对于刚刚进入股市的新股民来说，炒股的风险非常大，可能在牛市的高位还能赚点钱，一旦出现熊市，炒股的风险就会很大。现在的股民都喜欢做短线，因为短线博弈非常剌激，有输有赢，但是从长时间段来看，股民投资出现亏损的概率是很大的。

这主要有以下几种情况：第一，当股民关注股市的时候，往往是股市在牛市顶部之时，股民看到股价上涨，有了赚钱效应，而开始盲目追涨，往往被套在了牛市顶部。而真正到了熊市的底部，股民又不敢进入市场，只想早点割肉了事。所以，炒股票的难点在于要与市场反向操作。人弃我取，人需我予。

第二，有些股民喜欢频繁换股票，看到自己手里的股票没怎么涨，就频繁换股票，结果是前期涨势好的股票，已经接近了尾声，出现下跌，而前期表现不好的股票，却在股民抛售筹码后又强势起来。这样股民不换股还好，一换股很容易被套在前期涨势看好股票的高位。

第三，A股市场估值普遍较高，这主要是新股发行实行的是审核制，审核制上市资源是稀缺的，物以稀为贵，股价存在泡沫，再加上市公司分红的股息率赶不上银行存款，股民只能在二级市场上博取差价。在这样的估值偏高的市场，更何况还在二级市场上被投机炒作过。所以，股价随时有价值回归的需求。

显然，股票短期投资的风险很大，因为短期股市波动很难把握，但是中长期大波段投资，则对于股民来说，肯定是控制风险的最好的办法。就是平时股市估值偏高时，我们就持有现金，等到股市跌到熊市时，市场一片恐慌时，股民再准备抄熊市的底。

然后一直持有股票到下一轮牛市的顶部（这可能需要一二年时间），然后再抛售筹码，将胜利果实落入囊中。巴菲特等人就是靠价值投资，实现了人生的财富自由。真正在股市中做短线的人，没有几个能成功的。

不过，要做价值投资还是需要有一定的门槛：一方面，投资者必须具备一定的资金量，因为即使是在牛市，个股上涨能有五六倍就不错了，真正涨幅超过十几倍的个股是不多见的。而五六倍的收益率，如果没有一定量的资金，肯定也是难以实现财务自由的。比如10万炒到500万的难度，要远比100万炒到500万的难度大得多。

另一方面，价值投资必须要有经历过几次牛熊轮回的投资者，这样就有经验判断哪里是熊市的底部区域，或者是顶部区域，而且经历过牛熊轮回的投资者，会严守操作纪律，不管在熊市下跌，还是在牛市的上涨过程中，都会守住仓位，不进行任何操作，不犯一点点错误，这样才能保证一轮牛市上涨的丰硕果实。如果连熊牛周期都没经历过，那肯定是做不好价值投资的。

股票投资为什么会风险较大？其实就是投资者频繁操作，高位追涨，低位割肉。只有在熊市底部吸筹，在牛市顶部筹码，多数时间不进行任何操作的价值投资者，才有可能在股市中赚到钱，如果仅靠二级市场来回博弈，投资者的风险肯定很大。

21世纪经济报道记者胡天姣 北京报道 2021年带来了人们希求的复苏：企业重新开门营业，上班族回到各自的办公桌前，有些人甚至去出游度假。但在能源价格飙升、债务水平高企、经济增长超过峰值的情况下，恐怕无人能将其形容为“回归正常”。

11月18日，富达国际（Fidelity）在发布的《2022年投资展望：全球政策不确定风险上升，关注亚洲投资机遇》（下称展望）中预计，通胀在本轮周期内将持续，并更具韧性，因此各大央行需要应对高通胀问题。

“当前全球股市已来到临界点，并可能在2022年步向软着陆。” 富达指出，通胀和利率上升、供应链中断、债务水平高企，以及监管持续趋严等主要风险，都有可能将市场推向不太乐观的局面。

先保增长与先抑通胀的两难抉择

展望称，决策者已经开始面临是要先保增长、还是先抑通胀的两难抉择，也即如何在不扼杀经济复苏的情况下收紧货币政策并控制通胀。

尽管央行称通胀压力只是暂时的，但由于供应链受阻和去全球化，以及从长远来看，由于实现净零碳的成本，一些价格上涨看起来将持续下去。“总的来说，尽管价格上涨，而且央行希望相对迅速地缩减资产购买规模，我们预计利率将在更长时间内保持在较低水平。鉴于目前的债务水平高于二战期间，维持金融体系运转需要超低利率。”

与此同时，富达补充认为，一旦严重的需求和供应不匹配消失，各国央行押注通胀压力也将消退。

除却通胀及其他明显因素，展望指出，考虑气候因素对资产配置的影响的必要性也在增加，并将在2022年加速。

“化石燃料进口商希望提高能源安全，而投资者正在寻找气候解决方案和新技术，为经济从根本上发生的重新定位做投资部署。” 富达称，即使全球合作无法得到保证，各国政府对气候变化的关注度已大大提升，并将推出更多气候相关政策。私募市场可继续为长线投资者提供具有增长潜力的另类投资机会，特别是在“棕色”资产转向“绿色”资产的道路上。

