我们绝大多数外汇交易者都是小资金交易的，我们进入汇市就是希望能以我们少量的资金博取大收益的，但在外汇市场里小资金的命运却并不是很好。

由于资金小，经不住市场大一点的震荡，很容易便会爆仓。那么是不是小资金就没有出路了呢？

其实不然，很多外汇大神也是从小资金做起的，像被称为“世纪投机大师”的理查德•丹尼斯便是从400美金开始交易，在10年的时间里，他赚到了2亿美金，创造了史无前例的50万倍收益！

 

理查德·丹尼斯（Richard Dennis）

理查德·丹尼斯与其他交易大师不一样的是，他不仅自己交易战绩斐然，他将他的交易系统传授给“海龟”，海龟们同样创造了不错的交易成绩。

1983年他招募了13个人，教授给他们交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则，学员们被称为“海龟”。在随后的4年中，海龟们取得了年均复利80%的收益。

理查德·丹尼斯，海龟奇迹的缔造者，用一套简单的系统和法则，便使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

下面我们就跟大家一起来了解一下这个能将400美金变成2亿的交易新手也能学会的海龟式交易系统。

01、海龟式交易系统

简单一点。操作得当的简单定时推出法总能击败那些复杂、花哨的梦幻方法。

下面将介绍一些海龟式交易系统，也就是通常所说的长期趋势跟踪系统。它们是：

• ATR通道突破系统：一个波幅通道系统，它把ATR用作波动性指标。
• 布林格突破系统（Bollinger breakout）：一个波幅通道系统，它的波动性指标是标准差。
• 唐奇安趋势系统：一个带有趋势过滤器的突破系统。
• 定时退出唐奇安趋势系统（Donchian trend with time exit）：一个带有趋势过滤器的突破系统，它使用定时退出策略。
• 双重移动均线系统（dual moving average）：在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出的系统。与其他系统不同的是，这个系统始终不离市场，无论是做多还是做空。
• 三重移动均线系统（triple movingaverage）：这个系统也在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出，但前提是穿越方向符合大趋势（根据一条最长期的移动均线来判断）。

为了检验这些系统的区别，我对它们分别进行了历史模拟测试，目的是看一看每一个系统在过去的10年中能赚到多少钱。

下面将使用之前讲到的某些标准来比较一下这些系统的相对表现。

02、六大系统

在测试这些系统之前，让我们先来更详细地看一看各种系统。

1、ATR通道突破系统

ATR通道突破系统是一个波幅通道系统，它把真实波动幅度均值（即ATR）用作波动性指标。

• 顶：350日移动平均收盘价加上7个ATR就是通道的顶部；
• 底：减去3个ATR就是通道的底部。
• 何时做多：如果前一日的收盘价穿越了通道顶部，则在今日开盘时做多；
• 何时做空：如果前一日的收盘价跌破通道底部，则在开盘时做空。
• 何时退出：当收盘价反向穿越了移动平均线，交易者们就会退出。

交易者马克·约翰逊在查克·勒博（Chuck LeBeau）的系统交易者俱乐部论坛上普及了一种叫做PGO（Pretty Good Oscillator，绝佳振荡器）的系统，这就是ATR通道突破系统的一种变体。

它也是下面所说的布林格突破系统的一个变体。下图就是ATR通道突破系统的一个波幅通道。

 

中间的曲线是350日移动均线，顶部的曲线就是350均线加7ATR所得出的波幅通道的顶部。

2、布林格突破系统

这个系统由查克·勒博和戴维·卢卡斯（David Lucas）在他们1992年的著作《技术交易者期货市场电脑分析指南》中提出（计算移动均价的时间和计算波幅宽度的标准差有所变化）。

布林线（Bollinger band）是约翰·布林格（John Bollinger）发明的一种波幅通道。这个系统的布林线是通过350日移动平均收盘价加减2.5倍标准差而得出的。

如果前一日的收盘价穿越了通道的顶部，则在开盘时做多；如果前一日的收盘价跌破通道的底部，则在开盘时做空。

下图是布林格突破系统的波幅通道：

 

3、唐奇安趋势系统

唐奇安趋势系统是当年的海龟系统的一个简化版本。它采用20日突破入市策略，10日突破退出策略，还有一个350日/25日指数移动平均趋势过滤器。

交易者们严格遵守短期移动均线所指示的方向：

• 如果25日均线在350日均线之上，只能做多；
• 如果25日均线在350日均线之下，只能做空。

这个系统还规定了2ATR的止损退出点，这与原版海龟系统相同。

下图是唐奇安趋势系统的突破位和移动均线:

 

与价格走势高度吻合的那条平滑的曲线是短期移动均线，图形底部的那条平滑的曲线是长期移动均线。图中可见，一个长期的向上趋势正在进行中，因此只能做多。

价格信息顶部和底部的两条错落不齐的曲线就是突破位。每当市场创下一个新高时，最高点都会直接刷新，因此向上突破位的曲线与价格走势紧密吻合。

注意：由于价格呈上升趋势，向下突破位（前期最低点）与价格走势的吻合程度并没有这么高。

根据这个图，4月10日时应该做多，因为价格在这一天穿越了3月7日创下的0.6802美元的前期最高点。

请注意，3月底时市场曾尝试着突破这个高点，但未能成功。这是阻力作用的一个好例子。

当价格第二次上升到这个水平时，终于突破阻力，而且一口气连涨6美分，直至0.74美元也没有明显的回调。

之所以突破成功，是因为不再有交易者愿意在这个价位卖出，但却有交易者愿意在更高的价位买入。

4、定时退出唐奇安趋势系统

定时退出唐奇安趋势系统是唐奇安趋势系统的一个变体，它采用的是定时退出策略，而不是突破法退出策略。它在80天之后退出，没有任何形式的止损点。

有很多交易者声称入市点并不重要，重要的是退出点。这个系统就是我对他们的答复。

当我们稍后比较各个系统的表现时，你会看到这个非常简单的退出策略比那些复杂的策略更胜一筹。

5、双重移动均线系统

这是一个非常简单的系统，只在100日均线穿越350日均线时买入或卖出。与其他系统不同的是，这个系统始终不离市场，无论是做多还是做空。

唯一的退出点就是短期均线穿越长期均线的时候：此时，交易者退出上一笔交易，开始一笔相反方向的新交易。

下图是双重移动均线系统的移动均线。

 

100日均线与价格走势更加吻合，当它在7月底向上穿越350日均线时，交易者会做多。

你可能会发现，你这个系统属于一个相当长期的趋势跟踪系统，交易频率比其他大多数系统都要低。

6、三重移动均线系统

这个系统使用三种移动均线：150日、250日和350日均线。

交易者在150日均线穿越250日均线时买入或卖出。最长期的350日均线扮演的是趋势过滤器的角色。

只有150日和250日均线位于350日均线的同一侧时才能交易。如果两者都高于350日均线，只能做多；如果两者都低于350日均线，只能做空。

与双重移动均线不同的是，这个系统并非始终不离市场。交易者在150日均线穿越250日均线时可能退出。

下图是三重移动均线系统的三条移动均线。

 

最上面一条是150日均线，中间一条是250日均线，最下面一条是350日均线。可以看到，在与上上图（双重移动均线系统）相同的时间段内，三条线全部随着价格的上涨而缓慢上升。

