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面对险象环生的股市,投资者不仅要有勇气,耐心和基本知识,而且要有投资的技巧和策略。一、顺势投资,顺势投资是灵活的跟“风”、反“零股交易”的投资股票技巧,即当股市走势良好时,宜做多头交易,反之做空头交易。但顺势投需要注意的一点是。时刻注意股价上升或下降是否已达顶峰或低谷,如果确信真的已达此点,那么做法就应与,顺势,的做法相反,这样投资人便可以出其不意而获先见之利。投资人在采用顺势投资法时应注意两点:1、是否真涨或真跌;2.是否已到转折点。二、拨档子:采用拨档子投资方式是多头降低成本,保存实力的操作方法之一。也就是投资人在股价上涨时先卖出自己持有的股票,等价位有所下降后再补回来的一种投机技巧。拨档子的好处在于可以在短时间内挣得差价,使投资人的资金实现一个小小的积累。拨档子,的目的有两个:一是行情看涨卖出,回落后补进;二是行情看跌卖出,再跌后买进。前者是多头推进股价上升时转为空头,希望股价下降再做多头,后者是被套的多头或败阵的多头趁股价尚未太低抛出,待再降后买回。三、保本投资,保本投资主要用于经济下滑,通货膨胀,行情不明时。保本即投资人不想亏掉最后可获得的收益。这个本比投资人的预期报酬要低得多,但最重要的是没有伤到最根本的资金。四、摊平投资与上档加码。摊平投资就是投资人买进某只股票后发现该股票在持续下跌,那么,在降到了一定程度后再买进一批,这样总平均买价就比第一次购买时的买价低。上档加码指在买进股票后,股价上升了,可再加码买进一此,以使股数增加,从而增加利润。
摘要
要点
上周A股主要指数估值有不同程度下跌,其中全部A股估值下跌1.8%,沪深300指跌2.1%,中证500指跌1.6%,中小100指跌3.7%,创业板指跌2.1%。
港股、美股及A股重要指数估值位置:
港股重要指数市盈率较前一周均有不同程度下降。其中,恒生科技的市盈率从31.55倍下降到29.69倍,跌幅最大,为5.90%;恒生指数的市盈率从9.33倍下降到8.79倍,跌幅为5.77%;恒生大、中、小型股指以及恒生中国企业指数市盈率较上周分别下跌5.63%、4.26%、3.76%以及5.71%。从市盈率历史分位看,恒生指数、恒生大、中型股指数及恒生中国企业指数市盈率略低于2006年以来中位数,最新历史分位值分别为8.20%,10.90%、30.30%和12.30%,较上周分别下降10.40pp、7.80pp、5.50pp和7.90pp;恒生小型股指数市盈率持续大幅高于2006年以来中位数,最新历史分位值为80.90%,较上周下降2.00pp;恒生香港35指数估值市盈率历史分位值为60.70%,较上周下降4.90pp,略高于2006年以来中位数;恒生科技指数市盈率持续低于2006年以来中位数,历史分位值为13.70%,较上周下降8.10pp。
大小盘和成长价值风格切换:中小板相对大盘估值略有下降,大中小成长股相对价值股估值基本持平。
上周中小100和沪深300的市盈率比值从1.75倍下降到1.72倍,市净率比值从2.20倍下降到2.16倍。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.47倍下降到2.42倍,中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.24倍不变,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.46倍下降到1.45倍。
行业风格切换:各行业市盈率较上周均有不同程度下跌,其中消费类行业市盈率跌幅最大,达2.0%,其次是成长类行业,下跌1.8%;金融、周期、稳定类行业分别下跌1.1%、1.0%、1.2%。金融、周期、消费、成长类行业市盈率和市净率均低于历史中位数,稳定类行业市盈率高于历史中位数、市净率低于历史中位数。
截至上周五,金融板块市盈率7.17倍,比2011年以来的中位数(下同)低1.1倍标准差;市净率0.66倍,比2011年以来的中位数(下同)低1.98倍标准差。周期板块市盈率18.04倍,比中位数低0.34倍标准差;市净率1.68倍,比中位数低0.6倍标准差。消费板块市盈率30.95倍,比中位数低0.2倍标准差;市净率3.24倍,比中位数低0.8倍标准差。成长板块市盈率41.81倍,比中位数低0.8倍标准差;市净率3.11倍,比中位数低0.95倍标准差。稳定板块市盈率15.90倍,比中位数高0.42倍标准差;市净率1.26倍,比中位数低0.28倍标准差。
细分行业估值:从市盈率来看,相较于上月,从8月初至上周五,大部分行业低于历史中位数,以电力设备、医药生物、有色金属、环保等为首的19个行业估值低于历史中位数,仅汽车、社会服务、商贸零售、计算机等12个行业估值高于历史中位数。从市净率来看,大部分行业低于历史中位数,仅美容护理、汽车、食品饮料、国防军工等4个行业估值高于历史中位数,非银金融、银行、房地产、医药生物、环保、石油石化等27个行业估值低于历史中位数。
风险溢价:8月以来,货币市场质押式回购,1天、7天和14天利率的均值分别为1.64、1.85和1.92,和前一个月相比分别上升13.35bp、下降13.06bp和下降14.18bp。8月以来,10年期国债利率均值为2.62,和前一个月相比下降1.38bp,1年期和2年期国债利率分别下降0.11bp、0.27bp,5年期国债利率下降1.89bp。
数据截至上周五,全部A股整体市盈率的倒数为5.87,减去十年期国债到期收益率,计算风险溢价为3.31%;万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.68,计算风险溢价为1.12%。市场风险溢价自21年起持续攀升,2022年4月和10月超过正一倍标准差,分别达到1.12%和1.25%的阶段性高点,之后有所回落,2023年2月探底后回升,当前风险溢价重回下降通道,略低于历史均值正一倍标准差。
风险提示:股票市场风险、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险等。
1. 指数估值变化
2. 市场风格切换
2.1 大小盘和成长价值
2.2 行业风格切换
2.3 细分行业估值
3. 市场风险溢价
4. 风险提示
长城证券研究院市场策略研究团队:
汪毅,李烨,王小琳
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