美债市场正在经历一场浩劫。

美国国债价格反弹可能会被一些最大规模的持有者——比如日本投资者所忽略，这个美债最大海外持有者目前可能“心有余力而不足”。

我们将以市场风险敞口法中的久期法与统计模型中的OLS回归法为例，基于近期债券市场大幅调整的情景，分析不同模型、不同期债品品种、不同期债合约对利率债、信用债与银行二级资本债的对冲效果差异。具体而言，分析窗口与套保模型建模细节设计如下：1）本文分析回顾的时间窗口为2022年10月31日至2022年12月2日；2）套保比率测算基于日度数据，例如久期法基于日度债券组合久期与国债期货久期，统计模型基于日度收益率，采用固定起点（相应期债品种上市时点）的滚动窗口进行回归方法，得到最优套保比率；3）套保操作的实际调仓周期为周度，为降低摩擦成本，我们将日度套保比率调整为周度，即每周基于上周最后一期的套保比率进行衍生品仓位调整；4）债券底仓均基于中债债券财富指数，分别为利率债（1-3Y、3-5Y、5-7Y、7-10Y指数），高等级信用债（1-3Y、3-5Y、5-7Y、7-10Y指数）和银行二级资本债（1-3Y、3-5Y、5-7Y、7-10Y指数）。

7月9日下午，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波一行走访调研中信泰富特钢集团。

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对于信用债而言，实证策略证明回归法套保并非是对其较优的套保方案，主要原因在于，信用债与国债期货之间的相关性较低，其除了受到久期风险影响外还受到信用利差风险影响，进而表现为相关系数绝对水平低且不稳定，进而为得到较为平稳的套保比率，我们需要采用长期时间窗口进行回归，如此得到的相关系数较低，无法充分反应信用债的久期风险敞口；而如果我们基于较短的时间窗口或更加动态的套保比率统计模型，套保比率波动较大，在信用债与利率债之间相关关系发生较大变化时期可能存在模型调整不及时的风险，或过度调整的高额摩擦成本。故信用债套保整体建议采用久期法，独立对冲信用债久期风险。

国内证券公司历年收入结构分析

“日元对冲”美债收益率对日本投资者来说不再具有吸引力

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作者 | 韩笑 郭英琦 吕瑞琪

10年期美债是全球风险资产的定价锚。它飙升过快过猛，对全球金融市场而言并不是什么好事，更大可能是金融暴风来袭前的警笛。

日本投资者几乎全年都在抛售外国债券

李阳表示，从消费者实际需求出发，找到绿色节能与其利害关系，才能实现购买的转换。“与其跟消费者泛泛而谈‘双碳’政策、建筑耗能等，倒不如从消费者利益点出发，来进行自己的产品、服务等方面的打造和推介来得有效。比如告诉用户换一扇节能型窗能节省多少电费，更能让他们眼前一亮。”

风险准备金可以多种形式存在，当以活期存款方式留存在银行账户时，安全性和流动性最好，但管理成本最大；当以金融资产形式存在时，收益好于活期存款，能对冲掉部分管理成本，但安全性和流动性逊于存款。在资管新规全面实施，理财产品向净值化转型后，企业配置的流动性最强的理财产品收益率也面临一定波动。此时要求资金管理者对理财产品的投资范围、资产（一般为固收类）平均久期、信用评级等要素有较好的认知和把握，剔除高波动率产品，选择低波动率产品，在保证流动性、安全性的前提下，进行一定的灵活配置，兼顾收益，提升资金使用效率。

9月底英国养老金的暴雷（利用利率互换衍生品工具做资产波动对冲），或许只是衍生品市场出问题的一个序幕。

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