每经编辑：王鑫

3月2日，天山股份(000877.SZ)发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）等多份公告，拟作价近千亿元向中国建材等收购水泥资产，构成重大资产重组，相较于2020年8月7日的预案有所调整。天山股份称，交易完成后公司将成国内水泥龙头上市公司。

拟作价981亿元向中国建材等收购水泥资产

天山股份拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。

根据评估结果，标的公司股东全部权益的评估值合计约为988.98亿元，按收购比例计算的标的资产作价合计为981.42亿元。其中941.71亿元对价由上市公司以发行股份的形式支付，39.71亿元对价以现金形式支付。

经协商，本次发行股份的价格为13.38元/股，发行股票数量合计为70.38亿股，每股面值为人民币1.00元，发行股份支付交易对价合计为941.71亿元。

同时拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。募集配套资金总额不超过50亿元，不超过本次拟以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的 30%，即不超过3.15亿股。本次募集配套资金拟在扣除发行费用后用于补充流动资金、偿还债务、支付重组费用等。

上市公司本次向交易对方发行股票数量合计为70.38亿股，具体情况如下：

公告显示，本次交易前，中国建材持有天山股份4.81亿股股份，持股比例为45.87%。本次收购完成后，中国建材将持有天山股份70.77亿股股份，在不考虑配套募集资金的情况下持股比例为87.51%。

本次交易完成后，上市公司的控制权未发生变化，控股股东仍为中国建材，实际控制人仍为中国建材集团。本次交易完成后，天山股份社会公众股持股比例高于10%，仍具备股票上市条件。

中国建材因本次重组而取得的股份自发行结束之日起36个月内不得转让；在此之后将按中国证监会及深交所的有关规定执行。本次重组完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于发行价的，则中国建材认购的股份的限售期将在上述限售期基础上自动延长6个月。此外，中国建材在本次重组前持有的上市公司的股份，自本次交易新增股份发行结束之日起18个月内不得转让。但是，在适用法律许可前提下的转让不受此限。

总资产、熟料产能均将反超海螺水泥

公告称，本次交易前，上市公司主营业务涉及水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售，经营 区域集中在新疆和江苏地区。本次交易完成后，上市公司主营业务为水泥、熟料、商品 混凝土和砂石骨料的生产及销售，公司业务规模将显著扩大，将成为全国水泥行业的龙头上市公司。

水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上，商品混凝土产能提升至近4亿立方米左右，砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。同时，通过多元化地域业务分布，上市公司可降低由于地区需求变化、竞争态势差异造成的经营波动，为全体股东带来更稳健的回报。

水泥行业，熟料产能决定了水泥产能。水泥“一哥”海螺水泥2020年半年报显示，公司熟料产能2.59亿吨，水泥产产能3.66亿吨。据此，天山股份的熟料和水泥产能将反超海螺水泥，跃居全国第一。

根据截至2020年10月31日的财务数据，本次交易后，天山股份（备考）总资产为2675.81亿元，增幅达1627.24%；所有者权益为866.88亿元，增幅675.66%；营业收入1300.66亿元，增幅1601.68%；净利润134.07亿元，增幅753.84%。

作为对比，截至2020年三季度末，海螺水泥总资产1966.65亿，所有者权益1576.13亿，营业收入1239.84亿，净利润255.96亿，最新市值2831.95亿。

天山股份届时总资产显著超过海螺水泥，营收规模不相上下。但是由于股东权益占比不足3成，负债率太高，以及在成本及期间费用控制方面的差距，净利润仅为海螺水泥一半。重组完成后，天山股份在提升水泥业务协同效应，解决同业竞争问题等方面值得期待。

中泰证券指出，中建材旗下水泥资产的整合基于国家大力支持优质企业并购重组、水泥行业供给侧改革持续深化的背景，其看点主要在于：一、水泥业务形成合力，深度整合后充分发挥在研发、生产、销售方面的协同效应；二、有效解决同业竞争问题，加强中建材对于水泥行业发展的“稳定器”作用。

此前发布收购预案时，天山股份连拉3个涨停后回落，如今9.4万名股东再度迎来重磅利好，股吧里炸锅了，网友直称“天山神泥”，还有网友表示：“是不是可以开始数涨停了？”当然也有担心会跌停的。

截至3月2日收盘，天山股份收报于16.89元，日涨幅3.05%，最新市值为177.13亿元，春节后已累计上涨接近20%。从最新的2020年三季度末前十大流通股东来看，社保基金和知名的东方红资管旗下多只基金，现身天山股份前十大流通股东当中。

