投资观点：

对供电公司而言，掌握了用户的需求，也就可以更好地衡量供求关系。通过统计用户的用电信息，供电公司可以从数据分析中了解一个区域内的用电规律，譬如什么时段用电多，什么时段用电少，进而相应地制定各个区域内，经济节能的发电和输配电的方案。

无论从世界还是从中国来看，常规能源都是很有限的。中国的一次性能源储量远远低于世界的平均水平，大约只有世界总储量的10%。太阳能是人类取之不尽用之不竭的可再生能源，具有充分的清洁性、绝对的安全性、相对的广泛性、确实的长寿命和免维护性、资源的充足性及潜在的经济性等优点，在长期的能源战略中具有重要地位。

作为一个新的概念，分布式智能电网的概念和内涵，还有待进一步的分析、探讨和实践，期待分布式智能电网在双碳和电力市场化的驱使下，发展得更好。

据某位知名基金经理内部交流内容：电网很受益于碳中和政策，特高压、配电自动化，电网企业也表现很好。只是电网企业先看到招标先炒招标，但有事件催化在里面，股价容易脉冲，真正业绩出来的时候都炒完了，操作起来会比较难。电网是很好的板块，但出于相对收益，电网是计划经济，不是说今天国家要建，下游就放量。不像汽车行业，它的订单周期太长。

消息面，上海临港新片区日前印发国际数据产业专项规划（2023-2025年）。专项规划提出，全面部署新一代基础设施，加大光网、云计算、物联网、人工智能、区块链、IPv6+建设力度，持续完善临港新片区数字底座。此外，中国人民银行上海总部日前召的开2023年工作会议上指出，继续拓展数字人民币试点重点场景应用。受政策面利好陆续落地，数字经济概念于近日持续发酵。

1. 智能电网政策机遇：国家打造新型电力系统，智能电网迎发展机遇

1.1. 国家打造以新能源为主体的新型电力系统，加快电网、 特高压建设

受能源资源禀赋影响，我国能源生产消费逆向分布特征明显，国家要 求加大能源输送能力，加快电网、特高压建设。我国中东部地区能源 消费量占全国比重超70%，生产量占比不足30%，重要能源基地主要分 布在西部地区。长期以来，形成了“西电东送、北煤南运、西气东输” 的能源流向格局。国家要求完善华北、华东、华中区域内特高压交流 网架结构，为特高压直流送入电力提供支撑，建设川渝特高压主网架， 完善南方电网主网架。 8月 24日国常会部署稳经济一揽子接续政策措施，加力巩固经济恢复 发展基础。(1)在 3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目基础上， 再增加 3000 亿元以上额度。依法用好 5000 多亿元专项债地方结存限额， 10 月底前发行完毕。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降 低企业融资和个人消费信贷成本。(2)核准开工一批条件成熟的基础设 施等项目。(3)允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持 刚性和改善性住房需求。(4)支持中央发电企业等发行 2000 亿元能源保 供特别债。(5)中央推动、地方负责抓落实。各部门要迅即出台政策细 则，各地要出台配套政策。(6)8 月 31 日国常会要求接续政策细则 9 月 上旬应出尽出，要继续争分夺秒抓落实。

