截止到2月24日11点20分发稿：国债期货（小晴天）、利率债（多云转晴）、信用债（阴天）债市播报每日两篇：午盘11点20分，收盘14点30分（尾盘行情），每周一篇债市总结

02 后市国债期货价格的主要影响因素

国债期货详细数据如上图所示：

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

2月15日，央行开展4990亿元1年期MLF，操作规模略高于当日到期的3000亿元，对冲到期资金后可以净投放1990亿元，一方面将有效补充银行体系的中长期流动性，加大银行贷款投放能力；另一方面，近期受缴税等因素影响，市场利率波动加大，超额续作到期MLF有助于稳定市场预期，保持资金面合理充裕。

债基观点：不同时期，持有相应属性的债基，才能使收益最大化。比如：债市行情低迷的时候，持有抗跌型属性的中、短债比较好，货币基金更稳妥；债市行情高涨的时候，持有进攻型属性的利率债比较好。债基不是股基，没必要逢高必抛，逢低加仓

2月28日持仓债基收益

昨日行情：2月28日尾盘债市行情：同业存单雨天；利率债多云，涨幅幅度较好；信用债多云，涨势区域较多。从收益来看，信用债多云转阴大部分信用债微跌，小部分微涨；利率债大部分持平。理财数据：中证转债+0.12%；上证转债+0.10%；AAA企业永续债0.04%；AAA商业银行永续债0.01%；二级资本债+0.00%。可转债、永续债、二级债都表现尚可

国债期货详细数据如上图所示：

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

R2理财行情：中证转债+0.52%；上证转债+0.47%；AAA企业永续债-0.01%；AAA商业银行永续债-0.03%；二级资本债-0.03%，城投债盘面偏弱

信用债盘面偏弱，跌幅幅度较大，且还在缓慢持续下行中

春节后处在1-2月基本面恢复已较充分定价阶段，基本面数据回升验证复苏预期，使得现券市场偏谨慎但未带动价格进一步下行，2月信贷数据预期向好但预计难以进一步增强经济回暖预期，债市反映预计有限。3月5日政府工作报告公布后，偏低的经济增长目标和偏温和的财政目标，意味着短期政策强刺激落地可能性下降，正值跨月后资金面边际转松降准预期增强，一致性利空削弱利多因素逐步浮现，在三月经济数据公布前，现券利率或打破横盘震荡出现阶段下行。假设102月低点，考虑到T2306合约基差仍有0.8元左右，隐含利率仍高于活跃CTD券收益率10bp左右，考虑基差继续收敛至0.6元左右T2306上方压力位参考100.4元附近。

【资金面】

节后，债券市场走势偏强，主要受节后资金面转松，机构加大配置力度和国债期货基差收窄修复等因素影响。不过，随着经济恢复逐步兑现，市场风险偏好提升，本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

春节后，债券市场走势偏强，10年期国债收益率从2.93％下行4bp至2.89％。10年期国债期货合约T2303合约自99.7元附近上涨至100.5元，涨幅超过0.8％，接近1月初的高点，是自11月份下跌以来的显著反弹。

不过，随着经济恢复逐步兑现，市场风险偏好提升，本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

随着疫情防控转入新阶段，居民生产生活秩序逐步恢复，春节消费显著恢复。国家税务总局发布的数据显示，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2％，比2019年春节假期年均增长12.4％；猫眼专业版数据显示，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第二位。

1月份制造业PMI升至50.1％，重返扩张区间，高于上月3.1个百分点，四个月后重回荣枯线以上，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，较去年12月小幅回升0.2个百分点，企业对未来一年前景的信心持续增加。

当前，房地产市场尚未企稳，自2021年以来，房地产投资、房地产开发资金来源和商品房销售面积持续回落，拖累经济增长。2022年末，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0％；商品房销售面积135837万平方米，比上年下降24.3％；商品房销售额133308亿元，下降26.7％；房地产开发企业到位资金148979亿元，比上年下降25.9％。此外，二手住宅价格指数持续回落，自2021年9月份以来，除一线城市住宅价格偏强外，其他二三线城市二手住宅价格指数环比持续为负。从金融数据上看，居民户宽信用仍受阻，2022年新增贷款仅40872亿元，比2021年同期79200亿元少近4万亿元，其中居民中长期贷款即住房贷款减少超过3万亿元。

2022年以来，央行、银保监会及各地不断出台房地产支持政策。最新首套房平均房贷利率已经自2021年11月的高点5.57％快速回落至4.17％，降幅达到137bp。央行、银保监会还建立了首套住房贷款利率政策动态调整机制，部分城市首套房贷款利率最低降至3.7％，处于历史低位。首套房贷利率显著超过了2020年的下降幅度，也低于2016年的最低水平。此外，2022年11月份以来，央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，房地产企业融资得到明显改善，企业中长期贷款大幅增加。

2022年底中央经济工作会议强调积极的财政政策要加力提效，与2018年提法一致。2019年两会制定的财政赤字率由2.6％提升至2.8％，新增专项债规模由1.35万亿提升至2.15万亿。预计今年的赤字率将会高于2022年的2.8％，达到3％左右，专项债规模也将在连续两年3.65万亿的基础上相应提升。

从海外经济数据上看，韧性仍强，衰退预期弱化。美国1月非农新增就业人数51.7万人，远超预期，同时失业率下降，维持在近50年来的低位3.4％，平均时薪同比增长4.4％，略高于预期4.3％，凸显出美国劳动力市场的韧性。美国1月份CPI同比涨幅6.4％，虽然连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但仍高于市场预期，利率期货数据显示，目前市场预期美联储在3月加息25个基点的概率超过90％，且认为最终加息幅度可能超出市场定价水平。

1月份欧元区和英国制造业PMI也有所回升，欧元区私营部门经济在2023年初意外恢复增长，提振了市场对于欧元区经济“软着陆”的希望。IMF发布的《全球经济展望报告》上调了今年的全球经济增长预测，是一年以来的首次，预计今年全球整体GDP将增长2.9％，比10月份的预测提高了0.2个百分点。整体上看，当前海外市场经济增长韧性仍强，衰退预期弱化，海外央行未来演进及影响仍需要高度关注。

1月份，受各地疫情高峰过去，居民消费和工业生产逐步恢复，央行、银保监会不断出台信贷支持政策，MLF利率下调预期落空等因素影响，国债期货价格以下跌为主。春节后在央行加大公开市场操作，资金面宽松、机构加大配置力度和期现基差修复的情况下，对期债价格有所支撑，但力度有限。本周国债期货价格已经显著调整，10年期国债收益率回升至2.9％上方。

上一篇：建信000756(股票行情)

下一篇：敞口头寸和未平仓头寸(外汇敞口头寸)