国庆节过后，全国大部分地区水泥市场下游需求开始启动，与此同时，部分地区开始推行秋季错峰生产。同时多地水泥企业库存出现回落，本月中下旬国内水泥市场需求呈现温和提升态势，大部分地区水泥价格持续上涨，预计仍有上行空间。机构指出，水泥行业基本面继续将走强。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对市盈率持续低位运行，存修复空间。

核心逻辑

“由于市场需求旺，很多公司都处于满产状态，总体产能基本能满足区域市场的用量需求。”有西北地区的水泥企业人士告诉记者，进入12月后工程停工可能会给市场带来一定影响，但整体看全年市场还是不错的。

公司在海外业务占比达到50%左右，印度和非洲的疫情都比较严峻，这方面会对海外业务的开展带来一定的负面影响。根据4月30日公告的投资者调研报告，公司已通过多种措施降低负面影响。从实际出发仍会对股价造成一定压力，但并不会影响中期走势。

分析今年以来水泥板块个股营收情况，可以发现增速出现分化加剧现象。如祁连山、宁夏建材、四川双马、城发环境的营收增速开始下滑，而福建水泥、海螺水泥、博闻科技等仍维持高增长。在笔者看来，祁连山、宁夏建材销售下滑的主要原因是区域性基建增速不足，导致销售增幅不足。四川双马下滑则属于特殊情况，大股东更换后不会再加强水泥行业投资导致。福建水泥、海螺水泥等产能分布在南方，经济增速高，基建投资力度大，因此业绩仍在高速增长。水泥股营收分化主要是区域经济不同，和产能分布地区经济增速相关度很大。

5）对新成立基金相关指标单独假设。

“供给在近几年不会有大变化，没竞争力的小企业可能会被逐步淘汰。”某大型水泥企业高管向记者表示，未来水泥企业产能的集中度会逐步提高，呈现出强者恒强的态势，小企业竞争力会越来越弱。

自然垄断：说通俗点就是老天爷赏饭吃的公司，最典型的就是占山为王的上海机场，除非在上海周边再造一个大型国际机场，且该机场的大股东还不是上海机场集团（不构成集团同业竞争），否则上海机场的自然垄断优势就无法被打破。但自然垄断企业由于主要集中在公共基础设施领域，所以有一个潜在缺陷，那就是提供的服务一般由政府定价，没有自主定价权。

不过，水泥板块会不会因为业绩高增长引发股价上涨仍需要观察，毕竟今年白马股行情在1-9月有大幅回落，资金是否会重新进入业绩高增长白马股很难揣摩。近期主要是炒作壳、创投等概念，以业绩支撑股价的投资理念是否能得到炒作资金的认同不得而知。

源自祁连山2019年半年报

据陕西某水泥企业介绍，今年来陕西基建项目大幅增加，随着存量项目推动需求，辖区水泥市场景气度良好，加上邻省河南的水泥价格相对处于高位，对辖区水泥价格起到一定带动作用。

4）以认缴规模为基数，管理费率为 2%；

华新红塔水泥(景洪)有限公司通知，受原燃材料和物流成本上涨及错峰生产要求等因素影响,致使公司生产成本大幅度提升，为确保公司正常运行，持续为客户提供优质产品和服务，经公司慎重研究决定，自2023年3月9日9时起，上调各品种水泥出厂价30元/吨。

中泰证券也指出水泥企业上下游一体化（能够获取完整产业链条的利润）、具有高集中度（类区域垄断）和强产能调节能力（无库存，开关容易），所以价格具备极强韧性（可以说是工业品里最好的，当前时点就是水泥价格韧性极好的凸显）；此外，由于水泥行业集中度提升、无新增产能和需求总量已处于高位，整体行业的盈利韧性或好于市场预期。

募资市场近年逐渐回暖，新募基金规模走高。尽管 2018 年资管新规后，股权投资市场曾一度募资低迷，但 2020 年后随着疫情逐渐恢复，募资市场显著回暖，季度新募集资金规模从 2000 亿增至最高 7000 亿，新募集基金数量也从 500 支一度上升至 2000 支。

中信证券《水泥行业：9月基建地产投资增速持续修复，产能置换实施办法修订稿出台》

本文内容精选自以下研报：

公司管理层资本市场经验丰富，具备证券、投资、财务背景。公司管理层成员背景涵盖一级市场投资、证券、信托、政府机构，董事长谢建平、董事林栋梁、董事联席总经理杨士佳均有 IDG 资本背景，具备 10 年以上一级市场经验，投资/投后管理经验丰富。

目前公司主要的建材生产业务覆盖区域为四川省南部，该地区经济发展和基础设施建设仍然相对落后，城镇化水平较低，存在发展空间。2021 年，中央经济工作会议具体明确了基础设施投资适度超前等与建材产品需求行情相关的会议精神。

在险资、银行等机构作为 LP 参与股权投资政策“松绑”，国有资本、产业资本加速入场的背景下，行业集中度不降反升。

相关政策吹来暖风

在产品价格方面，该人士表示，今年水泥价格总体呈平稳上升态势，目前320元/吨的均价虽略低于去年全年均价，但由于今年市场需求高增长，各系产品尚有调价空间。

对于行业的未来发展趋势，广发证券表示，水泥行业进入相对收益阶段。据数字水泥网数据显示，上周水泥价格环比略升，比去年同期高出7元/吨，熟料价格环比也上升，比去年同期高出9元/吨;库存比去年同期略高，水泥出货率比去年同期要好;综合显示水泥行业仍保持高景气态势，本周均价继续上升，主要因为北方开始夏季错峰停产，而需求好于去年，使得价格上行。整体来看，接下来2个月-3个月核心区域水泥龙头具备相对收益，看好景气上行的北方龙头祁连山和冀东水泥，以及南方龙头公司海螺水泥和华新水泥。

回顾本轮水泥股的行情，起始时点正好对应国内疫情防控政策优化、市场预期向好转变的时间节点。而随着时钟拨到2023年，种种迹象亦表明水泥企业所处环境正在持续向好。

点评：公司为正宗的水泥行业低碳解决方案提供者，随着环保要求越来越严格，多家券商也从各个方面对其进行了评估和测算，虽然总额方面有所不同，但整体体现了对低碳技术改造市场巨大潜力的看好。这与钢铁行业的低碳冶金方面有异曲同工之妙，中钢国际作为钢铁行业的低碳解决方案提供商，与宝武钢铁、河钢、鞍钢等主要钢企的均在合作中，而中材国际为水泥行业的低碳解决方案提供商，前景一样广阔。

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