东华能源公告，公司所属的全资子公司东华能源（宁波）新材料有限公司拟引进农银金融资产投资有限公司（代表农银投资—宁波新材料债转股投资计划）、交银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司分别以现金增资8亿元、7亿元、5亿元。增资资金主要用于偿还银行发放贷款所形成的债权，适当考虑其他类型债权。本次增资完成后，公司仍是宁波新材料的控股股东，拥有对宁波新材料的实际控制权。

　　东华能源主营业务：生产、销售低温常压液化气并提供相关售后服务。为此根据相关数据，整理出以下信息。

稳中有＂改＂--中国最大的一体化能源公司,长期具有稳定市场地位和盈利表现,国企改革的排头兵。2015年公司已经完成销售公司的增资重组,而16年油气改革步入深水区,中石化勘探,炼油和化工板块的混合所有制改革有望进一步落实。近年来中石化已完成对仪征化纤、江钻股份的专业化重组,我们继续看好油气领域改革的进一步推进,中国石化旗下的泰山石油、四川美丰、上海石化等上市公司平台值得重点关注。同时公司作为国内最大一体化能源公司之一,具有在油价周期波动下的独特优越性,市场地位稳定,PB处于上市以来的绝对底部,是极具长期投资价值的优质公司。

估值

页岩气是一种蕴藏在页岩层中的非常规天然气，是清洁高效能源。此前，美国的“页岩气革命”，对国际天然气市场及世界能源格局产生了重大影响。

下半年国内石油行业开工量不达预期。

近日,公司与中海外能源已在北京完成《恒泰艾普与中海外能源有限公司战略框架协议书》(以下简称＂框架协议＂)签署。

对此，市场人士认为，非常规油气资源勘探开发加速推进，页岩气迈入产业化商业化生产阶段，这将带动相关上市公司盈利能力，相关龙头标的有望迎来布局良机。

证券日报

道森股份涨停收盘，收盘价41.61元。该股于9点30分涨停，2次打开涨停，截止收盘封单资金为3664.59万元，占其流通市值0.42%。

资金流向数据方面，8月23日主力资金净流入3118.81万元，游资资金净流出1745.66万元，散户资金净流出1373.15万元。

该股为油服，可燃冰，页岩气概念热股，当日油服概念上涨4.26%，可燃冰概念上涨4.09%，页岩气概念上涨3.45%。

杰瑞股份：公司是我国油服设备行业龙头，从最初的维修改造及配件销售业务到油田专用设备制造，再到如今的世界级油服综合服务供应商，杰瑞股份已经成为国内油服设备行业的绝对龙头。

有一定的管理风险;压裂车组的价格竞争风险。

证券日报

　　石化油服：在国内率先形成了页岩气工程技术系列，有效支撑了涪陵百亿方气田建设。

　　杰瑞股份：公司是我国油服设备行业龙头，从最初的维修改造及配件销售业务到油田专用设备制造，再到如今的世界级油服综合服务供应商，杰瑞股份已经成为国内油服设备行业的绝对龙头。

近5日资金流向一览见下表：

2013年10月,公司收购成都西油联合石油天然气工程技术有限公司剩余49%股权,实现了对西油联合的全资控股。西油联合的主业为油气田产品设备集成服务、工程项目承包及服务。

中海油服:预计中期业绩将出现较大幅度亏损

江钻股份：公司是国家一级企业，国家重点高新技术企业，是亚洲最大、世界第三的石油、页岩气钻头研发、制造基地。全球未采出石油资源量为4049亿吨，资源的采出程度仅为20%。(同花顺财经原创中心)

