6月21日，环保工程板块迎来涨停潮，海峡环保、科融环境、维尔利、兴源环境、上海环境、启迪桑德等集体涨停。

据证券日报，分析人士表示，环保板块市净率位于近5年底部。环保项目落地有所加速，工程环保类公司或将迎来业绩回暖。同时，固废及土壤修复板块维持正增长，具备较强韧性。在诸多利好支撑下，环保板块有望迎来估值提升。

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　　隆基股份：公司长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站的开发、建设及运营业务等。目前公司硅棒、硅片生产基地主要集中于陕西西安、宁夏银川和中宁、云南丽江、保山和楚雄、江苏无锡和马来西亚古晋;电池、组件生产基地主要集中于江苏泰州、浙江衢州、安徽合肥和马来西亚古晋，公司在国内多地开展电站开发业务。

（三）解决土壤营养分不平衡之要领：

随着政策体系不断完善，资金扶持也没有断。数据显示，2016年土壤污染防治专项资金数达112亿元；2017年土壤污染防治专项资金执行数为65.35亿元；2018年，土壤污染防治专项资金预算数为65亿元；结合2017年的预算结转资金，2018年实际专项资金预算调整为111.65亿元。

另外，2018、2019年国家相继出台了《工矿用地土壤环境管理办法（试行）》(20180801施行)、《建设用地土壤污染责任人认定办法（试行）（征求意见稿）》、《农用地土壤污染责任人认定办法（试行）（征求意见稿）》等管理办法，《农用地/建设用地污染风险管控与修复系列标准（试行）》等管控标准，土壤修复行业政策体系逐步完善。

同时，中央财政在2019年加强了对土壤污染防治专项的支持，土壤污染防治资金规模达50亿元，同比增长42.9%。

1、微生物肥料

2、专业装备

3、土壤修复人才培训

招聘职位统计数据显示，土壤修复工程师、环保工程师、生态治理/规划工程师的需求上涨显著，成为热招职位，同比涨幅分别为14%、13%、12.3%。同时，土壤修复设备的需求也在增加，对工程技术人才的能力要求更高。

4、产业服务公司

同时，我国土壤修复行业的产值占环保产业总产值的比重仅为0.5%，而其中仅有7.1%的比重用于修复耕地。

从供给侧的角度来看，目前从事土壤修复的企业多达2000多家，但绝大多数的企业收入规模较少。

原油价格下跌;

正当左右为难致使，PPP项目融资正好补位，通过PPP项目融资引入社会资本能解决资金短缺问题。但问题也随之而来，对环保行业来说，除了固废发电等少数领域产品盈利能力尚可，其他领域的投资回收期相当长，对各方资金吸引力并不大，因此，对环保的“消费”的基本属于被动的。

　　海利尔：高效、长效、低毒、低残留、环境友好农药制剂及相关农药原药、中间体的研发、生产和销售。

随着国家对环保产业的高度重视，民众环保意识的增强，加之固废每年巨大的产量、处理设施能力严重不足的现实情况，近年来我国陆续出台了一系列法律法规和相关政策，加大了对固体废物治理行业的扶持力度，促进了行业的发展。

（一）问题的发生原因：污染及不当的灌溉水，或是化学肥料使用过多，都会引起土壤盐类及重金属累积。因为土壤有吸附的能力，长期日积月累的结果。

除了市场空间是蓝海之外，国家给予的政策也非常诱人。

根据生命周期估算法预测在整个“十三五”期间市场总额约为2297亿元，是较为激进乐观的情况；根据利用时间序列法预测“十三五”期间市场总额约为849亿元，是相对保守的情况。

（一）问题发生的原因：因连作引起问题土壤，一般不外乎在土壤物理性，化学性或生物性上发生问题，常见的是病菌或虫体孳生过多、有毒物质、盐类累积或养分不平衡所致。

土地受到污染后，含污染物浓度较高的表土容易在风里和水力的作用下进入到大气和水体中，这些污染物通过食物链最终影响人体健康。

化学淋洗技术可分为原位淋洗技术和异位淋洗技术。原位淋洗技术既适用于无机污染物，也适用于有机污染物，尤其是粗质地、渗透性较强的土壤污染修复；异位淋洗技术、可用于放射性物质、有机物或混合有机物、重金属或其他无机物污染土壤的处理货前处理。

