财联社7月25日讯（记者 彭科峰）代客理财和民间借贷，两起看似毫不相干的事，其现实界限却只有一纸借条。财联社记者注意到，日前裁判文书网披露了一则理财纠纷案例，将其中法律边界和利害关系清晰地呈现在我们面前。

一名60后男子张宝齐投入1000万人民币委托“大神”吴某炒股，千万资金最终亏损777万。张宝齐此后将操盘手告上法庭索要赔偿。按一般常识，如果只是代客理财，张宝齐索要赔偿的举措应该无法得到法院支持。但此案特殊在于，涉案的1000元原始资金中尽管全部系张宝齐转入证券账户，但其中500万双方却约定为张宝齐对吴某的出借款，并有借条和合同留存。

在借条的支持下，法院一审二审均认定，吴某与张宝齐的借贷关系成立。500万元属于民间借贷。判令吴某向张宝齐还本付息。湖南某律师事务所律师向财联社记者表示，投资股票市场不可能稳赚不赔，如果没有其他约定，一般来说代客理财一方不存在欺骗行为的，亏损后委托人需自担损失。不过本案中，双方有合同约定其中500万是借款，所以法院判决操盘手还钱并无不当。

大神在民间？ 千万资金投入股市约定利润均分

文书内容显示，2017年8月1日，张宝齐和吴某签订《合作协议》（见证人万某），约定双方共同出资1000万元，张宝齐和吴某各出500万元。双方约定，这笔钱以张宝齐名义在中信建投证券开设股票账户期限2年零2个月，即自2017年8月1日至2019年10月31日。

不过，这份看似平常的代客理财合约却另有隐情，因为其中一方并未实际出资。按照合同约定，双方各出资500万元，其中吴某的500万元资金向张宝奇借贷，前14个月免息，自2018年10月15日开始，吴某给予张宝奇支付利息每月1.5％，而张宝奇给吴某办理借贷手续并提供担保。

双方预定，1000万元全部到位之日起为协议生效日，由吴某负责进行独立操作，并承诺盈利双方各占50％，亏损由吴某全部承担。2017年8月1日15时30分，张宝齐将1000万元从银行转入中信建设证券股份有限公司，双方期待的“炒股发家”之路正式开启。

不过，民间大神的炒股事业并不顺利，千万炒股资金很快出现大面积亏损。据裁判文书显示，因为截至2018年8月7日该账户亏损777万元，吴某及万某向张宝齐出具《承诺书》，其核心内容为：截止到亏损的资金由万某、吴某负责承担，并承诺在2018年9月10日前往该账户注入500万元资金，在回到本金1000万元后，再按原协议进行利润分成。承诺书尾部由万某、吴某签字。但这份《承诺书》的签署，依然没有阻挡最终亏损并清盘的命运。

此后，张宝齐向当地法院起诉要求吴某赔偿借款及相应利息。

法院认为民间借贷成立，判令操盘手吴某还钱

在法院审理环节，吴某否认自己向张宝齐借款500万元。他表示，张宝齐委托自己使用涉案资金用于股票交易，而不是将资金独立交与自己支配使用，实际控制权即所有权仍由张宝齐单独享有。所谓500万元借款不符合民间借贷司法解释的相关规定，在吴某未取得所管理的500万元资金的所有权的前提下，双方之间无法形成500万元的债权债务关系，实质是1000万元资金均为张宝齐投入炒股的资金。总之，双方是委托理财关系，不存在民间借贷。

另外，吴某还认为，本次的炒股给张宝齐造成的损失并不是777万。因为张宝齐于2017年9月25日由证券转银行195万元，2019年1月10日由证券转银行1,251,603.57元，张宝齐共转出3,201,603.57元，截至张宝齐主动清盘炒股实际亏损的本金为6,798,369.43元。

在法院审理环节，张宝齐出具了有利证据——借条。 这份借条的内容为：今借张宝齐现金伍佰万元用于合作股票投资，自2017年8月1日至2018年10月31日（应当为10月15日）前14个月免息，自2018年10月15日开始按每月1.5％付息。张宝齐强调，案涉1000万元由两部分组成，即张宝齐出资的500万元、吴某向张宝齐借款500万元形成的出资，两笔500万元系独立出资。