如果最上方的均线掉过头来向下穿越中间的均线，系统会退出交易。

03、为什么要做历史测试？

历史检验也被称作事后检验。有许多交易者不相信历史检验，其中还包括不少成功的交易者。

他们认为，用历史数据作检验是没有意义的，因为过去并不代表未来。对那些不相信历史检验的人来说，我想问这么几个问题：

 

你还有别的方法吗？

不了解过去，你怎么制定策略？你

怎么决定何时买入或卖出？

难道瞎猜吗？

你能掌握的唯一信息就是市场迄今为止的表现。

即使你是一个随机而动的交易者，不使用任何的法则或系统，你也会把过去的经验当作一种指南。你依赖的是对过去的解读；事实上，你依赖的是历史数据。

聪明的自主交易者可能会在多年的时间之后开发出自己的系统。他们观察到了蕴藏着盈利机会的重复性模式，于是设计出了利用这些机会的交易策略。

新手们在入市之前，常常会先花上几个月的时间好好研究一下过去的走势图，了解一下过去的市场是怎样的。因为他们知道，关于市场的未来趋势，最好的指南就蕴含在历史中。

历史检验虽然不能预见到未来，但它可以帮助你判断一种方法能否在未来盈利。

它并不是最优的方法，水晶球或时光机都比它要好，但它是目前可用的工具中最好的一个。

04、测试哪些参数？

既然历史测试对我们的交易如此重要，那么我们究竟该测试哪些内容呢？

今天所说的测试使用的是一个常见的市场组合和一种常见的资金管理法则，这是为了明确测试结果的差异，使它们区别于法则变化所导致的差异。

以下是测试中所使用的参数：

1、市场组合

笔者所测试的市场组合中包括外汇、期货、债券等美国的高流动性（交易量较大）市场中的交易产品，如：澳元、英镑、、加拿大元、原油、棉花、欧元、欧洲美元、黄金、铜、民用燃料油、无铅汽油、日元等。

我们把测试范围限制在美国市场，因为许多历史数据供应商只是零零星星地提供有关国外市场的信息。

碍于这个原因，许多新交易者一开始只做美国的市场，而我们想尽可能地便于交易者们把我们的测试结果应用到他们自己的交易中。

2、资金管理法则

这里所使用的资金管理法则与海龟们的方法相同，只不过在一个指标上更保守了一些。海龟们令1ATR等于交易资本的1%，而我们的标准是0.5%。

也就是说，在为一个给定市场计算合约数量的时候，我们用账户净值的0.5%除以这个市场在交易发生时的ATR值。

3、考试期

这次测试使用的是1996年1月~2006年6月的数据，所有系统都是如此。

在我们公布测试结果之前，你不妨先猜一猜这些系统在这段测试期内的表现孰优孰劣。

• 定时退出系统的表现比普通的突破法退出策略差多少？
• 哪两个系统的MAR比率最高？
• 三重移动均线系统的表现比双重移动均线系统强多少？

05、考试结果

我用同样的数据（同样的资金管理法则、市场组合和测试器）对全部6个系统作了测试。

测试时模拟了每一个系统在1996年1月~2006年6月的每一次交易，并据此生成了业绩统计数据。

下表列出了每一个系统的一些最主要的业绩指标值：

 

当笔者第一次测试定时退出策略时，我大吃一惊。它们的表现比我想象的好得多，甚至比突破法退出策略还好。

如果说一个系统的威力在于它的退出策略，这就是最好的证据。这说明，一个系统的盈利能力并不完全依赖于一个有优势的入市策略。

请注意：唐奇安系统的表现不如其他系统。这说明，突破法在海龟计划实施之后的岁月中已经丧失了一些优势。

我认为这在很大程度上是交易者效应（trader effect）造成的。

上表的另一个让人吃惊的地方是双重均线系统的优异表现。

注意：这个系统的业绩要优于同类但更复杂的三种均线系统。这个例子证明了更复杂的系统未必更好，而且同样的例子还有很多。

这些都是基础性的系统。其中，双重均线、三重均线和唐奇安趋势这三个系统甚至没有任何的止损退出标准。

这意味着它们违背了最受尊崇的交易格言之一——永远要有止损点。但它们的风险调整回报率却可与其他系统比肩，甚至强于其他系统。

06、要不要加入止损点？

完全没有止损退出标准会令很多交易者惴惴不安。如果我们加入退出点，双重均线系统的表现会有什么变化？

下图反映了不同止损标准下的MAR比率，横轴代表止损标准，以入市时的ATR为单位。

 

注意：止损标准为零时，也就是根本没有止损点时，MAR比率最高。

事实上，这个结论对所有指标来说都成立：平均复合增长率、MAR比率、夏普比率、衰落、衰落持续期——每一个指标。

三重移动均线系统同样如此：如果加入止损点，每一个指标都会变坏。对定时退出唐奇安趋势系统的止损点测试也几乎得出了同样的结论。

只有一个例外：对10ATR以上的大止损标准来说，系统表现与没有止损点的时候差不多。

这当然与“永远要有止损点”的一般信念非常矛盾。为什么？止损点不是对保住本钱很重要吗？既然我们加入了止损点，衰落水平为什么不下降呢？

有许多交易者认为，最需要担心的是一连串接踵而来的损失。这对每笔交易不过维持几天的短期交易者来说或许是事实，但对趋势跟踪者们来说不是。

对趋势跟踪者们来说，衰落也来自于趋势逆转，这通常发生在大趋势结束之后。有时候，趋势逆转之后的市场非常不稳定，操作起来相当棘手。

海龟们都知道，放弃在趋势中积累起来的部分利润只是游戏的一个部分。我们知道我们早晚会经历巨大的衰落。

但这对某些海龟来说确实是件痛苦的事，特别是那些最受不了赔钱的海龟。目前刚刚赚到的钱烟消云散是我们的交易风格中最难忍受的一个环节。

因此，趋势跟踪者们的衰落并非来自于入市风险，而是来自于利润的返还。

——END——

 

是什么让一个人成为交易者，而不是投资者？

投资者买东西是为了长远的目标，相信过段时间会升值；交易者买的是股票、期货和期权，从本质上来说，他们买卖的是风险。

 

一、情绪和心理优势才是成功交易的首要因素。

人类的情绪和非理性思考会制造出一种重复性的市场模式，这种模式便是机会出现的信号。

在交易世界里，人类的情绪既是机会所在，也是最大的挑战。掌控了它，你就能成功，忽视了它，你就危险了。

情绪陷阱：

1. 希望： 我希望我买了它之后，它马上就涨。

2. 恐惧：我再也赔不起了，这一次我躲得远远的。

3. 贪心：我赚翻了，我要把头寸扩大一倍。

4. 绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱。

认知偏差：认知偏差对交易者有不可估量的影响，如果一个交易者可以不受这些偏差的影响，那么每一种偏差都意味着赚钱的机会。

1. 损失厌恶：对避免损失有一种强烈的偏好，也就是说，不赔钱远比赚钱重要。

2. 沉没成本效应：更重视已经花掉的钱，而不是未来可能要花的钱。

3. 处置效应：早早兑现利润，却让亏损持续下去。

4. 结果偏好：只会根据一个决策的结果来判断它的好坏，而不去考虑决策本身的质量（方法和结果）

5. 近期偏好：更重视近期的数据或经验，忽视早期的数据或经验。

6. 锚定效应：过于依赖（或锚定）容易获得的信息。

7. 潮流效应：盲目相信一件事，只因为其他许多人都相信。

8. 小数定律：从太少的信息中得出没有依据的结论。

三种必须克服的认知偏好：

1. 避免结果偏好：不在乎是对还是错，只在乎长久能不能赚钱，并不会扮演能预知未来的先知。细节是不可知的（很多时候赔钱），但特征是可以预测的（坚持住策略可以赚钱）。

