贴水幅度扩大 股指期货“打折” 机构套利忐忑

近期，股指期货全线贴水，部分合约特别是远月合约的贴水幅度加大，引起机构人士关注。业内人士认为，市场担忧情绪加重、流动性不足以及分红因素等，是股指期货贴水的主要原因。

4 中证1000股指期权规则解读

华泰证券相关负责人亦称，中证500ETF期权能极大满足投资者对沪深两市中小股票的风险管理需要，在需求品种中居于首位，“市场对于中证500指数相关的对冲需求强烈，而场内没有对应期权品种，使得市场可用二阶风险管理工具匮乏，投资者仅能通过融券卖出中证500ETF或卖出中证500股指期货实现中小盘股票的风险对冲，由于后者长期贴水，对冲成本高。中证500ETF期权的推出将极大地便利投资者进行高效风险管理，降低风险对冲成本。”

那么这样一来你就可以很好地锁住风险，并且，如果你判断错误了，也只是亏损2%-3%的权利金而已。在这我用股指期货和期权做一下对比就更清楚了。

何文奇指出， “策略容量”是一个伪命题，或者说表述得不准确。只能说某个团队使用他们当前已研发的策略，在现阶段的市场条件下能够有效管理多大规模，而不能说这类策略有个具体的容量，这些都是动态变化的。

东证期货研究员孙枫指出，铁矿石期现货价格上涨还有供给侧改革的原因。一方面，打击地条钢造成钢材短缺预期，钢厂盈利状况处于高位，激发市场对钢厂扩产、原材料需求增长的预期；另一方面，钢厂生产受到限产政策扰动，钢铁生产在时间分布上没有原来那么“顺畅”，造成集中减产和集中复产。钢厂集中补库复产阶段容易带动上游原材料价格上涨。

图为IF期货基差曲面

第 1、股指期货对冲套利

第 2、商品期货对冲套利

第 3、统计对冲套利

第 4、期权对冲套利

深交所还公告，经中国证监会批准，深圳证券交易所决定于2022年9月19日上市交易中证500ETF期权合约品种。中证500ETF期权的合约标的为“嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基金”，合约标的证券代码为“159922”，基金管理人为嘉实基金管理有限公司。深交所自2022年9月19日起按照不同合约类型、到期月份及行权价格，挂牌相应的中证500ETF期权合约。首批挂牌的期权合约到期月份为2022年10月、2022年11月、2022年12月和2023年3月。

目前，股指期货已有上证50、沪深300、中证500及中证1000对应的品种，而ETF期权有了50ETF期权、300ETF期权，随着市场的成熟，500ETF期权应运而生。

一种旨在降低风险的行动或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人称为套期者或对冲者。

此时，考虑到运用大商所铁矿石期货主力合约价格指数可以规避使用期货进行风险对冲所面临的换月问题，同时期货主力合约价格指数也更加贴合现货套保的需求，茂源资本选择尝试大商所商品互换这一新工具，与鲁证经贸达成商品互换交易，茂源资本卖出160手铁矿石主力期货合约价格指数，名义本金约1000万，用来对冲其所持有的1000万元规模的铁矿石现货价格指数互换多头风险。

戴岭表示，在使用期货进行风险对冲管理时，往往会遇到一个问题。长期限业务的风险对冲，将面临业务存续期间期货主力合约的换月。由于进入交割月后合约流动性下降，企业需要在交割月前提前平仓，而这又将导致企业对冲成本不稳定，业务前期定价时不容易准确评估等问题。

短期来看，特别是像今年市场可能波动比较大，流动性变化不太好预测的环境，对冲绝对收益类产品的相对价值会凸显出来。长期来看，两者整体而言还是相对比较同步的。

股指期货的多头套保需求主要来自场外衍生品业务与指数基金，尤其是券商场外业务近年来迅速扩张，21年各大券商的场外业务营收增速平均达到了20％以上，场外业务对IC的多头持仓大大增加，如图表14所示，IC前20会员持仓多空净头寸今年以来持续增长。场外业务的Delta对冲原理介绍可以参考我们今年4月发布的热点报告《如何看待雪球持续敲入对IC基差的影响？》。

但量化交易发展再快，也总是离不开监管机制的保驾护航。无论是发展较为成熟的美国市场、欧洲市场、中国香港市场，还是发展中的澳洲市场、印度市场，均对程序化交易进行了明确的定义。

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今天是第五课：揭秘对冲绝对收益型产品

但转到今年的环境，在经济、利率不断上行、制造业引擎不断开启、大宗商品价格、生产资料价格不断上行的情况下，首先，股票市场面临着估值收缩的压力，其次，在债券市场，因为经济本身状态还比较好，还没有出现边际上明显下滑的迹象，所以债券市场也在选择方向。

然后决心去开户。期货公司的工作人员告诉了你个好消息和一个坏消息。

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