记者｜赵阳戈

在专网通信业务模式下，各上市公司采购原材料时需要向上游供应商以100%的比例预付大额货款。从财报数据也可看出，随着上述公司引入专网通信业务，预付款往往随之激增。另一方面，在向下游客户交付货物前，上市公司只能预收10%货款。这导致当下游客户逾期未支付应收账款，上市公司不得不承担高额坏账，最终“爆雷”。

但这一切风光都建立在业务的虚构上。

截至2022年12月30日收盘，*ST凯乐(600260)报收于0.92元，下跌5.15%，换手率0.74%，成交量7.33万手，成交额674.31万元。

12月30日的资金流向数据方面，主力资金净流出337.71万元，占总成交额50.08%，游资资金净流入82.34万元，占总成交额12.21%，散户资金净流入255.36万元，占总成交额37.87%。

*ST凯乐2022三季报显示，公司主营收入6.01亿元，同比下降31.81%；归母净利润-2.91亿元，同比上升95.35%；扣非净利润-1.46亿元，同比上升97.61%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.7亿元，同比下降13.35%；单季度归母净利润-7156.58万元，同比上升86.79%；单季度扣非净利润-2263.15万元，同比上升95.48%；负债率155.84%，投资收益-1506.57万元，财务费用7247.28万元，毛利率11.09%。*ST凯乐（600260）主营业务：公司主要从事光纤、光缆、通信硅管及其它通信管材等产品的研发、生产与销售。。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，*ST凯乐（600260）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

*ST凯乐也曾试图通过破产重整挽回“败局”。

由此开始，专网通信业务给凯乐科技造成的“风险黑洞”越来越大。

2021年7月23日，凯乐科技首次披露专网通信业务巨大风险。此后，凯乐科技收到上海证券交易所监管工作函，要求公司核实相关业务情况。

凯乐科技曾公开表示：“董事会将努力采取相应有效的措施，尽快解冻银行账户，恢复正常的生产经营，消除上述相关事项的影响。另一方面，将积极举措改善公司的生产经营和财务状况，保证公司持续经营能力，争取推动公司回归可持续发展轨道，维护公司及全体投资者的合法权益。”

消息面上，公司于12月2日收到证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》，后续，如根据正式的行政处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。同时，截至2022年9月30日，公司归母净资产为-21.12亿元。如相关情况未能改善，公司2022年年报将触及财务类退市指标，公司股票将面临被终止上市。

隋田力又是如何编制出专网通信业务的贸易网？从近日首创贸易与浙江鑫网的庭审记录中可窥一二——双方均表示在未经手货物的情况下完成了合同和单据的闭环。

根据《公司法》和《公司章程》有关规定，朱弟雄的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，其辞职不会影响公司董事会的正常运作，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。根据法律、法规以及《公司章程》相关规定，经公司第十届董事会第二十次会议审议，推举公司副董事长朱俊霖暂为代行董事长职责。

公司2021年年度报告显示，2021年公司归属于上市公司股东的净利润为-8,474,678,173.81元，上年同期453,752,325.82元，同比由盈转亏。

2022年2月19日，公司向荆州市中级人民法院提出进行重整的申请。荆州中院同意公司先行启动限期为6个月的预重整工作，并由荆州中院采用竞争方式确定的预重整阶段临时管理人，组织开展预重整指导工作。

*ST凯乐的故事不是个案。

由此可见，陷入隋田力及上海星地通“专网通信”骗局的公司黑洞仍在扩大，也有计划上市公司业务受到波及。在凯乐科技股价下跌过程中未卖出的投资者又要直面挑战了。

目前，除公司光纤生产正常进行外，光缆、通信硅管等产品因账户冻结，资金周转困难，生产经营受到较大影响，公司有息负债余额较大，且公司的募集资金专户处于冻结状态，故公司无法在期限内筹集资金并按时向监管专户内归还资金。

12月7日，*ST凯乐发布的最新公告披露了其更正后的2021年和2022年前三季度报表，两个报告期内，公司净利润分别为-86.14亿元和-3.03亿元。

*ST凯乐头悬的退市风险导火索，与自然人隋田力有关。证监会经调查对外披露，在2016年至2020年间，凯乐科技与其合作开展“专网通信”业务，但事实上，除2016年双方存在少量的专网通信业务外，其他年份的合作均为虚假，即按照合同规定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，但并没有无与虚假专网通信业务相匹配的生产及物流，公司借此虚增企业收入、利润，合计分别达到512.25亿元和59.36亿元。但经测算，这五年间公司实际归母净利润均为负值。业绩的巨额亏损以及虚假记载，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》等相关规则，可能被实施重大违法而强制退市。

*ST凯乐在2000年上市，是湖北老牌上市公司之一，早期，其以塑料管件制造销售为主营业务，此后，公司多番跨界，先后切入建筑、地产、传媒和白酒等行业，此后，还一度涉足光纤、光缆、通信硅管等业务，一度号称为是国内唯一的纤、缆、管生产企业，并拥有亚洲最大的通信硅管生产制造能力。*ST凯乐2020年年报显示，公司主营业务已调整为专网通信产品、通信光纤、光缆、通信硅管、量子保密通信等产品的研发、生产与销售。进军专网通信行业则始于2014年9月，此后，*ST凯乐自此业绩暴涨。也一度成为量子通信和专网通信板块的明星上市公司，风光无两。