今年入夏以来全国各省市电网负荷持续创新高，电力供应形势严峻， 催化电网投资。8月17日，中国气象局国家气候中心发布数据显示当前 我国高温热浪事件的综合强度，已达 1961 年有完整气象记录以来最强。 全国气象观测站监测到 35℃以上的站点已经达到了 1680 个，37℃以上 的站点是 1426 个，仅次于 2017 年。高温 40℃以上的覆盖范围历史最 大，达 136.5 万平方公里，远超 2013 年的 77.6 万平方公里和 2017年的 99.3 万平方公里。由于高温，四川、河北、山东、浙江等省市电网用电 负荷均创历史新高，电力供应紧张。四川、重庆实施限电，通过暂停 工业用电企业生产或错峰用电来应对高温挑战。 下半年全社会用电量持续增长，全国电力供需总体紧平衡、部分有缺 口。中国电力企业联合会发布《2022 年上半年全国电力供需形势分析 预测报告》预计，下半年全社会用电量将同比增长 7.0%左右。下半年 迎峰度夏、度冬期间，全国电力供需总体紧平衡、局部有缺口、供应 有保障。预计全国最高用电负荷将超过 12.5 亿千瓦，在持续大范围高 温的情况下，可能达到 13 亿千瓦左右，同比增加约 1 亿千瓦。华东、 华中、南方等区域部分省份在用电高峰时段电力供需偏紧。在电煤供 应有保障的情况下，不会重现去年 9月份、10月份全国大面积电力供应 紧张的情况。电规总院《中国电力发展报告 2022》指出，未来三年， 电力需求仍保持刚性增长，电力供需总体趋紧，加之不稳定电源装机 比重持续增加、支撑性电源建设面临诸多约束、电网形态日趋复杂， 保障电力供应安全成为首要任务。

1.2. 我国智能电网行业进入快速发展通道，配电、用电为重 要投资环节

1.3. 十四五国电、南网投资规模约 3 万亿（较十三五提升 13%），智能电网为投资重点

我国电网投资 2006年至今经历了两轮上升，近年来维持每年约5000亿 元投资规模。1）第一次增长在 2006 年至 2009 年，全国电网投资完成 额从 2106 亿元增长到 3898 亿元，2009 年同增 35%。第二次增长在 2013~2016 年，从 3856 亿元增长到 5431 亿元，2016 年较 2013 年增长 了 41%。2018 年后，电网投资规模略有下降。但维持每年约 5000 亿元 的投资强度。2022H1 电网投资完成额为 1905 亿元，同比增长 10%。2） 从国家电网利润总额看，近年有所下降，2021 年恢复增长，22Q1 同增 31%。2012 年国家电网智能电网建设全面加快，风电并网容量 5676 千 瓦，利润总额达到历史最高 1090亿元。2013 年至 2017年国家电网利润总额总体呈上升趋势，2018 年至 2020 年逐年下降，2020 年利润总额 591 亿元同降 23%。2022Q1 实现利润总额 221 亿元，同比增加 31%。

电网投资创历史新高，预计下半年投资增速。今年1至7月，国家电网 在建项目总投资 8832亿元，在建的特高压工程 11项，线路全长 6828公 里，工程总投资 900 亿元。其中，福州—厦门、驻马店—武汉特高压交 流工程正在紧锣密鼓建设当中。白鹤滩—江苏特高压直流工程竣工投 产，打通西电东送的战略大动脉。下半年将开工建设新一批特高压工 程，总投资超 1500 亿元，进一步发挥电网投资拉动作用，计划开工建 设金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆直流以及武汉 —南昌、张北—胜利、川渝、黄石交流“四交四直”八大特高压工程。 预计，今年国家电网在建和新开工项目总投资达到 1.3 万亿元，创历史 新高。

2. 智能电网产业链：以数字化、智能化带动能源结构转型升级，包含特高压/智能运维/微电网等子 行业

2.1. 智能电网产业链概况：输配电规模占比缓慢上升，用电 环节和调度环节将成为智能电网发展重点

用电、调度环节占比增加，输配电市场占比缓慢上升。根据赛迪顾问， 随着电网智能化进程不断向电力需求侧推进，用电环节和调度环节将 成为智能电网未来发展的重点，市场占比持续增加。2021 年，用电环 节和调度环节在智能电网中占比达到 51.5%。相比之下，电力供给侧在 智能化先期建设初步完成的背景下，市场空间被逐渐压缩，发展速度 趋缓。变电环节市场占比呈现逐年下降趋势，输电、配电环节受分布 式能源部署向下游电力需求侧靠近的影响，市场占比保持平稳缓慢上 升趋势。

