大家好，我是量子熊猫。

马上要到8月8日了，碰巧的是周一要上市的4只新股总，有一只定价8.88元，另一只定价18.18元，也不知道是不是巧合...

数了数，8.8-8.12这一周一共有10只新股发行，数量不少，大家记得打新哈。

贴个今天小伙伴分享的段子~

周四晚上，领导问公司半导体研究员小刘：华大九天怎么涨这么多？

作为公司的边缘化人员，小刘有点受宠若惊，这两年多来，菜狗当道，小刘这类人员成了食之无味弃之可惜的鸡肋。当年半导体领域豪气冲天的你算老几老师也开始热情如火的吹汽车座椅，吹新能源了。

每晚做梦都想重回19年，半导体大显神威，市梦率炒到飞起，奈何现在每次兴冲冲提枪上阵，市场还没什么感觉，就心有余而力不足的草草鸣金收兵。

每当这个时候小刘就想起李姐说的，你行就行不行就不行，歇一会是什么意思？

小刘理了理思路，有点紧张的回复领导：

“华大目前市值650亿左右，22Q2净利润是3000万，简单估一下年化1.2亿，动态市盈率六百多，市销率87。全球EDA老大Cadence 上半年营收131亿，净利润28亿，今年PE 55，PS 15。2021年国内EDA市场规模约100亿人民币，同行预测未来五年年增速30%。实际上全球EDA年增速不到15%，2020年全球EDA市场规模72亿美元。假设5年后国内EDA市场200亿。如果EDA能够50%实现国产替代（意味着芯片设计和高端芯片制造业也实现的国产替代，这个比例已经极高了），那么华大九天的营收可能达到60亿，净利润12亿。那么当前市值对应5年后的PE 是 60倍。不管怎么算，华大九天的估值可能已经透支了至少5年的成长性。所以我认为这是纯粹的新股筹码博弈。”

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导今天还破天荒问了下，已经难得了。

周五开盘后，半导体如神兵天降一般大杀四方，大基金持股板块暴涨8%，芯片ETF暴涨7%，华大九天又喜提20cm。

小刘看的又兴奋又心虚，有点恍惚。

下班在电梯里碰到领导，发现领导脸都是绿色的，回想起领导哀怨的眼神，大太阳下直冒冷汗。

周六凌晨，突然领导发来消息。

“小刘，半导体你怎么看”

“领导好，周五涨的很多，可能还是短期情绪上的博弈，持续性有待观察，目前看主线还是汽车和绿电，我们深度跟踪的标的目前基本面没有发现明显的变化”，小刘思索良久做了一个自认为比较中肯的回答。

消息发出去后等了良久，领导没有再回消息。罢了，毕竟半导体狗都不理，领导两天问了两次，已经有点超预期了。

正准备洗洗睡的时候。领导发过来一大段。

【太平洋计算机】梳理今年信创行业的投资脉络

【招商电子】国产化逻辑刺激板块底部反弹。

【方正陈杭】半导体全面大反攻！推荐十大金股

【西南计算机】重申“智能化”与“国产化”为2022两大投资主线

【安信电子】未来市场风格向电子切换，继续坚定推荐硬科技国产替代（补短板）核心主线

【中泰电子】为何看多半导体？拨云见日焕芯机！

【民生电子】半导体当自强，国产替代长期主线

【华鑫电子】台海局势升级，半导体国产化趋势加强！

【东北电子】续关注半导体产业底层工具的国产化

【东吴计算机】国产化浪潮势不可挡

【安信电子】坚定看好芯片设计板块，发掘平台型"大而全"和专精型"小而美"

【华创计算机】国产化不可挡，重视EDA长期价值

【兴证计算机】大信创：决胜大时局的国产化要素（此为真大格局)

【中金科技硬件】我们5月份就开始吹芯原了，链接在这里

【财通电子】后摩尔时代Chiplet引领芯片生态革命，赋能国产替代

【兴证电子】清溢光电：掩膜版景气上行，国产替代先锋，业绩拐点确立

【长江机械】华峰测控逻辑重申

【开源团队】坚定看好半导体整体板块。

【国联电子】短期存在修复空间；长期国产替代逻辑不变

【申万机械】华峰测控确定性底部，短期和长期布局绝佳买点

【国君机械】华海清科点评：晶圆制造产能全球重构，设备国产化急迫性进一步提升

一条条的看的小刘眼前一黑，陈老师昨天还在谈治国理政的电视背景下吹电动化智能化，怎么一下子就十大金股了。

领导立马又一条，只有三个！！！

小刘明白这是极度愤怒的表达，为了保住饭碗，小刘当机立断，翻出了去年的小作文，随手改了下日期，啪啪给领导发了过去。

领导你看，我最近也表述了不少观点，还准备周一发给您呢，请领导斧正！

领导马上回复到，写的不错，快行动起来。

小刘立马来了精神，将微信名改成了刘XX@XX电子派点请支持，群发了起来。

“暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容——站在半导体牛市的开端”