法院审理认为，吴某基于与张宝齐合作投资股票盈利的目的，向张宝齐借款500万元作为自己的出资，双方对此有清晰明确的约定，吴某应当知悉该约定及其出具借条、欠条的法律后果。张宝齐虽未将该款项直接转入吴某个人账户，但转入案涉证券账户系基于双方的约定，且吴某基于双方约定对该证券账户具有独立操作权，应视为张宝齐完成出借行为，因此，吴某应当向张宝齐偿还借款本金500万元及支付利息。一审后，吴某不服判决发起上述，但有关法院于今年7月20日作出正式判决：驳回上诉，维持原判。

本文源自财联社记者 彭科峰

这一篇讲稳健型高手北京炒家的炒股理念。炒股是一件严肃的事，不是儿戏。

本文的内容分为以下五点：你是否适合炒股、投入多少资产比较合适、盈亏同源（重要）、理解仓位的重要性、持续回撤（亏损）的防御策略（进攻防守模式的转换）。

从2018年到2022年间，北京炒家在股市中实现了8万到5000万的资金增长。是实力，还是幸存者偏差？（详情可点击了解《》）

我觉得实力肯定是有的。从1到2的翻倍，相信很多人曾经实现过。但1到600倍，除了运气，实力必不可少。

北京炒家经常劝人销户，有些人确实不适合炒股。

股市是最直面人性的市场，有两种人是不适合炒股的。这些人应该远离股市，销户才是他们的顿悟之道。

第一种，股票拿来主义。

逆流里面的胡彪碇给江澈递的纸条写着，“兄弟，交个朋友，搞搞爽，给我写两只最涨的股票，以后就是好兄弟。”

股市中，这种人非常多。他们懒得思考，就想希望别人告诉他，买什么能涨。

如果真有“最涨”的股票，谁会给你？世界上唯一可能的就是父母，亲兄弟都靠不住。抱有幻想的人要早点远离股市。

第二种，不可遏制地“买”。

这种人一旦有空闲资金，就一刻不得闲，兴奋得手里冒汗。哪怕“第六感”预知要亏损还停不住手。这种行为已经变质，要知道炒股是投资行为，而不是赌。这已经不只是远离股市的问题了。这种人除非走大运，否则早晚要掉坑里翻不了身，祸害亲朋好友。

必须明确的是，股市是一种长期投资，不要抱有捞一笔就走的想法。有些人信心满满，本身又没钱，于是想着借钱实现梦想。然而现实大多是残酷的，结局就是妻离子散。这种得不偿失的行为必须尽量避免。

其实换个角度想，如果你真有信心、有能力在股市盈利，本金1万和100万的区别并不大。退学炒股的资金就极少，在顿悟之后，短时间就实现财富自由了（有些人觉得退神的老婆抄到底了，但我觉得退神是有了老婆的支持才能成功的。PS：退神是一个被炒股耽搁了的哲学家。）

北京炒家认为前期投入股市的资产占比10%就足够了。这是有说法的，因为谁都不能100%地保证在股市中能够盈利。如果失败了，10%的损失不至于伤筋动骨。

后期什么时候增加投入？北京炒家认为当投入的10%翻到50%（4倍）是合适的。股市是随机波动的，只要经历的时间足够长，谁都能抓到涨停板，谁都能有翻倍的经历。正所谓瞎猫抓到死耗子，并不是实力的体现。而当你能在股市翻4倍（单股长线不算，非单边牛市），也证明了你有一定的实力。可以适当地增加投入，最高不要超过盈利（相当于把盈利当安全垫，浑身每一个细胞都透露出“稳健”）。

北京炒家讲得最多的应该就是盈亏同源了。

一切股市的操作，想要“赢得多”，必然伴随着“亏得多”的风险。

就拿某股票来说：

某股票K线图

周四分时表

周五分时表

假如你是一个龙头股友，周四进了这个股，周五上午喜提涨停板，下午吃了天地板。

这时候就有一个问题了，为什么周五涨停的时候不跑？

这里就涉及到盈亏同源的一个隐藏的问题了。

任何一个模式，如果上涨时吃不到足够的浮盈，那么就会出现模式失衡，导致下跌时浮盈无法填平亏损。这就是所有人亏损的根源！

而龙头模式是一个高风险偏好的模式。在这个股票你吃一个涨停板就跑了，短期来看是对的，但长期的结果就是亏损。因为龙头模式盘中开板是常见的，一开板就跑是不可能吃到足够多利润的。没有吃到连板，怎么可能填平炸板、天地板、连续一字跌停的亏损。