有业内人士指出：土壤综合防治领域还没形成巨头垄断，目前，国内这个行业做过5个修复项目的企业只有15家，全国的修复治理企业也不超过200家。

植物修复技术指利用植物及其根际圈微生物体系的吸收、挥发和转化、降解的作用机制来清楚环境中污染物质的一项新兴污染环境治理技术。

　　以下是部分龙头企业简介

土壤对人类危害的直接表现

6月5日，国务院常务会议通过《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）》。草案强化工业固体废物产生者的责任，完善排污许可制度，要求加快建立生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统。会议决定将草案提请全国人大常委会审议。

从需求侧角度来看，土壤修复市场在“十三五”将迎来发展高峰期，市场需求旺盛。

公司扩展实施战略布局。Q3期间，公司出资2000万元在贺州富川设立全资子公司富川博世科水务有限公司，主营污水处理设备销售、工程设计、技术服务等，通过外延式扩展实施战略布局。9月22日，公司与北部湾产业投资基金签署《战略合作框架协议》，共同出资成立北部湾博世科环保产业基金管理公司，基金规模近50亿元。

6月6日，住建部等9部门联合发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，明确到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。

中国铁建 601186

其实，工业领域土壤修复已经完善，但农用土壤修复还处在 摸索阶段。

（三）、解决土壤物理性之不良：

　　以下是部分龙头企业简介

周二，沪深两市股指午后快速反弹，沪指一度触及2700点关口，最高报2700.19点，截至收盘，沪指涨幅接近2%，成交量明显放大。在此背景下，基建板块盘中集体爆发，涨幅达到5.57%，位居所有板块涨幅榜首位，其中有211只成份股实现上涨，占比逾九成。

近日，基建板块迎来双重催化，成为昨日板块崛起的重要推动力。9月11日，中国雄安集团发布容城容东片区截洪渠景观一期工程设计施工总承包招标公告，预估投资约2.22亿元，2018年12月31日前完成项目全部施工工作。此外，根据国家统计局2018年9月14日公布的宏观经济数据显示，2018年8月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比名义增长9.0%，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长5.3%。

对此，招商证券表示，今年1月份-8月份固定资产投资完成额同比增长5.3%，续创新低，拖累投资的主要因素依然是基建。8月份，基建投资增速为4.2%，较上期回落1.5个百分点，铁路运输业、水利管理业投资增速降幅进一步扩大。不过，基建投资领先指标建筑业PMI从业人员指数已经连续3个月明显回升，加上近期地方专项债发行规模明显提高，预计9月份基建投资将出现边际变化。

在多重利好提振下，昨日基建板块成为场内资金抢筹的重点领域，合计大单资金净流入13.53亿元。其中，中国铁建、中国建筑、中国中车、中国中铁、葛洲坝等5只龙头股吸金能力最突出，大单资金净流入均超1亿元，分别达到27590.40万元、24721.66万元、15734.11万元、10307.06万元、10264.07万元，另外，包括中国交建、苏交科、北新路桥、成都路桥、纳川股份、晓程科技、正平股份、大秦铁路等在内的27只个股大单资金净流入也均在1000万元以上，上述32只个股昨日合计吸金15.85亿元。

中非合作论坛斩获颇丰,在手订单充沛2018年9月11日,公司发布海外项目自愿性公告显示,在中非合作论坛期间,公司抓住主场外交机遇,密集会见39个非洲国家领导人,签订了多个合作协议及备忘录,项目涉及铁路、公路、港口等领域,金额共计约 101.54亿美元,折算后约为公司 2017年营业收入的 14%,彰显了公司作为“一带一路”龙头和全球最大国际承包商的实力。公司在手订单充沛,上半年新签订单4288亿元,同比增长1.7%,在手订单余额达1.55万亿元,营收保障比超3.2倍。

