■本报记者 赵子强 莫 迟

编者按：16日晚间,中国联通的混改方案初步出炉，并预计最晚下周一复牌。另外，恒天集团与国机集团的重组大会近日也在北京召开，这均提升了市场对央企重组的关注度，加之前段时间国资委有关负责人的表态“下一步将稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，并继续推进中央企业集团层面重组”，使得相关领域央企重组主题行情呼之欲出。今日本文特从重组预期、市场表现和机构评级等三角度对上述三大领域涉及到的39家央企上市公司进行分析梳理，发掘其中投资价值，供投资者参考。

新时代证券：周期股行情依然没有结束，重点寻找个股层面预期差

近期，中国证监会召开2023年系统工作会议，会议指出，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。

资料显示，圣济堂前身为“尿素大王”赤天化，从2014年起，通过股权转让、资产重组等方式，赤天化转型为以丁林洪为控制人的“医药+化工”双主业发展的综合性公司，2018年更名为圣济堂。

今年以来，圣济堂资本运作频繁，此前先后收购中观生物、引入长城资产作为二股东，近期又更名圣济堂并加码干细胞治疗糖尿病领域。

五方光电(002962)3月3日晚间公告，公司拟与成都益辰、张家港益辰、策源启航、高投电子、杭州均方根、东城环保、自然人程凤共同投资设立成都高新芯动能华景股权投资基金合伙企业（有限合伙），合伙企业的目标认缴出资总额为不超过10亿元，公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资5000万元。

6月12日下午，赤天化及多家上市公司闪崩跌停。晚间赤天化宣布，正在筹划非公开发行股票事项，鉴于该事项存在重大不确定性，股票自2018年6月13日上午开市起停牌。

风险预警

观察者网注意到，19日晚间，海南航空还在官方微博发布消息称，欢迎政企、个人前来咨询包机业务。

兴业证券研报数据显示，截至2月28日，央企的流通市值合计19.9万亿元，占A股整体流通市值的比重高达23.4%，接近整体A股市值的四分之一。

然而，从估值方面看，万得央企大盘指数的市盈率为9.99倍，明显低于全部A股的17.99倍。业内人士表示，随着市场对于央企估值体系的重构，央企上市公司估值中枢有望抬升。

新京报讯（记者 王卡拉）“被医美”的圣济堂上周股价连续三个交易日涨停。发布澄清公告后，圣济堂于5月17日跌停。5月18日，圣济堂股价再次下挫，截至午间收盘，股价为3.68元/股，下跌4.91%。

5月10日-5月14日的5个交易日里，圣济堂股价累计涨幅高达40.98%。其中，连续三个交易日涨停，并于5月14日上涨至一年来的最高股价4.3元/股。5月14日晚间，圣济堂发布股票异常波动公告提及，未发现存在对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道及市场传闻，也未涉及市场热点概念。5月15日，圣济堂再次发布风险提示公告称，有投资者及炒股软件将其列为“医美概念股”，经核查，并无“医美”相关产品生产。

5月17日，圣济堂“被医美”事件澄清后的第一个交易日，股价跌停，收于3.87元/股。5月18日，圣济堂股价以3.68元/股低开，截至午间收盘，股价为3.68元/股，下跌4.91%。

圣济堂公布的业绩显示，2017年、2018年、2019年，桐梓化工净利润分别为-1.64亿元、5886.56万元、-16.83亿元。受桐梓化工影响，圣济堂2019年归属于上市公司股东的净利润为-17.1亿元。糟糕的业绩是圣济堂下决心要剥离的核心原因。彼时，圣济堂称，桐梓化工除2018年盈利外，多年来处于持续亏损状态，盈利能力较弱。剥离低收益的化肥化工业务资产后，将专注于医药制药为核心的大健康业务，改善经营状况。

2020年3月30日-2020年4月13日，桐梓化工挂牌出售，最终流拍。2020年6月，圣济堂下调10%挂牌价再次出售，“接盘侠”仍迟迟未出现。2020年8月，圣济堂董事会授权管理层以第二次挂牌的条件为基础，继续推进标的资产出售事宜，以多种方式寻找意向受让方。两次流拍未能脱手的桐梓化工，在2020年扭亏为盈，净利润为4938.07万元。

中直股份1月初称，公司拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团和哈飞集团100%股权并募集配套资金。

但相关炒作更多是情绪性影响，之后很快就因资金出货而集体下跌。将观察区间从6月21日延长至10月18日，前述曾集体涨停的96家创业板公司中，除卓胜微、博思软件、远方信息、金刚玻璃和奥联电子区间涨幅逾50%外，50家公司同期股价收跌，长方集团、华谊嘉信和暴风集团同期跌幅逾35%。

在这样的情况下，航空企业是不是重组的好机会，我想这应尊重企业的意愿，按照企业自身发展的需求，按照行业发展的规律，在这个问题上，国资委也会像平常的结构调整一样去支持企业。目前，他们的主要精力还放在抗击疫情，如何执行好包机任务上。

机构点睛

医药业务方面。本次业绩预告期间，医药行业受集中带量采购政策所影响，药品价格有所下降，加之保健品生产线搬迁暂时不能恢复生产所影响，导致医药板块净利润较上期同比减少。

《证券日报》市场研究中心根据Wind数据统计发现，在煤炭、电力、重型装备以及钢铁等Wind指数成份股中（电力指数成份股仅保留火电公司），共有39家公司企业性质为央企。

行业分布方面，上述46家上市公司主要扎堆在电子、化工、公用事业等三类行业，涉及个股数量均为5只。

主业低迷转型不被看好

对此，兴业证券首席策略分析师张启尧分析称，“从央企现状看，当前央企的估值水平已经处于历史底部，股权风险溢价也已升至历史高位，具备重塑空间。未来可关注三大方向：央企聚焦科技自强的创新型国企方向、数字化转型方向和国家安全方向。”

除了全面被接管的消息，还传出了被接管后海航集团有关资产的后续处置方案：海航集团的资产将被国航、南航、东航等航空公司瓜分。

经报国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组。值得注意的是，两家世界500强的央企重组之后，将形成一家资产过万亿、员工数达到20万的巨无霸公司。据了解，“两化”旗下涉及境内外上市公司有17家。

实控人为法国国籍。

市场人士指出，创业板借壳概念股，如前期已埋伏持股可逢高兑现，但现在跟风炒作，则胜率很低风险较大。

对于业绩由盈转亏，圣济堂表示主要有两大方面原因。化工业务方面。化工市场主导产品甲醇市场持续低迷状态,累计平均价格同比上期大幅降低，2019年上半年甲醇毛利润同比下降，导致化工板块同比净利润由盈转亏。

万泽股份：子公司签订某型涡轮叶片框架采购协议

大型央企旗下小市值壳概念股，因其潜在较高概率的“乌鸡变凤凰”带来的高弹性，二级市场的投资者获取超额收益的可能性也就更高更大。

校对 王心

上交所表示，圣济堂制药通过无交易实质的购销交易虚增营业收入，导致2016年营业收入、净利润等相关财务数据披露失实，公司信息披露不真实，严重影响了投资者的知情权，可能对投资者决策造成重大误导；同时，圣济堂制药作为重组标的，通过虚增收入实现业绩承诺，交易对方渔阳公司据此规避了盈利补偿义务的履行，损害了上市公司和全体投资者利益，性质恶劣。

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