蒋东义认为，金油比和金铜比指标的飙升，往往是经济衰退和危机的反映——尽管，在具体数值上并没有绝对的高低点。尤其是金铜比，由于金、铜受到供给的冲击相较原油更小，其反映宏观经济周期也更敏感。

再融资的恶意圈钱行为让证券市场恐慌，差不多只能用脚投票了。中国平安的再融资还悬而未决，2月20日，浦发银行再融资消息又接踵而至，市场同时流传还有大量的大市值公司将再融资。市场再次雪崩，连续暴跌4天。

这样一段悲壮的历史，是不应该被淡忘的。

这个理由显然有些牵强，事实上就在上周五这几家大公司股票下跌之前，高盛恰好一反常态地，在这时发布了一份研报。

在美联储本周四的会议上，6月加息固然已是“板上钉钉”，但其实市场投资者和经济学家更关注的是——“缩表”！

“当前世界面临多重不确定性。经济衰退、金融动荡、油价下跌等因素叠加，地缘政治和民粹主义也给全球合作带来很大的挑战。”朱民说。

鲍勃迪伦以前说“人们很少做他们相信是对的事情，他们做比较方便的事情，然后后悔。”言外之意，他自己的做派要和前者划清界限。列出下面的这些杂感絮语，更大程度上是对自我的鞭策和期许，在投资上做自己认为正确的事情，而不是相反。

这些公司公司市值从上周四收盘至上周五收盘，一夜之间共蒸发了975亿美元，相当于一天跌掉二个中国首富...

高盛认为，正因为这几家公司对美股影响太大，又波动率偏低，导致投资者低估五家科技公司面临的风险，一旦形势有变，这种低估危险的风险就会加剧。

而苹果公司之所以股价大跌是因为这个：美国媒体报道称今年下半年将推出的iPhone手机调制解调器的下载速度可能比部分竞争对手慢。

但也有极差的，比如号称2021年最烂的金融国度土耳其，一年跌了30%，疫情严重的巴西也有20%的下跌。而最特殊的要数日本、韩国，竟然都出现了下跌，不过本轮美元大反水这两个国家的股市涨了不少，尤其是上半年。

“欧盟国家内部‘团结’压力重重，共同利益面临巨大挑战，各国间互相不信任的情况将有可能逆转全球化趋势，对全球经济产生更严重的打击。”简世勋。

经济危机真的已经来了吗？

既然市场不可预测，还要投资理念和常识做什么？

所以，在过去的一轮周期里，我们看到了银粉们长达数年的失落，吃酒喝药的在三年前栽了大跟头裸奔，当然终于现在终于回归了，军工爱好者欢喜了一年多，用了更长的时间在饮恨，创业板投资者们在低迷的熊市到去年为止，是最大的一个处于风口浪尖而顾盼自雄的群体，这个群体收益良多而拥趸甚众，所谓的成长股投资者是目前最大的一个群体，下一个周期，谁能保证他们不会是那个失落的十年的群体呢？比如，今天的投资者谁还记得，当年07年风头最劲的一批蓝筹有色投资者，有色粉消失了，因为他们都被消灭了（绝大部分有色股跌幅90%以上，至今股价是当年的零头，仅存的是一小部分稀土粉）。在此冒昧多说一句，现在的锂电池正在重复稀土过去的故事，作为交易标的很值得参与，但如果照搬教科书，估算业绩得出美好预期从而“价值投资、长期持有”，大概率会成为以后的反面教材。

市场先生其人

太阳之下并无新事，古今中外，人类疯癫史几乎如出一辙，和所有的发生过的股市崩盘一样，剧本几乎是相同的，角色的情绪是相同的，而对这场崩盘的反思，根本的一点也是一致的，就是对常识回归的切肤之感。

《投资的常识》一书非常形象地描述道：当“价值先生”埋头苦干时，“市场先生”则玩兴正浓，他有两个邪恶的目的：在市场低谷时戏弄投资者转手卖空；在场高峰时诱使投资者大量买入。

媒体追问为何华尔街会出现“黑色星期一”之时，巴菲特淡淡地说“可能就是涨多了”。巴菲特的淡定，来自于在他19岁的时候读了一本名叫《聪明投资者》的书，这本书让他对投资产生了顿悟。