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

全称“易点天下网络科技股份有限公司”，主营业务为移动互联网营销服务。

公司的主要业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。

a，效果广告服务

效果广告是指广告主根据广告所实现的商业效果与互联网媒体或互联网广告服务商进行结算的广告类型，常用的商业效果包括APP下载、AP 安装、用 户注册、商品购买等，可以归纳为按CPA模式结算。

公司为各行业广告主提供全球化的效果广告服务。通过智能化的业务系统平台，公司帮助广告主制定投放决策，在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道 之间合理地分配广告预算、高效地采买用户流量，以实现广告主理想的商业效 果目标。

b，品牌广告服务

公司品牌广告服务旨在通过新颖的创意以及广泛的传播将广告主的品牌理念传达至受众，达到树立品牌形象、提升品牌知名度的目的，主要服务内容包 括创意策略服务、公共关系服务、媒体投放服务以及活动执行服务。

通过多年开展效果广告服务的业务积累，公司建立了对海外营销市场的深入理解，储备了日本、韩国、德国等国家和地区的本地化营销经验，为品牌广告业务的开拓打下了坚实的基础。

c，头部媒体账户管理服务

头部媒体账户管理服务系公司为广告主在头部媒体广告管理平台中开设账户并进行充值、账户运营、异常情况处理的管理运维服务，由广告主根据自身 产品特性及营销目标自主地制定投放决策并进行广告投放。

头部媒体账户管理服务与效果广告服务在业务实质上存在差异。在头部媒体账户管理服务中，由广告主自行规划广告预算、制定投放决策并进行广告投 放，公司提供开设账户、充值、异常情况处理等基础账户运营服务，同时，广 告主按照CPM模式或CPC模式通过公司向头部媒体支付广告投放产生的成本 费用。

在效果广告服务中，通过智能化业务系统，公司为广告主制定广告决策、采买用户流量、优化调整广告决策等，并承担相应的由广告展示到有效效果转化之间的风险，广告主按照CPA模式与公司结算投放费用。

简单来说就是专业的互联网营销公司。

从具体营收结构看，主要营收大部分来源于效果广告服务，其次还有一点头部媒体账户管理服务。

在互联网媒体资源方面，公司与Google、Facebook、Twitter、字节跳动、Pinterest等体或其代理商建立了稳定的合作关系；在广告主客户方面，公司赢得了阿里巴巴、腾讯、网易、字节跳动、快手、爱奇艺等知名企业的信赖。

对应申万二级行业为广告营销，可比上市企业为蓝色光标（300058）。

企业由中信证券主承销，当前市值72.06亿元，新发行市值13.7亿元，发行价格18.18元，发行市盈率34.23，PE-TTM27.05x，顶格申购需要14万元市值。

对比广告营销行业PE-TTM为58.19x，对比蓝色光标PE-TTM为75.15x。

预计2022年上半年实现营业收入约12.99亿元-17.19亿元，同比增长约-19.76%至6.18%；

预计实现归属于母公司股东的净利润约1.69亿元-1.94亿元，同比增长约35.82%至55.87%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.64亿元-1.89亿元，同比增长约34.75%至55.25%。

2021年营业收入342,493.24万元，2020年营收247,840.06万元，2019年营收249,312.26万元，年复合增速为17.21%。

2021年扣非归母净利润25,059.97万元，2020年扣非归母净利润21,807.16万元，2019年扣非归母净利润20,716.26万元，年复合增速为9.99%。

2019-2021年，营收和利润增速一般，再到2022年上半年营收下滑不过利润到时增长不少，不过具体原因没看到。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为18.74%、20.42%和16.90%，毛利率绝对值不高且波动较大。

跟同业对比来看，处于中高水平。

从公司基本面看，业绩一般吧，毛利率绝对值不高，不过在这行业看好像也都差不多。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行市盈率一般，PE-TTM也一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

记得点赞和关注，谢谢~

大家好，我是量子熊猫。

11日单日要发四只新股，再加上北交所一共五只，好久没有单日发行这么多新股了，果然行情一好就开始拼命发发发...