2. 避免近期偏好：大多数交易者对过去同样考虑过多。海龟会从过去的经历中吸取教训，但是不会为过去而烦恼。

3. 避免预测未来：必须要从概率的角度考虑问题，而非预测未来。

 

二、市场风格

交易风格：不去做预测，而是寻找市场处于某种特定状态的指示信号。

1. 趋势跟踪：大多数人不太容易坚持。（1）大趋势很少出现（65%-70%会赔钱）；（2）不仅在没有趋势的时候失效，趋势逆转的时候也会失效；（3）大资金才能合理控制风险，如果资金过小很容易失败。【适用场景：平静的趋势】

2. 反趋势交易：在价格接近新高的时候卖空。盈利源泉在于市场的支撑和阻力机制。【适用场景：稳定中有波动】

3. 波段交易：瞄准的是短期市场动向，一次成功的波段交易可能只会持续三四天，多借用价格每5分钟、15分钟线。本质和趋势跟踪相同，只不过瞄准的是短期动向。【适用场景：波动趋势】

4. 日内交易：会在每天结束交易时退出市场，即使负面新闻引发开盘后的剧烈变化，头寸也不会受影响。通常会使用以下一种：头寸交易（position trading), 抢帽子（scalping）、套利

 

 

三、海龟思维

整个海龟培训计划，乃至所有成功交易的基础都来源于四个核心原则：掌握优势，管理风险，坚定不移，简单明了。

1. 掌握优势：找到一个期望值为正的交易策略，损失只是做生意的成本，不代表一次错误交易或坏决策，长期来看它能创造正的回报。

2. 管理风险：控制风险，守住阵地，否则即使你有一个期望值为正的系统也等不到那一天。

（1）破产风险：考虑前n笔都中了赌输的概率。

（2）资金管理：将破产风险控制在可以接受的水平，同时让盈利最大化。借助真实波动幅度均值ATR指标价值越高，趋势改变的可能性就越高；该指标的价值越低，趋势的移动性就越弱。

3. 坚定不移：唯有坚定不移地执行你的策略，你才能真正获得系统的正期望值。

4. 简单明了：抓住每一个趋势，大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何趋势，否则你全年的努力都可能化为泡影。

学习的基本准则：简化概念并且抓住核心，平时研究需要自己大量数据分析，并给予自己以自信。

能否掌握优势是专家和业余者之间的区别。无非是低点买入，高点卖出。或者高点卖空，低点平仓。

（1）资产组合的优势：决定应该进入哪些市场的运算系统。

（2）入市信号：决定什么时候开始一笔交易。

（3）退出信号：决定什么时候退出一笔交易。

 

四、策略与指标

1. 优势比率（入市优势衡量指标）

观察入市信号之后的价格变动，如果好方向的平均最大变动幅度（MFE）大于坏方向的平均最大变动幅度（MAE）， 说明存在正的优势，反之存在负的优势。之后用ATR（真实波动幅度均值）将它们统一化。

E比率：【注意时间跨度，要与所选的策略相匹配】

（1）为每一个入市信号计算制定时间段内的MFE和MAE。

（2）将上述各MFE和MAE值分别处以入市时的ATR，这是根据波动性，将不同市场标准化。

（3）将上述调整后的MFE和MAE分别求和，然后除以入市信号的总次数，得出调整后的平均MFE和MAE。

（4) 调整后MFE/调整后MAE为E-比率。

衡量退出策略更加不容易，因为你不能抛开最初建立的一个头寸的缘由而去单独考察退出策略。这里不止一个系统要素，而是错综复杂的关系。 因此，与其关注退出策略，你最好根据重要指标的衡量来判断一个退出策略的效果。

2. 支撑和阻力

支撑和阻力来源于市场行为的三种认知偏差，锚定效应、近期偏好、处置效应。

如果一个人采用的反趋势策略，那么支撑和阻力就是其优势的直接来源。相反，如果一个人采用的是趋势跟踪策略，那么支撑位和阻力位的突破才是要害。

接近支撑位和阻力位边缘的点：价格不稳定点。在交易者眼中，明显的锚已经不复存在，看不到任何潜在的转折点。而且在这些点上，压力太大，终有一方会赢得心理大战。

最容易判断战争胜败的时候就是战争即将结束的时候。你可以看到市场是冲破支撑或阻力，还是继续逆转。

好的交易者会洞悉蛛丝马迹，把赌注压在他们认为即将获胜的一方。如果烦了错误，会承认错误并迅速退出交易。

3. 风险的量化

大多数交易者担忧四大风险，包括衰落、低回报、价格动荡、系统死亡。

（1）最大衰落：代表一个测试其中从最高点到随后最低点下跌的百分比。

（2）最长衰落期：从顶峰到下一个顶峰的最长周期，衡量的是恢复速度。

（3）回报标准差：低标准差表名大多数时候回报率都接近平均值，高标准差表名不同该月份之间的回报差异较大。

（4）R平方：衡量实际投资回报率和平均复合增长率的吻合程度。

4. 回报的量化

（1）平均复合增长率

（2）滚动一年期回报率

（3）平均月度回报率

（4）夏普比率

（5）MAR比率：年均回报率/最大衰落幅度。

5. 海龟式积木

不要整天去膜拜杂志上的梦幻工具，学会如何用最基础的工具才是第一位，重要的不是你的工具的威力有多大，而是你能不能用好这些工具。

（1）ATR通道突破系统： 350日移动平均线，加上7个ATR作为通道的顶部，减去3个ATR作为通道的底部。如果前一日收盘价穿越了顶部，则在今日开盘时做多；如果前一日收盘价跌破通道底部，则在开盘时做空。

ATR: 真实波动幅度 = Max（H-L, H-PDC，PDC-L）

（2）布林格突破系统： 350日移动平均价加减2.5倍标准差，如果前一天收盘价穿越了通道的顶部，开盘时做多；如果前一天收盘价跌破了通道的底部，则在开盘时做空。

（3）唐奇安趋势系统

唐奇安通道法：在市场超越过去特定时期内的最高点时买入，如果25日均线在350日均线之上，只能做多；如果25日均线在350日均线之下，只能做空。

系统1：过去20天（4个交易周）的价格决定高低点。

系统2：过去60天（12个交易周）的价格决定。

（4）定时退出唐奇安趋势系统：定时退出，比如80天后退出。

退出1：损失不超过2N（2个真实波动率幅度的均值）

退出2：跌幅恰好等于账户总额的2%

（5）双重移动均线系统：只有在100日均线穿越350日均线时买入或卖出。

（6）三重移动均线系统：150日、250日、350日均线，在150日均线穿越250日均线时买入或卖出。最长期的350日均线扮演了趋势过滤的角色，只有150日均线和250日均线位于350日均线的同一侧才能交易。如果两者都高于350日均线，只能做多；如果两者都低于350日均线，只能做空。