中报业绩稳健,基本面稳中向好2018年上半年公司实现营业收入2083.79亿,同比增长9.61%;归属于上市公司股东的净利润81.75亿,同比增长8.45%。主营业务基建增长稳健,完成营收1838.99亿,同比增长16.65%,占总营收比重为88.25%。毛利率为13.87%,同比提升0.10pct;净利率为4.14%,同比提升0.03pct。期间费用率下降2.12pct 至5.87%。资产负债率为76.68%,处在历史较低水平。速动比率提升至0.92,应收账款周转率提升至2.65次。

国内业务平稳向上,公路订单继续高增长上半年,公司国内业务稳健增长。在传统业务和传统区域上,公路与桥梁领域新签订单额1562亿元,在2017年大增121%的基础上继续增长23.5%;在新业务拓展方面,轨道交通、流域治理、内河航道建设和养护市场份额逐渐扩大,市政与环保领域新签订单额869亿元,铁路和港口领域分别新签订单额59亿元和142亿元。

海外拓展最强央企,稳居ENR 国际承包商前三公司在《工程新闻纪录》(ENR)最新发布的2018年度“全球最大250家国际承包商”排行榜中,以231.02亿美元的海外营业收入位列全球第三名,这是公司连续三年保持在全球前三强行列,也是公司连续11年蝉联ENR 全球最大国际承包商中国企业第1名。

盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS 为1.46/1.63/1.84元,对应PE分别为8.1/7.2/6.4倍。维持“买入”评级。

主营业务稳定增长,国内业务拓展持续向好。18年H1公司设计咨询/工程承包业务收入分别为25.4/4.4亿,占总营收比重分别为85.2%/14.8%,YOY+12.8%/132.1%,毛利率分别为31.5%/6.0%,比去年同期+3.4pct/-8.8pct,工程承包业务收入增长显著、占比提升,但毛利率大幅下滑,而设计咨询业务稳定增长、毛利率提升,仍是公司业绩主要贡献来源,带动公司综合毛利率提升0.61pct。从地域来看,国内/国外收入分别19.4/10.4亿,YOY45.5%/-6.1%,收入占比分别为65.1%/34.9%,国内占比提升10.5pct,国内业务增长显著好于国外。

期间费用率微增,经营性现金流大幅流出。18年H1期间费用率16.35%,较去年同期小幅提升0.35pct,主要是由于管理费用率/财务费用率分别微增0.26pct/0.39pct至12.41%/1.75%所致,工程承包业务的扩张使得公司贷款增加,而销售费用率微降0.29pct至2.19%,总体来看三费仍得以有效控制。经营性现金流净流出6.54亿,其中Q1/Q2分别流出5.35/1.19亿,主要是由于工程承保业务大幅增长,随之带来工程垫款提高所致,按照工程承包领域的惯例,一般下半年的回款情况较好,公司下半年现金流将有望改善。

盈利预测及估值。公司当前PE(TTM)为15.86X,为设计行业内最低,公司历史PE区间为12.52X~69.30X,目前处于自身历史低位。下半年基建投资增速预期企稳回升,利好交通设计龙头。我们预计公司18~20年营收分别为83.17/102.56/119.49亿元,归母净利润5.63/6.95/8.60亿元,摊薄后EPS0.69/0.86/1.06元,对应当前股价PE分别为13.96X/11.30X/9.13X,给予“买入”评级。

2018年下半年,公司主要业务毛利率有望进一步获得修复,业绩或将持续超预期。预计2018年~2020年EPS分别为0.52元、0.65元、0.89元,对应当前股价市盈率分别为33.03倍、26.46倍、19.50倍,维持“推荐”评级。

业绩略超指引上限。公司2018年半年度实现营业收入24.08亿元,同比增长278.34%;净利润1.8亿元,同比增长258.4%;扣非净利润1.56亿,同比增长230.19%。净利润增速略超公司在一季报中预计的中报业绩指引区间上限。