2.2. 上游发电：发电环节清洁能源占比提升，风电/光伏等新 能源应用带来智能电网发展需求

国家大力鼓励和支持发展可再生能源、清洁能源发电。截至2022H1， 我国发电总装机量已经达到 2441GW，电网规模的不断提升，推动储能 技术的应用，增强储能调峰的灵活性和经济性，提升能源利用效率， 鼓励开展分布式及微电网储能，加快开展规模化储能，促进可再生能 源电力的大规模转化、网络化存储和多形态消纳。我国清洁能源发电 量占比不断走高，促进风电、光伏等新能源应用，加快分布式能源管 理等关键技术研发，促使智能电网电源侧在中国迅速发展。

2.3. 中游输变配电：推广智能巡检系统和机器人应用，实现 特高压输电技术突破

2.4. 下游用电及调度：用电环节智能终端和智能电表推动电 网信息化，智能调度系统提供分析、辅助决策

智能电网产业链下游为终端用户用电环节。主要分为工业用电、商业 用电和居民用电。随着社会经济发展，全社会用电量大幅增长。2021 年我国全社会用电量 8.3 万亿千瓦时，同比增长 10.7%，其中工业/城乡 居民用电量 5.5/1.2 万亿千瓦时。

3. 子行业：特高压/智能运维/微电网产业链、竞争格局与发展趋势

3.1. 特高压：新能源电场分布带来特高压需求，2022 年国网 计划开工 10 交 3 直共 13 条特高压线路

3.1.1. 特高压具有输送容量大/传输距离远/运行效率高和输电损耗低 等技术优势，分为直流输电和交流输电

保供电是稳经济的关键，特高压电网规划及电力调度成为能源改革抓 手。2017 年至 2021 年全年社会用电量持续上升。7 月 14日，全国日用 电量创新高，达 271.87 亿千瓦时，比去年夏季最高值增长超过了 10%。 据能源局数据，2022 年 1-7 月全社会用电量累计 49303亿千瓦时，同比 增长 3.4%；7 月当月，全社会用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3%。 此外，8 月 14 日中央气象台发布多地高温红色预警，今夏，山东、河 南、江西、广东、江苏等 11 个省级电网负荷创新高。在全球变暖局势 及新基建绿电建设的政策号召下，国内工业及居民用电需求高企，自 2017 年至今特高压线路累计长度稳步上涨。

3.1.2. 产业链与商业模式：由国网/南网等大型国资平台主导，产业链 各公司参与项目竞标

3.1.3. 竞争格局：勘测设计业务由中国能建/中国电建/永福股份等承 接，工程施工以国家电网下属公司为主

通过近年特高压电网项目的中标情况可知，勘测设计业务主要由中国 能建、中国电建等大型建筑国企下属研究院承做，国家电网、国家电 投下属研究院及建筑民企永福股份也有参与；工程施工业务主要由中 国能建、中国电建以及地方性的送变电工程企业承做，其中部分送变 电工程企业为国家电网下属子公司。 对比竞争优势，中国能建完成国内特、超高压输变电市场90%的设计业 务，设计建设了中国全部在建、在运的特高压工程，并且在输变电设 备研发生产方面拥有先进技术经验；中国电建在特高压工程勘测设计、 施工领域具备丰富业务经验和人才储备；永福股份已全面掌握特高压 设计技术，特高压、全类型电缆勘察设计综合能力位列国内第一梯队。 永福股份优势项目为交流特高压，在电网设计技术中的多个领域具备 核心竞争力。

3.1.4. 发展趋势与市场空间：特高压输电符合我国能源产销分布格 局，2022 年国网计划开工 10 交 3 直共 13 条特高压线路

电力资源供需逆向分布，决定我国“西电东送”、“北电南送”的格局。 根据全球能源互联网合作组织统计，我国清洁能源超过70%分布在西部 北部地区，电力消费超过60%分布在东部中部地区，与能源资源呈逆向 分布。与此同时，东部中部地区年平均风功率密度、太阳能年平均辐 射强度分别相当于西部北部地区的 25%和 67%，可开发分布式资源有 限、开发成本高。相反，西部北部地区的清洁能源开发进度快、成本 较低，在输送至东部中部地区后仍具备较强竞争力。 按照《中国“十四五”电力发展规划研究》，到 2025 年西部北部地区输送 至东部的落地电价为 0.26~0.32 元/千瓦时左右，东部中部的分布式光伏、 海上风电度电成本分别为 0.35元/千瓦时和 0.65元/千瓦时。由此可见， 跨区跨省的电力输送在未来还将进一步扩张，根据全球能源互联网发 展合作组织的估计，2025 年跨区跨省电力流将增大到 3.6 亿千瓦。