 

 

有一些惊奇的发现：（1）复杂的系统未必更好。双重均线的优异表现明显好于三重均线；（2）虽然有些系统没有止损，但是风险回报率却可以和其他系统比肩，甚至更强。eg：双重均线、三重均线、唐奇安趋势

要不要加入止损点？

止损标准为零时，也就是没有止损点时，MAR最高，事实上对所有指标都成立，包括平均复合增长率、MAR比率、夏普比率、衰落比率。

五. 历史测试的谎言与真相

1. 偏差

骗子和无赖潜伏在黑暗的角落里，等待着不设防的猎物，不要成为他们的盘中餐。

1. 交易者效应：如果一种方法近期赚了很多钱，其他交易者可能会注意到它，并且用类似的方法去模拟。

交易者效应在任何情况下都可能发生，只要太多交易者不约而同地试图利用某种市场现象，这种现象就会被毁掉，至少一段时间不会有效。这个问题在套利类交易中尤其普遍，因为这种交易优势相对较小。

2. 随机效应：历史测试的随机结果夸大了系统的内在优势。拥有良好记录的有21个人，但是只有1/4才是真正优秀交易者。

好的投资者投资于人，而非历史记录。他们观察交易者时，知道哪些特征预示着未来的优异表现，哪些反映平庸的能力。

3. 最优化矛盾：选择特定参数的过程（比如选择25日均线而不是30日均线），可能降低事后测试的预测价值。

最优化虚高，但是不代表我们不应该最优化，事实上，建立有效的系统最优化至关重要。

【eg：B参数表现最优，但是实际与历史有稍微的变动，都会导致并非完全一致；但是，不代表我们选A，B通常表现优于A的表现】

 

 

4. 过拟合：从少数的例子无法得出太多的结论。eg：结果变好只是因为两个短暂的季节性现象，但是未来同时期不太可能发生同样的衰落。

峭壁：参数值的微小变化却引起了交易结果的剧烈改变。峭壁现象的出现是个好信号，证明你可能已经犯了过度拟合的错误，而且你的实际交易结果可能会与测试中的结果大相径庭。

通过最优化程序，你可以发现峭壁，并且在开始交易之前修正这个问题。

2. 统计学基础

我们所测试的市场越多，越可能包含不同的市场状态； 时间越长，会涵盖更多的样本。

如果系统太复杂，我们很难对测试结果的说服力抱有信心。

1. 样本分析在统计学上有效性受到两大因素的影响：一个是样本规模，一个是样本对总体的代表性。

2. 衡量指标的稳健性：年化收益率和夏普比率并不稳健，受到日期的影响。

新指标：RAR（回归年度回报率）。不会像CAGR那样敏感。

3. 稳健风险回报比率：

R立方。RAR/长度调整平均最大衰落

4. 稳健夏普比率： RAR/月度回报标准差

参数调整检验

在决定采用一个系统之前，先体验参数的作用。eg：20-25%，然后看看效果。

滚动最优化窗口：随便选择8-10年前的一天，用这一天之前的所有数据进行最优化。然后再用这一天两年后的数据检验参数值。

蒙特卡洛检验：通过改变交易命令和起始日，或者随机选择初始净值曲线的一条。

3. 防卫系统：要做到稳健交易，你必须首先接受一个事实，没有人可以预知未来，而且任何以历史数据为基础的测试都有相当大的内在偏差。

（1）分散化：生态系统中，不会只有一两个物种去完成任务，不会只有一种食物源。分散化可以避免生态系统在某种生物的数量急剧变化下陷于被动。

（2）简化：在稳定的环境中，复杂的生态系统更有韧性；然而在变化时期，复杂的物种更容易灭亡，简单的生命体之所以更为坚强，是因为他们并不是那么依赖于特殊的环境。当生态系统发生了天翻地覆的变化时，简单会成为巨大的优势。

选择不同的市场。市场越多，越有可能在至少某一个市场中碰到有利于你的状态。

简单的法则能够提高系统的稳健性。复杂的系统对特定市场状况或行为的依赖性高，未来市场不具备这种条件的可能性更大，因此，更为基础的概念为根基的简单法则在实际交易中适用性更强。

三大类市场：

1. 基本面市场。比如外汇和利率产品，价格变动的主要原因在于宏观经济事件的影响，趋势也最清晰。

2. 投机者市场：比如股票市场、黄金、原油等期货市场，价格是由市场态度决定，对趋势跟踪者较难把握。

3. 综合衍生品市场：投机行为是市场的主要动力。

市场分散化往往会受到资金量的限制，因为在可以接受的风险水平下同时进入多个市场是有一定的资金要求的。

 

六、掌控自己的心魔

克服自负心理，自负者希望事事正确，这样很难避开交易者的大敌——认知偏差。因此，需要保持谦虚谨慎的品性。

坚定不移地坚持策略是成功的关键。师从一个传奇的交易大师是成功的关键，除非你也可以给找到这样的老师给你强大的信心，否则就需要自己建立，并且相信你在很长时间内用这些方法赚钱的能力。

不要在意别人的评价。不要在乎别人怎么评价自己的成败，他们不会知道我的一生是否有意义，是否生活得快乐充实。

接受失败，从中学习。失败并不是一件坏事，有人曾经说过，你应该感谢你的敌人，因为他们教给你的东西比你的朋友家人还要多。

面对现实，果断改变。不要在意你在不喜欢的职业上花了多少时间，一个好的交易者懂得面对现实，他知道，如果一笔交易是错的，他不应该祈求变化，或是自欺欺人地假装现实已经变化，而是果断退出。

 

一、市场总是少数人赚钱

这是一个铁律。

我们可以用反证法：假设这个市场是多数人赚钱，少数人亏钱，那么，市场将会怎么样？

所谓市场，就是交易场所。市场本身不产生利润。所谓赚钱，无非是一部份交易者从另一部分交易者赚取资金。

假定市场有十个参与者，每人身上10块钱。如果是少数人赚钱，其中一人从另外九人身上赚取2块，这人身上就有28块，另外九人身上有8块，游戏可以继续进行；如果是多数人赚钱，其中九人从一人身上赚2块，九个人身上就有11块钱，一人不但亏光了，还倒欠8块，游戏玩不下去了。

少数人赚钱，市场可持续；多数人赚钱，市场就崩溃了。

这跟彩票的原理一样。如果多数人中奖，彩票行业无法经营；只有多数人落空，少数人中奖，彩票行业才可以持续经营。

所以，市场会用一切方法让少数人赚钱，多数人亏钱。

我们可以演绎出什么推论？

（一）市场走势往往与大多数人预期不符。换言之，行情走势往往出乎大多数人意料之外。

我们无法断定自己属于“大多数”，还是属于“少数”， 因此，无法准确预期市场。

什么是“无法准确预期”？不是说每次预期都错误。如果是这样，反而好办，我们只要每次跟预期相反操作就行了。“无法准确预期”的意思是，有时蒙对了，有时蒙错了，时对时错，无法确定。