如果此次天山股份的重组方案能顺利通过并实施，或将成为A股史上仅次于招商蛇口的第二大并购重组案。

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每日经济新闻

西部建设长期专注于预拌混凝土及相关业务，拥有包括水泥、外加剂、商品砂浆、砂石骨料、运输泵送、科研检测在内的完整产业链。截至2022/03/31，公司具备混凝土生产线352条，年产能1.07亿立方米，位列全球混凝土企业产能的第二名。公司作为中建集团下属的第一家独立上市的专业化公司以及预拌混凝土业务的唯一发展平台，公司整合了中建集团的混凝土资产和业务资源，具备上市平台的融资优势和中建集团的业务及渠道资源。公司间接控股股东中国建筑是中建集团开展生产经营活动的主要上市平台，中国建筑是世界最大的工程承包商，建设项目资源丰富。2022年1-10月，中国建筑新签合同额2.72万亿元，同比增长17%;中建集团及其子公司持续、充足的混凝土需求为公司商混销售形成保障。公司2021年及2022H1对中建集团及其下属其他单位销售商混金额为140.12/57.92亿元,占公司商混销售收入的比例分别为53.43%/49.91%。

2022年前三季度，公司实现营业收入182.04亿元，同比下降6.12%;归母净利润5.78亿元，同比增长3.66%。营收下降主要由于房地产新开工下滑、基建重点项目开工滞后，混凝土作为重要的施工材料，其需求下滑较明显。整个行业来看，根据中国混凝土与水泥制品协会，2022年1-9月，全国商品混凝土产量为22亿m3，同比下降11.8%;规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入1.4万亿元，同比下降9.4%;利润总额483.4亿元，同比下降13.9%。盈利能力方面，2022年前三季度，公司销售毛利率/净利率分别为11.06%/3.89%，同比提高0.95/0.54pct。公司产能优势形成规模效应，业绩表现优于行业。公司商混签约/销售量分别为9607.01/4122.86万立方米，分别同比下降7.19%/8.47%;商混订单数量高于销售量111%，期待后续项目赶工、回补需求，兑现业绩弹性。

公司拟通过非公开发行股票引入长期战略投资者海螺水泥，全面提升公司实力。海螺水泥是中国水泥行业龙头，在生产成本、运输成本、投资成本方面在业内处领先水平。海螺水泥与公司系产业链上下游关系，业务契合度较高。引入海螺水泥后，双方将在原材料采购、混凝土、砂石骨料、物流运输、产业互联网、科研等方面开展全方位合作。

公司是中建集团旗下唯一商混平台，商混产能世界第二。短期看需求回补释放业绩弹性;中长期看需求端背靠中建集团，战投海螺水泥在资源端与资金端全方位助力提升，发展潜力强劲。我们预计公司2022-2024年归母净利润8.73亿元/11.17亿元/13.13亿元，同比增长3.39%/27.90%/17.51%，EPS分别为0.69元/0.88元/1.04元。首次覆盖，给予“增持”评级。

最近市场整体形势表现不太理想，前期的锂电池、芯片，还没有恢复往日盛况，而储能，氢能源又不能力挽狂澜。整个市场较为沉闷，不过在这种相对低迷的市场之下，依然有一些亮点。比如最近的建材板块，以及细分的水泥板块。

那么今天就来看看板块中的几只活跃股，最近的表现如何。

先来看排行第四的海螺水泥，

为什么海螺水泥只能勉强排第四呢，

因为目前海螺水泥30周均线向下，价格也持续在均线下方运行，属于下降趋势。虽然最近价格出现了连续几周的上涨，可能会在35附近构筑底部，但底部的构筑是一个相对长期且反复的过程。所以，这就制约了海螺水泥上升的空间和动力。

