1、公司营收和净利润逆势上涨，业绩再创新高，“开源”式增长质量较高，且表现出较高的成长性。市值稳居A股榜首。

2、毛利率稳定，其中公司核心产品茅台酒毛利润稳定在94%。经营活动盈利性稳定，与此同时，经营资产周转效率稳定，贵州茅台经营资产报酬率表现稳定。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，贵州茅台股东回报水平稳定。

4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动产生的现金流量净额减少主要原因：一是集团公司划转习酒股权，公司吸收存款减少；二是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存入不可提前支取的同业定期存款增加。

5、经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

6、经营活动与投资活动无资金缺口。贵州茅台2022年报债务净流入为0，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。贵州茅台金融负债水平较低，长期偿债压力较小。

7、资产规模基本稳定，资产的配置并未聚焦于经营活动，投资资产配置较高，公司存在大量资产配置在与战略发展相关性较弱的地方。公司的资本引入战略为利润驱动型。

公司业绩继续增长。2022年报贵州茅台营业总收入1275.54亿元，同比增速17%，毛利润1173.55亿元，同比增速17%，核心利润864.02亿元，同比增速17%，净利润653.75亿元，同比增速17%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。贵州茅台2022年报净利润653.75亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加126.63亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。贵州茅台毛利润2022年较2021年同期增加170.48亿元，费用增加43.85亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

从贵州茅台2022年报的现金流结构来看，期初现金1786.41亿元，经营活动净流入366.99亿元，投资活动净流出55.37亿元，筹资活动净流出574.25亿元，累计净流出262.62亿元，期末现金1523.79亿元。

从贵州茅台2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1210.04亿元，经营活动净流入1523.96亿元，投资活动净流出129.04亿元，筹资活动净流出1081.16亿元，其他现金净流出73.48万元，三年累计净流入313.75亿元，期末现金1523.79亿元。

经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。贵州茅台2022年报经营活动现金净流入366.99亿元，较2022年报减少273.30亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入1523.96亿元。

资产规模基本稳定。2022年12月31日贵州茅台总资产2543.65亿元，与2022年09月30日相比，贵州茅台资产增加66.08亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.67%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，资产的配置并未聚焦于经营活动，投资资产配置较高，其主要构成是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强，公司存在大量资产配置在与战略发展相关性较弱的地方。

2022年报贵州茅台ROE32.41%，较2021年报增加2.50个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率25.66%，较2021年报增加1.88个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.24倍，较2021年报降低0.05倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2022年报贵州茅台经营资产报酬率125.57%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率66.92%。与2021年报相比，核心利润率上升0.40个百分点，增幅达0.61%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率1.88次，较2021年报增加0.07次，增幅为3.77%，经营资产周转效率基本稳定。

贵州茅台2022年报毛利率91.87%，与2021年报相比，毛利率上升0.33个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出基本稳定，主要流向了产能建设。贵州茅台2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比95.65%。贵州茅台2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比81.50%。

产能稳定。 2022年报贵州茅台产能投入53.07亿元，处置35.51万元，折旧摊销损耗16.32亿元，新增净投入36.75亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例13.93%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报贵州茅台经营活动与投资活动资金净流入311.62亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入1394.92亿元，无资金缺口。

截至2022Q3，贵州茅台在A股的整体排名在第1位，在食品饮料行业中的排名在第1位。截止2023年3月31日，北上资金连续3日净买入，合计金额达6.9亿，出现了北上买入信号。以近三年市盈率为评价指标看，贵州茅台估值曲线处在严重低估区间。

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