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21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道
伴随着五一小长假的临近，A 股2022年报季即将正式收官。
wind 数据显示，截至 2023 年4 月 27 日晚，A 股市场已有4636 家上市公司披露了 2022 年年报，合计实现营业收入65.81 万亿元，同比增长8.08%，实现归母净利润5.18万亿元，同比增长1.93%。剔除金融和两油后，实现营业收入合计49.59 万亿元，同比增长8.52%，实现归母净利润2.61 万亿元，同比增长0.5%。
分板块来看，与往年双创板块业绩增速领跑不同的是，今年北交所业绩表现颇为亮眼。
剔除今年新上市、缺乏同比数据的企业，北交所业绩增速最快，实现归母净利润138.11 亿元，同比增长12.28%。创业板紧随其后，实现归母净利润2412.62亿元，同比增长10.64%。科创板归母净利润则为1038.70 亿元，同比增长仅4.96%。主板归母净利润4.77 万亿，同比增长1.27%，增速最低。
分行业来看，电力设备业绩增长一骑绝尘，连续两年霸榜领涨，石油石化、基础化工、有色金属行业涨幅也居前。地产、建筑材料、传媒、家电等行业则业绩降幅明显。
同时，截至目前 A 股有 134 家企业被审计机构出具“非标意见”，包括8家被出具“无法表示意见”。wind 数据显示，有 41 家企业或面临暂停上市。
业绩分化加剧
面对多重超预期因素冲击，2022 年A 股上市公司承受住压力，实现了整体业绩的持续增长。
4636 家上市公司中，3809 家企业实现正向收益，占比超过 82%。实现正向业绩增长的企业则有2229 家，占比 48.08%，其中17 家企业业绩增长超过10 倍，498 家企业业绩增长超过100%。
具体来看，A 股市场 2022 年业绩分化加剧。剔除金融和两油后，归母净利润规模超过百亿的有 43 家，其中仅中国海油（600938.SH）、中国移动（600941.SH）、中远海控（601919.SH）三家企业归母净利润超过千亿。
剩余 40 家企业中，大多为能源企业，如陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）、天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、紫金矿业（601899.SH）、大全能源（688303.SH）、盐湖股份（000792.SZ）、海螺水泥（600585.SH）等10家企业归母净利润过百亿，涵盖了各大上游资源品龙头。其中，天齐锂业业绩增速最高，2022 年归母净利润241.25亿元,同比上升1060.47%。
在中游制造板块之中，新能源产业链景气延续，宁德时代（300750.SZ）、通威股份（600438.SH）、比亚迪（002594.SZ）、隆基绿能（601012.SH）等各大新能源产业龙头也强者恒强，分别实现归母净利润307.29 亿元、257.26 亿元、166.22 亿元和148.11 亿元，四家企业业绩增速分别达到92.89%、217.25%、445.96%和63.02%。
不过，在新能源产业持续增长的同时，航空、地产、传媒、教育和生物医药等则成为亏损的“重灾区”。wind 数据显示，剔除金融行业，合计有 7 家企业亏损超过百亿，76 家企业亏损超过十亿，其中，中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH）均亏损超过百亿。
生物医药产业中，百济神州-U（688235.SH）持续增亏，2022年净亏损136.42亿元，上年同期净亏损97.5亿元。华侨城A（000069.SZ）、中南建设（000961.SZ）、华远地产（600743.SH）等分别亏损109.05 亿元、91.71 亿元和38.22 亿元。
此外，2022 年还有88 家上市公司归母净利润下滑超过1000%，455 家企业归母净利润下降幅度在100%-1000%之间。
方正证券研究所副所长、首席策略分析师燕翔认为，2022年我国经济面临的影响因素错综复杂，随着防疫政策优化调整和稳增长政策的陆续推进，A股上市公司的盈利增速可能已见底。
研发投入持续增长
