半导体CIS芯片的作用及发展

半导体CIS芯片的作用及发展

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

但是，从图表中我们也能看出，安防市场规模增速到2014年后保持在10%到15%之间，渐趋稳定，行业进入平稳发展阶段。

其中，湖南省凤凰智慧城市项目，累计建设投资逾3亿元，涵盖基础资源、政务服务、城市治理、民生普惠、产业引领5个重点建设领域，建设20余个子项目。

随着人们对安全性要求的提高，以及各级政府大力推进“平安城市”建设的进程，安防监控领域的数据量也随之呈现爆炸式增长。因此，安防行业具备在人工智能方面最完善的基础和最强烈的诉求。

中电兴发董秘：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司始终坚持“自主可控，国产代替”的技术研发路线，作为国家信创工委会核心成员单位，公司自主云计算、云存储、容器云、公安大数据实战应用平台、视频综合管理平台、高清视频解码加速卡等多款软、硬件产品与包括华为、龙芯、统信、飞腾在内的主流国产芯片和国产操作系统厂家进行了互认证，实现了完全的硬件国产化代替和国产操作系统适配，可为客户提供更加安全可靠的自主产品与全面解决方案，可应用在现代国防、政府治理、民生服务和数字经济等场景中。具体落实项目如中央军委某智能化项目、平安淮南、某市综治视联网项目，以及一些全局全域智慧城市项目如六盘水市天网工程总集成项目、赫章智慧城市项目、凤凰智慧城市项目等。谢谢！

一、营收净利复合增长率同行靠前，估值被低估“选手”反弹空间大

分析业绩表现，中电兴发营业收入复合增长率超20%，在对标公司中排名第2，且远高于对标公司均值。

据东方财富Choice数据，2014-2019年，中电兴发营业收入复合增长率为27.77%。

同期，中电兴发对标公司千方科技、易华录、佳都科技、飞利信、ST中安、赛为智能、达实智能、太极股份、万达信息、延华智能、汉邦高科、银江股份、浙大网新、ST网力、天夏退营业收入复合增长率，分别为45%、18.83%、17.22%、16.68%、12.89%、15.56%、11.8%、10.66%、6.61%、2.18%、-1.75%、-2.16%、-6.15%、-11.19%、-49.76%，上述对标公司营业收入复合增长率均值为5.76%。

同期，中电兴发对标公司千方科技、易华录、佳都科技、飞利信、ST中安、赛为智能、达实智能、太极股份、万达信息、延华智能、汉邦高科、银江股份、浙大网新、ST网力、天夏退归属于母公司股东净利润复合增长率，分别为32.38%、21.73%、42.74%、-19.1%、-23.67%、-255.11%、-225.04%、11.37%、-249.05%、-16.79%、-255.71%、-3.22%、19.02%、-288.05%、-450.29%，上述对标公司归属于母公司股东净利润复合增长率为-110.59%。

据东方财富Choice数据，按新证监会行业分类，匹配2019年年报财务数据，2021年4月15日，软件和信息技术服务业全行业262家公司的市盈率均值为79.72，其中，中电兴发的市盈率为19.92，远低于同行业均值。

同样的，匹配2019年年报财务数据，2021年4月15日，中电兴发对标公司千方科技、易华录、佳都科技、飞利信、ST中安、赛为智能、达实智能、太极股份、万达信息、延华智能、汉邦高科、银江股份、浙大网新、ST网力、天夏退15家公司的市盈率均值为34.9。

可见，与对标公司相比，中电兴发营收及归母净利润复合增长率均排名靠前，中电兴发盈利能力及潜力高于大部分对标公司。进而，中电兴发市盈率或应高于对标公司均值34.9。

需要指出的是， 2021年4月15日，中电兴发收盘价为8.2元/股。

而若以34.9的市盈率测算，中电兴发每股价格或应为13.91元/股以上。

据东方财富Choice数据，中电兴发2019年归属于母公司股东的净利润为284,714,313.3元。另外，截至2020年4月15日，中电兴发的总股本为691,505,915股。