我们可以有预期，但要有可能犯错的准备，预备好应对策略。

风险是什么？风险就是不确定性，就是犯错的可能性。

（二）表现在交易系统上，第一是任何策略，运用的人多了，就会丧失优势。第二是任何系统，都存在“衰退期”。

1.市场上，任何策略，都有它的优势，有它的“一亩三分地”，有它的“亩产量”。运用的人多了，就削弱他的优势，分薄它的利润，导致有些人颗粒无收。

比如，一个市场上，大家运用同一种策略，那么，赚谁的钱？又比如，大多数人运用同一种策略，那么，大多数人赚少数人的钱？这违反了“市场上少数人赚钱”的铁律。

打个比方，一块地，一个人耕作，丰衣足食；二人耕作，勉强度日；十人耕作，半饥半饱；百人耕作，把地耕烂。

所以，有效的策略，要么其硬件门槛极高，像西蒙斯的量化操作：营业部设在交易所旁，直通光纤，信号比任何交易者都快千分之几秒，抢先成交；超大型高速运转电脑；高级算法、高频交易；一流数学家团队。要么是一般人难以执行，像海龟交易法：频繁止损；巨幅回撤；一年没几次交易机会，闲得数完手指数脚趾；间或系统衰退，非有超强心理素质的人，难以完全贯彻执行。海龟交易法的发明人理查德.丹尼斯对记者说：“我说过很多次，你可以把我的交易法则登在报纸上，但没有会遵守它们。”我曾经把海龟交易法教过同事，她用这个方法交易两次就放弃了，埋怨说：“每次都买在高点，卖在低点，太愚蠢了。”

2.任何一个策略，都存在“衰退期”。

当市场呈现一定规律性，某些策略绩效较好的时候，市场参与者就会趋之若鹜，跟风采用同样策略。然后，该策略就会丧失优势，进入“衰退期”。比如套利，本来是无风险或风险较小的策略，但是，市场上套利交易者越来越多的话，价差会越来越微，套利机会越来越少。

跟企业一样，熬过寒冬，就能在寒冬之后占领市场，做大做强。交易也一样，熬过“衰退期”，就可以成为市场的胜利者。资金管理，就是帮助你如何渡过“衰退期”的。

3.为什么开放式基金绩效一般？

因为开放式基金客户随时可赎回基金，所以管理人要顾及客户感受，照顾客户情绪，操作上往往随大流。实际上，等于客户是幕后操作者。而广大客户，属于市场中的大多数。

美国电影《大空头》有这样的情节：一个天才基金经理，擅长价值投资。他发现一个世纪性的机会：美国房地产呈现泡沫，做空房地产，有超级丰厚的盈利。他与银行对赌，把十一亿基金资金全数投入购买房地产债券违约保险（类似做空期权）。当时美国房地产的氛围与天朝一样，认为房地产永远上升，不可能下跌。客户们都认为这位基金经理疯了，在浪费客户资金（当时基金帐户确实有13%的浮亏），大量赎回，逼得这位基金经理便宜卖出期权，应付客户赎回。最后，美国房地产如期崩盘，这位基金经理的收益率是473%。因为前期应付客户赎回，亏损卖出不少期权，收益只是9.7亿，而同期的做空英雄保尔森，个人赚30亿美元。

二、收益适度

（一）盈亏同源。

交易市场上，交易者赚钱，是因为承担了风险，亏损也是因为承担了风险，这就是“盈亏同源”。赚钱，是因为正确承担风险；亏损，是因为错误承担风险。作为交易者，承担风险时，无法预知所承担的风险是正确的，还是错误的。也可以说，收益由所承担的风险产生。收益越高，风险越大。

因为“盈亏同源”，一个系统，收益率多大，回撤就有多大。如一个年平收益率30%的交易系统，其回撤（即亏损幅度）也可能达到30%。比如西蒙斯的量化基金，年平均收益率高达35%～40%，发生亏损时，净值也跌落到63%左右；比如索罗斯，其基金年收益率大约在20%～30%，发生严重亏损时，基金净值一度落到60%～70%。期乐会qlhclub所以收益并不是越高越好。比如，一个交易系统，年收益率30%，第一年130%，第二年169%，第三年亏损30%，净值为169%×（1-30%）＝118.3%；年收益率50%，第一年150%，第二年225%，第三年亏损50%，净值为225%×（1-50%）＝112.5%；年收益率60%，第一年160%，第二年256%，第三年亏损60%，净值为256%×（1-60%）＝102.4%。如下表

你看，收益率为10%～30%，遇到回撤，变化不大；收益率在50%以上，遇到回撤，变化就大了。收益率为100%，遇上严重回撤，可能暴仓，连本都亏光。

一般而言，20%～30%是合理的预期收益。超过30%，就要小心。

（二）慎用杠杆。

交易系统确定之后，收益基本确定。要提高收益，只有提高风险。但是，风险增加后，回撤也加大。而回撤，要更大收益才能恢复到原来水准。比如，回撤20%，需要25%的收益才能回补；回撤30%，需要43%才能回补。

那么，在风险把控方面，有什么原则吗？

有，那就是：慎用杠杆。

丹尼斯的伙伴、数学天才威廉.艾卡特说：“在赌注多少的问题上，如果你根据交易量画一张绩效图，那么，这张图就像一条头朝上、脸朝右的卡通鲸。这张图的左边几乎是一条直线，这就像是相对小的交易量。在左边这个范围几乎是一条直线，交易量的增加将会使绩效按比例增加。但是，如果交易量的增加超出了这个范围，向上的斜线将会变平，这是因为你不得不缩小交易，损失后重返市场的能力受到抵制。理论上的最佳位置大约在鲸的鼻孔那里。在这个最佳位置的右边，图形垂直下落，这表明平均交易规模稍微大于理论上的最佳量都会造成不良的后果。”

这个“鲸的鼻孔”在哪里？我不知道。经过测算，海龟交易法4%的风险减半，就是每个品种2%的风险，大约等于全仓现货（不用杠杆）。就是说，用全仓现货（不用杠杆）作为每个品种的最大仓位，是比较合理的。

杠杆是把双刃剑，可以成就你，也可以毁灭你。2015年下半年，股市只是巨幅回调（大的趋势并没有变化），有多少人资产严重缩水，有些甚至破产，为什么？他们滥用杠杆，有些按1：3配资、融资，有些甚至按1：10配资、融资。如果没有使用杠杆，市场巨幅回调，无非就是帐面资金缩水而已，股票还是那些股票，不至于破产。

所以说，杠杆是聪明人走向破产的唯一途径。

很多大师是不用杠杆的。巴菲特最大仓位的品种是可口可乐，约占他总资金的43%；李嘉诚在2008年金融危机时，他还有四成现金流。

我们说慎用，不是说不用。期乐会qlhclub慎用的意思是少用，用的倍数要少。索罗斯疯狂做空英镑，用了杠杆，但是他的全部风险只有4%，大约是2倍杠杆。

（三）每笔交易的最大风险限制。

那么，如何控制风险？不同的书给出不同答案。

《海龟交易法则》的答案是3%。

“让我们设想一下在1987年用唐安奇趋势系统做高风险交易的后果。图8-1反映了衰落幅度随风险水平的提高而显著提高的趋势。期乐会qlhclub很明显，曲线一直在稳步上扬，直到到达100%的水平后转为水平线。这意味着，如果在你每一笔交易上的风险投入达到了交易资本的3%，你就已经在一夜之间破产，因为这次衰落完全是利率期货市场在那一天之内大逆转导致的。”

