大家好，我是量子熊猫。

先说个短的，今天休息刚好又下雨，把打新解读的前面说明部分给精简了一下，毕竟你们都吐槽那么久了，反正不管怎么排，该不看的也还是不看，不干脆简化一些省点翻页的手指劲。

接着进入今天的打新内容。

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

全称“上海索辰信息科技股份有限公司”，主营业务为CAE软件研发、销售和服务。

CAE软件全称计算机辅助工程（Computer Aided Engineering，CAE），主要用于仿真模拟分析，属于研发设计类工业软件，在产品设计过程中，能够起到优化设计方案、提升产品性能、减少试验次数、提升研发效率等效果，是产品研发实 现正向设计、原始创新的重要工具软件。

目前国内CAE软件关键技术自主可控程度较低，国内市场大部分被安西斯、达索、西门子、MSC等欧美企业占据。

根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》的研究数据，国内95%的研发设计类工业软件依赖进口，其中，CAE软件是国外企业垄断程度最高的领域，国内市场前十大CAE软件供应商全部为境外企业。

公司CAE软件的核心产品为工程仿真软件和仿真产品开发，产品涉及流体、结构、光学、声学、电磁、测控、多学科等多个方向，可满足航空航天、国防装备、船舶海洋、重型机械、核工业、电子电器、地面交通等复杂产品或工程领域的仿真需求。

a，工程仿真软件是通用型的仿真工具软件，是公司报告期内收入、利润的最主要来源，可进一步细分为单一学科仿真软件、多学科仿真软件和工程仿真优化系统。

b，仿真产品开发业务是公司根据细分工程领域客户的具体需求，为客户提供定制化的仿真解决方案。

主要包括解决特定工程问题的纯仿真软件产品开发，仿真-试验融合验证系统、高性能平台、仿真云平台等软硬件一体的仿真方案，为客户提供高性能运算、云服务、多学科仿真、试验等多种综合仿真服务。

公司主要产品类型如下所示：

主要业务是国产化CAE软件，主要用在仿真模拟分析方面，业务分为卖软件和卖服务两方面。

仿真模拟举个例子比如模拟飞机的空气动力学，液体流动，温度散热等等，贴个模拟效果图给大家看看，属于国产化重点软件。

具体营收方面，主要营收主要来自于仿真产品开发，营收占比逐年提升接近80%，其次是工程仿真软件。

对应行业为软件和信息技术服务业，可比上市企业分别为中望软件（688083）、概伦电子（688206）、华大九天（301269）、广立微（301095）。

企业由海通证券主承销，新发行市值25.37亿元，发行后总市值101.50亿元，发行价格245.56元，发行市盈率368.92，PE-TTM151.58x，顶格申购需要2.5万元市值。

对比软件和信息技术服务业PE-TTM为57.56x，对比中望软件PE-TTM为333.48x，对比概伦电子PE-TTM为358.10x，对比华大九天PE-TTM为414.60x，对比广立微PE-TTM为184.51x。

预计2023年1-3月可实现的主营业务收入约为700.00至900.00万元，同比变动-1.93%至29.06%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为-2,000.00至-1,800.00万元，同比变动-142.93万元至57.07万元。

2022年度，公司营业收入为26,805.23万元，同比增长39.11%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,681.96万元，同比下滑2.52%。

2021年营业收入19,269.40万元，2020年营收16,186.06万元，2019年营收11,584.20万元，年复合增速为28.97%。

2021年扣非归母净利润2,751.23万元，2020年扣非归母净利润2,514.36万元，2019年扣非归母净利润-1,812.67万元，扭亏为盈。

2019-2021年，营收增长还行，利润虽然扭亏为盈但也没怎么涨，再到2022年营收继续增长，利润反而还下滑了，然后到2023年一季度营收继续增长而利润继续下滑。

参考招股说明书解释主要因为国产化序曲拉动，同时低毛利率的仿真产品开发业务占比大幅提升，通时公司研发投入快速增长，然后还有疫情导致回款不及预期。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为64.79%、82.03%、73.29%和38.91%，毛利率波动明显且大幅下滑。

参考招股说明书主要因为营收结构变动，工程仿真软件是纯软件销售，毛利率高，而仿真产品开发是服务毛利率较低。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念很好，国产化重点软件，营收增长很快但是利润很弱。

从发行情况看，科创板发行，发行价格很高，发行市盈率很高，PE-TTM很高。

最后汇总如下，看着很吓人，实际上这些卡脖子的A股“稀缺货”没一个是不吓人的，妥妥的三高新股。

再多说一句，这类新股已经脱离基本面分析了，申购前要确认下如果破发了，自己能不能承受。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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文/徒步滚雪球 （微信公号：KCoreSunway）

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