群友某国企期货管理人员王先生整理

编辑/Nydia

　　1。价差

期货市场仓单限制带来的套利机会

按照目前沪深300股指期货合约：主力连续合约：IF1812合约，目前的最新报价：3233来计算的话，买一手该期货合约大概所需资金是：3233*300*1*10%=96990元。

熊市策略

股指期货开户门槛和条件：

是指以沪深300股票指数为标的的期货合约的套期保值行为。主要操作方法与商品期货套期保值相同。即在股票现货与期货两个市场进行反向操作。

I、现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，基差缩小，从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。

　　②交割品级的差异；

如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场损失。但是只要基差缩小，现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失，而且会有净盈利。

套期保值(hedging),俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。

期货价格与现货价格的变动趋势是一致的，但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的，也就是说，在某一时间，基差是不确定的，所以，套期保值者必须密切关注基差的变化。因此，套期保值并不是一劳永逸的事，基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然，套期保值没有提供完全的保险，但是，它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。

（1）更低的资金波动率和风险

我所认识的套利大咖都牺牲了。我能成为幸运儿，是因为我抱着爆仓必死的心。这是不值得学习的。从那之后，我改变了模式，不做扭曲品种，不做软逼仓。杀的是正常思维的人，扭曲到极致，斩尽杀绝。如果要做这样的行情，一定要把回撤放大到30%~50%。

套期保值比率（Hedge Ratio）指的是为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之同的比率关系。在股票投资中，投资者所要保值的股票不可能包括股票价格指数中所含有的全部种类的股票。因此，投资者的股票价格波动就会与股票指数价格波功幅度不尽一致。这样，在做套期保值时就会存在基差变动的风险。为了能够尽可能地进行理想化保值，投资者应事先弄清自己持有的股票价格波动同整个股票市场价格指数变化之间的关系，进而确定保值比率。

本文源自期货日报

我认为做好套利，要从单一品种跨期开始，从短线开始，锻炼手法、技巧。没有比较安全的策略，比如有人说套利安全，稳定盈利，但并不是。记得2010年棉花1-9价差拉到7500点，基本上把套利的人消灭了。我做到1000点时亏损累累，这已经创新高了。我有几个朋友说这是最好的建仓机会，这时我全身而退，亏了800万。后来，到了2000点~3000点又有人进去，5000点~6000点进去的人更多，最后过春节时拉到7000多点，做套利的瞬间死绝。但是，它回归时也很快，10天，7500点回归到0，又到-1000点，这个机会抓住了，我从亏1000万到盈利3000万。

上证指数从年初2018年1月29日3587最高点，到10月19日最低点2449.20点，最大的跌幅是：为-28.32%，如果是满仓做多，后果真是不堪设想，买到好股票相对亏损会比较少，但是买到垃圾股，有可能面临本金巨额亏损的风险。

沪深300股指期货，合约的标的：是沪深300指数，目前最低保证金是：10%，合约乘数是：每点300元，交易代码：IF，最小变动单位是：0.2点，最后交割日：每个月第三周星期五（遇到法定节假日顺延）。

上证50股指期货：合约的标的：是上证50指数，目前最低保证金是：10%，合约乘数是：每点300元，交易代码：IH，最小变动单位是：0.2点，最后交割日：每个月第三周星期五（遇到法定节假日顺延）。

中证500股指期货：合约的标的：中证500指数，目前最低保证金是：15%，合约乘数是：每点200元，交易代码：IC，最小变动单位是：0.2点，最后交割日：每个月第三周星期五（遇到法定节假日顺延）。

1、买入套期保值

2、卖出套期保值

跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；跨期套利有几个主要的因素：1，近期月份合约波动一般要比远期活跃。2，空头的移仓使隔月的差价变大，多头的移仓会让隔月差价变小。3，库存是隔月价差的决定因素。4，合理价差是价差理性回归的重要因素。（股指期货套利没有库存因素）

手续费标准：一张合约在4-16元之间，交易所收取：大约1.6元，证券公司收取大约：1-2元，所以综合成本在3元-4元以上。

上证50ETF购12月2450，它的意思是：上证50就是指：上证50ETF期权合约；购：认购期权合约；12月是指行权交割日在12月，一般是每个月到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）；2450是指行权价。

场内期权是欧式期权，到期日必须行权，但可以T+0操作，当天随时买卖，更灵活。场内期权卖出后，权利金扣除亏损是可以退的。投1万，亏2千，还有8千；投1万，赚2千，账户就有1.2万。

2018年五六月份，监管部门出台新规文件，全面暂停了券商或期货公司开展场外期权业务，更不允许个人通过第三方平台间接参与，还在开展业务公司，合规性值得怀疑。

股指期货与个股期权相比，个股期权更具优势，主要体现在：第一：费用优势。因为目前开仓一张期权合约，所需费用只有2000多元，而股指期货一张期货合约，所需费用7万元左右-13万左右之间，相比之下，个股期权更有优势。第二；权利与义务不对等。个股期权合约对于权利方，也就是买方来说，只有权利，没有义务，因此不需要缴纳保证金，只需要一定的权利金便可以在未来行权交割日当日买入或卖出某只标的合约，可以买，也可以不买；但是股指期货的话，权利和义务是对等的，都需要缴纳足够的保证金。

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