再来看排行第三的水泥龙头，华新水泥，

华新水泥相对于海螺水泥而言，就要强不少了。

首先，30周均线海螺水泥还是下降的。但华新水泥已经开始走平了。也就是华新水泥已经以V型反转的走势扭转了下降趋势。

目前经过几周的上涨，华新水泥已经站上了30周均线，且带动均线走平，识别为蓄劲期。

同时，在这期间，价格上涨，成交量也明显放大，量价配合。

再来看排行第二的天山股份，

为什么天山股份，要比其他海螺水泥和华新水泥更强呢？

对比一下走势即可知道，海螺水泥和华新水泥都走了一段明显的下降趋势。但是天山水泥，却并没有进入到下降趋势。反而是走出了横向盘整的走势。

目前天山水泥30周均线走平，价格在均线上下震荡，形成了一个明显的横向盘整区间。识别为蓄劲期。

从横盘时间上看，天山水泥从去年11月到今年的8月，已经横盘整理近一年时间。

而从振幅来看，天山水泥横盘最低价位12附近，最高价位18，最大振幅接近50%。

从成交量上来看，天山水泥，在这期间累计换手超635%，相当于在这期间每一股换手了6次。主力吸筹洗盘都较为充分。

而排行第一的就是四川双马，

四川双马是水泥板块排行第一的龙头。

相对于前三只个股，目前还处于下坡期和蓄劲期而言，目前四川双马已经进入到爬坡期。

四川双马在7月份开始向上突破持续近两年的蓄劲期开始进入到爬坡期。

目前走势强度排行第一。

以上就是新的机会板块水泥中的四只领头羊个股。

除此之外，大家还看好哪只个股呢？

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本报记者 吴珊

经历了连续3个月的调整，水泥板块终于迎来反转行情。11月份以来，水泥板块整体涨幅达到8.81%，仅11月11日，水泥板块就逆市大涨3.34%。

具体来看，11月11日，天山股份强势涨停，上峰水泥、宁夏建材、祁连山等个股涨幅也均在4%以上，此外，青松建化、海螺水泥、福建水泥、万年青等个股涨幅也均超3%。

对于水泥股的走强，通过梳理发现主要基于以下五大逻辑：

首先，近期水泥价格迎来今年高位，未来涨价预期犹存。

优美利投资董事长贺金龙在接受《证券日报》记者采访时表示，今天水泥、铁路基建、煤炭等基础建设相关的周期板块集体爆发。这主要由于在第三季度雨季过后，第四季度在途的多项工程加快进度，赶年底进度指标，这引起了近期建材价格的新一轮调整，南方多地的水泥价格近期迎来了今年的高位。

其次，水泥需求的稳定增长。

“水泥板块上涨原因主要由于财政刺激下各地紧抓经济发展，基建项目数量上升，水泥需求持续上升。由于四季度多数项目进入密集施工期，在内循环大背景下，国家基建投资预期乐观，存在跨年度行情可能性。”成恩资本董事长王璇在接受《证券日报》记者采访时表示。

安爵资产董事长刘岩也在接受《证券日报》记者采访时进一步分析，首先，9月份至12月份是传统赶工旺季，今年多地区既要保证“十三五”规划收官要求又要保证全年经济发展目标，重大投资项目落地和明年重点项目储备料将支撑水泥需求的稳定增长。其次，随着秋冬季重污染天气来袭，大气污染综合治理攻坚战开启，10月份以来，河北、山东、山西、河南、湖南等省内地区实施水泥行业差异化错峰生产政策，停工限产带来的产量受限叠加旺季需求提升。

第三，行业景气度提升态势比较明显，业绩表现可圈可点。

三季报披露显示，近六成水泥行业上市公司实现前三季度净利润同比增长，博闻科技、亚泰集团等两家公司前三季度净利润同比增幅在80%以上，祁连山、宁夏建材、塔牌集团、四川双马、万年青等5家公司前三季度净利润同比增幅也均超10%。

私募排排网未来星基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，下半年水泥市场的行情明显好于上半年，随着供给侧改革的深入和新基建的推进，水泥市场还将维持稳中有升的格局。水泥行业公司的地域性比较强，有比较明显的区域性垄断特征，也导致水泥上市公司的业绩易升难降。当然作为传统基建行业的上市公司，业绩的爆发力和想象空间并不是那么出色，这也是水泥行业上市公司市盈率普遍不高的原因。

第四，机构认可度提升，频频推荐相关公司。

数据显示，最近1个月，共有11只水泥股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，海螺水泥和华新水泥等两只个股机构看好评级家数均在10家以上，分别为18家、14家。

太平洋证券分析师闫广认为，调整带来新的配置价值。临近年末，随着估值切换，部分板块重现极佳的配置价值，具有周期成长属性的龙头企业值得重点关注。

“从中短期看，水泥等建材行业还是有一定的消息面和基本面支撑的。目前也有多家研究机构认为三季报后顺周期板块走强预示一定的跨年度行情，尤其以钢铁、煤炭、水泥等建材轮番补涨为代表。”优美利投资董事长贺金龙对《证券日报》记者表示。

第五，资金返场流入坚定做多。

《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，11月11日，14只水泥股呈现大单资金净流入态势，合计净流入7.72亿元。海螺水泥、天山股份等两只个股大单资金净流入超亿元，分别为28339.87万元、16802.34万元，此外，祁连山、冀东水泥、上峰水泥等3只个股大单资金净流入也均在5000万元以上，上述5只个股大单资金合计净流入就达到6.59亿元。

对于未来水泥股投资布局方面，夏风光告诉记者，选股的时候可以选择区域竞争力强，产能有进一步提升空间的企业。

王璇建议重点布局行业头部企业及地域供需矛盾突出的区域龙头。

表：11月11日水泥股市场表现一览

制表：吴珊

（编辑 才山丹 策划 赵子强）

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