21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

近期西仪股份（002265.SZ）的重组激发了军工股的活力。随着军工资产证券化提速，井喷式行情呈现以中兵系概念股为急先锋，以国企改革、军费开支预期增多为热点的主升浪格局。

中兵系，即中国兵器工业集团有限公司旗下上市公司，后者为我军机械化、信息化、智能化装备发展的骨干企业之一，全军毁伤打击核心支撑，现代化新型陆军体系作战能力科研制造主体。

从近期二级市场走势来看，中兵系概念股俨然成为军工板块上涨的大热门。其中，西仪股份自12月6日以来已收获11个涨停板，湖南天雁（600698.SH）也录得11天9板的好成绩。

在股价连日上涨后，20日晚间，湖南天雁发布本月第5则股价异动公告。机构普遍认为，军工板块仍处于景气周期。

湖南天雁本月5次提示风险

i问财数据显示，中兵系概念股一共有18只股票。

截至12月20日收盘，中兵系概念股中有8家上涨，9家下跌。其中，湖南天雁领涨，西仪股份、长春一东（600148.SH）、保变电气（600550.SH）等个股涨幅居前。

2021年以来，军工板块及其它央企加快资本运作步伐。12月3日，西仪股份披露重组预案，拟购买重庆建设工业（集团）有限责任公司（前身为“汉阳兵工厂”）100%股权。

值得注意的是，湖南天雁近期涨势仅次于西仪股份，足见外界对其重组预期之高。

湖南天雁始建于1950年，专注涡轮增压器、高性能气门、冷却风机等发动机零部件及高铁动车冷却风机的研发、生产和销售，位于湖南省衡阳市石鼓区合江套。

业绩方面，2020年，湖南天雁实现营业收入6.42亿元，归属于上市公司股东的净利润1020.24万元；今年前三季度实现营业收入4.62亿元，归属于上市公司股东的净利润15.9万元。

公司表示，目前主营业务为生产销售发动机涡轮增压器、气门及其他发动机零部件，不涉及新能源行业，且产品未在武器装备科研生产许可目录之中。

湖南天雁还强调，目前公司主要收入来源仍以主产品增压器、气门等汽车零部件为主，公司的收入结构在短期内不会发生较大变化。特别提醒投资者注意投资风险。

军工板块后市有望继续上扬

目前，军工行情仍在持续。多家机构分析认为，当前市场对军工行业的共识处于较高水平，明年行业生产任务饱满，处于需求大于供给的景气期。预计军工板块将继续获得资金关注。

中信建投研报指出，四大改革红利有望继续驱动军工上市公司数量增长、质量不断优化。

具体而言，改革红利包括四大方面：一是注册制加快军工公司上市进程，北交所有望提供新舞台；二是核心经营性资产证券化进程或将提速；三是国有企业转变国资管理方式、聚焦主业，上市公司质量不断优化；四是股权激励限制条件放松，有助于提升上市公司核心管理层的主观能动性。

华泰证券分析师判断，随着产能的逐步释放、交付节奏的加快，大部分上游配套厂商的净利润也有望环比向上，军工产业链上下游业绩的释放会加强板块的共振效应。

从需求端来看，随着三季报合同负债项由下游主机厂逐渐传递至上游新材料及元器件企业，产业链锁定中远期订单。供给侧方面，新产能将进入集中爬坡\达产期，军工进入新增产能放量拐点。

此外，在全面加强练兵备战背景下，我国武器装备补缺口、军事装备进入加速追赶带来的高增长的红利期，这个行业红利期也基本决定了我国未来军工产业的发展格局。

截至12月20日收盘，A股三大指数低开低走。从盘面上看，军工股等周期板块出现回调。海通证券对此指出，A股指数短期面临调整蓄势，后市有望继续向上。

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一、事件驱动

1、9月14日，多部门印发《原材料工业“三品”实施方案》，高温合金、高性能特种合金、半导体材料、高性能纤维及复合材料等产品和服务对重点领域支撑能力显著增强。

2、9月15日，在2022世界设计之都大会开幕式上，中国工程院院士、中国商用飞机有限责任公司首席科学家、C919大型客机系列型总设计师吴光辉在现场表示，“8月1日，中国商飞宣布完成C919全部的取证前的试飞任务。今年很快将取得民航的适航证，并交付给首家客户东航。”

二、高端材料制造国产替代正当时，广阔市场将起飞

军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好；需求端由于主战机型及配套发动机放量，且新材料应用占比不断提升，以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高。

民用新材料在高性能合金、高性能纤维及复合材料等多个领域持续取得技术突破，不断打破国际寡头垄断，未来有望核心受益于光伏、风电、新能源汽车、半导体等高景气领域关键原材料的国产化替代，国际竞争力有望进一步加强。

三、军工新材料5大核心股盘点

钢研高纳

钢研高纳（300034）

我国高温合金及轻质合金领域技术水平最先进的企业之一，是国内航空、航天、兵器、舰船和核电等行业重要的研发生产基地。公司共研制各类高温合金120余种，其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。

目前公司已经开发出的航天发动机精铸件、汽轮机叶片防护片、ODS合金等产品在国内均无同类产品，独家拥有自主知识产权。在新型高温合金材料系列产品上，公司粉末高温合金制品、ODS合金和Ti-Al系金属间化合物等产品多为国内最早开发和生产，部分产品独家供货，在该领域技术储备处于国内领先地位。

西部超导

西部超导（688122）

国内超导领域龙头，航空用钛合金材料的主要研发生产基地。公司参与了C919大飞机的研制以及部分材料供应。

公司扩产项目推进良好，高温合金项目即将达到可使用状态。扩产完成后钛合金产能预计达到近10000吨，高温合金产能预计达到6000吨，超导线材产能预计达到2000吨，保证业绩持续兑现。扩产完成后，公司高温合金预计达到国内第一梯队。

宝钛股份

宝钛股份（600456）

公司是中国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，中国市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%，均处于绝对垄断地位。

光威复材

光威复材（300699）

碳纤维龙头企业，是我国航空航天领域碳纤维主力供应商。是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的龙头企业之一。

公司T300碳纤维、阻燃预浸料已获中国商飞PCD预批准，针对CR929研制的T800G碳纤维PCD验证工作也已接近尾声。大飞机国产替代势不可挡，随着国产替代进程加速以及客机规模扩大，C919和CR929订单量有望持续增长，为碳纤维需求市场提供支撑。

中复神鹰

中复神鹰（688295）

公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。碳纤维产能规模位居国内首位，并打破国外高性能碳纤维垄断的市场格局。

碳纤维产能方面，机构预计公司23年底产能或达2.85万吨/年。T800级碳纤维已获中国商飞 PCD 预批准。技术层面，公司实现了单线3000吨碳化生产线的设计及运行，单线产能国内居首并已达世界领先水平。

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