21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

谋定而后动，“复星系”正持续梳理旗下资产版图。

2020年拿下2家酒业—舍得酒业和金徽酒。

截止2023年一季度末，基金经理姜诚旗下共管理10只基金，本季度表现最佳的为中泰兴诚价值一年持有混合A（010728），季度净值涨7.49%。

姜诚在担任中泰星元灵活配置混合A（006567）基金经理的任职期间累计任职回报152.69%，平均年化收益率为23.6%。期间重仓股调仓次数共有43次，其中盈利次数为28次，胜率为65.12%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为4.65%。

1、华鲁恒升（600426）翻倍案例：

姜诚管理的中泰星元灵活配置混合A基金在19年1季度买入华鲁恒升，在持有2年又2个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为232.88%，持有期间华鲁恒升在2019年到2021年的年报归属净利润增幅达196.4%。

2、中国建筑（601668）调仓案例：

姜诚管理的安信平稳增长混合发起A基金在14年3季度买入中国建筑，在持有1年又1个季度后在15年4季度卖出。持有期间的估算收益率为99.16%，持有期间中国建筑在2014年到2015年的年报归属净利润增幅达15.47%。

3、复星医药（600196）调仓案例：

姜诚管理的安信消费医药股票基金在15年2季度买入复星医药，在持有3个季度后在16年1季度卖出。持有期间的估算收益率为-36.18%，持有期间复星医药在2015年到2016年的年报营业总收入增幅达16.02%。

3月27日晚，复星医药（SH600196，股价32.38元，市值865.24亿元）发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营业收入439.52亿元，同比增长12.66%；扣非后归母净利润为38.73亿元，同比增长18.17%；经营活动产生的现金流量净额为42.18亿元，同比增长7.1%。

2022年，复星医药制药业务实现营收308.12亿元，同比增长6.60%；其中，新品及次新品的增速相对较快，同比增长超20%；Gland Pharma由于两条胰岛素产线停产升级、注射剂包装材料供应短缺影响产能和订单承接能力等因素，收入同比下降6%；复必泰（mRNA新冠疫苗）销量同比下降30%。

此前疫情期间，复星医药是较早布局新冠疫苗及新冠小分子药物销售的企业之一，从销售数据看，复必泰及阿兹夫定片也为公司创造了不错的营收业绩。不过，随着新冠病毒进入“乙类乙管”以及低水平流行阶段，新冠相关产品营收同比降低已可预见，特别是以复必泰为代表的疫苗，其接种量放缓的趋势已在年报中体现。

研发创新和国际化是复星医药近年来主抓的方向。年报显示，复星医药2022年研发投入共计58.85亿元，同比增长18.22%；其中，制药业务研发投入50.97亿元，同比增长13.62%，制药业务研发投入占制药业务收入的16.54%。

复星医药在年报中称，创新产品上市带来的产品结构优化和销售增长是报告期内业绩的主要驱动因素。具体而言，包括汉利康、汉曲优、复必泰等在内的新品和次新品收入在制药业务收入中占比超30%，创新产品收入占比创下新高。对于这份成绩，吴以芳在业绩会上评价称：“这说明，复星医药在创新转型的路上迈出了坚实的第一步。”

吴以芳对《每日经济新闻》记者表示，管线数量尚在其次，重要的是管线质量。复星医药要实现管线沉积和能力沉积，自己检视自己的管线，“公司过去的管线更多的是在高仿、Fast-Follow层面，未来要真正走出来，希望超过七成的管线是要做First-in-class和Best-in-class、以临床为导向的创新产品，这一点是非常重要的。”

海外市场方面，报告期内，复星医药在中国大陆以外地区和其他国家收入为139.38亿元，占营业收入比重达31.71%。

从具体的海外合作上看。年报显示，2022年，复星医药与安进控股子公司就欧泰乐（阿普米司特片）和Parsabiv（依特卡肽）2款创新药物在中国境内（不包括港澳台地区）的独家商业化授权许可达成合作；控股子公司复宏汉霖先后与Getz Pharma、Eurofarma、Abbott、Organon等企业达成多款产品许可协议；此外，控股子公司Gland Pharma拟出资不超过2.1亿欧元收购欧洲CDMO公司Cenexi，战略布局欧洲市场CDMO业务，构建欧洲本土化制造能力。

一个月后，豫园股份的上述股份转让完成过户。

债券代码：155068 债券简称：18复药03

今年下半年CAR-T细胞治疗产品有望放量，中长期来看，公司创新药的突破值得关注。从公司的估值上看，去年以来，受益于疫苗行情，公司估值达到60倍的历史高位，目前随着疫苗炒作情绪下降，公司的估值也回撤，A股动态PE接近30倍，港股动态PE接近18倍。

债券代码：143020 债券简称：17复药01

上海复星医药（集团）股份有限公司

海外建设的核心：注册与商业化能力

短期内，受疫苗特效药以及全球渗透率稳步提升的影响，疫苗的产能过剩的问题将逐渐现象，这也将使得市场对疫苗股在情绪上更为悲观，与此同时，受集采的影响，公司的制药业务盈利能力承压。

不过，目前这笔收购仍存变数。

作为全球磷系阻燃剂龙头，万盛股份正在通过布局电解液添加剂切入新能源、新材料产业。同时，公司大手笔规划建设五氯化磷等产能，也是锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体。

也有市场人士分析认为，“复星系”出售资产，除了偿还短期债务，同时也是为了后期重点发展的一些项目储备资金。

目前集采已成为常态，截至今年上半年为止，复星医药共计有19个已通过或视为通过仿制药一致性评价的产品在五批药品集中带量采购招标中中选。

以下为姜诚所任职基金的部分重仓股调仓案例：

对于所获收益，复星国际则在公告中表示，“拟将用作公司一般资金用途”。

投资浮亏、减持终止，复星医药跌到底了吗？

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