各业务线发展势头良好。分业务条线来看,公司北斗高精度业务、通导一体化业务(军工自主网)均有上佳表现,分别实现营收4.4亿、16.2亿;增速为62.18%、100%。另外,北斗移动互联网业务受公共安全业务和民用航空业务全年订单确定不均衡的影响,实现营收1.72亿,同比下滑9.36%;以及时空信息服务业务实现营收1.34亿,同比下滑0.45%。

北斗高精度业务取得突破进展。1)测量测绘:通过国、内外多品牌和渠道拓展,强化产品市场竞争力,测量测绘业务取得了较为明显的业绩增长,同比增长61.67%;2)精准农业:公司与国内、外多家前装拖拉机知名厂商展开产品战略合作,先后与“一拖”、“东风”、“五征”、“中联重科”等国内厂商以及海外多家知名拖拉机厂商展开产品开发合作。业务同比增长43.56%;3)数字化施工机械控制:2018年上半年取得了较好的业务进展。精准农业和机械控制业务目前在业务导入期,产品具备国外产品替代优势,未来在国内、外市场均有较大的潜力;4)高精度核心芯片和板卡:公司高精度核心芯片和板卡技术不断优化,在测量测绘、精准农业、机械控制、机器人、无人机、驾考等领域进行了广泛的应用,高精度板卡、天线上半年营收增长229.43%。

在手订单饱满。公司上半年军工自主网业务累计签署订单25.01亿。此外,2017年公司取得了超过20亿的自组网产品订单,2017年财报中共计确认营收5.68亿,考虑到订单的交付周期是合同生效后255个或260个日历日内交货,大部分订单将于2018年陆续确认。丰厚的订单将为公司业绩高增长奠定基础。

投资建议:公司2018年延续高增长态势,业务线多点开花。我们认为,丰厚的订单储备将确保公司高增长的可持续性。预计2018、2019年EPS 为 0.66元、0.89元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价22元。

公司2018年上半年净利润增速93.1%,高于我们的预期(70%),公司预计1-9月份利润增速区间为【60%-90%】。

2018H1公司实现营业收入35.5亿元,同比增长93.1%,实现归母净利润3.87亿元,同比增长93.1%,主要系上半年公司应对PPP 规范、紧信用环境等外部影响能力较强,导致业绩超过预期。其中2018Q2实现单季收入25.8亿元,同比增长122%;单季净利润2.99亿元,同比增长96.1%。剔除新港永豪并表影响,公司1H18实现营业收入31.1亿元,同比增长85.6%,净利润3.59亿元,同比增长79.3%。

公司业务结构持续调整,水务水环境业务占比大幅提升。分业务来看,上半年生态环境修复业务实现营业收入13.6亿元,同比增长34.3%,占营业收入的比重较去年同期下降22.1个百分点至38.2%,毛利率同比降低2.37个百分点至23.5%;文化旅游业务实现营业收入6.8亿元,同比增长91.7%,占营业收入的比重下降2.04个百分点至19.3%,毛利率同比提升4.17个百分点至43.4%;水务水环境治理业务实现营业收入15.1亿元,同比增长388%,占营业收入的比重大幅提升24.1个百分点至42.6%,毛利率同比降低10.9个百分点至22.1%。

并购子公司表现较好,业绩快速增长,全年承诺有望顺利完成。2018年上半年并购标的恒润科技实现营业收入4.05亿元,同比增长61.4%,实现净利润8918万元,同比增长46.6%,已超过全年业绩承诺8660亿元;

德马吉实现营业收入2.13亿元,同比增长83.6%,实现净利润3199万元,同比增长32.2%,约为全年承诺的75.7%;新港水务实现营业收入4.42亿元,同比增长26.6%,实现净利润3671万元,同比增长101%,约为全年承诺的47.0%。