结果今天很不给面子就立马开始砸盘，资金开始从中特估轮动到狗都不买的创业板和新能源，有种牛已经跑偏了的感觉，市场看着像按照前几天写的“发展不顺利”的故事线开始演进。

一定程度上也是跟昨天某中x被公告减持有关，禁卫军自己都开始收割了小喽啰当然被吓死了赶紧跑…

不过是不是牛市变牛屎了还不能下定论，趋势的东西从来就不是一蹴而就的，并且这轮调整大概率也不会是中特估行情的结束。

4月美国CPI同比涨幅为4.9%，3月同比涨幅为5%，剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.4%，同比涨幅为5.5%，均与市场预期一致。

老美的CPI继续下行，看了下6月的不加息预期已经从昨天78.8%又提升到了85.08%，而一旦美联储6月停止加息，那么加息周期基本就可以宣布结束了，

不过加息结束并不等于狂欢，后面还有一段高利率周期要继续熬。

最近有很多评论或者留言都回复较慢或者干脆就直接没回复，主要因为这段时间工作太忙，只能勉强维持发文和用少量的碎片时间来回复，再加上家里的宝宝复阳连续高烧几天，情况比第一次严重多了，全家都手忙脚乱。

倒是熊猫自己还有家里的成年人都没事，不知道是不是因为抵抗力或者抗体持续性要好一点。

所以要是有没回的消息也希望大家谅解下，不过该点赞和在看的还是要记得点，哈哈。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年5月11日可申购新股分析

全称“北京神舟航天软件技术股份有限公司”，主营业务为专业软件与信息化服务。

公司是航天科技集团直接控股的公司，实际控制人为国务院国资委，是国务院国资委“双百行动”综合改革、国家发改委混合所有制改革试点企业。

公司在支撑航天信息化建设的过程中，紧紧围绕“支撑航天， 服务政府，面向社会”的定位，以神通数据库和 AVIDM Foundation 为基础，构建了自主软件产品（基础软件、工业软件）、信息技术服务（金审信息化服务、商密网云服务、信息化运维服务）和信息系统集成（主要面向航天及党政军领域）等三大主营业务，具备完整的软件和信息化服务能力，是我国航天及党政军领域 的软件和信息化服务龙头企业之一。

公司客户主要集中于航天及党政军领域，包括航天军工央企集团、 国家部委和省市级政府部门等单位。

其中，公司的基础软件神通数据库在航天军工等涉及国家战略安全的关键特定领域具有独特优势，在数据管理和控制方面有效支撑了安全性要求极高的火星探测工程、探月工程、中国载人空间站、全球卫 星导航系统等一系列国家重大复杂航天型号工程。

公司的产品研制协同软件和经营管控软件等系列工业软件具备满足航天军工领域复杂装备型号研制协同及航天军工央企集团多层级管控需求的核心工业软件功能，已在我国新一代战略导弹、运载火箭、北斗导航、载人航天及探月工程等重大装备型号研制协同及航天军工央企集团多层级管控领域得到了产业化应用。

公司主营业务产品和服务之间的关系如下图所示：

报告期内，公司主要产品及服务情况如下表所述：

主要业务是特殊领域的国产化软件产和技术服务。

具体营收方面，主要营收来源于信息系统集成和信息技术服务，合计营收占比超过80%。

对应行业为软件和信息技术服务业，可比上市企业分别为太极股份（002368）。

企业由国信证券主承销，新发行市值12.68亿元，发行后总市值50.72亿元，发行价格12.68元，发行市盈率133.70，PE-TTM63.57x，顶格申购需要21.0万元市值。

对比软件和信息技术服务业PE-TTM为62.67x，对比太极股份PE-TTM为66.53x。

预计2023年一季度营业收入为30,000.00至36,000.00万元，较上年同期 变动-11.82%至5.81%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-300.00至100.00万元，较上年同期有所收窄。

2022年营业收入189,451.09万元，2021年营收150,161.62万元，2020年营收94,961.15万元，年复合增速为41.25%。

2022年扣非归母净利润3,793.46万元，2021年扣非归母净利润1,706.07万元，2020年扣非归母净利润-11,489.49万元，扭亏为盈后快速增长。

2020-2022年，营收增速较高，利润扭亏为盈后大幅增长，再到2023年一季度营收和利润又双双走弱。

参考招股说明书解释主要由于受到项目验收时间影响。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为18.88%、18.55%和 19.04%，毛利率比较稳定。

跟同业对比来看，处于较低水平。

从公司基本面看，行业概念很多，近期业绩虽然有一定，但总体表现还算可以。

从发行情况看，科创板发行，发行价格略低，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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