3.2. 输电线路智能运维：智能电网新兴细分领域，静态市场 容量达 209-417 亿

3.2.1. 智能运维管理领域是智能电网新兴细分行业，可降低运维人员 需求并提高巡检质量和效率

3.2.2. 产业链与商业模式：智能运维是在智能电网各环节的新兴细分 领域产业链延伸，终端客户为各级电网公司

智能运维公司业务收入存在较明显的季节性波动特征，上半年收入较 少，下半年尤其是第四季度收入较高。智能运维公司如智洋创新、申 昊科技、亿嘉和等存在季节性波动，主要是因为电网公司及下属企业 具有严格的计划采购制度，预算约束较强，电力系统的投资立项申请 一般集中在每年四季度，次年年初对上一年的立项项目进行审批，合 同项目的执行与实施相对集中于下半年。由于公司的人力成本、研发 投入等支出在年度内发生较为均衡，从而导致公司净利润的季节性波 动较明显，上半年净利润及经营活动净现金流量一般明显少于下半年。 公司盈利受宏观经济情况、芯片等原材料价格及采购的影响较大。

3.2.3. 竞争格局：当前行业企业规模普遍偏小，智洋创新/信通电子等 参与者以技术创新和服务竞争为主

3.2.4. 发展趋势与市场空间：国家智能电网和电力物联网战略持续推 进，输电线路智能运维静态市场容量达 209-417 亿

受益于国家智能电网和电力物联网战略的推进，输电线路智能运维管 理市场需求有望快速增长。国家提出“2030年碳达峰，2060年碳中和” 战略发展目标，以及电网智能化数字化发展需求的进一步提升，电力 能源系统各环节亟需进一步解决电力运营安全、高效等核心问题。 2021 年 2 月 23 日国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作 的通知》推进了国企数字化转型。国家电网于2021年2月正式下发《输 电线路通道智能监拍装置技术规范》，对该细分领域市场需求起到促进 作用，推动市场增长。国家电网《2020 年度社会责任报告》显示，国 家电网 110（66）千伏及以上输电线路累计长度由 2015 年的 88.8 万千 米增至 2020年的114.2万千米。南方电网《2020年企业社会责任报告》 显示，南方电网 110（66）千伏及以上累计长度 2020 年末 24.85 万千米。

110kV及以上输电线路当前整体覆盖线路较少，智能运维静态市场容量 达 209-417亿元。过去十年，中国电力投资总体呈增长态势。根据国网及南网 2020 年的社会责任报告数据，2020 年末国网 110kV 及 以上输电线路为 114.2 万千米，南网为 24.85 万千米，合计 139.05 万千 米，比 2018 年的 126.01 万千米增长 13.04 万千米。按照行业经验，每 台智能运维设备为 5000 到 1 万元，本测算中按照 7500 元。以 110kV输 电线路杆塔间距约为 250 米为基础，假定安装间距为 250～500 米，全 国预计可安装输电可视化装置 278～556 万台（基于逐级安装），输电线 路整体的智能运维静态市场容量约为 209-417 亿元，目前输电环节智能 运维具有良好的市场空间。