若以归属于母公司股东的净利润/总股本测算，中电兴发实际每股收益或应为0.4117元/股。以34.9的市盈率测算，则中电兴发每股价格或至少为14.37元/股。

二、自主可控核心竞争力“护航”业绩，营收净利及毛利率均逐年提升

作为国内领先的智慧中国核心技术、产品与全面解决方案供应商、运营服务商，中电兴发始终坚持走“自主可控、国产代替”的技术创新发展路线，不断加大科研开发投入。2017年年报及东方财富Choice数据显示，2017-2019年，中电兴发的研发费用分别为1.1亿元、1.24亿元、1.35亿元，2018-2019年分别同比增长12.05%、9.2%。

据东方财富Choice数据，2017-2019年及2020年1-9月，中电兴发的营业收入分别为20.26亿元、24.56亿元、27.56亿元、19.55亿元，2018-2019年分别同比增长21.25%、12.2%。

同期，中电兴发的净利润分别为1.72亿元、1.75亿元、2.85亿元、2.66亿元，2018-2019年分别同比增长1.48%、62.91%。

2017-2019年及2020年1-9月，中电兴发的毛利率分别为28.57%、30.22%、34.13%、39.33%。

三、十余年智慧城市技术及业务积淀，形成“一体两翼”业务布局

基于自身核心技术与自主产品，中电兴发的智慧城市板块已累计为各地党委政府提供覆盖逾1.3亿人口的政府治理即公共服务；智慧国防板块为陆、海、空等军种提供安全和管理信息化解决方案及特色化科技服务；智慧时空板块完成了逾10万平方公里的高分别率、三维实景GIS时空大数据开发，正在形成区域时空大数据平台和云服务能力。

其二，通信网络是智慧中国建设和运营不可或缺的新型基础设施，中电兴发的智慧中国业务与中国联通、中国有线的网络通信业务具有极强的协同性。

据公开信息显示，早在2017年，中电兴发就率先参加了云南联通第一批本地网试点改革，2019年5月17日，中电兴发与中国联通云南省分公司签署了“双百行动”综合改革合作协议，正式启动了云南联通全域社会化合作。2019年12月，中电兴发又通过广西联通《广西联通社会化合作运营项目》的招募评选程序，成为广西联通综合改革的合作方。2020年5月19日，与中国联通广西分公司签署了《中国联合网络通信有限公司广西壮族自治区分公司综合改革合作协议》，推动广西联通改革区域高质量发展。

四、政策与需求双驱动行业高景气，在手订单充裕成长性佳

据中电兴发2019年度非公开发行A股股票预案（修订稿）（以下简称“2019非公开发行预案”），全国共有地级市约334个，县级城市约2,851个。截止到2018年末，全国接近800个市、区、县已经在建设或规划建设智慧城市。根据已经在建、或者将要参与建设的智慧城市的案例，县、县级市、地级市（包含所属区）智慧城市建设规模测算，全国智慧城市建设规模容量超过万亿元，中电兴发所处的智慧中国行业市场空间容量巨大。

且据2020年2月IDC发布的《全球智慧城市支出指南》，2020年，中国智慧城市投资市场支出规模预计达266亿美元，中国成仅次于美国的智慧城市投资支出第二大的国家。

其中，中国数据圈增速最为迅速，2018年，中国数据圈占全球数据圈的比例为23.4%，即7.6ZB，预计到2025年将增至48.6ZB，占全球数据圈的27.8%，中国将成为全球最大的数据圈。

据中电兴发官网及东方财富Choice披露信息整理，2019年，中电兴发累计中标成交金额超30亿元。仅2020年上半年，中电兴发签订祥符区土地后备资源投资开发项目协议，协议金额为5.5亿元；中电兴发与中国联通广西分公司签署合作协议，协议总投资金额为6.66亿元。仅截至2021年目前，中电兴发先后中标湖北黄冈智慧新城项目和航空工业云基地联通大数据中心项目，中标金额分别为1.49亿元和1.91亿元；2019年至2021年初，中电兴发先后与河北交通投资集团公司、中国有线电视网络有限公司等签署战略合作协议，开展数字交通、数据中心等业务领域的合作。

