(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

上市公司每年都会发布年报、季报、半年报，其中年报最后披露时限是次年的4月30日，半年报最后时限是在8月30日，季报则是在当季结束后的第二个月月底(比如三季报最晚在10月31日披露)，在业绩报表发布前，一般会发布业绩预告和业绩快报，大家可以注意相应的重要时点。

年报是上市公司报表中最重要的类别，分析上市公司年报，有助于我们更加了解自己所投资的上市公司，同时也是投资者遵循基本面的重要参考。

从基本面投资的角度来看的话，技术走势具有偶然性，会受市场情绪影响，可能造成股价偏离基本面的情况，以公司基本面作为据投资更加踏实。通过分析上市公司年报，对普通投资者来说有三大作用：

第一，了解公司的业务情况

通过上市发布的年报，可以详细了解自己所投资的公司业务情况，包括公司的主要业务、经营模式以及行业的发展情况等。还可以了解公司的竞争优势、渠道发展以及未来的战略部署，这些都是公司官方权威的说明，可以让投资者更加全面的了解上市公司。

某调味品公司年报节选

第二，了解公司的财务状况

年报会对公司营业收入、净利润进行披露，通过年报还可以了解公司的各项成本费用构成，这些是一家公司业绩分析的重要参考。同时还可以看到公司的最新净资产收益率、负债率、现金流量、市销率等等指标，可以比较直接的了解公司财务状况，对公司经营稳健作一个评估。

某医药公司年报节选

第三，了解重要股东持股情况

从年报中，可以看到公司的前十大股东及十大流通股东变化情况，通过跟踪大股东的情况，可以从侧面了解大资金的公司未来的预期。年报还会披露董监高(董事、监事及高级管理人员)的持股变动，对过内部人士动向对公司未来前景的预期，对机构的增减持情况进行跟踪，毕竟机构的调研能力要比普通散户强很多。

上市公司年报里的内容还有很多，如果我们真的看好一家公司，要对其进行长期的重仓投资，一定要认真仔细的对年报进行分析，不要怕花时间。除了年报，对每个季度的财报及半年都都应该及时的查阅分析，不但要了解公司的经营业绩、盈利能力，还要了解公司的市场份额和未来前景规划，才能更好的为我们的投资决策作参考。

趋势技巧选牛股

1：支撑位置选择牛股

在整个股价上涨阶段，有两个十分明显的支撑线，这个支撑线又称为上涨趋势线，一旦确定了上涨趋势线就可以找到一只爆发的牛股。如下图

支撑位置的示意图牛股的特征是股价沿着上涨趋势线不断向上，这是因为牛股总会被不同时期进场的投资者所追捧，因此表现出的是一个向上趋势，而这个趋势可以用趋势线来表达，这就是上涨趋势线。

上涨趋势线由一根向上的直线组成，虽然看似简单，但要判断其有效性还是需要一定的技巧，下面将介绍如何有效地判断上涨趋势线，从而有效地判断牛股。

每一次股价调整都会出现一个支撑点，从上涨趋势线开始算起，第2个支撑点的出现才是上升趋势线的确定点，如果只出现了一个起始点，而没有支撑点就不能算为上涨趋势线。

另外，支撑点的多少和股价的向上走势有着密切关系。走势比较凌厉的股票其支撑点比较少，而走势相对圆滑的股票其支撑点比较多。

2、避免熊股选在压力位置

从下图可以看出，该股的调整让每个投资者都很郁闷，因为没有任何机会解套，这是熊股的重要特点。所谓熊股，就是慢慢杀跌，长期杀跌，让散户失去信心，面对这样的跌势，换成是巴菲特也无力回天。

我们可以发现，一只熊股的股价总是被下降趋势线所压制住的。下降趋势线也是由一根下降的直线组成的，虽然也很简单，但容易判断失误，因为下降趋势到底有多长，这个是一个难点，而如何确认下降趋势只是次要的难点。通常而言，我们对下降趋势线有如下的认识。

①：下降趋势线一旦形成便不会在短时间内结束。

②：下降趋势线的第2压力点是重要的判断点，股价无法突破则会出现长期的调整。

③：对下降趋势线的判断还需要结合股票前期走势。

3、在开头位置的上升通道选股

下图显示了典型的上升通道，这个上升通道是由压力线和支撑线共同构成的，就好像是鸟的翅膀一样缺一不可，只有两根线同时存在，才能构成上升通道。

如何判断上升通道呢?

