过去三年每股收益均低于0.2元的央企股票中，有37只个股最新市值不足50亿元。

央企数量再一次减少。近期，经报国务院批准，中国保利集团与中国中丝集团实施重组，中国中丝集团整体无偿划转进入中国保利集团，不再作为国资委直接监管企业。保利集团与中丝集团合并之后，国资委监管的央企数量降到96家。

大型央企之间的合并重组近年来不少见，那么作为大型央企旗下的绩差小市值上市公司，实施资产重组的概率几何？一般来说，一旦押中壳资源重组，获得超额收益的可能性相当大。在此情况下，数据宝梳理了较大可能属于“壳资源”概念的央企上市公司，以飨读者。

数据宝统计显示，属于中央国有企业的A股上市公司合计有300多家。其中，总市值最大的是建设银行，总市值超过1.3万亿元。中国石油和中国银行两只个股总市值也超过万亿元。市值最小的股票是理工光科，最新市值不足16亿元。此外，林海股份、国机通用、香梨股份等8股市值不足20亿元，瑞泰科技、金自天正、江泉实业等个股市值不足50亿元。

分析人士表示，壳资源股近来表现并不亮眼，但壳资源的价值犹存，尤其是以央企为代表的国资壳资源股。一方面这类股票具有较强烈的资本运作诉求，另一方面受政策监管的影响相对较小。

数据宝梳理发现，目前300多只央企股票，平均市值超过391亿元，市值中位数超过百亿元。低市值往往被认为是壳资源股票的重要条件之一。据此，数据宝进一步梳理出近年来业绩较差的低市值央企股票。统计发现，过去三年每股收益均低于0.2元的央企股票中，有37只个股最新市值不足50亿元。

具体到个股看，37只个股当中市值最低的是林海股份，仅为16.48亿元。该股近三年每股收益分别为0.0088元、0.0088元和0.0121元。另外，香梨股份、中水渔业、宝光股份等个股市值也均低于20亿元。

大股东持股比例较低的央企股票，实施重组的概率相对更高。数据显示，去年底，东方资本通过委托表决权转让的方式取得江泉实业13.37%的股份，江泉实业也就此成为央企壳资源股中第一大股东持股比例最低的个股。此外，中航三鑫、西昌电力、*ST金山、凯盛科技等个股第一大股东持股比例均不足25%。

37只央企壳资源股中的国防军工概念股，具备更多看点。粗略梳理发现，航天晨光、西仪股份、轴研科技等个股属于十大军工集团概念板块。其中，航天晨光第一大股东中国航天科工集团持股比例25.2%；西仪股份第一大股东南方工业资产管理有限公司持股比例39.89%；轴研科技第一大股东中国机械工业集团持股比例50.05%。其他个股方面，东安动力、启明信息、*ST天雁等个股属于国防军工概念。

从市场表现来看，年内涨幅最大的是银星能源，累计上涨幅度达到98.99%。该股的强势表现主要得益于年初OLED概念的炒作，近期因为重组的缘故，银星能源一度收获连续4个一字涨停板。银星能源近期发布公告称，拟通过发行股份及可转换债券的方式，吸收合并公司控股股东宁夏能源。榜单中还会有其他的个股实施重组吗？且拭目以待。

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因周期而亡，也只能因周期而生。接下来，正邦能否起死回生，主要在猪周期能否脱离困境，迎来上升周期。这里的风险与收益也是远大于前两次主观自救。

2020年新冠疫情和非洲猪瘟的双重黑天鹅打击，猪肉价格被推至天价。当时的正邦科技市值最高的时候将近千亿，真正走上了巅峰时刻。

还记得当年的一则招聘新闻：本科应届生年薪12万起！养猪企业逆势招聘2万多大学生，集中度加速提升。这就是当年正邦最好的写照，如今想起，不经让人唏嘘。

由于2020年的猪肉到达天价，农户、猪企尝到暴利后盲目扩张，因为疫情导致居民消费水平下降。在种种原因冲击下，21年到23年短短两年多的时间，猪肉价格一路下跌，甚至一度跌到成本价之下，猪肉成了便宜货。

正邦股份由于行业高位盲目扩张，由暴力赚钱到债台高筑。2020年正邦营业收入497亿，净利润57亿。短短一年，2023年正邦营业收入144亿，净利润-143亿，十年沉淀一朝清零。随之而来的正邦股价也一路腰斩再腰斩，由25元每股跌到了不足2元每股。

2023年，正邦债台高筑，股债双杀。可转债跌至62元每张，股票跌至1.85元每股，双双面临退市的风险。如果退市，几十万股民将血本无归。当然，这和正邦高层关系不大。综合各方面债务人债权人的多方面分析，怎样才是使利用最大化，就是实现公司还得少，股民亏得少的局面。

面对当前困境，有两种可能性发生。其一，放任不管，让股票由市场买卖自由决定。这种结果就是可转债和股票双双退市，正邦破产清算尝还8亿多可转债，二级市场股民血本无归。其二，花钱拉台转债与股价，使其不退市。由此，诞生了债务重组第一计：股拖债式债转股。

什么是股拖债式债转股，就是地位超低拉升正邦可转债，盈利的同时，使其恢复到100一张的正常水平，除权退市风险，然后带动正邦估计上涨。最后再拉升正股，使其转债转股产生溢价，让可转债持有者发现套利空间，然后主打转股。经此操作，正邦经过两个月的操作化解了8亿的可转债债务。现在就是破产清算，也少了第一债权人，变成了二级市场股票持有者，这波债转股操作是正邦公司最优最明智的选择。同时引导估计迎来了第一波行情。

▲ 图片来源（实盘价格单）

完成债务转股东后，正邦同样面临破产清算的风险，因为随着猪周期的下行，正邦的基本面并没有发生本质上的改变，完的不过是一个金融的游戏。针对正邦拥有不少的猪场和地皮价值，也不可能直接摆烂，任其消完。正邦公司尝试总很对上市公司自救的路线。由此，产生了债务重组第二计：重组引入投资者。

▲ 图片来源（实盘价格单）

公司于2023年5月18日披露了《关于预重整事项的进展公告》，引入了 江西双胞胎农业有限公司、深圳市云图资产管理服务有限公司等11加实力庞大的战略投资者。一路重组利好，给股民营造出重新站稳养猪行业的希望，引导股价迎来第二波行情。

在正邦远离退市风险后，来总结一下正邦的起落原因。正邦的成功来源于数十年的兢兢业业和疫情非洲猪瘟带来的猪周期巅峰。正邦的失败则来源于领导层的错误决策，高位扩张拖垮自己。

因周期而亡，也只能因周期而生。

接下来，正邦能否起死回生，主要在猪周期能否脱离困境，迎来上升周期。这里的风险与收益也是远大于前两次主观自救。

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