每一笔交易的风险资金不能超过总资金的3%。

《稳操胜算》提出单个品种最大风险资金不能超过2.5%。作者用类似唐安奇趋势系统的方法做测试，单个品种每次交易用1%的风险资金交易，10年内，有可能损失20%。同理，每次用5%的风险资金，10年内有可能损失100%。作者提出，为了在十年内遇到最大损失时还有50%的资金可以继续交易，他建议每次交易的最大风险资金限止在2.5%。

一个故事：丹尼斯教给海龟们的每笔交易最大风险资金是4%。海龟们利用闲暇时间测试，得出的结论是，4%的风险资金会导致帐户在某个时期严重亏损，幅度达到20%乃至暴仓，建议调低风险。丹尼斯于是把每一笔交易的风险调到2%。

《一个交易者的资金管理系统》规定单笔交易的风险不能超过2%。

威廉.艾卡特也主张每次交易投入的风险资金不能超过2%。

斯坦利.克罗在谈交易策略时讲到，亿万资金的管理人拉里.海特的做法是：设立一个最大损失百分比，将每一头寸的风险与总资产相联系，即是说，根据收盘价，将资产组合中每一头寸的最大风险限制在账户总资产的1%。任何时候，以收盘价计的任何头寸的损失达到总资产的1%（或更多），就在第二天上午对这一头寸进行平仓。

（四）尊重市场规律，顺应市场趋势，忍受市场波动。

什么是市场规律？从微观上说，价格波动是随机的，时间架构越小，随机性越强。从短期时间架构（日线）看，价格呈一定的趋势性，但不时杂以“日间杂波”。中期时间架构（周线），价格趋势明显，既有主要趋势，又有回折趋势。长期时间架构（月线），价格呈现明显主要趋势。从超长期时间架构（季线、年线）看，价格又显一定周期性。

我们尊重市场规律，就是要顺着主要趋势操作，忍受“日间杂波”和短期回撤。要减少权益回撤，只能在顺应市场波动规律的前提下减少仓量，而不是用其他诸如对冲、对锁、多策略、短期、超短线等方法人为控制回撤。

就像庄稼成长有一定规律一样，行情发展也有一定规律，我们播下种子之后，除了施肥除草，不应该再干预，拔苗助长。

这里要特别讨论一下锁仓。很多人，包括我本人在内，都使用过锁仓。理由是以短护长，保护仓位。其实，这是害怕损失的鸵鸟政策。

如果有了损失锁仓，其实锁定的是损失；如果还没损失就锁仓，就违反“让利润奔跑”的原则。因为主仓是顺势单，锁仓是逆势单，往往造成损失。锁仓可能让权益曲线好看一点，但是，主仓的收益减去逆势仓的损失，实际收益往往下降。

三、本金安全

巴菲特说过，投资第一条铁律是本金安全，第二条铁律是本金安全，第三条铁律参照第一、二条。

（一）本金的安全通过“轻仓顺势持长”来实现。

要保证本金安全，必然要减轻仓量。但是，“盈亏同源”，仓量减少后，利润必然减少。为了取得合理利润，我们通过“顺势”来提高胜率，通过长期持仓来实现利润的“肥尾”。

三者相辅相承，只有持长，才能实现利润，只有轻仓、顺势，才能实现持长。

还是要不厌其烦地引用李佛莫尔的经典语录：

在华尔街呆了这么多年，赚赔几百万之后，我想告诉你的是：我的想法从来没有替我赚过大钱。是我稳坐不动赚了大钱。知道吗？稳坐不动！对市场做出正确判断不算什么。你在牛市总能找到许多早就做多的人，以熊市也能找到一早就做空的人。我知道许多人恰如其时做对了，他们在最有利的价位买进或卖出。他们的经历和我的一样——也就是说，他们没有从中赚到什么钱。做对又能坚持的人不多见。我觉得这是最难学的一件事。但是，股票作手只有深谙此诀，才能赚大钱。真的，交易者开悟之后，赚几百万美元要比他在懵懂时赚几百美元来得更加容易。

李佛莫尔“顺势、持长”都做到了，但少了一个－－“轻仓”，所以他一生破产四次。

（二）本金安全通过“截断损失，让利益奔跑”来实现。

市场是一个外在之物，一个混沌之物。不同的人，通过不同的眼睛，认识到不同的市场，因而有了不同的“市场规律”（人的大脑很擅长总结“规律”），进而有了成千上万的策略。我们引用“孢子理论”里的话来描述市场：

第一、孢子是有生命的。它能够躲避，并具有能力随着环境的改变和时间的推移而改变形态。也就是说，孢子不具有稳定的形态，对孢子过去的认识不能预测将来。当观察者了解到孢子的新形态后，孢子同样也了解到它被观察者所认识，于是变异就发生了。孢子一定会趋向于观察者未知的方向变异。它具有足够的智慧防止观察者捕捉到它的变态规律。所以，对孢子的第一个认识就是它的永恒变异性。

第二、孢子不可捕捉性。这是什么意思呢？它的意思通俗的讲就是不可掌控性。观察者不能单独把一个孢子从众多孢子中分离出来。当你把一个孢子从群体分离开后，你会发现其他所有的孢子也都消失了。也就是说，孢子的群体和个体是统一的。孢子无所谓单个，也无所谓多个，孢子是一种即存在又虚无的生命。

第三、孢子的单纯性。孢子就是孢子，它不代表任何事物，任何事物也不代表它。孢子单纯到只遵循一种规律，除这个规律外任何的表象都是虚假的镜像。也就是说，孢子反映的是整个世界的本原。不要用复杂的理论去表述孢子，越精细的表述越背离孢子的本质。

把“孢子”换成“市场”，这段话就是对市场一个绝妙的阐述。

为什么那么多聪明人失败？“孢子理论”说：

当他们把经验上升到理论的时候，失败就注定了。我曾说过，孢子是一种智能生命，它具有向观察者未知的方向变异的趋势，而且它总是向观察者未知的方向变异。当它意识到观察者看透了它的真相后，它一定会发生变异，从而让观察者总结的理论失败。

那么，如果成为赢家？要先学会失败，成为输家，善败者不亡。

“孢子理论”说：

用众多小的失败来赢得大的胜利。用小损失积攒大胜利。用九十九次损失一百美金的方式，来换取一次盈利一万美金去运作。

要用损失一百美元的损失，换取一万美元的盈利，就要“截止损失，让利润奔跑”。

（三）减少操作频率。

像庄稼有它的时节一样，市场也有它的节律。交易者要做到踏准节奏，因时而作。按月线、周线发出的信号，按日线的止损建仓，然后再按周线、月线的信号平仓。

（四）资金管理。

资金以结存为标准，不计浮赢。25%的总风险资金，每个品种2%风险。分2批建仓，每批建仓分4次，每次建仓风险0.25%，止损距离0.5ATR。

总持仓不超过6个品种，总持仓风险不超过5%，同时建仓品种不能超过3个，后继建仓品种须等前面建仓品种有利润后再建仓。

四、海龟交易法的优势

（一）K线原理。

据统计，一根阳线出现后，再出现一根阳线的概率较大；一根阴线出现后，再出现一根阴线的概率较大。这就是K线原理。

海龟交易法的60天高低点，相当于季线；20天高低点，相当于月线；10天高低点，相当于两周的高低点

一根季线是阳线，第二根季线出线阳线的概率较大，这时用月线跟踪；一根月线是阳线，第二根月线也是阳线的概率较大，用二周线去跟踪。

（二）小时间架构止损。

季线、月线出现信号后，用日线作初始止损。建仓成功，价格脱离成本区后，封闭日线架构，用周线、月线跟踪止盈，体现了“截断亏损，让利润奔跑”的原则。

有人专门做过测试，证明“大时间架构止盈、小时间架构初始止损”的方法有优势，可以提高收益。

（三）稳健性。

1. 系统简单，适应性强，基本上可以运用于所有公开平台推出的品种。系统耐用，没有经过曲线拟合，在大多数市场都能正确发挥。

2.因为能够在大多数市场上正常发挥，所以能够捕捉到大趋势。对于趋势交易者来说，重复止损并不可怕，可怕的是漏掉重要趋势。因为一年的主要收益，就是依靠几次大趋势，来弥补止损损失后还有盈利期乐会qlhclub。