一般来讲，上升通道形成之前会有一个底部形态出现，短线上升通道以W底为主，中长线上升通道则以暴跌V形底部为主，随后股价从底部升起后至少要经历两波上涨才能完全确立上升通道，因此只有出现了两个压力位置和支撑位置，才能连出线来形成上升通道。

有了这个判断后，我们可以知道利用上升通道就是要买在开头位置，有两个要点值得新手注意。

①：从中长线角度出发，应在底部介入，持筹待涨。

②：从短线角度看则应在底部升起时介入。

我们在确认底部的时候一定要有耐心和信心，失去这两颗心就失去了对上升通道的准确把握。

4、短期均线选股：超跌就买入

短期均线的代表是下面图1和图2中所显示的5日均线和10日均线。如何利用短期均线选股呢?我们认为有如下几点值得新手借鉴。

①：股价高于短期均线过多，则属于短线卖出时机。

②：股价脱离短期均线下方过远，或者股价回落且未跌破短期均线，再次启动时可以买入。

③股价如果跌破短期均线，反抽不能突破短期均线，需要谨防追高被套，注意逢高卖出。

抛开卖出要点不论，上面的第2点就是我们推荐的选股策略，我们要选择的就是超跌股，那种被错杀的超跌股是相当好的短线投资品种。

寻找主力资金雄厚的强势股

如果你入市多年，还不会选股，不妨试试“资金强度黑马选股器选股”，选出的结果都是有主力而且有黑马潜质的股票，接下来我们要做的就是寻找入场位置，如何高抛低吸，如何寻找顶点及时离场;公式代码复制过来难免造成部分格式错误，如果不能成功导入，可以关注越声策略领取源码!

ZLCM:=EMA(WINNER(CLOSE)*70,3);

SHCM:=EMA((WINNER(CLOSE*1.1)-WINNER(CLOSE*0.9))*80,3);

ZZLKP:=ZLCM/(ZLCM+SHCM)*100;

ZZLJJ:=EMA(ZZLKP,89);

ZJLRQD:=INTPART(ZZLKP-ZZLJJ);

主力控盘系数:=INTPART(ZZLKP);

资金流入强度:=ZJLRQD;

K1:=LLV(LOW,5);

K2:=HHV(HIGH,5);

K3:=EMA((((C-K1)/(K2-K1))*100),4);

K5:=((HIGH+LOW)/2);

K6:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,5)));

K7:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,13)));

K8:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,34)));

K9:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,75)));

KA:=EMA(WINNER((0.9*C)),5);

KDY:=((100*(C-K6))/K6);

KE:=((100*(C-K7))/K7);

KF:=((100*(MIN(C,O)-K8))/K8);

KG:=BARSLAST(((K8>K9) AND (REF(K8,1)<= REF(K9,1))));

KH:=((((COUNT(((WINNER(CLOSE)<0.11) AND (EMA(WINNER(CLOSE),5)<0.15)),2)>0) OR (((1-WINNER((1.2*C))) >=0.8)

AND (WINNER(C)<0.05))) AND (COUNT((KE<(0-16)),2)>0)) AND (COUNT((KF<(0-20)),2)>0));

K12:=((((COUNT((KDY<(0-10)),2)>0) AND (COUNT((KE<(0-15)),2)>0)) AND (COUNT((KF<(0-15)),2)>0)) AND (COUNT((KA>0.8),KG)=0));

K13:=(((COUNT((KH OR K12),2)>0) AND (K3>REF(K3,1))) AND (((1-WINNER((1.15*CLOSE)))*100)>80));

K14:=IF((K13 AND (COUNT(K13,3)<=1)),1,0);

ZVF:=100*(C-REF(C,1))/REF(C,1);

控盘:=主力控盘系数>10 AND 资金流入强度>-10;

XG:BARSSINCEN(K14,10) AND ZVF>3 AND 控盘;

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牢记交易的6大原则

01不盲从，顺势而为

大家可以发现，往往在股市具有盈利能力的人都是有自己的操作思路，他们不会盲目的跟着其他人的脚步走，而是自己参考市场行情去操作。容易盲目跟风的错误做法在刚刚入市的小白身上最常见，看见别人买什么自己就买什么，永远都是被别人牵着鼻子走，这种人是永远不会在股市中赚到钱的。

02分散风险

金融投资中流行这这样一句话“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这句话在炒股的过程中体现是最明显的，有多少投资者抱着很强的投机心理，把自己的全部家当全部博在一只票上，一锤子买卖，这种做法有利也有弊。有利之处就是真的博对了可以得到很高的收益;但是也很容易造成严重的亏损。所以，个人建议布局3到4只股票，根据市场情况后期在做调整。

