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这是新能源大爆炸的第732篇原创文章

做企业价值研究的时候，新能源大爆炸往往会比较关注创始人的成长履历，因为无论是一个组织，还是一个企业，它的文化，归根到底都是创始人决定的，技术出身的企业往往更加重视技术、长于技术，市场出身的企业也往往重视市场、长于市场，对于一些技术含量较高的行业尤其要关注这方面的因素。

今天要追踪的公司先导智能，它的创始人履历就很值得一看。

先导智能的创始人王燕清，1966年出生于一个农民家庭，只不过他家比较特殊，是种桃子的果农。

桃花很漂亮，桃子也很好吃，但种桃子可不是一个轻松的活儿，或者说那个年头，农民都是非常辛苦的，一年到头忙碌下来，也就是勉强养家糊口。

从小帮家里干活的王燕清厌烦了农民的生活，要改变就只能拼命读书，好在功夫不负有心人，1982年，他就以全校第一名的成绩考进了常州无线电工业学校，毕业后被分配到锡山市无线电二厂当技术员，摆脱了农民的身份，开始以设备为生。

这个岗位一干就是14年，从20岁做到34岁，终日就是在和各种设备打交道，好在他也喜欢设备，在这个过程中积累了非常深厚的技术功底。家里的各种电子设备基本都是他自己买零部件组装的，比如电视机、音响、电话啥的，真是又便宜质量又好。

然而，即便是技术高手，在那个年代的工资实在太低了，他的日子并没有多好过，于是1999年，受改革开放大浪潮的影响，他决定创业！

创业的方向自然也选择了打了近20年交道的设备领域，经过一番研究后，他决定从电容器设备做起，租了个破旧仓库，成立了无锡先导电容器设备厂，请了两个退休员工就吭哧吭哧干起来了。

由于此前深厚的技术积累，创业后更是拼命投入在这个事业上，很快产品就出来了，凭借此前十几年积累的一些人脉，很快也有了订单，订单交付后，客户的反馈也都非常满意，就这样，王燕清和他的小厂慢慢打出了名气，甚至后面连日本人和美国人都注意到了他，也变成了先导的客户。

为了满足日益壮大的订单需求，2002年，小工厂升级成了无锡先导自动化设备有限公司，但主业还是做电容器设备。

由于电容器设备跟锂电池设备技术工艺上有相似之处，看到了锂电池行业的大发展后，先导智能也在2008年切入锂电池设备领域，赶上了中国锂电池行业大发展带来的上游设备国产替代化大浪潮，凭借着过硬的技术实力，先导智能的锂电池设备业务也很快发展起来了。

此前新能源大爆炸追踪光伏设备的时候，给大家剖析了光伏设备企业相似的成长路径，几乎都是占据产业链一个比较重要的环节后，再向其他环节拓展，覆盖全产业链，后续再向其他产业拓展，最终成长为综合的设备平台。

事实上，这不仅仅是光伏设备厂商的成长路径，这几乎是所有设备厂商共同的成长路径，先导也是这么走过来的。

先导从电容器设备起家，看到锂电池行业大机会后，从跟电容器设备工艺技术比较相似的卷绕机切入锂电池设备，后面又向前端设备覆盖，此外还通过并购珠海泰坦新动力电子向后端覆盖，很快覆盖了锂电池生产的每一个设备环节，具备整线产线输出能力，靠着扎实的技术和相比外商便宜得多的价格，迅速打开了市场，一跃成为全球领先的锂电池设备生产商。

成为全球锂电池设备龙头，占据了全球超过40%的市场份额后，先导智能也开始向其他产业拓展，分别进入了光伏设备领域、智能物流系统、3C智能设备等等。

光伏设备业务，公司主要做的是光伏电池和光伏组件环节的设备，可以提供光伏电池和光伏组件的整线方案。尤其是TOPCon SE 激光掺杂设备，今年开年就获得了超 10GW 的订单。

智能物流方案，某种程度上，公司进入这个领域更像是顺手而做的。公司无论做锂电池整线设备供应，还是做光伏、3C智能设备等，从生产到配送中心再到仓储，都离不开物流解决方案，就像有些学霸一样，既然自己需要又擅长做，顺手做了便是，就连带物流的信息解决方案一同做了。

