“深港通”昨日正式开启，作为深圳市场特有的、香港市场相对稀缺的品种，白酒极可能受到海外资金的关注。业内人士指出，因海外市场缺乏相关标的，A股白酒公司显示出了较强的稀缺性，贵州茅台等优质白酒公司将吸引众多海外投资者的关注。截至目前13：20分，板块涨幅0.74%。个股表现如下：

消息面上，日前，包括茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、古井贡酒等酒企陆续传出控货、停货的消息，“变相”催高市场价格。普五、梦之蓝、老窖特曲和古井年份原浆等各大酒企核心产品也陆续停货。停货的原因都是完成或者超额完成预期任务，目的都是为了稳定价格或涨价。

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水井坊:收入保持快速增长 产品结构持续升级

水井坊 600779

研究机构：长江证券 分析师：刘颜 撰写日期：2016-11-04

事件描述

水井坊(600779.SH)公告2016年三季报,主要内容如下:2016年前三季度公司实现营业收入7.95亿元,同比增长28.38%,归母净利润1.49亿元,同比增长110.6%;归母净利率18.77%,同比上升7.33个百分点。其中第三季度单季实现营业收入3.02亿元,同比增长31.23%,归母净利润0.58亿元,同比增长181.33%;归母净利率19.2%,同比上升10.25个百分点。

事件评论

单三季度收入继续保持快速增长,核心单品持续高速成长:我们预计受益于中秋旺季需求拉动,公司单三季度收入继续保持快速增长态势,营业收入达到3.02亿元,同比增长31.23%,其中预计核心拳头产品臻酿八号以及水井井台装仍持续高速成长,五大核心市场保持良好增长态势,预计前三季度核心市场收入增速保持在30%左右,未来将逐步扩展到九大核心市场。我们预计四季度公司仍将延续良好的增长趋势,且由于明年春节提前,部分需求前置,12月份的销售也将同比有所增加。公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到8.29亿元,同比增长35.41%。

单三季度毛利率同比提升,费用率同比有所下降:受益于产品结构升级(中高端产品占比提升),公司单三季度毛利率同比提升3.48pct达到75.36%。我们预计随着明年水井典藏装将逐步发力,公司产品结构有望进一步升级,品牌形象不断提升,毛利率仍有提升空间。同时由于公司费用端管控效率不断提升,单三季度公司销售费用率达到24.65%,同比下降4.9pct;管理费用率达到11.87%,同比下降3.33pct。

公司今年对销售部门组织架构进行了调整,进一步加强区域管控,未来将不断优化渠道管理模式。

单三季度净利润同比大幅提升,产品升级以及渠道拓展促进成长:受益于产品结构升级以及费用率的下降,公司前三季度归母净利润1.49亿元,同比增长110.6%;其中单三季度公司归母净利润0.58亿元,同比大幅增长181.33%,归母净利率达到19.2%,盈利能力不断提升。

我们认为,随着公司产品结构的持续升级以及省外市场的不断拓展,公司收入仍将继续保持较快增长。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元,0.55元和0.66元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;业绩不达预期。

贵州茅台:高端酒强者恒强 有望迎来量价齐升

贵州茅台 600519

研究机构：西南证券 分析师：朱会振 撰写日期：2016-12-02

投资要点

推荐逻辑:1、高端白酒将演绎强者恒强的格局,茅台作为高端白酒典范,有望进一步提升市场份额。2、量价齐升值得期待:在终端消费和渠道补库存的双重需求驱动下,茅台市场供求关系十分紧张,一批价和终端价不断抬升,经销商利润空间扩大,公司不排除就此提高出厂价的可能性。同时,公司明年将继续放量抢占市场。未来三年实现量价齐升,收入端复合增速保持15%以上是大概率事件,看好长期投资价值。