3.3. 微电网：国家发展智能微电网与大电网兼容互补，行业 竞争较分散市场空间庞大

3.3.1. 微电网面向终端客户统一协调分布式能源、储能，提升能源使 用效率保证供电稳定性

3.3.2. 产业链与商业模式：上游原料/施工/设计电力供应企业、中游 发电/供电/储能系统、下游公共机构等

3.3.3. 竞争格局：行业较分散，国企/海外巨头/民营企业为主要参与 者

由于我国微电网行业发展仍处于示范和试点阶段，因此行业集中度较 为分散。从行业竞争格局看，主要分为三种类型的企业。第一类是国 家队成员，主要服务于国网/主干网，客户资源丰富，具备较强的研发 和资金实力，合同确定性强但议价能力弱，但此类企业数量较少；第 二类是如施耐德等海外巨头公司，这一类公司发展起步早、产品综合 技术能力强，具备较强的品牌价值和溢价能力，但产品服务成本及售 价较高。第三类是民营中小企业，这一类企业品牌知名度低，产品定 制能力较弱，相比于海外巨头和国家队在技术层面整体实力偏弱。但 部分龙头受益于灵活的经营和响应机制，可以在行业内获得较快发展。

3.3.4. 发展趋势与市场空间：2018-2023年间全球微电网复合增速约 12%，市场规模庞大需求多样

2018-2023年间全球微电网复合增速约12%，企业微电网市场规模庞大， 具备需求多样的特点。1）根据市场研究公司 Markets and Markets Research 调查报告显示，全球微电网市场正快速成长，预计将从 2018 年的 222.2 亿美元成长到 2023 年约 391 亿美元，2018-2023 年间的复合 年成长率(CAGR)为 11.97%。2）市场对终端感知设备、数据传输网关 以及配套的数据服务云平台需求较大，企业围绕用户需求为用户搭建 能效系统、安全用电系统和环保用电监控系统，提供全方位的智慧用 电数据服务。近年来随着互联网和物联网技术的发展，终端感知设备、 数据传输和数据获取方式都得到很快发展，行业应用也在向更多新的 领域延伸，包括环保、消防等。注入数字技术的能效管理系统将逐渐 成为企业综合管理微电网的必需品，保障企业在统筹用电的同时节能用电，保障微电网系统平稳运行。 目前我国微电网行业发展仍然存在着一些问题。比如，对于微电网的 认识仍然不统一，缺乏相应的技术标准和规范。此外，由于微电网建 设前期投资成本较高，尤其是储能系统、监控系统等，加上后期需要 配备相应的运维人员，因此整体行业投资运维成本较高，而且项目投 资回收期长。尤其对于民营企业来说，需要得到更多的政策支持。随 着可再生能源的利用效率提升、储能行业的加速发展以及政策支持力 度的提升，微电网行业将迎来高速发展。

4. 智能电网策略选股

4.1. 策略选股：从竞争优势、业绩与估值对比

中国电建：全球最大新能源 EPC助力打造新型电力系统，置入优质电 网辅业具备产业链一体化竞争优势。1）抽水蓄能参与国内约90%以上 建设，水电国内大型项目规划设计约 80%/施工约 65%、全球约 50%， 国内大型项目风电/光伏设计约 65%、新能源 EPC 全球第一。旗下水规 总院等参与了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035）》研究。2）置 入电建集团电网辅业资产（20 年权益净利润18亿）。超前研判新型电力 系统构建及电网增量市场，适时布局售配电/智能电网/微网以及综合能 源服务。 中国能建加快全面绿色低碳转型，在建风光新能源装机容量达370万千 瓦，十四五或规划 20GW。(1)加快全面创新驱动转型，在高空风电、 氢能、储能、地热等领域掌握一批关键核心技术。加快产业链一体化 转型，有效整合轨道交通、氢能等产业。(2)在水电工程领域施工市场 份额超过 30%（大型水电超过 50%），承担国内已投运核电 90%以上常 规岛勘察设计、66%以上常规岛工程建设和几乎所有大型清洁能源输电 通道工程的勘察设计任务。(3)勘察设计和施工的新能源项目累计装机 容量分别超过 1.7 亿千瓦、1.1 亿千瓦，在建风光新能源装机容量达 370 万千瓦，十四五或规划 20GW。

