1991年可以说是中国股市的第一次股灾，而且是一个非常奇特的股灾。因为他前所未有地走出沪深两市完全相反的走势。而且也不再可能重现这一情景。

1991年开年上海证券交易所各项规章制度有序地推出，还取消了实物股票的交割，改为现在我们熟悉的证券账户划转交割，从技术上解决了场外股票黑市的交易问题。

而深圳证券交易所那边就不那么乐观了，深圳股市从1991年4月公布股价指数之前的1990年12月就开始下跌。当时深交所规定的跌停板幅度是0.5%，所以我们现在看到1991年4月到8月深综指是一连5个月，每天都在跌停板。深圳市场的下跌一直持续到九月上旬。

试想一下，如果你每天睁开眼睛，就发现自己的股票是一个跌停板，虽然它只有0.5%，但是你卖不出去，而且这种日子要持续长达半年。这种感觉会让人非常难受。

到1991年9月6日。深综指下探到45点大盘指数跌去了55%。这还没有考虑指数公布前1990年12月~1991年4月这段时间的下跌。

这时开始出现了我们熟悉的政策调节市场的工具，第一个工具是存贷款利率。

1991年4月21日，国家调整利率下调一个百分点。利率下调会释放出更多逐利的资金，其中部分会到股市，所以是一个较大的利好。

第二个工具是印花税。国家将向买卖双方征收印花税，从千分之六降为千分之三。

注意这里插一句，股市初始时期的交易成本极其惊人。单印花税买卖一次，就要百分之一点多。对于每周交易一次都觉得不够过瘾的股民来说，他会将自己绝大部分的本金都变成手续费。后来每次印花税调整对股市都是极大的刺激，比前边的银行利息更强烈。

1991年4月，中国宏观经济的最强指导八五计划公布。其中明确提出稳步发展金融市场，健全证券流通市场，严格加强管理。

现在回头看，中国的政策是得到了严格的执行的。所以根据政策来调整自己的经营和投资方向是每个成功者必备的素质。

上海8支股票天天涨，深圳6支股票天天跌，沪深两市走势的截然不同，是因为当时是1991年，不但没有网络，连电话沟通都不是很顺畅。

这种情况，未来不可能会再出现。

1991年8月，我们熟悉的政府救市出现了。深圳政府面对连续下跌九个月的股市，连续举办了两次召开了有企业家参加的救市会议。但是没有取得实质性进展。

8月26日，深圳政府同意两亿元资金设立调节基金。开始在市场上买入股票。这个事情在当时对外是保密的。

9月7日调节基金正式入场，开始买入，从盘面上来看，9月7日以后深圳综指见底回升，开始了一轮持续上涨的过程。从这也可以看出，通过盘面的资金的移动，确实可以看出一定的主力动向。

1991年10月1日，深圳颁布了调节基金的管理办法。明确了调节基金是为了在股市剧烈波动时平抑股价，促进市场发展而设立的。注意，这时距离它买入股票已经过了将近一个月。

另外值得一提的是，深两市开始发行的B股。我们所熟悉的a股为什么叫a股？因为它是相对b股而言，为了作为区分。人民币普通股票叫做a股。人民币特种股票就叫做B股。因为他是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在股市上交易的外资股。

值得一提的是，1991年中国经济全面回暖。而对应明显的是当时全球经济是比较差的。虽然在加入世贸组织之后，这种独立性略有减弱。但是在本次疫情中，中国经济也仍然可以做到独树一帜。

2008年时，我从当年那个懵懂的少年成为北漂大军中的一员，进入一家美国在北京设立的金融公司工作。当时美国老板和他在美国的同行沟通，美国同行非常惊讶，他竟然仍然在招聘员工。因为当时美国处于金融危机之中，所有公司都在裁员。而同一时期中国经济处于大幅扩张一片欣欣向荣。

1991年中国在经济和社会环境相对更加适宜的条件下出台了一系列改革措施，其中社会保障制度，医疗和证券试点方面的改革也开始了。在今年2022年，中国的养老金也要入市了，中国版的401K也来了。