03设止损止盈

设置止损止盈已经是老生常谈的话题了，但是还是很少有人去真正的做到，股市中不可控的风险太多，谁也不能保证股价会一直的涨，亏钱容易赚钱难，懂得及时控制风险，才能在市场中赢得更多的主动权。

04见好就收，懂得落袋为安

巴菲特有三大投资原则，第一，保住本金;第二，保住本金;第三，谨记第一条和第二条。说的就是任何时候都要给自己留有一定的本金，有本金才有翻身的机会。有多少人操作被套了之后，行情来的时候眼巴巴的看着其他人赚钱，自己却束手无策，就是这个道理。当获取一定利润的时候，就要见好就收，财富是一点点累积的，一夜暴富的几率有但是很小。谨记：保本第一。

05忌情绪判断

巴菲特之所以成为股神，是因为他从来不会因为股市某个时段的涨跌来改变的自己的投资理念，我们普通小散虽然不能和股神这样的大人物相比较，如果非要进行比较的话，最本质的区别就是我们的投资行为很容易被情绪左右，买卖全部由自己来决定，这种股民不亏钱就已经很幸运了。

06学会空仓观望

市场发展无非就是三种情况，牛市、熊市和震荡市，不同的情况采取的交易策略也是不同的。牛市多操作，震荡市顺势操作，熊市少操作或者不操作。很多小白都会有这样的想法，一天不操作会不会错过好的股票，其实适当的空仓观望对投资者来说并不是一件坏事，可以利用这段时间多去学习，总结经验，为下一次操作做好充足的准备。

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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

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端午小长假前的最后一个交易日，沪深三大指数均跌超1%。其中，上证指数失守3200点，深证成指和创业板指更是跌逾2%。对于周三市场的加速下跌，分析人士指出，一方面，昆仑万维的减持消息带来“20CM”跌停，进而带崩整个人工智能板块，TMT板块整体下挫；另一方面，人民币一举跌破7.2重要关口。汇市表现不佳，股市也难有太好表现。

整体看，节前市场震荡走低，指数整体低迷，市场情绪明显不振。不过，A股市场日均成交额回升至万亿元，做多情绪有所修复。分析人士认为，节后市场，依旧处于筑底过程中，市场需要不断的大幅震荡来消化上方的压力。二季度或将成为全年经济的底部，A股当前仍具备较强的估值优势。短期仍处政策发力的小周期，看好市场整体震荡向上。建议投资者多看少动，关注端午节中消息面状况，耐心等待指数止跌企稳后再行操作。

A股3200点震荡多日或将变盘， 国内经济弱复苏指数空间不大

当前 A股是否已经见底？低迷的市场情绪下，投资者应该如何应对？是否可以左侧布局？本期《钛牛了，股市！》节目特邀两位资深投资人，顺学樘创始人、前华泰金控首席策略分析师邱实、财经媒体专栏作者、香港证券及投资学会会员熊德志，一起聊聊投资者该如何应对当下低迷的市场。

邱实认为，最近一段时间市场的走势是多重因素影响的结果，第一，监管因素，私募新规实施之后部分私募基金出清带来的影响，第二，宏观预期差，市场对宏观的强预期与弱现实之间的差异，造成了宏观前景的不确定性。

他指出，5月中下旬以来，市场日成交量维持在8000亿以上的水平，最近已经突破了万亿水平，说明市场的存量资金中需要持续流出的资金其实已经达到了平衡。

当前上证指数在3200点的位置横盘振荡多日，他认为主要有两点原因：第一，目前是宏观政策的真空期，大家觉得目前的政策支持力度不够，后期政策不确定；第二，外部环境不确定，美联储后续是否继续加息，中美关系是否能够达成某种交易，这些都不确定，各种因素影响下，人民币慢跌，外资观望，场内资金只能在目前环境下做小的轮动，对指数的推动意义不大。

他认为，目前市场已经处于一个相对平衡的状态，可能也面临变盘，后面要等一些政策空间，现在指数空间基本跟宏观环境匹配，目前弱复苏的宏观环境暂时不支持指数端出现大幅的空间。

从投资者的角度看，虽然宏观周期不会太强劲，但是至少没有风险，这个时候存量资金更需要去讨论，在目前水平能不能有一些情绪题材，以及存量资金未来的博弈方向。对于A股的投资者来说，其实指数越往下，越利好。A股是一个多头市场，大概率只能做多赚钱，指数相对越低，对于参与者来说，特别是存量博弈参与者来说，未来潜在的获利条件和获利空间可能更大一点。