从财务数据看，Q2净利润增速中国电建 34%，永福股份502%，安科 瑞 2%明显提速，年内业绩有望超预期。首先，从净利润规模看，2021 年中国电建、中国能建分别为 86 亿、65 亿，而安科瑞、智洋创新、苏 文电能、永福股份分别为 1.70亿、0.70 亿、3.01亿、1.81亿。其次从经 营性净现金流看，2021 年中国电建、中国能建分别为 156 亿、88 亿， 而安科瑞、智洋创新、苏文电能、永福股份分别为 1.12 亿、-0.51 亿、 0.47 亿、0.41 亿。最后，从负债率看， 2021 年中国电建、中国能建负 债率分别为 75%、72%，而安科瑞、智洋创新、苏文电能、永福股份分 别为 31%、35%、40%、61%。 从估值 PE 看，中国电建/中国能建/永福股份中国电建 10倍/中国能建 12 倍，而电网公司约 25倍 PE（国电南瑞 26/许继电气 23）, 电力运营企业 平均 23 倍 PE（三峡能源 21/龙源电力 24/华能国际 32倍）。安科瑞 26倍 PE、智阳创新 21 倍、苏文电能 20 倍、永福股份 60 倍，储能公司平均 PE 68 倍。

4.2. 中国电建：积极参与智慧电网建设，加速能源清洁低碳 转型

作为全球清洁低碳能源、水资源与环境建设领域的引领者，全球基础 设施互联互通的骨干力量，公司具有“大土木、大建筑”的横向宽领 域产业优势。公司战略转型加快推进，战略重心和资源配置进一步向 能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施三大核心主业集中， 加快推动三大核心主业的融合 发展，以水美城，以能绿城，为“双碳” 目标提供电建方案，是能源电力建设领域的“大国重器”，全 球清洁可 再生能源建设领域的引领者，我国“碳达峰、碳中和”目标和能源清 洁低碳转型的战略支撑力量，新型电力系统建设与多能互补发展的战 略科技力量。 中国电建是中国水电行业的领军企业和享誉国际的第一品牌,水利水电 规划设计、施工管理和技术水平达到世界一流。公司充分发挥“投建 营”一体化优势，聚焦“水、能、砂、城、数”五个领域，发挥专业 优势、加强顶层设计、加快标准建设、统筹资源配置、狠抓工作落实， 以实际行动助力建筑业高质量发展。

4.3. 中国能建：特高压市场占有率较高，突破智能电网等技 术以产业转型

中国能建上半年归母净利润增 19%，Q2增 20%环比加速。(1)22上半 年营收 1583亿元增12%(22Q1/Q2增16/8%，21Q1-Q4增71/15/2/15%)， 归母净利润 28 亿元增 19%(22Q1/Q2 增 16/20%，21Q1-Q4 增 375/29/- 9/17%)。(2)22H1 新签 5328 亿（+10%）。22H1 新签分业务，工程建设/ 勘测设计及咨询/工业制造分别为 5015/96/139 亿，增速 7/58/103%，占 比 94/2/3%。工程建设中，传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/ 综合交通分别新签 1310/2041/1097/263 亿，同比-3/117/-30/-15%。

公司拥有技术及市场优势的电站铺机和电网传统产品。研发了特高压 干式平波电抗器、海水过滤与阴极保护、核级电动执行机构、第四代 太阳能热发电关键装备等核心产品。“1025 专项”—535kV 混合式直流断 路器研制项目通过国务院国资委考核。完成了 10MW 伞梯式高空风能 发电成套设备、300MW 级压缩空气储能示范验证系统等两个示范项目 的立项。开展制氢和储能设备研究。 公司完成国内特、超高压输变电市场90%的设计业务，设计建设了中 国全部在建、在运的特高压工程。在输变电设备方面，发行人研制了 世界首台 800 千伏及 1100 千伏特高压干式平波电抗器，两者均通过了 中国机械工业联合会的新产品新技术认定，已形成年产 150 台特高压平 波电抗器的强大产能。且在特高压市场保持较高占有率。 中国能建 59 项工程获 2022 年度中国电力优质工程奖，其中包括乌东德 电站送电广东广西特高压多端直流示范工程、准东-华东（皖南）±1100 千伏特高压直流工程、青海省海南州特高压外送基地电源配置项目海 南州塔拉滩一标段 1000MW 光伏电站项目、青海-河南±800 千伏特高压 直流输电及其配套工程（特高压豫南换流变电站）、乌东德电站送电广 东广西特高压多端直流示范工程送端电网侧 500kV交流配套工程，五个 特高压领域优质工程项目。