在稳健的货币政策精准发力，积极的财政政策提质增效下，2022 年A 股上市公司现金流持续好转。剔除金融企业和两油后（下同），剩余4524 家上市公司 2022 年经营活动现金流量净额合计4.91 万亿元，较 2021 年同期提升了7.44%。
从资产负债率上看，2022 年已披露年报的非金融两油股整体资产负债率为57.08%，较上年同期的57.53%下降了 0.45 个百分点。其中房地产行业资产负债率下降最为明显，wind 数据显示，申万房地产行业截至 2022 年末的资产负债率为75.96%，较2021 年末的79.46%下降了 3.5 个百分点。此外商贸零售行业的资产负债率也从 2021 年末的64.51%下降至60.25%，家用电器行业资产负债率则从61.64%下降至56.42%。
回望 2022 年，还有一个数据让市场异常惊喜，即研发投入。即便是经历较大的经营压力，A 股上市公司仍保持了较强的研发投入，不断加码公司护城河。
wind 数据显示，2022 年 A 股上市公司研发投入合计1.31 万亿元，较2021 年的1.10 万亿元，同比增长 19.09%。其中21家上市公司研发费用超过百亿，中兴通讯（000063.SZ）2022 年研发投入达到216 亿元，占营收比重为17.57%，位居民企研发投入之首，比亚迪则以202亿元的研发投入，位居民企研发排行第二位。
从研发投入强度来看，A 股合计有578 家上市公司研发投入占营收比例超过10%，其中科创板5家未盈利企业迈威生物-U（688062.SH）、前沿生物-U（688221.SH）、盟科药业-U（688373.SH）、泽璟制药-U（688266.SH）、君实生物-U（688180.SH）的研发费用分别达到7.59 亿元、2.74 亿元、1.50 亿元、4.98 亿元、23.84 亿元，占营收比重超过150%。
对于研发费用增长的原因，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，研发费用的上涨主要有两方面原因：一方面是政策助力，国家创新支持政策不断发力，通过加强税收优惠，促进产学结合，畅通成果转化渠道，优化科创企业融资环境，鼓励企业加大对科研创新的投入。另一方面是传统产业竞争不断加剧，通过加大研发费用投入，可以推动企业创新发展，建立技术壁垒，提升企业盈利能力。
134家企业被出具非标意见
随着2022 年年报渐次揭晓， 新一批触及财务退市的企业名单也将揭晓。
wind 数据显示，截至目前，已有 134 家企业被审计机构出具“非标意见”，包括57 家被出具“保留意见”、69 家被出具“带强调事项段的无保留意见”和 8 家被出具“无法表示意见”。
细分来看，持续经营能力存疑、关联方大额资金占用、行政处罚、未决诉讼事项、内控缺陷或审计机构无法获取充分、适当的审计证据等均成为上市公司被出具非标审计意见的重要原因。其中，持续经营能力存疑是被出具“非标”意见的主要原因。
8 家被出具无法表示意见的公司*ST蓝盾（300297.SZ）、蓝光发展（600466.SH）、ST三盛（300282.SZ）、ST中捷（002021.SZ）、*ST光一（300356.SZ）、*ST中潜（300526.SZ）、*ST吉艾（300309.SZ）、*ST明诚（600136.SH）都出现经营困境，面临极大的退市风险。
其中，*ST吉艾、*ST蓝盾已披露了终止上市决定书。
2022年，*ST吉艾经审计的扣非前后孰低的净利润为-10.4亿元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质收入后的营业收入为1065.45万元；2022年经审计的期末净资产为-18.3亿元；且公司2022年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，上述财务条件触及终止上市情形，公司股票将在5月9日进入退市整理期，退市整理期为十五个交易日，预计最后交易日期为2023年5月29日。
*ST蓝盾也面临退市风险，公司4月25日披露公告称，因触及财务类退市指标，公司股票及蓝盾转债存在被终止上市的风险。值得一提的是，若*ST蓝盾最终被终止上市，蓝盾转债也将成为A股史上第一只退市可转债。
