事件描述

钢铁企业的戴维斯双击

本周北向资金减仓股数居前十个股

个股布局方面，国信证券认为，从目前来看，市场对行业未来盈利预期悲观，且相较于一年来的高盈利状态，行业确实存在盈利下降至合理区间的趋势，因此估值超前反映市场预期，回落至历史低位。在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下，以及房地产和基建对钢材需求的支撑下，随着钢价企稳，板块存在估值修复的机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如方大特钢、三钢闽光、柳钢股份等。

自2016年以来，在国家在供给侧改革之后，螺纹钢期货便从连续多年的下跌变为涨多跌少的格局，从2015年最低的1600多元/吨的价格，经过不断的震荡攀升，如今涨到4800元/吨上方。从最低点算起，五年多以来，整整涨了200%！

很多投资者总是不服气，他们认为银行、钢铁等低估值行业估值那么低，却一路下跌，海天味业这种股票估值都快100倍了还涨，这还有天理么？

1、钢铁业竞争比较充分激烈，不像水泥、工程机械那样已经形成了寡头竞争。企业之间的扩产自律问题、价格竞争也依然突出，利润越来越低。

2、钢铁企业在产业链的话语权也并不够强势。上游铁矿石掌握相对强势的话语权，下游基建、制造等需求端话语权也比较强势。

3、钢铁股经过了三年的调整，技术形态已经整理得比较充分。但是市场风格是无厘头的，比如中字头基建的中国中车、中国铁建在15年是最热门的，结果一调整就是五年。

4、钢铁企业在一季度已经进入了行业亏损边缘与库存顶点。到了行业景气底部，是否还会继续恶化，大面积亏损，我觉得很难。

5、经历了几个月的疫情打击，我们以及全球都将进入疫情常态化防控，经济复苏与扩张成为重中之重。

6、5g、数据中心、人工智能等新经济代表的是未来，而基建、汽车、装备制造等传统制造业代表的是现在。现在的就业与经济恢复，才是重点，毕竟要活在当下。

7、两会，是传统基建业的时间窗口。财政赤字、特别国债、经济目标都需要在这个时点落地。

8、而钢铁是工业的骨骼，是比不可缺少的。下游的复苏扩张，必将带动钢铁企业需求端的提升。

9、钢铁企业经过四年的供给端改革，企业的资产负债率已经将至50%左右的良性状态，很多企业都有充沛的现金流，分红也非常慷慨，连续几年5以上甚至10%的股息率，已经成为股息最高、估值最低的板块。

10、钢铁企业的转型，会是未来潜在的看点与突破。

长期来看，自2021年以来，共有31只钢铁概念股上涨。其中，太钢不锈、重庆钢铁、华菱钢铁、马钢股份、鞍钢股份、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份、柳钢股份、安阳钢铁、本钢板材、南钢股份、包钢股份、首钢股份等14只概念股涨幅均超过40%，整体上来看，今年以来钢铁概念股走势还是相当不错的。

来看下全世界钢产量排名——

华菱钢铁

从业绩的角度来看，近几年钢铁行业业绩的快速增长态势在今年仍得到延续，根据一季报披露显示，行业内31家公司中，报告期内实现归属母公司净利润同比增长的公司共有28家，占比超过九成。包括柳钢股份、韶钢松山、华菱钢铁、太钢不锈、武进不锈等13家公司报告期内归属母公司净利润实现同比翻番;而从中期业绩来看，在行业已披露中报业绩预告的7家公司均实现业绩预喜，其中，沙钢股份、常宝股份、久立特材、三钢闽光、金洲管道、永兴特钢等公司今年上半年业绩同比增幅均有望达到或超过50%。

下图是最近几个月的钢铁行业走势图，可以看出，在过去几个月“核心资产”们大涨的时间段内，钢铁行业一直是横盘甚至下跌的局面。

（二）华菱钢铁

钢铁行业虽然已相对成熟，但不像煤炭、石油等产品，钢铁产品未来无可替代，作为龙头企业，有进一步整合更大更强的空间，后市有想象空间。

太钢不锈

10月份内矿微幅下跌、外矿价格跌幅明显。虽目前矿价持续走低，但国内矿山仍无减产意愿，国外主要矿山产量甚至屡创新高。短期内矿石市场供大于求的局面难有明显起色。11月份进入行业淡季，同时APEC会议影响下，北方钢厂有减产预期，矿石需求有减无增，因此，我们判断矿价跌幅在5%以内。