高端白酒未来将演绎强者恒强的格局,茅台市占率有望进一步提升。1、经过此轮白酒行业调整,高端酒市场二线白酒品牌被悉数洗出,确立茅台、五粮液、国窖1573高端酒市场地位,同时树立高端酒品牌高壁垒。2、茅台从此轮调整前高端酒市占率25%左右提升至2015年的50%以上,大幅抢占高端酒市场份额。核心原因:1)茅台单瓶价格从最高超2000元降至最低不足800元,五粮液单瓶价格从最高超1300元降至最低不足600元,两者价差大幅缩窄。对于消费者而言,茅台品牌力强于五粮液,同档价格上更具吸引力。2)茅台在行业调整中率先实现渠道顺价,对于经销商的积极性起到实质推动作用。目前茅台终端售价1100元左右,并未与五粮液、1573拉开明显差距,在此价格格局下将继续抢占其他高端酒市场份额,进一步提升市占率。

茅台未来量价齐升值得期待。1、在终端消费和渠道补库存的双重需求作用下,茅台市面上一度供不应求,一批价和终端价不断抬升,目前一批价1000元左右。

预计公司前10个月已基本完成全年计划的2.1万吨发货量,已开始提前执行2017年计划量。考虑到春节茅台消费量达7000-8000吨,未来2-3个月内供应紧张的局面仍将持续。明年茅台仍将以放量为主,预计增加供给超15%,增量超3000吨,对应50亿的销售收入。同时茅台出厂价自2012年以来未做任何调整,不排除提价的可能。未来三年内量价齐升,收入端呈现15%以上的增速确定性较高。2、2016年茅台年份酒销量有望达到历史峰值400吨,年份酒将进一步提升茅台整体价格中枢,随着占比提升公司盈利能力有望得到改善。

盈利预测与投资建议。高端酒企稳回升确立,且茅台竞争优势明显,将演绎强者恒强格局,未来三年飞天茅台量增长分别为8%、15%、13%,价格略有提升。

预计2016-2018年EPS分别为13.95元、16.10元、18.96元,未来三年归母净利润将保持近15%左右的复合增长率。考虑到茅台真实销售要远好于报表数据显示,业绩超预计可能性高,给予公司2017年25倍估值,对应目标价402元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:限制三公消费力度加强或白酒行业复苏不及预期。

口子窖:民营机制和激励充分构筑区域强势品牌

口子窖 603589

研究机构：国元证券 分析师：周家杏 撰写日期：2016-11-01

事件:公司公布了2016年三季报报告期,公司实现营业收入为23.35亿元,同比增长10.48%;实现归属于母公司所有者的净利润为7.12亿元,同比增32.21%;基本每股收益为1.19元,同比23.96%。

结论:给予公司“买入”投资评级行业整体触底回暖、区域强势品牌和民营机制以及充足的资金储备(次新股,15年上市募集近9亿元),看好公司未来发展。

正文:

1、盈利提升和管理加强是业绩增长的主要原因。报告期,公司营收增速为10.43%,营业成本增速为1.43%,销售毛利率达72.60%,同比增长1.09个百分点。同时,期间费用率同比下降推动净利率达30.51%,同比增长3.2个百分点。

2、看好理由1:行业整体触底回暖。从白酒企业财报来看,白酒上市企业业绩面回暖已由一线品牌逐渐向二三线品牌延伸。折射出的信号就是当前整个白酒行业正处于触底回升阶段。

3、看好理由2:区域强势品牌和民营机制。安徽白酒市场呈现内强外弱格局,省内白酒企业以市场营销力强著称。从安徽市场白酒品牌力来看,口子品牌为仅次于古井的区域强势品牌。但从体制来看,口子窖和迎驾贡酒为省内民营机制白酒上市企业,而口子窖的品牌力和产品盈利能力强于迎驾贡酒。同时,公司15年首发募集近9亿,这对于处于竞争白热化阶段的区域白酒企业至关重要,品牌和营销将直接决定市场份额重新分配,成功上市为企业加强营销奠定了基础。

4、投资建议:行业政策新常态下,口子窖为民营机制,高管股权激励充分且薪酬显著高于省内同行。同时,公司在白酒行业处于艰难期时成功上市,其意义重大。看好口子品牌升级带来产品优化和盈利提升。我们预计16/17年,公司EPS分别为1.43元和1.65元,公司当前动态PE为26倍,当前股价对应17年PE为21倍。给予公司“买入”投资评级。