熊德志认为，一千个人的眼里有一千个市场，这个见仁见智。对于市场未来什么走势，这个我也没有办法去准确地预测，但是我觉得要考虑到两点，第一就是你的投资的周期是多长；第二就是考虑近期你对市场在憧憬什么，你憧憬的东西能不能实现，这是比较重要的问题。当前市场其实已经充分反应了预期。

从近期来看确实有缓和迹象，从 6 月份的数据来看，资金流出是缓和的。但是，整体上来说，市场是不是真的是就触底了？这个也不敢肯定。只能说资金流出比较严重的新能源板块，现在它确实是出现了底背离，如果从长期的角度来看，那可能是一个比较好的左侧布局的机会。

下半年货币政策或仍有空间， AI逻辑短期无法证伪

6月以来，央行陆续下调贷款市场报价利率（LPR）、市场逆回购操作利率、常备借贷便利（SLF）利率、中期借贷便利（MLF）利率。业内人士普遍认为，近期国内经济复苏节奏偏慢，多项指标显示当前宏观经济存在下行压力，此时的密集“降息”可以说是全力支持实体经济、稳定经济预期、提振各方信心的有力举措。

浙商证券首席经济学家李超判断，下半年货币政策将采取“总量+结构”双重宽松，预计仍有降准、降息，结构性政策工具仍将持续发力。降息方面，预计美联储可能在四季度进入降息周期，中美两国基本面差和货币政策差收敛，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。本次降息意味着货币政策宽松基调确认，将是股债双牛行情的起点。

光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，对于A股市场而言，“降息”可以降低实体企业的融资成本，改善企业的经营现金流，同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。但从中长期来看，“降息”对股市的影响，还是取决于“降息”落地后，实体经济景气的改善程度。

他同时提醒，虽然“降息”可能会在短期内为投资者带来投资机会，但长期来看，投资者需要密切关注后续经济修复情况、海外金融环境等因素的变化，避免可能的投资风险。具体到板块方面，高瑞东称，“降息”后，对利率较为敏感的创业板和中小盘风格相对占优，房地产、家电、建筑建材、有色等行业或将受益。

不过，邱实在节目中表示，相比于降息，他更看重减税和降费的举措，是对行业是一个长效性的机制。现在不管是对于房地产还是其他企业来说，并不是融资成本问题，融资成本现在已经是非常低的水平了，其实是没有资本回报率的问题，也就是贷出来的钱没有地方投，别的地方也赚不到钱，再便宜的钱也不想拿，这是核心。

邱实认为，按照目前的宏观环境，顺周期的方向还需要等一等。第一是等外部确认，包括6月停止加息，如果7月也加不动，这个时候顺周期方向就可以做反弹了。这时候大概率价格、周期、环境、情绪都到位了。

但是在这之前，大家要理解1万亿的成交到底要怎么分布，这里面有情绪博弈的因素，也有价值投资的因素，但是这个阶段关键一点是逻辑不能被证伪。他进一步指出，现在美股科技牛市也是围绕AI，从硬件、软件到应用的逻辑，这是一个长期逻辑，短期很难被证伪。也就是下一季度英伟达的业绩出来之前，市场大概率很难跨，这个赛道长，周期长，现在不仅是硬件受到资金追捧，美股资金已经开始走向软件应用，实际上A股也在往应用方向走。

“我个人觉得目前来看，市场唯一能够做得到的并且短期不被证伪的地方就是AI了，其他地方都很容易被证伪，比如汽配，马上可能会面临数据被证伪，在英伟达下一次季报之前，你是没办法证明AI带来的的增长和它的未来是没有效用的。”

AI主题也会有很多的分支，包括硬件、软件、应用和赋能，当任何行业都可以用AI赋能的时候，可能就是情绪的最末端了。如果按照现在的趋势，美股开始炒应用，国内在应用端本身就有优势，A股市场应用端公司市值小，这个时候主要关注量能。

他表示，对于投资者，这个时候要考虑一下自己的投资风格是什么，如果是做趋势投资，跟着资金流走，在趋势被证伪之前，应该相信趋势。如果是价值投资风格，既然宏观背景是弱复苏，核心其实还是看哪些地方有正现金流，并且能够稳定带来现金回报，类似于交运板块、火电板块、通讯板块、运营商板块等，需要有耐心等待价格下跌，等待有性价比的位置，无论从利润、商业模式以及股息回报率来说，它们依旧是有吸引力的。