五、多个标杆项目添“底气”，乘势加码智慧城市新赛道

据中电兴发数据，贵州省六盘水市天网工程总集成项目，项目合同额逾13亿元，是中国目前单一最大的天网工程项目，该项目全部使用中电兴发自研的13,000余路高清采集设备，建成了总容量超18PB的五大主题“数据仓库”以及22个大数据子系统。

安徽芜湖雪亮工程，项目合同额2.92亿元，新建10,000路视频点位，整合接入20,000路社会视频资源；建设视图支撑及保障系统；雪亮工程1+2+N应用平台等。该项目在全国政法智能化建设“雪亮工程十大创新案例”评选中排名第一。

另一个项目为赫章县智慧赫章PPP建设项目（以下简称“智慧赫章项目”），总造价6.8亿元，围绕“1+1+3+N”的核心理念进行建设，即“一中心”——智慧赫章应用中心；“一基础”——信息基础设施建设；“三平台”——智慧治理平台、政务服务平台、应急管理平台；“N”——N个应用主题分类融合进“三平台”进行建设。

智慧赫章项目也系中电兴发本次募投项目之一，项目中中电兴发自主品牌的硬件设备占合同硬件总造价比例约60%，自主软件占合同软件总造价比例达到90%以上。自主软、硬件产品的高占比应用，大幅降低实际投资成本，预计收益可观。

六、高素质团队推进品牌打造，持续性研发投入保障创新输出

首先，中电兴发员工学历水平高于同行业公司的平均水平，人才储备足素质高。

截至2019年12月31日，中电兴发员工总人数为2,840人，其中本科及本科以上的人数为1,833人，占总员工人数的64.54%。

经《金基研》统计，除佳华科技2019年年报未披露外，其他9家同行业公司本科及本科以上的员工占总人数比例的平均值为62.28%。

其中，值得一提的是，中电兴发董事长瞿洪桂在第九届中国智慧城市大会上荣获“中国智慧城市发展十周年领袖人物”，以及荣获2019年度安徽创新企业家等多项荣誉称号，以表彰其在智慧城市行业管理创新、技术创新、商业模式创新、应用创新等方面的突出贡献。同时，瞿洪桂也是中国警用装备标准化委员会技术通信委员。

七、项目程序严谨保障回款，正向现金流助稳募投项目后端收益

据悉，2017年-2019年，中电兴发的经营活动现金流量净额分别为1.51亿元、-2.03亿元和-3.45亿元，这主要与近年来持续推进云南联通的“双百行动”投资有关。

云南联通项目为中电兴发在智慧科技主业之外的另一核心业务增长点，对于中电兴发未来的盈利提升起到重要推动作用。中电兴发于2017年-2019年分别投入云南联通项目1.55亿元、2.78亿元、0.44亿元。扣除云南联通项目的投入与2019年诉讼冻结金额，2017年-2019年，中电兴发修正后的经营活动现金流量净额为3.06亿元、0.75亿元、-0.93亿元。

即是说，除2019年，中电兴发经营活动现金流量净额实际均为正向的流入状态。按照近六年的现金流量净额合计统计来看，中电兴发整体的经营活动现金流量净额应为8.5亿元，仅次于千方科技、太极股份、浙大网新，在对标公司中排名第四。

目前，中电兴发正在积极实施的定增，募集资金主要投向自主可控磁光电存储项目和AI图像分析系统项目，以及智慧赫章项目。通过近期中电兴发投资者关系活动的主要内容了解，在本次募集资金到账之前，中电兴发均以自有资金提前投资建设，其中赫章智慧项目，已于2020年末建设完成，目前正在验收将交付使用进入运营期，前期投资建设全部以中电兴发自有资金先期投资，待募集资金到账后进行置换；自主可控磁光电存储项目和AI图像分析系统项目，以自有资金提前购买第一条生产线，目前正在安装调试。

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