洋河股份:消费升级带动梦系列高增长

洋河股份 002304

研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生,蔡雪昱 撰写日期：2016-11-01

事件

公司发布2016第三季度报告公司前三季度实现营业收入146.67亿元,同比增长7.36%,归母净利润48.39亿元,同比增长8.47%,扣非净利润46.40亿元,同比增长6.88%,基本每股收益3.21元。其中,单三季度实现营业收入44.73亿,同比增长9.39%,归母净利润14.15亿,同比增长10.89%,扣非净利润13.14亿,同比增长7.49%,基本每股收益0.94元。

同时,公司预计2016年度实现归母净利润53.65-59.02亿,同比增长0%-10%。

简评

省内调整到位,省外高速增长

公司三季度相较于二季度来看,江苏省内的主动调整已经到位,人员做了变化,积极结果已经开始显现。7月份省内销售额有所下滑,但8、9月份已经恢复了增长势头。整个但三季度来看,省内已经恢复了增长。

省外最主要的三大市场,河南、山东和安徽,前三季度增长速度是由高到低排名为河南、安徽、山东,且均是双位数的增长。省外新江苏市场从15年底297个增长到目前的393个。新江苏市场以前是以省为划分,销售压力传递不下去,调整后是以市、县为单位,目标更加可视化,销售压力更加精准传递到区域负责人,新江苏市场收入占比提升至省外的70%,增长客观。

消费升级势头显著,资源聚焦蓝色经典

公司蓝色经典系列前三季度销售增速排名从高到低依次为梦之蓝、海之蓝和天之蓝,其中最高端的梦之蓝系列整体有30%以上的增长,消费升级势头明显。考虑到梦之蓝系列10月1日后开始控货,按照蓝色经典占比销售考核口径60-70%,去年海天梦占比5:3:2,预计今年规模达到26亿左右。

另外,今年由茅台批价上涨打开整个高端酒的价格空间,公司蓝色经典梦系列受益,其出厂价格将根据消费者接受程度和销售情况而定。

蓝色经典系列目前正处于品牌上升期,仍将是公司未来资源的聚焦店。

外延拓展产品品类,未来发展值得期待

外延方面,公司今年6月中旬收购的贵酒旨在拓展品类,此后精干团队派入摸底,目前生产已经启动恢复,产品规划和打样还在进行之中。糖酒会样品展出,还没有最终定稿,价格体系的设置、重点市场的安排等已有初步的计划,预期3-5年时间能够上规模。另外公司健康白酒项目组储备了一大批酒,但不是公司业务重点。

通过内生和外延,公司将不断拓展产品品类,形成以蓝色经典为中心,多品类共同发展的格局,公司未来发展值得期待。

盈利预测

我们看好公司未来省内和省外市场空间的不断发展,以及以蓝色经典为核心的多品类的发展策略,预测16~18年收入、利润增速分别为9.0%、12.0%、14.0%和8.5%、10.5%、12.0%,EPS为3.86、4.27、4.78元,目标价76元,维持增持评级。

552位投资顾问已告知金风科技(002202)后市如何操作

开篇：深港通渐行渐近，市场敏感度日益升级，稍有风吹草动，概念股立马异动，而仅有的17家在深、港同时上市的A+H概念股更是敏感异常。小编今日先带大家走进风电龙头金风科技(002202,买入)。

金风科技，公司总部位于新疆，主要从事风力发电机组研发、制造及销售，风电服务及风电场投资、开发及销售等业务，是目前国内最大的风力发电机组整机制造商，市场占有率达80%以上，公司流通市值目前约335亿元左右，动态市盈率约14.66倍。公司属于二三线蓝筹股。

公司同时在深交所、港交所上市，是深港通17家A+H概念股中的重点之一，身兼多重属性，公司目前无实控人，属于举牌概念股，同时机构对其关注度较高，近两年公司分红较高。