4.4. 永福股份：转型电力能源综合服务商,拓展户用光伏/储 能，全面掌握特高压设计技术

公司转型电力能源综合服务商。业务覆盖电力投资、规划咨询、勘察 设计、工程建设、软件开发、运维管理等电力产业链各环节，拥有电 力全产业链资质，是国内唯一一家自主上市的能承担大型发电、输变 电业务的电力勘察设计企业。公司具备发电、电网、综合能源、智慧 能源、储能等电力能源系统集成解决方案能力、配套产品和应用服务 能力，正由电力能源系统集成解决方案提供商向电力能源综合服务商 转型。 永福股份 22H1 营收增 59%净利润增 228%。1) 22H1 营收 9.04 亿元 (+59%)因加大新能源市场开拓力度和项目执行力度，净利润 0.42 亿元 (+228%)。22Q1-Q2 营收增速 105/33%，净利润增速 95/502%。2) 毛利 率18.52%(-4.6pct)，净利率4.64%(+2.4pct)；3）四费率16.28%(-8.12pct)， 其中管理 8.25%(-5.07pct)/财务 2.17%(-1.07pct)/研发3.19%(-1.25pct)；4） 经 营 性 现 金 流 0.17 亿 元(+5%)， 负 债 率 58.75%(-2.63pct)， ROE3.68%(+2pct)。

公司先后承担或参与了百余项国家与省级重点工程的勘察设计和总承 包，获得国家和省部级工程设计奖 200 余项，其中特高压领域共获得省 部级一等奖 18 项。在特高压版块保持稳定，中标哈密-重庆特高压直流 工程线路可研及勘察设计包、金上-湖北直流输电工程 1 标段勘察设计 等。 永福股份优势项目为交流特高压，在电网设计技术中的多个领域具备 核心竞争力。特高压项目电压等级高、输电距离长，技术复杂，含金 量高， 是世界上最先进的输电技术。公司拥有电力行业最高资质等级， 全面掌握特高压设计技术，位列电力工程勘察设计第一梯队，经验丰 富， 特高压设计成果多次获得优秀设计奖等荣誉。并且作为国内参与 特高压勘察设计的唯一民营企业，公司还具有工作响应快、服务质量 好的优势。

4.5. 安科瑞：微电网龙头，拥有“云-边-端”完整的产品生态 体系

安科瑞专注于从事中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统的研 发、生产、销售及服务，是一家硬件生产与软件开发相结合的高新技 术企业与软件企业，具备为用户提供智能电力运维、能效分析、电气 安全等多方面系统解决方案的能力，应用涵盖电力、环保、新能源、 消防、数据中心、智能楼宇、智慧校园、智慧医院、智慧工厂、智慧 交通、市政工程、畜牧业等多个领域。 22H1营收增 4%/归母净利润增 2%。1)22H1营收4.94亿元，同比增加 4%，21Q1-22Q2 单季营收增速 77/38/25/42/3/5%；归母净利润 0.95亿元， 同比增加2%，21Q1-22Q2单季净利润增速62/29/-5/275/2/2%。2)销售毛 利率46.13%(+0.31pct)，加权ROE9.38%(-1.49pct)。3)经营性现金流0.17 亿元(-82%)，应收账款 1.86 亿元(+57%)，资产负债率 26.28%(-8.03pct)。

