本报记者 赵学毅 见习记者 许林艳

1月25日，指南针发布了2021年业绩报告，这也是创业板上市公司披露的首份年报。

公司近年主要资产结构变化如下图：

公司的客户群体中专业投资者基数大，与证 券公司的目标客户群重合度较高，通过广告服务业务合作，公司可以进一步增加客户的粘性，并向合作的证券公司收取相应广告服务费用，同时证券公司亦可以快速扩大其客户群体规模，从而取得双赢的合作效果。

2007年，经中国证监会和证券业协会批准，指南针在深市中关村科技园区三板（现“新三板”）成功挂牌。

沪金信备〔2021〕5号

沪金信备〔2021〕6号

中国经济信息社

截至2019年6月30日，指南针共享有 94 项计算机软件著作权（其中母公司 71 项，子公司天一星辰 23 项）。2019年，公司重磅推出了财富掌门系列高端产品，目前市场反应较为良好。

（一）经营业绩

京金信备〔2021〕3号

PC、手机端产品布局完善。

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5) 从数据服务的角度，以提升 PC 客户端和手机客户端的使用体验为前提，提供了数据的集中计算和服务功能，有效减少了客户端计算的使用压力。

然而，麦高证券营收和资产规模都处于行业底部，后续还涉及重整，未来能否与指南针共同发挥业务优势并形成协同效应，还有待时间的验证。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）

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公司2022年度业绩与上年同期相比变动的主要原因为：

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金一一八组合、银华基金-中国人寿保险股份有限公司-传统险-银华基金国寿股份成长股票传统可供出售单一资产管理计划，取代了二季度末的孙德兴、深圳平安汇通投资-杨新宇-平安汇通鑫锐东星11号单一资产管理计划。在具体持股比例上，马燕黎持股有所上升，隋雅丽、李宬、张春林、香港中央结算有限公司、挚盟超弦五号私募证券投资基金、华夏行业景气混合型证券投资基金、何建东持股有所下降。

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对于公司强劲的增长能力，指南针指出，公司的产品和服务以“体验式”销售模式开展，不同级别版本的产品销售周期各年度不完全相同，且全年分布不均衡。受此业务特点影响，公司可能呈现经营业绩全年分布不均衡的特点，公司季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。

山西证券股份有限公司刘丽,孙田田近期对指南针进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，第二家互联网+证券正式起航》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为54.74元。

公司 2022 年上半年实现营业收入 9.08 亿元， 同比增长 67.72%， 实现归母净利润 3.24 亿元， 同比增长 147.50%， 加权平均 ROE 22.44%， 提升 11.39pct。

业绩大幅增长， Q2 同比提升。 上半年净利润大幅增长 147%， 其中， 二季度实现净利润 5769 万元， 环比下降 78%， 但同比提升 67%。 上半年销售产品收到现金 11.22 亿元， 同比增长 63%。 同时由于参与网信证券重整， 上半年中介费用增加， 管理费用大幅增长 71%至 5554 万元， 研发投入和销售费用增加， 净利率由一季度的 43%下降至 36%。

投资建议： 公司具有稳定且有技术背景的管理团队， 同时长期激励锁定核心人才， 金融信息服务模式成熟， 网信证券收购落地推动服务版图进一步完整，看好公司为来业绩增长。预计公司 2022-2024 年归母公司净利润 3.91/5.12/7.16亿元， 同比增长 121.7%/31.1%/39.9%， 对应 EPS 为 0.96/1.26/1.76 元， PE 为59.9/45.7/32.7 倍， 维持“买入-A” 评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.89亿，根据现价换算的预测PE为57.02。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为65.63。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

事件点评：

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粤金信备〔2021〕1号

指南针业绩增长的另一个原因是收购并表的影响。公司去年完成了网信证券（已更名为“麦高证券”）重大资产重组事项，自2022年7月29日起，公司将其纳入合并财务报表范围。公告显示，麦高证券2022年8-12月营业利润虽处于亏损状态，但考虑到麦高证券存在尚未到期的企业所得税可弥补亏损，公司将根据盈利预测情况确认相应规模的递延所得税资产，由此2022年8-12月净利润实现扭亏为盈，并入公司后对合并利润水平产生正向影响。

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