公司股权结构分散，无实际控制人

金风科技股权目前比较分散，其中，香港中央结算（代理人）有限公司代持18.23%股份（JP摩根持有7.03%，大摩持有6.05%股份，IFC持有6.41%），安邦保险持有14.99%，新疆风能持有13.74%，三峡新能源持有10.52%，剩余部分由公司高管、机构及散户持有，除去来自港股进行财务投资的海外机构，安邦为实际第一大股东，新疆风能，三峡新能源分列12位，但是持股均不超过15%，形成三足鼎立的局面，但同时也造成了公司无实际控制人的局面。

筹码高度集中，百家机构云集

据同花顺(300033,买入)数据显示，自2015第四季开始，公司股东人数持续下降，截止今年2季度末，公司股东共从21.01万户减至18.67万户股东，户均持股1.42万股。

截止今年6月30日止，包括安邦在内的机构投资者共162家，持股数量为5.04亿股，持股比例达23.37%，汇金持有4605.97万股，JP Morgan持有3513.49万股，占总股本7.03%，Morgan Stanley持有3026.28，占总股本的6.05%，华夏、嘉实、易方达、安信等一线基金也都位列其中。

截止2016-06-30，前十大流通股东持有16.11亿股，占流通盘60.62%，主力控盘度高。

大鳄安邦保险举牌“破而不入” 浮亏12.42%

安邦保险去年年底快速举牌金风科技，其中安邦人寿、安邦集团、和谐保险（一致行动人）、安邦养老，合计持有410.33.12万股，占金风科技总股份的14.99%，据同花顺数据显示，其中13677.70万股的增持均价为18.75元，其中13677.70万股的增持均价为16.55元，剩下的约1.46亿股的增持均价未知，考虑到近金风科技在安邦第二次增持（15年12月18日）后，到12月31日前（完成剩余的约1.4股的增持），金风科技股价最低是为20.90元，最高时为26.72元（这期间金风科技创本轮牛市价格新高），所以安邦约1.46亿股的增持价格应该高于此前的18.75元，如果剩余的约1.4亿股，按最保守估计18.75元进行计算，安邦保险此次举牌的平均价格在18.03元/美股，按照9月23日15.79元的收盘价格计算，安邦保险目前浮亏12.42%。

值得玩味的是安邦保险目前持股14.99%，据15%的举牌线一线之隔，在经过两次增持后，安邦保险是否行动，何时行动尚不得知。

手中订单充足，未来前景可期

截止今年2季度末，公司实现营业收入109.21亿元，较上年同期同比增长15.82%；归属于上市公司股东的净利润14.50亿元，较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元，较上年同期增长14.69%，毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%，公司销售容量同比增长620%，公司待执行订单总量7666.50MW，中标未签订单总量4657.00MW，公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司手中订单十分充足，随着公司毛利率的逐渐提高，公司盈利前景看好。

分红配股：公司分红潜力较大

公司14年度10派0.8（含税），15年度10派4元（含税），16年度10派4.80元（含税），据16年二季度财务报表显示，目前，公司每股资本公积金3.00元，每股未分配利润1.96元，这两项均处在公司历史高位，加之公司未来业绩向好，显示出公司未来较为客观分红能力。

机构关注度比较高 券商评级看好

金风科技近半年被机构调研30次，其中既有国际机构投资者又有国内机构投资者，显示出机构对该公司关注度较高，市场较为认可公司前景。

近6个月内共有17家公司对金风科技做出评级，其中11家给出买入评级，4家为维持增持评级，2家保持中性评级。

风险提示：

2018年定增到期 或对公司股价带来压力

第一：公司2015年6月定增3.5亿元，价格为8.47元/股，2018年8月18日将会解禁，这或将会对公司股价造成影响。

弃风限电使公司业绩承压

第二：近来三北地区出现弃风限电现象（所谓弃风限电，是指在风电发展初期，风机处于正常情况下，由于当地电网接纳能力不足、风电场建设工期不匹配和风电不稳定等自身特点导致的部分风电场风机暂停的现象，这样大量的浪费了风资源。），会对公司业绩增长造成压力。