通过梳理*ST凯乐的报表和历史来看，2016年，其控股子公司上海凡卓通讯科技有限公司，与上海锐翊通讯科技有限公司、深圳市爱凡投资咨询有限公司及自然人姜思俊、苏杭共同出资设立都克通讯，在专网通信业务上加码落子。从公司财报数据显示，当年，*ST凯乐“专网通信业务”贡献51.53亿的营收，占总营收的61.5%，专网通信业务也理所当然的成为其业绩的主要支撑，此后，这一业务对公司贡献的营收占比逐渐增加。2017年至2020年，该业务营收111.2亿、147.3亿、136.9亿、77.8亿，分别占公司总营收的76%、88%、87%、92%。

当年7月23日，*ST凯乐首次收到上交所关于专网通信业务的监管工作函，并主动在公告中披露，公司专网通信业务供应商出现逾期供货情形，同时，该项业务涉及的预付账款、应收账款和存货存在损失或资产减值风险，此次损失风险高达14.23亿元。此后，*ST凯乐再度快速对外爆出企业资金周转困难。

数据显示，在*ST凯乐刚开辟专网通信业务时，预付款项从2015年的13.3亿元增至2016年的62.2亿元，在之后的四年里，预付款项分别为97.2亿、121亿、56.9亿、61.4亿。直至爆雷之后，预付款项下降至业务开辟之前的正常水平，为2072万元。

面对无法收回的众多款项，公司还在2021年8月向湖南省株洲市中级人民法院申请诉前财产保全，请求冻结新一代专网通信技术有限公司、凯乐科技、湖南凯乐应急信息技术有限公司、荆州市科达商贸有限公司价值15.33亿元的资产，公司有关账户被冻结，其经营活动亦是如履薄冰。

但随着证监会的一纸调查书显示将谜底揭开，上述所有交易往来均为虚构，五年间，*ST凯乐虚增营业收入总计达512.25亿元、虚增利润总额59亿元，虚增利润总额占当年披露利润总额的比例分别为64.97%、99.99%、144.84%、183.71%、247.45%。

专网通信业务骗局公开化受影响的首家上市公司为上海电气集团股份有限公司。2021年5月30日，其子公司上海电气通讯技术有限公司因大额应收账款无法收回而收到上交所监管函，当时公司公告显示，其专网通信业务亏损严重，通过年报来看，2020年上海电气营业收入达到1373亿元，但其子公司上海通讯2020年营业收入仅为29.84亿元，仅占其总营收的2.2%。

以ST宏达为例，其在12月5日发出的公告显示，公司涉嫌虚增2019年至2020年年度的收入和利润，其中，2019年度，通过专网通信业务合计虚增收入2.5亿元，虚增利润总额2971.88万元；2020年度，合计虚增收入4.9亿元，虚增利润总额1亿元。此事件导致ST宏达可能触及重大违法强制退市情形，截至目前，中国证监会调查工作仍在进行中。

同样受影响的中利集团则计划通过剥离两家公司股权，快速回笼资金以对冲披星戴帽或退市风险。2022年2月8日，中利集团向长飞光纤转让了其持有的长飞中利49%股权，股权转让价款为1.83亿元。交易完成后，公司不再持有长飞中利股权。同月9日，中利集团发布公告称，向东莞市鸿顺企业管理发展有限公司、苏州创元投资发展有限公司转让了全资子公司广东中德电缆有限公司62%的股权，总交易价约为4.08亿元。但公司2022年前三季度财报数据显示，期内，公司营收69亿，同比减少14.09%，实现净利润-1.98亿元，同比减少86.61%。悬在头上的达摩克利斯之剑尚未落下。

公司2021年年报显示，专网通信业务最高时曾占总营收的91.5%，其他业务几乎没有能扭转公司整体财务状况的能力。

公司2022半年报显示，剥离专网通信业务之后，目前*ST凯乐主营业务涵盖网络信息材料、房地产、通信软件技术开发。其中网络信息材料主要包括光纤光缆，光纤光缆是一种通信电缆，为传送光波的介质波导，作为网络通信、数据传输的重要介质，凭借其特质及优势，能够覆盖众多应用场景。此业务在2022年半年报中显示贡献收入2.4亿，占总收入的56%。“但这部分的实际业绩能力存疑，”湖北一位投行人士指出，从实体经营角度来看，*ST凯乐在光纤光缆行业知名度不高，能否匹配如此业绩，还需考证。

从业绩上来看，*ST凯乐12月7日发布的补充公告显示，2021年公司合并实现营收9.58亿元，实现净利润-86.14亿元；2022年前三季度公司合并实现营收6.01亿元，实现净利润-3.03亿元。光纤光缆业务能否在一个季度里帮助公司扭亏？上述人士表示并不看好。

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