毛利率有所下滑,但期间费用率控制较好,综合影响净利率同比小幅下滑0.8个百分点。2018年上半年公司综合毛利率为26.7%,同比下滑3.29个百分点。期间费用率同比下降1.1个百分点至12.8%,其中销售费用率提升1.73个百分点至2.15%,主要系报告期内公司规模持续扩大,销售部门规模扩大,相应的人工薪酬较去年同期增加0.2亿元、业务差旅费增加0.22亿元等;管理费用增速低于收入增速,使得费用率大幅下降4.65个百分点至8.37%;财务费用率提升1.81个百分点至2.23%,主要系短期借款较上年年末增长4.85亿元导致。公司资产减值损失占营业收入比重同比下降0.76个百分点至0.85%,综合影响下公司净利率下滑0.8个百分点至11.1%。

付现比大幅下降使得公司经营活动现金流净额同比少流出3.74亿,PPP 项目公司前期费用支出增加叠加支付收购子公司股权款使得投资活动产生的现金流量净额同比多流出8.41亿元。公司2018H1经营活动现金流量净额为-1.86亿元,同比少流出3.74亿元,主要是与去年同期相比,主要系业务扩张导致销售商品、提供劳务收到的现金同比多流入10.8亿元;投资活动产生现金流净额为-8.94亿元,同比多流出8.42亿元,主要是PPP 项目公司前期费用支出增加4.62亿元及支付收购子公司股权款2.01亿元所致。上半年收现比60.6%,较去年同期小幅下降3.4个百分点,应收账款同比增加8.38亿元,存货同比增加9.79亿元,预收款同比减少2.02亿元;付现比62.2%,同比大幅下降32.3个百分点,应付账款同比增加7.37亿元,预付款同比减少0.2亿元。18年上半年末资产负债率较17年末上升3.59个百分点至69.9%。

上半年新签订单继续保持快速增长,在手订单储备充裕,多渠道开展融资,未来业绩增长有保障。截至2017年底,公司未完工订单金额135.5亿元(母公司),根据公司订单公告,以中标为口径,2018年上半年新签合同额86亿元,同比增长373%。我们预计18年实现收入约70亿,订单保障倍数为2.66倍。公司积极创新多渠道融资方式,6.6亿可转债发行完成,3亿美元境外债持续推进,保障未来业绩成长。

维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司18年-20年净利润为9.90亿/13.86亿/18.71亿,增速分别为94%/40%/35%,对应PE 分别为10X/7.1X/5.3X,维持“增持”评级。

年上半年公司实现营业收入3089.81亿,同比增长6.93%;归属于上市公司股东的净利润80.09亿,同比增长22.78%,业绩略超预期。主营业务工程承包增长稳健,完成营收2671.85亿,同比增长5.78%,占总营收比重为86.47%;房地产、勘察设计、工业制造等其他业务收入占比在逐步提升,业务结构进一步优化。公司新签订单6090.29亿,同比增长10.39%,其中海外业务新签订单688.51 亿元,同比增长52.74%。目前公司在手的未完成合同达26132.05 亿,是2017年营业收入的3.84倍,订单充足业绩有保障。

公司2018年上半年毛利率为9.70%,同比提升0.86pct;净利率为2.88%,同比提升0.49pct。毛利率提升主要是因为毛利率较高的设计、房地产等业务占比上升。期间费用率下降1.42pct至3.88%,其中管理费用率下降1.64pct至2.56%,财务费用率上升0.22pct至0.68%;销售费用率为0.64%,与去年同期持平。资产负债率为77.76%,相对年初下降0.5pct;速动比率为0.93倍,相比年初提升30.99%。公司通过降杠杆清存货,有效提升了偿债能力。 净利润增长提速

公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分别完成营收1714.24亿、2205.97亿、1316.49亿、1773.32亿,分别同比增长9.08%、7.38%、6.97%、6.89%;实现净利润40.06亿、55.28亿、34.22亿、45.87亿,分别同比增长21.34%、13.37%、18.86%和25.87%。Q2净利润增长有所提速。

盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为1.37/1.53/1.65元,对应PE分别为7.6/6.8/6.3倍。维持“买入”评级。

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