张海东用了一个水的比喻来说明：水在不同温度时，表现为气态、液态和固态。当温度处于0度以上时，随着温度的降低，水会逐步从气态凝固为液态。但在0度以下时，水为固态结冰状态，此时继续降温也不能改变其特征。

假设你在某家非上市企业拥有少量的（1000美元）股份，你的一位合伙人（名叫“市场先生”）是一位非常热心的人，每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。

不幸的是他说对了，半年之后股市又跌去了一半。那时已经接近2008年底，4万亿投资计划启动，投入了原本就过热的房地产等部门，再次增加了二元经济的内部差距，以后的六七年里股市低迷。

张明提示，目前还不能确定造成本轮全球金融市场动荡是否会引发全球金融危机，也不能完全确定本轮危机的类型。但至少我们可以确定，当前这轮危机既不是债务危机，也不是国际收支危机，更不是货币危机。本次危机的爆发不是源自美国金融体系内部，而是源自实体经济。

沪铜主力于当日暴跌9.0%，沪铝主力暴跌5.4%，沪锌暴跌4.8%，目前铜的价格跌破40000元大关，创2016年11月以来新低，沪铅和沪锡价格创2016年6月以来新低，沪锌价格最低跌破15000元，创2016年6月以来新低，沪铝价格则跌至2016年12月以来新低。

新冠肺炎引发经济增速下降，按理应该股市跌，国债价格涨、利率下降。但是这次美联储把利率忽然降低到0附近的时候，尤其是国债收益率到0附近的时候，随即大幅反弹到1，这跟经济下降是不匹配的。

“能解释这种现象的唯一因素，就是资本市场整体没钱了。”张海东说，“没钱的原因是资产管理产品被清盘，被清盘的原因是投资组合失效，投资组合失效的原因是0利率。利率从3降到2，债券涨，从2降到1也涨，但降到0，大家都不玩了。投资人撤资，所以必须卖出全部资产，只要是在投资组合里面的资产，都要跌。”

天风期货研究所宏观组组长蒋东义认为，从金油比与美国GDP增长情况看，基本呈现负相关关系，金油比上升，利率水平显示为下降，经济增长显示为下降，通胀水平显示为下降。金油比过去30年均值在16，按两倍标准差计算偏离度在28，极端情况下，金油比突破两倍标准差有四次，分别是1993年，1998年，2015年和当前。

蒋东义认为，在金油比当中，原油作用比黄金大，一方面反映在金油比飙升时，原油价格波动性更大，价格跌幅大。另一方面反映金油比的价格中枢与原油价格中枢关系更大，2001年到2008年，是中国经济高速增长的时期，大宗商品普遍大幅上涨，使得金油比中枢下降到了10，而近五年的均值升到了20左右。

中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明在其发表的文章《桥水是第二个雷曼吗？ 美股下跌新机制、当前危机类型与潜在风险点》中表示，这要看如何定义经济危机。“2020年全球经济增速将会低于2.5%，这意味着从技术层面上陷入了衰退。迄今为止，美国股市指数距离年内高点已经下跌了20%，这意味着从技术层面进入了熊市”。

万博经济研究院院长滕泰认为，此次疫情造成的全球性冲击，“是全局性的，冲击大、恢复难，形势比1998、2008更严峻”。目前来看，不仅2月供给冲击超预期，且服务业需求萎缩严重，考虑海外疫情扩散有可能持续到二季度，再叠加欧美股市暴跌对世界经济和中国经济的影响，全球衰退阴霾下不仅中国经济一季度负增长已成定局，而且对二季度的复苏也不宜过度乐观。预计一季度中国经济增速非线性大幅下滑至负增长，为了便于决策部门、企业和投资者理性应对，首次下调一季度GDP增速预测到-3.3%，并调低2020年全年经济增速预测到4.5%。

2020年3月17日晚，中国发展高层论坛召开“全球金融市场与经济形势分析”网络视频会。清华大学国家金融研究院院长朱民表示：“疫情对中国1-2月消费造成的损失将达1.38万亿，根据“非典”经验，疫情冲击下，消费恢复增长速度较慢，最终资本形成拉动GDP增长就变得特别重要。”

汇丰集团高级经济顾问简世勋（Stephen D. King）认为：“（疫情）对经济的危害可能要比2008年的金融危机还严重。3月份欧元区GDP会下降1.5%，4月份可能下降3%。”

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