深港通开通时间

11月23日和25日还将分别在上海、北京进行路演。李小加表示，当前市场考虑深港通开通时间有三个维度：一是希望在“周一”开通;二是希望从宣布至开通之间，市场有一至两周的充分准备时间;三是希望该“周一”不要有太大的其他市场活动。此外，也希望推出时间不要接近圣诞节。

18日深交所的深港通路演上，港交所行政总裁李小加表示，深港通将要“过几天推出”，具体时间还得看证监会的意思。

因此，华林证券称，此次路演暗示开启时间略将延迟，预计调整为月底，这对于市场继续做多看多的逻辑暂时来说发生了变化。不过，深港通开通只是时间问题，实质性利好仍不会改变。

至此，市场预计最迟12月中开通，其中12月5日将会是深港通启动的大热日子。

深港通开通，哪些板块受益？

当前市场环境与2014年沪港通开通时期有较大不同,深港通开通的消息难以复制个股普涨的局面,但会给个股带来刺激性的上涨,据平安证券分析人士指出，QFII重仓、前期涨幅较小、估值水平偏低、流通股(不含大股东)市值较小、基本面良好的个股将会受到资金的热捧而上涨。理由如下:

1)QFII重仓:境外新进资金对A股市场尚不熟悉,在选择上会趋于保守从而跟随更早进入A股的QFII,同时,根据沪港通的经验,QFII重仓股涨幅大于其他股票;

2)前期涨幅较小:深港通已经热议良久,不少相关个股的涨幅已经较为明显,但仍有少部分个股涨幅较小,深港通对其的驱动因素尚未完全体现,我们选取了近60日涨幅较小的个股;

3)估值水平偏低:估值水平较低的股票隐含风险较小,可能会进行价值修复从而上涨;

2016年11月28日讯，中国证监会与香港证监会上周五发布联合公告，深港通下的股票交易将于2016年12月5日正式开通。此消息无论是对A股市场还是香港的股票市场都是重大利好。

深港通新增开放范围控制在市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成分股和市值60亿元人民币及以上的深证成分指数和深证中小创新指数成分股以及深港两地上市的A+H股公司股票。深港通的开通对于什么标的有利好呢？

上市证券公司及控股未上市券商的公司

借鉴沪港通开通的经验，业务开展，无论是买卖股票还是其他相关业务都是由证券公司开展，所以对上市的证券公司是重大利好。从上周券商净流入情况，就可见一斑。

除了上市的证券公司之外，某些未上市的证券公司，也会因深港通开通，业务量也会增多。这些未上市券商间接受益，而他们与已上市的公司有控股关系，从而这些控股未上市证券公司的控股公司也会受益。

资金净流入较大的公司

对于深港通题材炒作时日已久，据悉，不少深股通标的股已被资金提前买入。从资金的净流入情况就能精确剖析主力动向。据统计，上周共有127只个股登上龙虎榜，其中，深市就有94只个股。在这94只个股中，有15只资金净流入在1亿元之上。这么大的资金进入，会对这些个股的有较长期的利好影响。

获海外机构看好的公司

根据统计，11月以来，海外机构共计调研107家公司，其中，被调研公司分布的行业主要集中在电子、机械设备、计算机、医药生物、家用电器、化工、食品饮料等七大行业。

从行业的分布情况来看，海外机构比较看重，处于成长期的行业例如电子、计算机，医药生物等，而且对于国家大战略下的制造企业也是特别青睐，如设备制造企业。受此影响，许多热门股票已经进入投资者眼帘，例如：新易盛（300502）、田中精机（300461）、山东路桥（000498）、三聚环保（300072）、上海新阳（300236）、鞍钢股份（000898）、中兴通讯（000063）。

总结：深港通利好板块个股，一、券商类个股包括上市券商及未上市证券公司的相关上市公司股东；二、前期有主力资金布局的上市公司；三，海外机构看重的上市公司。另外，有些稀缺的标的例如涉及中药的医药类公司及白酒等公司。

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