中特估下半年仍有机会，行业大公司更值得关注

对于上半年市场火爆的中特估行情，邱实认为下半年依然还有机会。他指出，中特估是一个至少跨两到三年的周期，甚至可能是非常长的周期。但是，要理解它应该是高信用，高分红，低估值，处于行业垄断地位的公司。不是中字头都是中特估，中特估标的核心点是，第一，高信用，行业一定要垄断，而且是央企，第二，高股息，一定是高派息率和高股息回报率，第三，相对估值低。满足这三个条件的，实际上市场上不超过15家公司。

他建议投资者抓大放小，尽可能去关注行业的大公司。这些公司的本质更像是可转债，市场热度不高、相对低位，没人关注的时候，就可以进入。按照A股的波动率，每次大概有10%-15%的波幅。今年的中特估是长周期逻辑，以最大的电信运营商举例，实际上这家运营商的H 股过去三年每年涨了 20%，如果把它看做一个可转债，它每年的股息回报大概在7%，股价涨20%，公司现在每年还有 10% 的增长，派息比率今年应该会提高73%，到目前为止它的H 股依旧有接近 8% 的股息率。在这种情况下，没有什么特别大的风险，到年底的时候它可能还会有一波行情。

熊德志亦认为中特估标的需要细分。他认为PE低并不是中特估的投资理由，价值投资本身并不能保护投资者。还是应该在经济结构变化中寻找符合逻辑的投资机会。像公用事业板块，夏季用电高峰到来了，那电力股肯定是受益的，煤炭价格下跌，电力股肯定也是受益的。港股里一些电力板块的个股是值得关注的。另外像高速公路这种板块，资本支出已经都结束了，未来产生的收益基本上都是纯利润，也会有一些比较好的机会。

普通投资者左侧投资很难成功，确定自身能力边界最重要

邱实认为，对于普通投资者来说，不需要做左侧。“如果你不是资金量很大、投资周期很长的投资人，我不建议做左侧，因为成本太高了，第一是试错成本高，第二是时间成本高，第三是机会成本也很高。”

他表示，大部分的普通投资者是很难在市场上做长期投资的，所以要尽可能做简单的事情，在确定点买入，也就是右侧进场。普通投资者投资是为了赚钱，不是真正成为某家公司的股东，最终是分享股价上涨带来的利润。

另一方面，如果要做价值投资，他建议投资者去买股息率超过5%的中字头股票，去收息。“”价值投资的第一要素是什么？公司能够给投资者带来稳定持续的现金回报，现金回报不是股价表现，股价每年可能不涨，但是每年给你5%左右的股息。

巴菲特这一次去投资日本的五大商社，本质上来说，五大商社基本垄断了日本70%左右的商业活动，而且每年的股息率是5%以上，远超巴菲特卖保险的资金成本，当然可以长期持有，剩下就留给未来的估值修复，估值本质就是期权。

对于普通投资人来说，你要参与的不是自己判断的经济拐点，而是去计算你要做的这笔投资的预期时间周期长短，你到底要赚什么钱？把这个事情先想清楚，然后再来下决定，哪些钱能赚，哪些钱不能赚。

比如情绪选手就要用情绪选择的逻辑去赚钱。A 股 90% 的交易来自波动， A 股市场比任何市场的波动频率高的市场，对于大部分的投资人来说，你可能是想做价投，但是行为是在做波动，这个时候你会很容易犯错。

绝大部分投资人其实不要拘泥于非得去找到某个行业的拐点，可以等美联储开始降息，或者等美联储确定不加息的时候，就可以做宽基了。

熊德志则表示，市场中结构性的机会永远都存在。例如，最近的通信板块走势确实很强劲，包括光模块在内，但是它的股价早就反映预期了，对于很多投资者来说，如果不是情绪型选手，就会很难把握这种行情。

他认为，对于普通个人投资者来说，最重要的是确定自己的能力边界，就做自己熟悉的方向，确立自己的风格和体系，了解自己投资策略的优缺点，然后不断地去做优化和迭代。

投资者还需要了解周期、产业，了解行业的变化，公司基本面的一些变化。不能拍脑袋去买。很多时候人们买一件商品，在市场上可能都要货比三家，但是去投资交易的时候，可能听了一个消息就做出决策。买东西都要去研究，投资更是没有那么容易。所以还是要有自己的体系，找自己比较熟悉的行业，去做一些深入的研究，最好是让自己成为相关行业的专家，投资的胜算和概率就会大一点。

更多嘉宾精彩观点详见《钛牛了，股市》第十五期。

牛钛师投资课小助手

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