制造业的几个环节都大差不差，除了公司自用，也可以给其他公司用，公司的智能物流解决方案也成为除锂电池设备之外的第二大业务，今年上半年的营收占比提升到了13% 。

此外，还有氢能智能装备、汽车智能产线、激光精密加工等一系列让人眼花缭乱的业务，公司逐步在向综合设备厂商发展，当然现在最主要的业务还是锂电池设备。

如此庞杂的业务自然离不开持续不断的研发投入，再加上创始人王燕清就是技术出身，公司的研发投入一直比较高，历年的研发投入都在10%附近，相对于大部分制造业企业，这绝对是很高的水平了，尤其在这两年营收快速增长的情况下，研发费率非但没有降低，反而还小幅度提升了。

得益于精益的技术和超前的战略眼光，先导赶上了全球锂电池产业链的时代红利，营收从2013年的1.75亿飙升到2022年的139.3亿，复合增速高达54.88%，归母净利润也从3746万飙涨到23.18亿，复合增长率也达到了51.06%。

跟着一同飙涨的是它的二级市场走势，也是一个超级成长股。

但现在先导智能的营收都高达100亿以上了，未来还有成长空间吗？

基于设备行业的成长路径推演，加上先导在锂电池设备领域的竞争优势，未来的成长空间还是足够大的。

一方面，设备企业可以纵向和横向拓展，最终向综合性设备平台发展，这将会带来长久的持续发展空间，关键问题是公司是否具备持续向其他领域拓展的能力，从公司过去的发展历史来看，先导是具备这个能力的，而且做得还算不错。

不过，虽然公司具备比较强的向其他产业拓展的实力，但其他产业也存在很强的竞争对手，甚至很多公司已经形成了垄断的竞争格局，对于后进者非常不利。

所以，确定性更强的成长性，更大概率还是来自海外的营收。

我们都知道，中国在新能源汽车市场占据了领先优势，尤其是锂电池产业链，无论是消费电池、动力电池，还是储能电池，市场份额都遥遥领先，目前全球动力电池前十企业中， 中国就占据了6名，市占率更是超过了60%。

无论是国内的动力电池厂商为了配合国外主机厂商进行境外产能布局，还是境外主机厂商为了供应链安全也开始自建产能，已经越来越成为确定性的趋势。

比如大众计划建立自控的电池供应链以保障电池供应及降本增效，到 2030 年，大众计划在欧洲新建 6 家电池工厂，总规划产能为240GWh；特斯拉已规划建立 4 座电池工厂，总规划产能近200GWh。

此外，瑞典的Northvolt 动力电池公司已规划建立4座工厂，产能规划 270GWh， 2023-2025 年期间CAGR112% 。

作为全球锂电池设备龙头，先导垄断了国内超过40%的市场份额，但全球市占率仅有8%，有望随着海外企业的动力电池扩产而提升市占率，后续更有较大的概率凭借综合性价比进入日韩系动力电池厂商的供应链体系，那么再造一个先导的可能性是非常大的。

对于此类已经证明过自己的龙头企业，新能源大爆炸始终有一个观点：管理层比市场观察者更懂得如何参与市场竞争，不用太替他们担忧。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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二、板块重要分析：

新能源低开低走，收盘大跌，其中中证新能源指数跌了1个多点，新能源车指数跌了两个多点，盘中更是创下了自2021年来的调整新低，距离跌破新低近在咫尺。短期来看，昨天的大跌，主要还是由新能源车引起的，新能源车指数跌幅明显大于中证新能源指数。

周末各新能源车大幅降价，市场解读为利空，大家主要担心的还是新能源车卖不动了，竞争加大所以才降价，其实这并不是完全对的。

我个人认为，新能源车是未来的趋势，全面代替油车只是时间问题，当前的降价一方面确实是为了竞争，另一方面大家忽视了，那就是制造成本的下降，比如原材料、电池成本的大幅下降，所以厂家降完价后依然有不少利润空间的。

板块最新估值：

中证新能源指数：当前PE：15.00，PE百分位：0.14%，估值状态：低估（买入性价比：五颗星）

连续下跌后，目前该板块的估值已经非常低了，PE百分位仅有0.14%

板块最新趋势：

震荡趋势，考虑到目前该指数收盘还未破新低，接近箱体下轨，距离跌破近在咫尺，若后面继续下跌的话，那就进入下跌趋势了。

板块后市展望及策略：

短期来看，当前的下跌更多还是由大家悲观的情绪造成的，加上最近市场整体表现不佳，所以进一步增加板块的下跌，问题不大，后面肯定可以修复的，另外从图形上来看，震荡趋势行情，目前已经到了箱体下轨，这是一个不错博反弹的买点，成功的概率比较大。

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