国信证券认为，行情的催化剂主要是经济复苏的预期。进入12月份以后，一个最大的变化就是全球的PMI数据开始回暖，从而导致了市场产生了2020年一季度经济弱复苏的预期，在指数回升的同时，市场的行情结构也发生了很大改变。本轮周期股行情应该还是理解为“估值回归”更为恰当，这种“估值回归”行情的条件主要包括：1）年初以来周期性板块普遍表现均显著弱于市场整体，2）周期性板块当前的估值，无论是绝对水平，还是相对水平，均处在一个很低的位置。3）周期性板块非但估值水平低，而且估值与对应的盈利水平不对称，估值有回归（修复）到对应盈利水平的诉求。而全球经济复苏的预期以及近期大宗商品价格的上涨，成为了周期板块“估值回归”的导火索和催化剂。

其实，银行低估值是因为银行成长性极低、又有金融业让利实体经济的预期在；而钢铁的低估值原因就是产能过剩、高污染，是国家限制发展的。

接下来将会是轰轰烈烈的经济建设。

市盈率：20.15

兖州煤业

方大特钢

本周市场震荡，上证指数、深证成指分别上涨2.04%、0.71%，而创业板指下跌1.47%。在三大指数表现分化之时，北向资金也出现沪强深弱的现象。

Choice数据显示，本周北向资金累计净流入55.10亿元，其中沪股通资金净流入84.40亿元，深股通资金净流出29.29亿元。本周北向资金对747只个股进行加仓，对700只个股进行减仓。11月以来，北向资金已累计净流入361.39亿元。

北向资金加仓747只股票

具体来看，Choice数据显示，11月16日北向资金净流入25.89亿元，11月17日净流入0.53亿元，11月18日净流出0.14亿元，11月19日净流入4.38亿元，11月20日净流入24.43亿元。

Choice数据显示，截至11月20日，北向资金持仓市值为2.09万亿元，本周北向资金持仓市值增加约277亿元，共计加仓747只个股。

本周北向资金对60只个股的加仓股数超过1000万股，洛阳钼业被加仓1.15亿股，遥遥领先。中国石化、宝钢股份、包钢股份、光大银行、中国石油被加仓超5000万股，分别为7181.64万股、6766.66万股、6493.39万股、6255.65万股、5225.14万股。在北向资金加仓股数前十的个股中，周期股和银行股占据多数。

从持有流通股比例情况来看，Choice数据显示，本周北向资金对6只个股的持有流通股比例增加1个百分点以上，其中对仙鹤股份持有流通股比例增加3.72个百分点，对许继电气、老白干酒分别增加2.84个百分点、1.27个百分点。

从持仓市值变动情况来看，Choice数据显示，本周北向资金对20只个股的持仓市值增加超过5亿元，对中国平安、平安银行、格力电器持仓市值增加金额居前，持仓市值分别增加55.63亿元、35.07亿元、22.50亿元。

本周北向资金持仓市值增加额居前十的个股除招商银行被减仓943.60万股外，其他个股均被北向资金加仓，其中对中国平安、平安银行、兴业银行、保利地产加仓股数超2000万股，表现了北向资金对低估值股的偏爱。

从市场表现来看，本周北向资金持仓市值增加额居前十的个股均上涨，平安银行涨幅最大，达9.78%，兴业银行、保利地产涨逾7%。

700只股票遭减仓

在北向资金本周净流入超50亿元的情况下，有不少个股遭北向资金减仓。Choice数据显示，本周北向资金共计减仓700只个股，对其中28只个股的减仓股数超过1000万股。减仓股数最多的南山铝业被减仓6387.00万股，东方财富、中国建筑、长江电力、广发证券、铜陵有色被减仓超3000万股。

从市场表现看，本周北向资金持有流通股比例减少居前十的个股跌多涨少，跌幅最大的索菲亚下跌4.01%，涨幅最大的爱柯迪上涨15.24%。

从持仓市值变动情况来看，本周北向资金对13只个股的持仓市值减少超过5亿元，对立讯精密、中国中免、爱尔眼科持仓市值减少额居前，持仓市值分别减少19.99亿元、15.25亿元、15.20亿元。本周持仓市值减少额居前十个股中，除中国中免、药明康德分别被北向资金加仓159.34万股、97.59万股外，其他个股均被减仓。

从市场表现来看，本周北向资金持仓市值减少额居前十个股中，除东方财富上涨3.08%外，其他个股均下跌，药明康德跌幅最大，下跌7.31%。

外资将持续流入

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