经历过2021年的市场跌宕起伏，2022年也没有给投资者们多少喘息的机会，地缘政治风险叠加流动性危机使得港股市场整体呈现弱势，虽然本月有“政策底”出现，但股市的波动仍旧很大，很难从中获取超额收益。与此同时，俄乌冲突加大了全球供应链的压力，叠加疫情威胁，全球通胀难言见顶，商品投资自然就成了市场的热门话题之一。

在这样的背景下，笔者关注到一只“小众”但有趣的商品型ETF，其上市刚好两年时间，实现翻倍收益，它就是山证铁矿石(3047.HK)。

该ETF于2020年3月27日正式在港交所上市交易，截止2022年2月28日，成立以来实现收益73%，而同期沪深300指数和恒生指数的收益分别为23%、-2%，山证铁矿石ETF大幅跑赢主流指数。为何它能有这样亮眼的表现呢？接下来试析之。

独特优势带来超额收益，多维价值受市场追捧

无论分析何种ETF，首要的就是搞清楚其底层资产构成。山证铁矿石，又称山证国际大商所铁矿石期货指数ETF，与我们平常所见的股票型ETF不同，它是一种商品型ETF，底层资产是铁矿石期货。

换言之，山证铁矿石ETF是一只跟踪铁矿石期货价格的指数基金，所跟踪的正是大连商品交易所(简称：“大商所”)铁矿石期货价格指数，通过直接购买大商所铁矿石期货合约来尽可能降低对于跟踪指数的偏离度。

因此，某种程度来说，买入该产品就是看多铁矿石未来的走势。而铁矿石是钢铁的主要原材料，在房地产、汽车、机械、家电等重要行业均有广泛应用，这也意味着其需求量十分旺盛。再来看供给端，国外四大矿商(澳大利亚的Rio-Tinto、BHP Billition、FMC以及巴西的淡水河谷)掌握了铁矿石的产量和贸易量。

实质性的寡头市场叠加旺盛的需求使得铁矿石的供需结构偏紧，此外，通胀本身也会抬高铁矿石这类商品的价格中枢，跟主流指数比较，多方合力下铁矿石提供较优回报。而这一趋势在过往两年由于供需变紧叠加流动性泛滥影响得到了催化，大幅上涨后经过半年时间回调，如今在经济复苏的预期下重回上升通道。

但这还不是山证铁矿石ETF跑出亮眼收益的全部秘密，细心的投资者会发现，该ETF的走势与铁矿石的价格趋势并不相同，比如该产品上市一周年时，总回报超过105%，同期的铁矿石现货价格只上涨31.2%，这是因为其存在转仓收益。

(来源：山证国际)

这里需要强调一个常识，铁矿石期货不同于部分商品期货，其具有远期贴水的特征，简单来讲，就是到期日越长的期货合约的价格越低。而基金经理会卖出手中即将到期的期货主力合约，然后买入新的期货主力合约，完成了“高卖低买”的操作，从而获得正向的转仓收益。

也有投资者会认为,那为什么不干脆直接买铁矿石期货呢？这就要说到，该ETF作为一个基金产品的天然优势了。

首先，ETF操作更简单，有股票购买经验的投资者不用付出额外的学习成本即可上手。且ETF没有到期日，也就无需持有者亲自来转仓，有专业的基金经理完成后面的复杂流程。最重要的是，期货合约自带杠杆，无形之中增添了投资风险，而ETF本身是没有杠杆，且山证铁矿石会通过持有货币基金或现金的方式，主动去掉底层的铁矿石期货合约的杠杆，这样减低了操作风险，更适合长期持有者。

对铁矿石长期看好的长线投资者可以通过定投铁矿石ETF的方式参与其中，除了享受其带来的收益外，还可以利用铁矿石与股、债等其他大类资产之间的弱相关性来提升投资组合的整体风险收益比。

