对冲基金，指采用对冲交易手段，针对市场金融产品“错误定价”来获利的基金。

如何正确理解对冲基金？

从上面的数据，我们应该了解到：中性策略并不是无风险策略，其风险点主要有两种情况：（1）构建的股票多头组合取得的超额α收益未能覆盖对冲成本；（2）构建的股票多头组合并没有取得超额α收益（即负超额），此时依然还要承担对冲成本。因此，策略虽好，但是配置时机以及精选优质管理人仍是需要下点功夫的。

5月20日，央行公布最新一期LPR报价，其中5年期以上LPR为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，1年期LPR为3.7%，与上月持平。

这是自2019年LPR报价形成机制改革以来，首次出现1年期LPR不降、5年期下降的情况，且后者降幅创下最大记录。此前5年期以上LPR经4次下调从4.85%降至4.6%，每次降幅不超过10个基点。

这次5年期LPR的下调超乎了市场预期。按照LPR报价机制，LPR报价由公开市场操作利率，主要为中期借贷便利（MLF）的加点确定。在MLF 利率不动的条件下，LPR 报价下调往往需要连续两次全面降准，而4月降准仅为连续计算中的第一次。

20日午后，A股银行板块开盘后明显走强，其中招商银行最终收涨5.07%，市值重回万亿以上达到1.01万亿元，平安银行、宁波银行、邮储银行、兴业银行等涨幅均在2%以上。截至收盘，银行板块整体约涨1%，此前受大盘波动影响叠加基本面担忧等因素，银行指数自4月初以来累计跌幅超过8%。

但净息差方面的压力依然不容忽视。由于按揭贷款按年重定价，王一峰认为今年1～5月份5年期以上LPR累计下调20bp几乎不影响2022 年银行营收，但对2023年有下拉作用，初步测算将影响2023 年银行贷款定价5.4bp，对利息收入和整体营收影响约为1.7%和1.2%。

无独有偶，不仅墨西哥政府用实际行动证明对明年油价的悲观预期，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）在近期报告中写道，宏观经济衰退风险增加或将促使明年油价下跌。

原本墨西哥政府抵御油价下跌的方式是通过从高盛、摩根大通和花旗集团购买看跌期权，但近年来，对冲交易成为更加普遍的手段，墨西哥政府在这方面也取得了巨大的成功。

十、德国制造业受到能源危机冲击几何？

对冲

理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切相关的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现为同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，现货价格与期货价格之间的关系就用基差来描述。

值得注意的是，OPEC+两年来最大力度减产行动或将在原油供给方面构成支撑。由于担忧全球经济下行破坏需求，OPEC+上周已宣布每天减产200万桶，并且警告称，该组织成员国的闲置产能有限。

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