能效管理平台提高电力系统运行效率，产品由 1.0升级为2.0。2022年 上半年，公司主推 AcrelEMS 能效管理平台，通过在“源网荷储充”各 个节点安装监测分析、保护治理装置，通过边缘计算网关采集数据上 传至平台，平台根据电网价格、用电负荷、电网调度指令等，调整各 系统控制策略，使企业内部电力系统稳定运行、提升效率，降低企业 用电成本。目前公司微电网产品日趋成熟，完成了由 1.0（自动化与数 字化）向 2.0（互联互通互动）版本的升级。2.0版本的核心优势在于打 通了各个功能模块，整合了平台，基于大量的服务案例分析，公司聚 焦了十几个行业推出了行业解决方案，对比过去产品模式和销售模式都发生了很大的变化。产品模式打造平台叠加行业应用，销售模式采 用设计院叠加行业进行推广，同时发展系统代理商进行安装、调试、 售后及运维。

4.6. 智洋创新：深化电力运维管理领域，人工智能等数字技 术赋能传统行业转型升级

公司主营业务以电力行业的智能运维分析管理为主，通过对输电、变 电、配电环节电力设备运行状况和周边环境的智能监测及数据分析， 提供集监控、管理、分析、预警、告警、联动于一体的智能运维分析 管理系统。2021 年营业收入中电力行业相关业务（6.55 亿元）占比 99.87%，非电力行业相关收入占比仅 0.13%。 2022H1营收 3.1亿元，同增 32.2%，归母净利 1722.6万元，同减27.3%。 一季度公司归母净利润约 1586 万元。21 年公司营收约 6.56 亿元，同增 30.62%；21 年归母净利润约7047 万元。2021年、2022年上半年公司研 发费用总投入分别为 6902.2 万元、3660.8 万元，同增 75.8%、38.7%。

4.7. 苏文电能：EPCO一站式电能服务商，打造光伏储能全 产业链服务能力

公司主营业务为从事电力设计咨询、电力设备供应、电力施工及智能 用电服务等，致力于围墙内电力服务的相关业务的拓展及提升。主要 服务于工商业、房地产、公共事业等领域，积极探索能源数字化与电 力服务的融合，积极发展分布式光伏，用户侧储能、微电网等相关业 务。 公司有着十四年的行业经验，积累了丰富且成熟的样板工程和实 战经验，对行业的现状和未来的走势有着审核的理解和判断，公司业 务遍布江苏省内各城市，省外业务也在积极拓展，涉及的省份有上海、 安徽、浙江、湖南、内蒙、天津、广东等十余个省份。 与其他内资品牌相比，公司电力设备具有快速响应客户定制化需求， 良好的交付能力等优势。2022 年上半年，虽受到地方疫情影响以及物 流影响，但公司在设备独立对外销售仍较上年同期增长 39.36%，并且 按时完成了比亚迪江苏、安徽、浙江、济南、广东等项目和中创新航 安徽、四川等项目的设备交付。在新型电力系统、风光荷储的大背景 下，公司低压电气设备仍有较大成长空间，可以使用在公司的变电所、 光伏、储能充电桩等项目。未来，伴随公司开关、断路器的新项目落 地，公司电力设备业务将迎来高速发展，电力设备业务有望成为公司 增长的重要支撑。公司一直注重设备质量，提高产品性能，减少占地 面积，节约客户投资，降低设备损耗，向低碳、环保、绿色方向发展。

未来将聚焦用户侧的不同用电场景，面对电力“智能化”、“信息化” “市场化”“清洁化”的特点，大力延伸产业链布局。打通研发、供应、 生产、销售、服务全价值链，始终秉持“用户第一”的理念，从被动 型的支持服务升级为主动提供各类能源方案，充分融入用户所在行业 场景，主动挖掘客户新需求。业务线于横向，在电力领域产业链继续 延伸，基于公司在电力信息化系统的技术积累和行业经验，继续加大 数字化软件的研发投入，支持江苏省制造业智能化改造和数字化转型。 向右侧，基于客户的深切需要，打造独特的从电力设计至储能的主动 式能源服务；向左侧，从高低压柜等传统电气设备，再到智能化的开 关、断路器，继续推进二次设备数字化，小型化，智能化。于纵向， 公司继续拓展行业领域，由电力行业延伸至能源领域。同时积累了比 亚迪、中创新航、理想汽车、蜂巢能源、恩捷股份、当升科技、星源 材质、理想汽车等优质客户。

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