好了，1991年的中国股市历史，就讲到这里，我是万物皆有期，点个赞，关个注，下次更新不迷路。

分时图、日k线、周k线、月k线和年k线，一张张简单的二维图，纵轴价格，横轴时间。

大家关心纵轴的价格变动，而递增的横轴时间却没引起绝大部分投资者的注意，认为市场就是围绕价格为主，价格是一个变量，时间只是一个常量而已，在研判走势的时候，基本忽略时间这个因素，好像二者不存在什么关系。

而我恰恰相反，把时间作为一个变量，这个变量直接影响纵轴价格的方向和点位，也就是价格受时间的控制。

那时间怎么影响走势呢？

研究跟踪中国股市这些年，结论就是：

中国市场就是一个积累能量（向下）和释放能量的过程（向上）

积累和释放之间的联系，就是靠时间产生的值（t）来建立

市场向下运行的时候，通过时间的积累，产生一个时间值（t），下降到所谓的“底”，储能结束，转而向上；

市场向上运行的时候，通过释放前一浪所积累的那个值（t），直至t归0，到达一定高点

而围绕储能和放能的过程就形成波动，能量大就波动大，

一次储能和放能的过程就形成一起一伏，这就是大家看到的波浪，

多次的储能和放能，就形成大家看到的波浪理论描述的八浪循环，

这个时间值（t）在推动波浪的运动起着决定性的作用，市场的主线总是围绕时间值（t）支配的“正轨”向前运行，是市场自身的力量，也就是内力；

它是市场用一定时间，处理和消化市场买卖双方的总“信息”而得出的一个值，也就是大家看到一个波动从低点到高点或者从高点到低点的用时，这个时间再通过计算转化产生一个值（t），这个值又去影响接下来的“浪”，如此循环下去。

有内就有外，那么外力是什么呢？

外力，也就是管理层和上市公司范围外的力量，具体看看下面这两个例子

例子1：已经过去了15年的6124.04点，就是典型的外力主导而成的，完全偏离了内力所支持的范围，市场就会产生一种修复的能力，迅速把市场拉回由内力支配的“正轨”上

998.23 - 6124.04，2005.6.6-2007.10.16，历时2年多

这是一段上涨行情，需要放能的。

那就需要看前一浪时间值（t）的积累，从而判断

前一浪时间值（t），得出“结论”（基于自己的计算模型）能使走势从998.23点开始，支持见到2600点，可实际见6124.04点

这已经不是内力主导的行情了，外力为主了，什么外力呢？

2001年12月11日，中国正式加入WTO，

看看美元兑人民币的汇率走势图（1996-2022）

从美元兑人民币汇率图中清晰反映了资本从2005年6月开始持续流入，这一段流入持续到2008年9月，这就是这段行情的“主导力量”

聪明的你应该注意到下一阶段的变化，那么2015年发生的事情，是不是有点豁然了……

热钱的涌入，有有利的一面，也有不利的一面，

同理，热钱的退去，也有两面性，这里不讨论。

透过汇率变化得出结论：

热钱是998 - 6124的主导力，属于外力

但是随着市场偏离2600点越来越远，这个偏离值到达一定程度就会掉头，回调的需要也越来越大，到最后，就是大家最不想看到的事情终于发生了……

总的来说，

6124.04点，只能说是一个奇迹；

1664.93点，属于必然

思考：假如市场按虚线的1、2浪走，之后的走势会是什么样？会不会走出一个比6124.04高的点位？

例子2：1992年初的南巡，使市场大幅向上发展，

而1993 - 1994年，从1558 - 325，经历777保卫战、申能8.18防线、单边下行……..经历过的都终身难忘吧。

南巡也属于外力，当外力减弱，内力自然占主导位置，市场自然就要回归正常的位置

这种例子还有，这里就不再列举了，总的来说，每一次外力主导市场的时候，代价是一定的，大不大就看偏离的程度了……

再来看看内力主导的市场走势是怎么样的

例子1：近的，5178.19-2440.91，2015.6.12-2019.1.4，耗时三年半多

先说5178.19点，这是很市场性的点位，为什么这么说，因为时间值（t）推导出的点位就在5155点（推导过程这里就不说了），推导点位5155点与实际点位5178.19点两者差异不大，完全就是内力主导的走势，这里先不讨论5178.19点之前的走势，讨论的是之后的走势