3.信号出现，按既定仓量建仓，不加仓。

有人做过专门测验，结果发现，加仓、减仓都会破坏系统的稳定性，影响系统绩效。

4.海龟交易法有两个交易系统，分别是捕捉短期趋势和中期趋势。两个交易系统叠加使用，可视为自然加仓。

（四）单向操作。

以季线的最高点突破为操作方向，以月线和周线止盈，保证了系统的胜率。

（五）不做震荡，只做成功突破后的单边趋势。

因为季线、月线、双周线都是比较大的时间架构，可以包含小的震荡。同时，季线是一年的四分之一，空间足够大，可以躲过中期震荡。当它发出信号时，中期的震荡行情已经突破。

—— END ——

责任编辑：123博弈学院

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大家新年好，猪年回来还没有开仓，也没有去着手写东西给大家，今天收到朋友咨询我海龟交易策略中出场策略，刚巧早上山东下了猪年第一场算的上雪的雪，步行上班边走边听之前老师讲课的录音，也碰巧举例说的是海龟，海龟策略的资金管理是它的一个核心和比较优秀的策略，之前这篇文章是收藏#爱旅行的阿狸 的《期货原版海龟交易法则（最完整版）》，朋友咨询我他的理解我就赶快查了一下文中海龟的出场，这里想重新温习一遍，顺便把自己的理解和一些重要的点撩一下，有不对或大家更好的思路欢迎留言，一起探讨进步。

序：经典海龟实验是理查德.丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。1989年9月5日 海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中我们取得了年均复利80%的收益。 是的，里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

添油：这么优秀的策略死在哪？为什么停掉，它还能不能更加优化？？？

加醋：风险和收益是正比关系，如果你想承担更低的风险，那更高的收益就变的更难。连小的震荡都抗不了，何谈雨后的彩虹。

第一章 完整的交易系统

海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括了交易的各个方面，实际上没有给交易员留下一点主观想象决策的余地。 大多数成功的交易员都使用机械交易系统。这并非偶然。

添油：这些交易员也挺惨的跟程序化一样机械的交易和等待时机。

加醋：这就是传说中严格的执行纪律

一个完整系统的成分

一个完整的交易系统包含了成功的交易所需的每项决策：

· 市场----买卖什么

· 头寸规模----买卖多少

· 入市----何时买卖

· 止损----何时退出亏损的头寸

· 离市----何时退出赢利的头寸

· 策略----如何买卖

1、市场----买卖什么

首先了解海龟的朋友应该知道，海龟在越趋势的时候它的策略越能让盈利最大化，所以你需要在你能力范围内（能力范围主要是指资金量）关注和参与趋势性市场，放弃那些震荡的鸡肋行情，时间成本往往是被忽略，但却是最大的成本之一。

添油：之前的文章里写过淇淇是怎么选择市场的，适合小资金参考，大资金可以选的多个市场，多个品种，对冲品种，以及更深入的利用基差做不同方向，太高阶了，做到这一步的都不需要我来讲了，新加入交易的朋友仅了解就行。

加醋：因为海龟策略的原因，他在越趋势、振幅越剧烈的市场准确率越高。

2、头寸规模----买卖多少

海龟将一个基于波动性的常数百分比用作头寸规模风险的测算标准。

头寸规模是所有交易系统最重要的部分之一，但也是最不为人理解的部分。

海龟所用的头寸规模测算标准在当时非常先进，因为通过调整以市场的美元波动性为基础的头寸规模，该测算标准使头寸的美元波动性标准化。这意味着在以美元表示的数量相同的特定交易日，特定的头寸往往会上下波动（与其他市场的头寸相比），不考虑特定市场根本的波动性。

这是实际情况，因为在每张合约上下波动剧烈的市场中的头寸与波动性较低的市场中的头寸相比，会抵消较少的合约数。

这种波动性的标准化是非常重要的，因为这意味不同的市场中不同的交易对于特定的美元损失或特定的美元收益往往具有相同的机会。这就提高了在多个市场间进行多样化交易的效果。

即使某个特定市场的波动性较低，但是，任何明显的趋势都会带来相当大的赢利，因为海龟会更多地持有这种低波动性商品的合约。

添油：不太懂，大概是说他像金本位一样，找了一个变动的标的去测算，让这个头寸规模变成一个变量，为什么这么做呢？是考虑到汇率的波动么？

加醋：我们是不是也可以找一个或模仿海龟做法的属性型标的来对照呢，例如：人民币汇率、cpi、ppi之类的？？

波动性----N的含意

N就是TR（True Range，实际范围）的20日指数移动平均，现在更普遍地称之为ATR。从概念上来看，N表示单个交易日某个特定市场所造成的价格波动的平均范围，它说明了开盘价的缺口。N同样用构成合约基础的点（points）进行度量。

每日实际范围的计算：

TR（实际范围）=max(H-L,H-PDC,PDC-L)

式中：

H-当日最高价

L-当日最低价

PDC-前个交易日的收盘价

用下面的公式计算N：

N=(19×PDN+TR)/20

式中：

PDN-前个交易日的N值

TR-当日的实际范围

因为这个公式要用到前个交易日的N值，所以，你必须从实际范围的20日简单平均开始计算初始值。

添油：我们看一下今天ATR指标的计算公式与当年有什么不同

TR : MAX(MAX((H-L),ABS(REF(C,1)-H)),ABS(REF(C,1)-L);

ATR : MA(TR,26);

经过对比我们发现当年的指标和今天系统默认指标不太一样，那他们差别是啥哩？？？对比一下看看。

 

不好意思指标被我改的有点乱，上半部分别看，atr加在副图上了

 

不对比不知道，现在的atr的值大概是60左右，而老的海龟N=(19×PDN+TR)/20算出来是3500左右，是老海龟公式错了么？还是原版没有翻译对，知道的大神给解读一下！！！

加醋：不用硬啃，就知道他跟行情波动有关就行，很多可以变动，看他后面如何计算手数再看是跟波动成正比还是反比。

不好意思，刚上班这段有点忙碌，一下午只写了这么多老被打断，先提交过节去，愿意关注的朋友被逼着收藏啦，回头继续修改这个文章往下写，祝大家情人节快乐，也祝自己生日快乐，嘿姆嘿姆！！！