然而，展望强调，这并不会让改变消费模式的挑战变得更容易，在实现净零消费的道路中预计会有很多颠簸，其中一些还没有体现在价格中。鉴于到2022年公开交易证券之间的相关性可能增加，富达认为私人市场可能继续为长期投资者提供替代增长模式，特别是在棕色资产的绿色化方面。

“精选的亚洲债券和股票应起到分散投资的作用，而(以价值为导向的)发达股票市场和房地产板块可能提供对冲温和通胀的工具。向低碳经济转型的艰巨任务自然会导致某些关键投入供不应求，因为结构性的资本支出趋势包含了一个更高的碳价格世界。” 富达称，目前的能源紧缩表明，这可能对新旧经济投入的价格造成冲击，特别是在库存不足的情况下。

美元预期已现分野，机构开出不同价。在富达看来，随着美国越来越依赖友好的陌生人购买其债务，美元周围的环境正在发生变化。若波动性上升，美元在2022年或将从更多的防御性立场中受益。

“但若中国和日本出于对美国财政赤字和高水平货币供应的担心而加速解除其风险敞口和/或上移收益率曲线，那么在某些时刻，美联储可能不得不提供更高的收益率以吸引国内买家。” 展望补充，预计欧元的表现将相对较差，欧洲央行今年加息的空间较小。

富达股票主管Casey McLean表示，如今市场经济对利率很敏感，25个基点的涨幅所带来的影响，比过去十几二十年明显了很多。富达团队预计各国央行会让通胀高一点点，以继续刺激经济增长，但需要看到明年的实际状况。

对于工资-通胀动态机制下如何影响投资，富达多资产投资管理亚洲区主管Matthew Quaife表示，投资者可以选择有定价能力的公司，后者蕴含好机会。“全世界投资公司都在关注通膨，但长期看，通货膨胀会维持缓慢的上升，融资，情绪管理都是央行所关切的目标。实际利率为长期关注点，在此方面，亚洲的央行应对的很好。”

2022年是开始投资中国股市的好时机

富达表示，由全球经济强劲复苏所带动的盈利增长的快速反弹，往往会逐步消退。当前全球股市已来到临界点，并可能在2022年步向软着陆。通胀和利率上升、供应链中断、债务水平高企，以及中国监管持续趋严等主要风险，都有可能将市场推向不太乐观的局面。

“从多项指标来看，估值已接近最高水平，这可能会引发修正。市场领导地位集中在少数几只股票上，市场人气的任何减弱都可能导致市场轮转，从而损害大型股的利益。”展望解释。

展望解释，中国政府正着手通过在医疗、教育和住房领域的经济改革，解决城乡不均衡等问题。在后续较长时间，相关行业在触底反弹之前，可能还会受到持续的负面影响，影响将持续几个季度后才会触底。而若考虑到这些影响对整体经济的影响滞后，对GDP的冲击将持续更长时间。

富达国际亚洲股票投资总监缪子美表示，中国展现出向以实体经济为着力点的经济模式转变的决心，倾向降低杠杆、解决不均衡问题，而非对金融资产价格下跌采取行动。这将促使投者更准确地为资产定价，因此长远来看将有利于市场发展。

缪子美认为，于长线投资者言，2022年是开始投资中国股市的好时机。投资者可关注与中国下一阶段经济发展密切相关的行业，例如高端制造、可再生能源、电动汽车、软件、大众消费，以及新一代医疗保健等行业。

Matthew Quaife指出，尽管中国房地产市场正在进行政策改革，但亚洲高收益债券依然具有吸引力。“投资者或需要为短期阵痛做好准备，但考虑到目前的估值水平，此类资产仍具吸引力。”

此外，在2022年，投资者还可以在主题投资当中找到更多元化的投资机会，例如中国的消费和创新主题，以及需要应对气候危机的各个行业。“此外，包括中国在内的发行绿色债券的经济体，即便其绿色溢价为0.1%，在当前低收益环境中，也还是有吸引力。”

2022年，另类投资或许可以提供防御性选择。富达团队认为实际利率将在全年保持非常低的水平，因此政府债券将表现不佳。另类投资仍然是多种资产组合中具有吸引力的防御性选择，因它们通常具有与指数挂钩的合同现金流，与股票和债券的相关性较低。

展望称，投资者还应该关注中国的发展轨迹。PPI的价格上涨还未转到CPI。“我们现在需要关注的是，中国的长期政策将如何走。不要低估中国的大中小公司，尤其是处于创新初期的小型公司，其成长具有吸引力。”

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