煤价方面，目前仍有压力，现在是底部盘整，但抬头趋势还没看到。但煤价再往下的空间还是比较小的。油价下跌主要是政治性因素，如果油价上升到70-80美元，煤价肯定回升。在整个能源板块中煤价是最早下跌的，煤炭下跌1年多，其中14年跌的比较多，油价也就跌了1个季度，但跌的更快。如果油价止跌煤价肯定能撑住，但煤价回升可能性不大。油价如果继续下跌对煤价会有影响。一般来说油价先行煤价3个月左右。现在精煤700-750不含税，去年四季度涨了20,1月又跌了20。近期煤价涨跌幅度都不大，明显的底部调整。煤价再跌30块钱公司就要亏损了，现在已经在盈亏边缘。现在煤炭需求不振，大家都在观望等待，电厂现在几乎没有什么库存。买涨不买跌。

页岩气开发：潜能恒信(300191)、中海油服(601808)。

国联点评：

广证恒生还表示，能源技术创新在能源革命中起决定性作用。近几年我国初步掌握了页岩气、致密油等勘探开发关键装备技术等，能源科技水平有了显著提升，但仍存在核心技术缺乏、创新体制机制有待完善等问题。我国对世界承诺，2030年争取实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%、非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右等目标，这些都需要通过加快国内能源技术创新来实现。此次下发的文件列举了“非常规油气和深层、深海油气开发技术创新”、“能源互联网技术创新”等15想重点任务极其行动措施，利好相关概念股。

油价暴跌给予公司油气资源收购良机，油气销售业务静待油价回暖。我们认为国际油价大幅下挫给公司带来影响表现为：1)、公司暂时放缓对自有区块的开采活动，但其分成区块Niobrara产量尚在稳步增长期。公司收购Niobrara区块时单桶油成本约为46美元，随着区块进入规模化生产阶段以及作业方加强对开采成本端控制，目前单桶油成本已下降到45美元/桶以下，即使WTI原油价格保持在50美元/桶，该业务也有一定的盈利空间。2)、公司可以借助资本市场，用更为合理价格收购资源禀赋好的油气区块。北美页岩油气生产商由于自身规模小而缺乏行业抗风险能力，目前不少生产商对油气资源进行了剥离变卖，这给公司再次出手进行收购提供了良机。总的来说，由于公司净利润基数低，且油气产量基数大，因此公司净利润对国际油价波动敏感性强，一旦国际油价回暖，公司净利润将大幅度攀升。

对此，市场人士认为，非常规油气资源勘探开发加速推进，页岩气迈入产业化商业化生产阶段，这将带动相关上市公司盈利能力，相关龙头标的有望迎来布局良机。

定增有望重启,看好公司海外业务。国内油田服务受中石油及中石化开工率下滑影响较大,上半年公司子公司中只有美国两个子公司Tong Petrotech Inc.和Tong WellService, LLC 实现盈利。报告期间已经完成收购的安德森射孔服务工作量饱满,收入同比增加,假设上市公司年底完成对安德森的收购,经我们测算,对2015 年,2016 年EPS增厚约0.20 元,0.25 元左右。

评级面临的主要风险。

(一)、去年四季度油价暴跌，上游板块和巨大库存跌价损失导致单季度亏损。

通源石油2014年半年报点评:业绩受行业影响明显,海外整合可期

永泰能源：调研纪要

通过对安泰瑞的战略投资,有助于公司开拓美、加中小油田服务市场;同时通过对安泰瑞油田区块的深入研究,将有机会促进公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,从而进一步提高公司的盈利能力和水平。

4月14日消息，《国土资源“十三五”规划纲要》正式印发，规划中明确国土资源科技创新工程专项，聚焦页岩气调查评价和勘查示范基地建设。无独有偶，4月19日消息，国家发改委、能源局下发了《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》，并同时发布了《能源技术革命重点创新行动路线图》。

自身条件佳动力强，外延式扩张潜力大：我们将负债率和短期现金保障能力作为衡量企业外延扩张潜力的长短期指标，公司在高速公路和基础建设行业29 家上市企业中负债率适中，现金(流)充沛。加上公司运营的石板坡大桥16 年收费到期将使其收入盈利下降15%，综合来看公司自身条件良好，完全具备外延式扩张的动力和能力。

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2016-07-29

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