值得一提的是，自2020年底退市新规实施以来，资本市场退市制度不断完善，多元化退出渠道不断畅通。2021年年报披露后，A股市场42家公司被强制退市，退市数量超过此前三年总和，创历史新高。而随着退市制度的不断优化、退市制度执行更加严格合理。多位市场人士认为，2023年A股退市公司数量还将快速增长，逐渐实现强制退市渠道的多元化。
“注册制与退市制度相辅相成，随着全面注册制的实施，市场在鼓励新兴产业等优质企业上市的同时，也将加速清退缺乏持续经营能力的绩差股、题材股。作为市场重要的参与主体，投资者应及时关注退市风险公司的披露信息，秉持理性投资理念，远离投机炒作行为，使‘空壳僵尸’和‘害群之马’真正得到出清，使‘有进有出、优胜劣汰’的良性市场生态机制真正得以建立。”华南一家资深投行部人士受访指出。
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作者|刘旷 来源丨刘旷（ID：liukuang110）
中国互联网行业发展近二十逾年，一直在快速地更新换代，各个领域的后来者犹如雨后春笋不断涌现，各大平台之间的竞争也越来越激烈。这个时代，蚂蚁金服、字节跳动、京东数科、满帮集团、优刻得、找钢网等独角兽奋起直追。
与此同时，号称互联网的巨头BAT们在互联网迭代的大浪潮中，庆幸自己换到了前行的“船票”保住了市场头部地位。
当然，还有落寞者，作为四大门户之一、曾叱咤江湖的新浪，如今似乎只能紧抓着微博，在流量变现路上蒙眼狂奔…… 业绩疲软，新浪辉煌难继新浪成立之初，其首任掌门人王志东曾经信誓旦旦宣称，公司要在几年内实现海外上市，最后他做到了。新浪网成立两年就成功登陆了纳斯达克，证券代码为“SINA”，当时的市值有45亿美元。
在新浪上市当天，其股价由开市17美元增长至20.8美元报收，涨幅达20%。次日，新浪股票一直保持稳定小幅震荡，近收市时略有下挫，收于19.5美元。而之后几天股价仍在连连下跌，王志东表示上市时机选择不好，因而遭遇纳斯达克股指下跌的至暗时期，但他认为：“新浪总算是赶上了末班车，是从门缝中钻出来的，表明投资者看好新浪。” 可惜上市并不是企业的终点，即刻高光之后新浪越跑越慢了。
从新浪公司近三年的财务数据来看，其营收数额一直在5亿美元区间上下浮动，没有新的突破。
财务数据显示，由2017年第一季度营收的2.78亿美元不断上涨，在2018年第四季度达到营收至高点，为5.73亿美元。之后有所回落，新浪于2019年第三季度的营收为5.61亿美元，依旧没能突破营收6亿美元大关。
同时，新浪的营收增速已连续8个季度下滑，且未有消停之势。从2017年第四季度的61%开始下降至2018年第一季度的59%，在2018年第三季度增速更是降至26%，而截止2019年9月30日的三个季度里，新浪公司已连续两季度的营收增速都是1%，或许下个季度还将保持这个增速，甚至更低。
除此之外，新浪的毛利润和净利润也都纷纷呈现下滑趋势。毛利润方面，2018年第二季度至2019年第二季度，新浪的毛利润分别为4.31亿美元、4.43亿美元、4.50亿美元、3.60亿美元、4.09亿美元，不断下跌。
净利润方面，新浪2019年第三季度的净利润为2040万美元，低于市场预期的4040万美元，较去年同期的3510万美元减少55%，对比上一季度的5140万美元下降60%。
营收增速放缓、毛利润和净利润等业绩指标的下降也影响到了新浪的市值。据媒体公开的《中国上市公司市值500强》榜单披露，新浪在2018年位列第450名，总市值为267亿元人民币，相较于2017年名次退减了125名，市值大幅下落42.47%。而在2019年里，相关榜单上并未显示新浪的排名。 不难看出，新浪已不像从前那样博得资本喜爱了，而造成如今这般窘状还得从自身坎坷的业务扩张之路说起。
新闻网站边缘化，移动应用不“省心”当年，创始人王志东和姜丰年两人一拍即合成立新公司，誓要创建全球最大的中文网站，新浪便在PC互联网兴起的1998年诞生，译为“sina”。 从名字寓意中，足以看得出王志东对新浪的期待与决心。据资料显示，sina一词源于拉丁文的中国sino，在拉丁语系中，Sino是“中国”之意，而在古印度语中，Cina也是中国的意思，与英语China（中国）合拼，取名sina，意为“中国”。
成立之初，新浪对悉尼奥运会、911事件、釜山亚运会等等重大新闻事件及时准确的报道推动了新浪的快速成长。公开资料披露，在1999年8月进行的CNNIC（中国互联网络信息中心）调查中，新浪以12799张得票摘得“最被用户推荐的优秀网站”桂冠。同时，成为中国民营商业网站中首批获得登载新闻业务资格的网站。