当然，由于铁矿石本身的价格波动较大，所以铁矿石ETF本身也可以给予短期交易型投资者机会。另外，还有部分投资者会利用铁矿石与其他投资品之间的相关性实现配对交易实现套利。换言之，铁矿石ETF同时具备配置和交易的价值，可以为不同投资者实施投资策略提供便利。可以看到，山证铁矿石ETF的活跃度也是在不断提高的，据公开资料显示，2022年2月山证铁矿石ETF的日均成交额超过了港币500万。

写在最后

总的来说，作为目前香港投资市场上独特地以铁矿石期货为底层资产的交易所买卖基金，山证铁矿石ETF极富创新性地利用铁矿石期货远期贴水的特性提升了投资收益，并与此期间获得了香港交易所颁发的“2020年香港交易所买卖基金-总回报最佳表现奖”、Treasury Management International颁发的“2020年TMI Awards-最佳财务技术问题解决方案奖”，并被富途证券评为“2020年富途牛牛圈十大最佳衍生品”，可见，该产品备受市场认可。

站在当前来看，“稳增长”、“经济复苏”等关键词会是未来一段时间市场的主旋律，房地产边际改善、制造业回暖等会进一步催化经济复苏预期，铁矿石的需求有了基础支撑，期待后续山证铁矿石ETF会有更好的表现。

今年以来，地缘政治冲突引发“黑天鹅”及全球通胀加剧与加息周期下“灰犀牛”双双出现，拉动大宗商品指数暴涨，铜价表现相当的坚挺。

业内人士认为，未来一段时间，包括铁矿石、铜、铝、钴等在内的原材料价格将会进一步上涨。个股方面，铜相关产品在21年实现量价齐升，中国有色矿业业绩同比实现大幅增长；五矿资源2021年扭亏为盈，净利润达9.2亿美元。

本文源自格隆汇

昨日，大宗商品市场中的铁矿石主力合约一枝独秀，涨幅达到5.34%，并实现四连阳，最终报收690.5元/吨，续刷逾两年新高。从年内走势来看，铁矿石主力合约表现也十分抢眼，今年以来累计涨幅达到39.64%，在大连、上海、郑州三大期货交易所期货品种中，居第一，远超第二名沥青主力合约同期25.64%的涨幅。

对此，银河期货表示，从全年的供应量来看，预计力拓、必和必拓、英美资源的MinasRio以及我国铁矿石2018年总体增量大约在3900万吨-4300万吨左右，还是比较难以弥补巴西淡水河谷5000万吨-7500万吨的降幅。预计铁矿石4月份至三季度库存会有明显下降，铁矿石现货价格较为坚挺。

方正中期期货也指出，铁矿石继续大涨，且伴随持仓增加，交割月临近，外矿到港减少及钢厂备货需求下，铁矿石短期供应偏紧预期加剧，增加市场对其推涨热情。

机构预测，得到了官方数据的验证。巴西工贸部发布报告称，铁矿石3月份出货量从上年同期的2995万吨下降至2218万吨，亦不及2月份的2893万吨。

大宗商品市场与A股联动性向来比较强，近期铁矿石主力合约强劲的市场表现，已逐渐向A股传导。A股铁矿石龙头股宏达矿业昨日股价强势涨停，近4个交易日累计涨幅达到34.24%，另一龙头股海南矿业股价也已连续4日上涨，累计涨幅达到22.5%。河北宣工（16.25%）、*ST金岭（13.86%）、西部矿业（11.94%）、五矿发展（11.30%）、本钢板材（11.24%）和西宁特钢（10.61%）等6只铁矿石概念股近4个交易日累计涨幅也较为居前，均超10%。

在上述8家公司涨幅居前的铁矿石概念股中，有6家公司披露了年报或年报业绩预告，其中3家公司首亏、1家公司预减，2家公司扭亏。宏达矿业表示，预计公司2018年1月份-12月份归属于上市公司股东的净利润为：300万元至1500万元，同比扭亏。业绩变动原因：首先，2018年12月份，公司与杭州泰若科技有限公司签订了《股份转让协议》，公司将所持有的临淄农商行2845.6306万股股份以6850万元转让给泰若科技。本次股份转让为公司带来约2500万元的投资收益；其次，2018年，公司参股公司宏啸科技预计实现净利润约1.1亿元到1.3亿元，从而给公司带来投资收益约3300万元到3900万元。