所以股民必须搞明白，自己的模式的主要盈利点、亏损点在哪里。

如果从真实的知名的股市高手中（非产业链老师），选一个控制回撤最厉害的人，第一名肯定是北京炒家了。曾经几十个月的月度最大回撤控制在3%左右，并且资金增速也没落下。2020年6月到达1000万，2022年到达5000万。

这一切有一个关键点就在于北京炒家的仓位控制。

自从北京炒家的资产达到2000万开始，他就分仓8个票。就是一个股票最多八分之一仓位。理论上满仓就是8个票，实际上极少满仓。有时候空仓（极少，可能一个月就一两次，甚至没有），大多数都是看盈利情况和行情选择进攻或者防守，少的时候就一个票，最多差不多7成仓位左右。

北京炒家认为仓位过重会影响心态，导致操作模式变形，高手也不例外。

北京炒家的首板模式仓位理念：

按照北京炒家的历史经验，一个股票如果炸板，一般极限亏损10%左右；最严重的情况是同一天两个股票炸板，并且都出现10%亏损的。（炸板只是亏本概率大，并不一定就会亏损，而且单票10%亏损也比较少见）。

单票满仓当天最大回撤10%；分仓两票一般最大回撤5%（极限10%）；分仓四票一般最大回撤2.5%（极限5%）；分仓越多，回撤越小（当然防守能力提升，进攻能力必然下降，毕竟盈亏同源）。

首板模式单票亏损10%以上，单天出现3个以上10%亏损的炸板，并不是没有。但概率极少，基本上都是特殊事件，可以排除在范围之外。

股市没有常胜将军，就算真正的高手的盈利率其实也就50%左右。这就避免不了出现连续亏损的情况，跟抛硬币一样，出现连续正面或反面是正常的。

那如何应对这种连续亏损的局面？北京炒家利用两个方法来应对。

一是设置底线，在底线附近实施小仓位、保守的操作。

当出现连续回撤，其实就是你跟不上市场节奏的表现。这个时候继续大仓位操作是不理智的，转攻为守才是正确的。

不止不同炒股模式的风险偏好不同（如龙头模式、首板模式），就算同一个模式内（如首板模式），操作的风格也是有区分的。

首板模式内，有些股票涨停溢价的确定性比较高，属于保守型的（不一定就有溢价，属于个人经验积累）；有些股票涨停溢价比较难以确认，属于可有可无的（至于如何判断，需要平时的经验积累）。当进行防守的时候，可无可有的操作都要放弃，以降低继续亏损的风险。

根据资金设置一个防守的底线，实施保守、谨慎的操作。比如设定100万为防守安全线，当资金从110万回撤到100万，就要丢弃一些确定性不高的操作。

二、利用资金安全垫，尝试改守为攻。

当进入底线防守的时候，因为仓位小、操作谨慎，盈利只是时间问题（要有这方面的信心）。

当资金在设置的底线之上，超出部分就属于安全垫。可以根据安全垫尝试转守为攻。

比如，当资金在防守策略下，从100万涨到103万时。超出底线的3万，可以用来加大30万的仓位（按仓位理论，可以抵一天最大的回撤）。即使失败了，也不外乎就是回到起点。而成功了就走出连续回撤的泥潭。

如果有关注北京炒家的就知道，当他持续亏损的时候，仓位不会太大。反而当他盈利的时候，仓位会越来越大。在外人看来，涨幅那么大了，回撤的风险就会比较大了。但在他看来，在回撤可控的情况下，就应该尝试扩大盈利；就算回撤也就损失一部分利润。

同时也能看到，当股市行情见好时，如果他错过行情的时候（没抓到好股），也不会无缘无故加大仓位。

可见北京炒家是一个执行力较强的人。

PS:应该很少有人像我这样全面的、系统化的总结北京炒家的炒股理念，毕竟他也讲得零零碎碎的。有些内容他讲的次数多了，也不愿意重复地讲了。喜欢的就收藏吧。

也可以关注下我，虽然我发表的内容杂七杂八的，偶尔也会有干货。

后面会有一篇关于如何建立炒股模式的文章。大家如果有什么想看的也可以告诉我，我看看能不能写出来。

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