在民众刚“触网”的阶段，新浪不仅实现了传统媒体报道的互联网化，使得海量且全面的新闻信息变成了门户媒体存活的基本技能，更是为中国打开了互联网产业的大门。 然而，物竞天择适者生存，多年后门户网站作为新浪的发家产品目前却濒临边缘化的险境。
新浪在2011财年的报告中指出，公司在线品牌广告年内增长达到历史最高水平为27%，该项业务的强劲增长主要受新浪微博持续高增的欢迎度影响。此后，新浪公司每当在财报中介绍在线广告业务来源时，门户广告收入鲜少提及，若有显示也多与“下降”一词挂钩。 除了新浪内部对门户网站的不重视之外，各类垂直门户网站以及移动端正悄然袭来，不断挤压着新浪门户的生存空间。据猎豹全球智库发布的2016年1月安卓端新闻类APP排行榜披露，今日头条增速迅猛位列榜单首位，一举夺得40.78%的市场份额。 情急之下，新浪也推出相应的新闻移动端。
在坚持“快速、全面、客观、公正”八字的网编标准的基础上，还加以算法推荐、人工智能和大数据技术的运用，才勉强扶起并稳住了新浪新闻在移动市场的位置。 国内互联网数据商QuestMobile发布的《2019年移动互联网全景生态流量洞察报告》显示，在资讯类应用6月份的MAU排名上，腾讯新闻暂列榜首，今日头条位居第二，新浪新闻以1.01亿的月活位居第三；在全景生态用户总量上，新浪新闻以4.1亿用户量位居榜首。 新浪主席兼首席执行官曹国伟曾表示：“门户总广告营收中50%由移动端贡献”。但是，根据新浪2019年第三季度财报显示，由于中小企业客户以及汽车等品牌行业广告预算减少而导致新浪的门户广告收入大跌33%至5010万美元。
监管的步伐也纷至沓来。2019年4月16日，新浪新闻APP因涉嫌连续传播炒作导向错误、低俗色情、虚假不实等违法有害信息被责令下架整改1个月。此外，在《2018中国综合资讯类APP内容绿色评分排行榜》中，新浪新闻APP的舆情健康度评分最低为52.5分，绿色指数为65分。
标题党、图文内容低俗等内容仍是新浪发展的一大诟病，其治理整治工作刻不容缓。唯有在内容监管方面有所提升，才能够切实保证新浪新闻用户破亿的地位。
金融业务拓展屡屡碰壁眼看着旗下产品拥有亿级用户的体量，新浪意识到必须要运用起来才能将其价值最大化，而互联网金融领域正是风生水起之势。对此，曹国伟在新浪金麒麟论坛上表示，“依托新浪的海量用户资源、社交大数据以及新浪网的影响力，新浪愿以更加开放的姿态，携手金融机构探索互联网金融的新模式，打造全新的互联网金融平台。” 2011年9月，新浪成立了子公司北京新浪支付科技有限公司，并推出了在线支付工具“微博钱包”，将社交和支付进行绑定，成为国内首个在社交平台上开通在线支付功能。
2013年，新浪分别拿到第三方支付牌照以及基金销售支付结算牌照。 拿到牌照后的新浪士气大增。据不完全统计，新浪旗下自营和投资并购的金融产品包括微博借钱、新浪卡贷（原名：新浪有还）、新浪有借、新浪金融、两款新浪分期等多个APP，业务覆盖循环额度现金分期、购物分期、分期商城、信用卡代办/代偿和贷超等。
然而好景不长。2015年股市暴跌，证监会紧急叫停股票配资，新浪旗下的操盘宝和交易支点被迫停止。而作为新浪进军消费金融行业的核心产品“新浪分期”，因线下闭店、裁员被频频质疑退市。
总而言之，新浪虽在金融领域进行多次尝试，但囚于行业监管收紧、牌照不足以及未能确切处理好高利贷等等金融业务的乱象，从而导致了新浪的金融产品极易萎缩，甚至引发大规模的维权事件，损害自身企业形象。
微博兜底微博是连接新浪金融理财产品的主要渠道，更是新浪在社交领域的关键“棋子”。 事实上，早在1999年新浪就已开始涉足社交，推出了新浪寻呼（SinaPager）。依据公开资料的相关介绍，新浪寻呼的产品功能与QQ这类即时通讯软件最初的样子并无二致。
笔者猜测，新浪寻呼或是QQ诞生的模型。四年之后，新浪寻呼升级为新浪UC，屡屡叫板QQ却仍旧没能夺得用户喜爱而以失败告终。
直到2009年，新浪上线了新浪微博。凭借新浪的媒体属性以及名人大V的推广策略，新浪微博犹如装上了“推进器”一般，快速超越了饭否、嘀嗒、嘀咕、叽歪、飞信说客等产品，甚至将腾讯微博、搜狐微博等同步入局的对手远抛身后，一度被誉为中国的Twitter。