*ST金岭3 月 23日披露的年报显示，报告期内公司实现营业总收入104127.88万元，比上年同期降低0.24%；实现归属于上市公司股东净利润10047.58万元，公司2017年亏损3.16亿元。同比扭亏主要系2017年公司子公司塔什库尔干县金钢矿业有限责任公司受国家政策影响关停，计提了大额资产减值准备及矿山地质环境保护与恢复治理费用导致公司业绩由盈转亏，而2018年未发生此类特殊事项。同时，公司向深圳证券交易所提交撤销退市风险警示的申请。如获批准，公司证券简称将由“*ST 金岭”变更为“金岭矿业”。

有市场人士表示，尽管有期货市场利好影响，但从稳健以及中长线投资角度来看，还需避开业绩出现下滑的铁矿石概念股，重点关注年报业绩实现增长的标的。

本文源自证券日报

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2月9日，国家发改委发布消息称，国家发展改革委、市场监管总局联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源，要求做到准确无误。同时强调，高度关注铁矿石价格变化，将进一步研究采取有效措施，保障铁矿石市场价格平稳运行。

在国家发改委消息发布之后，国内垂直于冶金行业的电商平台——上海点钢电子商务有限公司第一时间发布了澄清声明，对于1月27日，发布的“Atlas”和“力拓”矿山发货可能减量的消息，进行道歉，称并未得到“Atlas”及“力拓”公司授权，也未进行核实，属于发布不实信息。

值得注意的是，海点钢电子商务有限公司的背后，有一家国内大型铁矿石贸易企业——瑞钢联集团有限公司。这家公司在国内铁矿石进口贸易商中排名靠前，体量较大。此次道歉之后，市场正在观望是否会有进一步监管举措。

随着市场对调控预期对增强，市场关注铁矿石价格将何去何从？多位交易人士提醒，应该注意铁矿石高位波动加剧的风险。统计显示，从去年12月份开始，全球铁矿石一路反弹，两个月涨幅就超过了30%，最高已经触及到150美元关口。

受消息影响，2月9日大商所铁矿石主力合约跌幅扩大近6%，新加坡铁矿石指数期货跌近2%。

两部委联合约谈有关铁矿石资讯企业

2月9日，国家发改委发布消息称，针对近期铁矿石价格出现异动的情况，近日国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假价格信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。

国家发展改革委、市场监管总局高度关注铁矿石价格变化，将进一步研究采取有效措施，保障铁矿石市场价格平稳运行；同时加强市场监管，对于捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，露头就打，严厉惩处。

受消息影响，2月9日大商所铁矿石主力合约跌幅扩大近6%，新加坡铁矿石指数期货跌近2%。数据显示，中国铁矿石进口量全球占比在70%左右，已连续多年成为全球最大的铁矿石进口国。

根据海关总署的统计显示，2021年全年国内进口铁矿石11.2亿吨，同比减少3.9%。这是中国3年来铁矿石进口量首次减少。但从进口额看，按人民币算，2021年铁矿石进口额同比增加3385.2亿元，增幅39.6%，达到1.2万亿元，也是首次突破1万亿元，占中国17.4万亿元进口总额的7%。按美元计算，2021年铁矿石进口额1846.7亿美元，同比增加609.4亿美元，增幅更是高达49.3%。

这家公司第一时间道歉

在2月9日发改委消息发布的第一时间，国内大型垂直于冶金行业的电商平台——上海点钢电子商务有限公司发布了澄清声明。

上海点钢的澄清声明对于公司在1月27日在微信公众号上所发文章，关于描述“Atlas”及“力拓”矿山发货可能减量的消息，并未得到“Atlas”及“力拓”公司授权，也未进行核实，属于发布不实信息。点钢网在2月8日删除此信息，并对由此产生的不良影响深表歉意。