价值量波动性的调整

确定头寸规模的第一步，是确定用根本的市场价格波动性（用其N值定义）表示的价值量波动性。这听上去比实际情况更复杂。价值量波动性用下面简单的公式确定：

价值量波动性=N×每点价值量

波动性调整后的头寸单位。海龟按照我们所称的单位（Units）建立头寸。单位按大小排列，使1N代表帐户净值的1%。

因此，特定市场或特定商品的单位可用下面的公式计算：

单位=帐户的1%/市场价值量波动性 或 单位=帐户的1%/(N×每点价值量) 单位经过计算后去掉小数部分，取整。

你可能会问：“需要多久计算一次N值和单位大小？” 每周一，我们为海龟准备一份单位大小表，上面列出了我们所交易的各种期货合约的N值和单位大小。

添油：看不懂，什么每点价值，账户1%这是大多资金啊？？？

加醋：先给你看个公式，单位大小=（账户资金*1%）/（N或ATR*每点价值），首先你会发现波动幅度也就是震幅在分母上，换句话说海龟就是越剧烈的行情中，它的下单数越少。第二分子（账户资金*1%），人家是1000万美元，所以1%，如果你是10万人民币，你最大持仓计划30%或70%（这个数根据个人喜好，是激进型的还是稳健型的自己确定，后面会详解，这儿大家知道就行）除头寸外共有三次加仓，拿你的头寸就是（账户资金*10%），当然第三个因子就是每点价值，这个好理解，你就拿橡胶一手需要1万，燃油一手需要3000加上你的资金量你就会发现，橡胶头寸也就1手，燃油可能会在3-4手。我是概算的举例，你再消化一下。

头寸规模的重要性

多样化就是努力在诸多投资工具上分散风险，并且通过增加抓住成功交易的机会而增加赢利的机会。适当的多样化要求我们在多种不同的投资工具上进行类似的（如果不是同样的话）下注。

海龟系统用市场波动性来度量每个市场有关的风险。然后，我们用这一风险量度标准以表示风险（或波动性）的一个常数的增量来建立头寸。这提高了多样化的收益，并且增加了赢利交易弥补亏损交易的可能性。

注意：这种多样化在资金不足时很难实现。考虑上面的例子，假定我们所用的是一个10万美元的帐户。单位大小可能就是1张合约，因为1.688取整为1。对于较小的帐户，调整的间距太大，这样会大大削弱多样化的效果。

添油：前面和后面的这几个部分都牵扯到多市场分散投资、分散风险的问题，海龟的总资金池是一定的，例如很多朋友凑了5000万来组了一个投资公司来做这个事情，它会根据行情自动计算应该投资在期货市场多少资金、股市多少资金、外汇多少资金、股指期货多少资金，甚至农业板块多少资金、黑色系多少资金。

加醋：海龟并不是一直持仓，你可以设一个标准，过滤到那些不活跃的市场和品种，例如当持仓为零时，N小于多少是不开仓的，过滤掉这部分开仓信号。当然它资金不会闲着，会被调到活跃市场去做，那今天盘面举例，资金肯定不在pp、豆粕这种布林通道开口缩小的上面，要追逐也是苹果、燃油这种既突破了20日均线，布林开口也变大的品种上。

作为风险量度标准的单位

因为海龟把单位用作头寸规模的量度基础，还因为那些单位已经过波动性风险调整，所以，单位既是头寸风险的量度标准，又是头寸整个投资组合的量度标准。

海龟被给予限制我们可以在任何特定的时间在四个不同的级别上持仓的单位数目的风险管理法则。本质上，这些法则控制着交易员可能带来的全部风险，这些限制在亏损延长期间以及价格异常波动期间使损失最小化。

价格异常波动的一个例子是1987年10月股票市场崩盘的第二天。头一天晚上，美联储将利率调低了几个百分点，用以提振股市及国民的信心。海龟在利率期货上满仓做多：欧洲美元、短期国库券及债券。第二天损失惨重。在某些情况中，20%-40%的帐户净值在一天之中就蒸发了。但是，如果没有最大头寸限制，这些损失会相对更大。

最大头寸限制为：

级别 类型 最大单位

1 单一市场 4个单位

2 高度相关市场 6个单位

3 低度相关市场 10个单位

4 单向交易—多头或空头 12个单位

单一市场----每个市场最大为4个单位。

高度相关市场----对于高度相关的市场，在一个特定方向上最大可以有6个单位（即，6个多头单位或6个空头单位）。高度相关市场包括：燃油和原油；黄金和白银；瑞士法郎和德国马克；短期国库券和欧洲美元，等等。

低度相关市场----对于低度相关的市场，在一个特定方向上最大可以有10个单位。低度相关市场包括：黄金和铜；白银和铜，以及很多因头寸限制而海龟不能进行交易的谷物组合。

单一方向----在一个多头方向或一个空头方向上全部单位的最大数目为12。因此，理论上你可以同时持有12个单位的多头头寸和12个单位的空头头寸。

海龟用满仓（loaded）这个词表示在特定的风险级别下持有所允许的最大数目的单位。因此，“满仓日圆”就表示持有最大4个单位的日圆合约。完全满仓表示持有12个单位，等等。

添油：之前单独读这一段不容易理解，现在结合上面的解读再来看，是不是清晰点了，几个单位是最大持仓量，并不是单指哪个品种或合约，不特定。

加醋：大资金玩的东东，小资金我们更关注后面的加仓减仓。

调整交易规模

有时候，市场会好多个月没有趋势。在这些时候，帐户净值有可能损失一个很大的百分比。

在大幅赢利的交易结束后，你可能会想增加用于计算头寸规模的净值规模。

海龟不使用以起始净值为基础的、连续结算的标准帐户进行交易。我们得到一个起始净值为零、有明确的帐户规模的虚拟帐户。例如，1983年2月，当我们首次开始交易时，很多海龟得到100万美元的虚拟帐户规模。然后，这个帐户规模在每年年初进行调整。根据里克主观判断的交易员的成功与否对帐户规模进行上下调整。规模的增大或减小一般近似地反映了该帐户前一年运做的赢利或亏损的增加。

每当原始帐户亏损10%时，海龟就得到指示，将虚拟帐户的规模减小20%。因此，如果某个交易100万美元帐户的海龟曾经亏损10%即10万美元，那么，我们就开始交易好象只有80万美元的帐户，直到我们达到每年的起始净值为止。如果我们再亏损10%（80万的10%即8万美元，总亏损为18万美元），我们就要再减小虚拟帐户规模为64万美元的帐户规模的20%。

随着帐户的增长或下降，对于减小或增大净值还有别的或许更好的策略。这些就是海龟所用的法则。

添油：为什么这个弄，我通常使用的方法都是亏钱了我就再补充保证金，赌吧打的赚回来。

加醋：这就是你为什么现在负债累累的原因，也是你前一次亏损乱了心智，胡乱加仓最终巨亏的原因。做交易要懂得适可而止，也要常常提出一部分利润奖励自己。如果一直都放在里面钱生钱，说不定哪天会钱吞钱了。

没想到这篇文章这么受关注，出乎我的预料，推荐数、阅读数、收藏和转发量都创新高。利用中午午休时间把头寸部分讲完了，下面该讲入市策略了，感谢各位的支持，有问题再留言吧。

今天周末终于把海龟的核心部分开仓、加仓、止损、止盈及策略写完了，太长啦，另发了一片文章，把链接放到这里。

 

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