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在征战纳斯达克20年后,新浪即将告别美国资本市场。
7月6日,新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格,收购新浪所有已发行普通股。
收到要约前,新浪股价为36.67美元。消息公布后,新浪股价当天大涨超10%,报于40.54美元,逼近要约价格。
新浪董事长兼CEO曹国伟
值得注意的是,试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛,实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。
公开资料显示,截至今年3月底,New Wave公司持有新浪约794万股普通股,占比12.2%,另持有7150股A类优先股,总投票权为58%。
此外,曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加,曹国伟持股13.5%,投票权高达58.6%。
尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定,但外界普遍认为,对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言,顺利完成私有化并不会存在太多变数。
新浪选择在此时退市,有着外部环境的原因:瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后,空头四处出击,爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标,美国股市的不信任情绪日益加剧。
另一方面,美国证券交易委员会(SEC)始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀,其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”,更增添了市场的焦虑情绪。
更直接的原因则是,新浪的股价过去几年间震荡下滑,相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成,市值仅有26亿美元。
另一方面,截至第一季度末,新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外,它仍是微博的第一大股东,持股约45%。按本周二收盘价计算,新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。
这或许意味着,新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位,仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下,是一笔十分划算的买卖。
不过,从过去两年的业绩来看,新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力,利润微薄等多个问题,是资本市场对它并不看好的重要原因。
2018年至今,新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊,未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%,一路下跌至今年第一季度的-8%,已经进入萎缩区间。
不过,与营收规模相比,更令人担忧的是新浪的营收结构。
从收入类型来看,新浪的营收分为广告收入和非广告收入,后者主要包括增值服务、金融科技等业务。
尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点,但时至今日成效不大。过去两年半,广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。
另一方面,非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动,难以撑起整个公司。2020年第一季度,由于广告收入下滑明显,非广告营收的占比才提高到了30%。
未来几个季度,在新冠病毒肺炎疫情的影响下,广告主的投放势必收缩,对新浪最重要的收入来源造成影响;而直播、短视频等新的广告形态,也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。
除了长期被人诟病的广告依赖症外,新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。
在财报中,新浪将营收划分为“门户”(包括广告和金融科技)和“微博”(包括广告与营销服务、增值服务)两大部分。时至今日,微博早已成为整个公司的收入支柱,而门户业务日渐式微。
2018年至今,门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收,每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下,公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。
除了体量远远小于微博业务外,门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度,微博业务的毛利润率高达77%,而非微博业务仅为35%。
不过,得益于商业模式的特殊性,新浪的毛利润率始终维持在较高水平。
过去九个季度,新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑,但整体上仍然高达66%。
互联网广告是典型的规模经济,因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后,新浪的赚钱能力其实并不算出众。
尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润,但由于盘子太小,它的经营利润常常只有数千万美元,好的时候有1亿美元出头;经营利润率约为25%。
而在过去两个季度,这一指标出现了大幅波动。
去年第四季度,由于卷入了一起海外官司,新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金,导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。
到了今年第一季度,新浪的经营利润回升至3080万美元,但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出,“疫情导致的费用缩减,并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。
净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度,归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下,净利润率则为个位数。
2019年第四季度,新浪录得1.754亿美元的归母净亏损,这主要是由于投资一下科技等公司,计入了3.42亿美元的投资减值。
今年第一季度,新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上,净利润率提升至19%,主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。
从几个关键财务指标可以看出,在曹国伟的治理下,新浪仍是一家十分健康的公司。
不过,这家公司守成有余,想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营,目前来看并不现实。
新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人,也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外,新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。
反映到业绩上,是年复一年的安稳平淡。
而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果;对于缺乏话题和爆点的新浪而言,长期走低并不令人意外。
不远的将来,在新浪退市之后,曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方?或许,登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。
毕竟,连大妈们都在说,牛市马上就要来了。
本周,各大指数均经历大幅回调,与此同时,两融余额也频频跌破新低。Wind数据显示,两融余额遭遇九连降。截至6月21日,两融余额为9305.50亿元,创近10个月以来的新低,较上周最后一个交易日减少348.06亿元。
A股存量资金博弈的局面仍未改变,本周有三个交易日主力资金净流出额超百亿元,值得注意的是,周五两市展开反弹行情,主力资金实现小幅净流入5.48亿元。Wind数据显示,本周四个交易日主力累计净流出额为550.86亿元。
根据界面新闻统计,剔除尚未开板的新股外,本周共计34只个股连续四个交易日获主力资金持续净流入;而连续四个交易日遭主力资金净流出的个股数量为129只。
统计数据显示,本周获主力资金持续净流入且四日累计净流入额超过1亿元的个股仅有陕西煤业(601225.SH)一只,紧随其后的片仔癀(600436.SH)、广东甘化(000576.SZ)本周累计净流入额分别为0.97亿元、0.75亿元。
从市场表现来看,本周主力资金持续净流入个股中,仅有8只个股股价上涨,周涨幅超2%的个股为6只。冀凯股份(002691.SZ)、片仔癀(600436.SH)、国发股份(600538.SH)本周累计涨幅居前,分别为22.78%、5.80%、3.56%。
综合主力净流入额及股价走势,冀凯股份本周表现最为抢眼。公司为煤炭装备制造业的专业供应商,主要从事煤炭挖掘设备和运输机械的研发与销售。近期该公司于互动平台表示,其空气动力汽车研发项目已完成首台样机,包括核心技术部件空气发动机研制,并进行了第一阶段的厂内性能试验及测试,下一步将开展整车与发动机动力源匹配升级与控制系统优化工作。受此利好影响,该股连续三日封板涨停,本周持续四个交易日累计净流入近0.70亿元。
在本周主力资金持续净流出个股中,共计有5只个股累计主力资金净流出额超过1亿元。其中,工业富联(601138.SH)、中国中车(601766.SH)、浙江众成(002522.SZ)三只个股遭主力大幅抛售,累计净流出额分别为2.96亿元、1.97亿元、1.66亿元。
在本周主力资金持续净流出个股中,共计有125只个股股价遭遇下跌。周跌幅超过10%的个股共计74只。这其中,粤泰股份(600393.SH)、华平股份(300074.SZ)、中新科技(603996.SH)等三只个股跌幅居前,本周连续四日股价跌停,累计分别下跌34.41%、34.37%、34.35%。值得注意的是,面对股价的断崖式下跌,粤泰股份、中新科技两家公司控股股东已经展开行动,分别拟斥资2000万-5000万元、4亿-10亿元增持公司股票。