值得注意的是，上海点钢电子商务有限公司的背后，有一家国内大型铁矿石贸易企业——瑞钢联集团有限公司。根据天眼查的数据来看，瑞钢联占上海点钢的股份为20.5%，而上海点钢的个人大股东——巩红和曹学锋，也都在瑞钢联任职。

根据瑞钢联披露的信息来看，公司主营铁矿石进口、钢材和铁合金产品的国内贸易，并为相关客户提供冶金信息服务，其中铁矿石贸易占比90%。主要进口口岸包括曹妃甸、天津、连云港、宁波、青岛、防城、日照、太仓、江阴、镇江等。公司客户遍及全国，包括沙钢、宝钢、永钢、鞍钢、广西盛隆、山东大钢、津西钢厂、河北大钢等。

“瑞钢联在国内铁矿石贸易商方面，进口规模肯定在前5名，体量巨大，甚至一度连续几年排名第一，称得上国内铁矿石贸易龙头企业。”多位铁矿石贸易业内人士对券商中国记者表示，行业内普遍将上海点钢视为瑞钢联的控股子公司。由于瑞钢联的贸易量巨大，同时又为市场提供冶金信息服务，市场对于上海点钢的关注度也较高。

铁矿石市场是否再次迎来拐点？

随着市场对调控预期对增强，铁矿石价格将何去何从？多位交易人士认为，应该注意铁矿石高位波动加剧的风险。

统计数据显示，从去年12月份开始，铁矿石一路反弹，两个月涨幅就超过了30%，最高已经触及到150美元关口。截至2月8日，普氏 62%铁矿石指数报149.95美元/吨。

进入虎年开市之后，铁矿石相关的周边价格，仍然维持强势。2月8日，波罗的海交易所的主要海运指数BDI上涨，创下近三周来的高点，主要运输铁矿石和煤炭的好望角型货轮运费指数上涨54点，涨幅4.7%，收于1202点。好望角型货轮的日均盈利上涨448美元，报9969美元。

显然，进入2022年，随着国内稳增长政策接连出台，钢材需求改善预期增强，推动了钢材市场价格整体稳中有涨。但是整体供需格局如何呢？

“尽管铁矿石现货价格维持上涨趋势，但从基本面来看，供需整体仍处于宽松格局。”银河期货分析师白净认为，冬奥会期间钢厂限产增加，预计节后的铁水产量在210万吨左右的水平，而山东、河北唐山等地限产进一步加严，短期对需求仍形成压制。

此外，当前国内铁矿石港口库存规模仍然较大。根据Mysteel统计45港港口库存数据显示，截至1月28日，港口库存总量仍然高达1.53亿吨。与国际铁矿石连续上涨相比，国内焦炭企业却已经连续1个多月持续下调价格，近日山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种下跌230-350元/吨，其他地区近两日也有降价预期，且节后多数竞拍资源降价竞拍，降幅在200元/吨以上。

发改委再次出手，引发市场对于政策调控加强的预期。在去年7月份，国内减碳排放钢铁限产的消息令铁矿的价格，直接从每吨220美元跌至90美元。整个矿业板块的股票价格也随之大幅下挫。

此前，2月7日，工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，要求充分利用国内国际两个市场两种资源，建立稳定可靠的多元化原料供应体系。完善铁矿石期货市场建设，加强期货市场监管，完善铁矿石合理定价机制。

近年来，国家在加强铁矿石资源保障、布局国内大循环等方面采取了加快扩大国产矿供给、积极引进再生钢铁原料等综合措施，推动国产矿和废钢在钢铁生产中扮演着愈发重要的角色。

据统计，2021年中国铁矿石对外依存度降至76%，连续第四年降低，也是自2015年以来首次降至80%以下。另外，据冶金工业信息标准研究院披露，中国铁矿石原矿产量逐步恢复，尤其是2021年实现9.81亿吨产量，同比增加1.14亿吨，增长9.4%。国产矿对国内生铁产量的贡献占比从2017年的9.2%上升至2021年的23.2%。而再生钢铁原料进口量也逐步回升，2021年累计进口量为53.06万吨，而2020年仅有1.88万吨。

责编：林根

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