官方资料显示，新浪微博上线一年，其注册用户超过5000万，而Twitter达到这个用户数量用了三年；在2012年第三季度中，新浪微博的季度注册用户突破4亿人次，净营收达到1.524亿美元，同比增17%，净利润有990万美元。
在获得如此耀眼的成绩之后，新浪微博也和其他玩家一样进入资本的世界。2014年新浪微博正式更名为微博，并成功在纳斯达克挂牌上市，交易代码为WB，成为了全球首家上市的中文社交媒体。
新浪主席兼首席执行官曹国伟曾表示：“新浪对微博的大量投资使新浪品牌的广告业务强劲增长，目前新浪微博在建立社交商务平台和为大型品牌客户提供本地广告方面取得的可观进展，我们对这良好的业绩感到满意。” 但是，翻看微博近几年的财务数据发现，微博似乎并没有所说的那样那般“良好”。
根据微博历年的财报显示，微博的营收增速自2017年第三季度攀至最高峰值的80.94%，便开始一路下滑。于2019年第二季度跌至最低，为1.23%。截止2019年9月30日，微博净营收为有4.678亿美元，增速为1.65%，连续两个季度个位数的增长值。净利润方面，其增速在2018年第一季度达到至高点的111.13%之后便迅速下跌，2019年第二季度的净利润增速跌至低谷，达到了-26.9%。
过于依赖广告变现结构单一、后起之秀的威胁以及短视频平台的冲击是造成微博陷入窘境的主要因素。
广告业寒冬影响微博营收。微博的业务仅有两块，即为广告和增值服务。广告业务占据微博营收来源九成的比例是微博的经济命脉，而过于依赖单一的广告业务，也使得微博面临的风险进一步增大。
2019年国内整个广告行业大市场的颓靡。据《2019，透过中国广告看市场》报告，2019年上半年，中国广告刊例花费同比下降8.8%，互联网行业方面下降4.3%。
整个市场而言，今年上半年广告主增加广告投放费用的仅为33%，较上年下降10%，为近十年以来的最低水平。 对于以广告作为主要营收来源的微博来说，尽管微博有在开拓增值服务，但目前还未展现显著的成果，而广告业寒冬的来临无异于是雪上加霜。 同类产品不断涌现，加剧了行业竞争。
近年来与微博类似的产品纷纷上线，知乎的想法、微头条、即刻、贴吧移动端都开始向陌生人社交领域进军，微博的热搜功能也被众多平台引用。BAT以及字节跳动也都纷纷布局，如字节跳动旗下的飞聊、腾讯上线了“轻聊”“回音”、阿里巴巴旗下的Real如我、百度旗下的听筒等陌生人交友类产品先后上线。
新浪加码短视频，但后劲不足。无论微博还是抖音、快手等平台，用户即是业务发展的根基。但随着用户社交喜好的改变，微博的用户正遭到短视频平台的强势威胁。据抖音短视频平台的官方数据显示，截至2020年1月5日，抖音日活用户突破4亿，已经远远超越了微博官宣日活2.16亿人数。
然而，在应该大力加码技术发展短视频业务抢夺用户之时，新浪公司的业务成本却在缩减。根据财报披露，2019年第三季度里，新浪和微博的运营开支双双下滑，分别为3.054亿美元、2.952亿美元，累计减少了0.136亿美元，折合人民币约9.4万元。
微博因营收增长乏力，而缩减运营成本，也让短视频、直播等项目落于人后。财报显示，以直播短视频为主的增值服务在2019年第一季度和第三季度里分别下跌10.6%、2%。
眼见如此危急之势，新浪官方表示自己有新的“武器”，其正在内测的图片视频社交分享平台“绿洲”即将正式上线。
在抖音、快手等新形势的竞争对手们的冲击之下，新浪更加紧咬社交这块“蛋糕”。值得注意的还有，微博除了濒临外部威胁以外，在产品研发以及5G、AI等新技术方面的运用上，略差其他竞争对手一筹。 写在最后：回望过去，新浪诞生于1998年，至今已走过22个年头。然而，人们对于新浪的印象也仅停留于门户网站和微博。 都说穷则思变，可新浪的“变”更像是死磕社交。
它曾相继推出微群、微友、密友、微米、微博故事、红豆、爱动以及正在内测的“绿洲”等多款社交应用，但由于这些应用更多是微博功能的补充和延伸，没能在社交领域占据一席之地，反倒引得新浪对微博的依赖愈发严重。
新浪内部的相关负责人曾表示：“社区的作用是将登录用户留存下来，而与之匹配的一些属性和维度则将为未来的市场推广和广告客户开发、广告投放带来大量的商业机会。即使用户离开，我们也可以通过一些技术手段进行老用户激活。” 可如今看来，新浪不甘于社交，却又囚于社交，仍未突破现状。正如微博CEO王高飞所说，目前，微博仍无法就2020年的前景给出明确的指引。
细数新浪的所有产品里，除了微博这一社交产品以外，新浪再也没能孵化出另一辆强有力的马车。