可为什么还是出现“一泻千里”的走势呢？

这要看看同期的深圳，我这选用深圳综合指数（399106）来对照说明，深圳综合指数同期的的3156.96点与6124.04点那段时间一样，热钱不断涌进市场造成的，外力主导着深圳市场，时间值（t）只支持从2012.12.4的724.97点见1800点，实际见3156.96点，偏离不是有点小的问题了。

当上证完成由内力主导的走势后，随即就发生了急速回调的走势，上证也不能幸免地被深圳市场带了下来，半年之后见2638.30点，之后的走势就与深圳市场有很大的分歧了，

这就是沪市在正常的轨道上运行，

2019.1.4的2440.91点，与2016.1.27的2638.30点对比，相差7%左右，

而深圳是要回归正常的轨道，

同期的深圳（399106），2016.1.29的1618.12点，2018.10.19的1212.23点，相差25%左右。

7%与25%的对比，最好佐证了同期的深圳偏离市场正轨的程度，同时也说明了沪市没怎么偏离正轨。

例子2，遥远的，1994年9月13日的1052.94点之后的走势

时间值（t）推导出，支持从325.89点见985点，实际见1052.94点，偏离正常值了，市场随即作出反应，正常的反应

几经波折，在1995.2.7见524.43点，之后的一年，高见1995.5.22的926.41点，低见1996.1.19的512.83点。

再来观察同期的深圳综合指数（399106），1994年9月13日，223点高位是没有时间值（t）支持的，时间值（t）支持的位置在122点，223点偏离122点大了，这使得深圳成了当时的卖方主力市场，

总体来说，沪深这一波的总跌幅差不多，

为什么不像其他走势一样狂砸呢？

只能说真的不能再低了，再低就会出事的，只能这样理解了

但是深市很多股票是回到起点的，而沪市相对好多了，可以从接近前期的低点比例来观察

深圳综合指数（399106）在1994.1.23见104.90点，离前期的94点差10%左右，而深成指在同一天创下比1994年还低的点位：924.33点

沪市1996.1.19的512.83点离1994年的低点325.89点还有一大截，这归功于沪市这波上来是有时间值（t）支持的，也就是说内力发挥了主导作用。

从以上四个例子得出简单的结论，有时间值（t）支持的走势坚实，没有时间值（t）支持的，很虚，这就说明市场发展的主导力是内力，外力能左右一时，可后果可怕。

当市场由内力主导的时候，就是市场行为了；

当市场由外力主导的时候，就是“非”市场行为了。

说了半天，这个值（t）是用来“考古”的吗？

绝对不是，这个值是用来判断后市的，有帖子证明的

例子1：2021.11.14的帖子

在2022年4月27日，399239深圳IT指数见1155，和推导的位置1149有点误差

可惜“人微言轻”，没引起什么注意

例子2:2022年6月27日的帖子

现在正在验证途中，看看2023年2月，399233深圳制造指数能不能见2000点以下；

再看一个有趣的统计

深圳综指的涨幅：718+607+1243=2568%

上证指数的涨幅：1527+589+513=2629%

都同属中国证券大范畴的沪深市场，总的来说发展都是差不多的

看了这些，大家对6124.04点还有期望吗？

虽然“人微言轻”，但希望引起大家对市场的认真、深入地思考，找出一条适合自己的路来，生存下来

最后，进来是牟利的，不是来进修历史的，

提升对市场的洞察力，才是正题，而不是津津乐道地谈历史。

下次讲一个关于“时间”更大的概念：周期，这可是重要的研究课题。

仅供娱乐！

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