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导语：
股指期货在2015年股灾中成为“替罪羊”，2015年9月受到史上最严厉的临时监管措施，大幅度提高投机交易成本，限制日内交易量，股指期货失去了流动性，活跃的股指期货处于“半残”状态，也导致了短期内股票的阿法策略几乎失效。在2017年2月中金所对交易手数和交易保证金一定幅度地松绑5个月后，股指期货的交易量明显提升，预期未来监管层将逐步放松监管，股指期货交易将再度活跃起来。
然而，作为普通投资者股指期货你真的懂吗？下文将帮您快速地了解股指期货的基础知识。
（一）股指期货
股指期货，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的期货品种。交易与普通的商品期货交易一样，具备相同的特征，属于金融衍生品的一种。
（二）股指期货要素
合约标的：即股指期货合约的基础资产，比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。
图：期货合约的升水与贴水
图：IF1707负基础（期货贴水）
数据来源：Wind (截止2017年7月18日)
注：负基差=期货点位-现货点位
2、合约价值：合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点位与合约乘数的乘积。
例如：沪深300期货1707合约，按照2017年7月18日收盘点位计算价值是1,095,000元（3,650*300）。3、报价单位及最小变动价位：报价单位为合约指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。沪深300期货合约最小变动点位是0.2。
4、合约月份：指期货的合约月份是指股指期货合约到期交割结算的月份。在《沪深300指数期货合约》中，合约月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份。
例:17年7月1日，中金所可供交易的沪深300指数期货合约将有1707、1708、1709和1712四个月份的合约。
5、最后交易日:合约到期月份的第三个周五，例如，300期货1707合约到期交割日是2017年7月21日，遇国家法定假日顺延。
6、合约交易保证金: 在《沪深300指数期货合约》中，沪深300指数期货合约交易保证金定为合约价值的20%。中金所有权根据市场风险情况进行调整。
7、交易手续费: 成交金额的万分之零点二三，但是为了防止股指期货的过度投机，平今仓手续费是成交金额的万分之九点二。
（三）股指期货的特征
1. 跨期性: 股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。
2. 杠杆性: 股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。
图:沪深300指数期货合约1707合约
3.联动性: 股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。
4.高风险性和风险的多样性。
由于股指期货的高杠杆特性，投资者无疑将需要承担高风险。当期货合约市场价格的指数点位下降时，投资者将承受高于指数下降幅度的损失。
例: 投资本金：500,000
按照每份1,095,000元，购入2份沪深300指数期货1707合约，缴纳保证金438,000元合约点位下降1%：损失-21,900（-1,095,000*1%*2），损失幅度4.38%（-21,900/500,000）
（四）股指期货基本的交易类型
套期保值是指同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易，用一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立起对冲机制，以规避现货市场的价格波动带来的风险。在股指期货交易的套期保值交易中，现货市场就是股票市场，股指期货的套期保值交易就是在股指期货市场和股票市场中进行相反的交易，通过互补盈亏来达到消除股票市场价格波动所带来的风险的目的。
例:某价值投资者2017年7月3日持有沪深300股票组合：5,000,000, 预期未来股价会下跌，但是由于预期股票组合在年中具有较强的分红和送股潜力，打算持有至分红，并通过股指期货合约套期保值，对冲下跌风险。
按照每份1,082,520（收盘价3608.4*300）元，卖出5份(5,000,000/1,082,520)沪深300指数期货1709合约，缴纳保证金1,082,520 (1,082,520*5*20%)元
2017年7月4日：假设沪深300股票组合收跌-0.85%；IF1709合约收跌-1.22%
整体收益：23, 533.72（-5,000,000*0.85%+1.22%*1,082,520*5）
套利是指交易者利用市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理的价格偏差，买入价值相对低估的资产，同时卖出价值相对高估资产的交易行为。当这种不合理的价格偏差缩小或消失时，套利者即可再做相反的交易，就可以获取套利利润。
股指期货理论价格:F(t , T）=S(t)*(1+R*(T-t)/360)-D
S 是现货价格；R 是7日回购利率；T 期货合约最后一个交易日期
t 是分析日；D是预期红利现值
如果觉得上述公式比较复杂，付费交易软件或数据库的程序会根据后台的数据，计算理论上股指期货的价格。当理论价格高于现在价格时，开股指期货多仓，同时做空沪深300ETF；当价格恢复合理水平时，进行平仓套利。如下图所示，沪深300指数期货1707合约价格低于理论上价格，有套利空间。
图：Wind股指期货估值计算器
（注：Wind计算器中现货价格、期货价格都是按照昨天收盘计算，且没有考虑交易成本，因此此处的套利时机可能有误差）
投机交易是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。在股指期货市场，投机者根据自己对股指期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓后可获取投机利润：如果判断与价格走势相反，则投机者平仓后承担投机损失。投机既能获得高收益，也要承担高风险。
随着中金所放宽股指期货异常交易手数的认定、降低交易保证金和手续费，一方面可以促进其价格功能，有助于完善金融市场，另一面对于需要使用衍生品的证券投资策略基金而言，股指期货、期权等衍生品市场繁荣，也能提高各策略的有效性，尤其利好于股票策略和市场中性策略。
来源：产品中心
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投资基础
1、投资规划步骤：为当前消费提供资金-设定投资目标-制定投资计划-评估投资工具-选择合适的投资工具-构建投资组合-投资组合管理
2、直接融资vs间接融资
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直接融资 |
金融机构不以自己名义发行证券，市场专家 商业本票、投行、发企业债、ipo |
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间接融资 |
金融机构以自己名义发行证券，金融中介 |
3、场内市场vs场外市场
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场内市场 |
上证交易所、上海期货交易所、纽交所、香港交易所 证券交易所有公司制和会员制 |
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场外市场 |
柜台交易市场、第三市场、第四市场 纳斯达克（柜台市场） 商业银行柜台债券市场 银行间债券市场 |
4、收益率
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持有期收益率 |
单期 |
（当期收益+资本利得）/初始投资 |
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多期 |
(1+r1)(1+r2)...-1 |
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几何平均 |
[(1+r1)(1+r2)...]^(1/n)-1 一般低于算术平均 |
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算术平均 |
(r1+r2+...)/n |
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必要收益率 简称r必要 |
定义：r必要=真实无风险收益率+通胀率+风险溢价 （1+真实无风险收益率）*（1+通胀率）=（1+名义无风险利率） 简算下，真实无风险收益率+通胀率=名义无风险利率 简算下，r必要=名义无风险利率+风险溢价 |
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null |
null |
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5、投资工具的特点
|
现金 |
风险低，用于紧急需要，日常开支，当期收益需求 |
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固收 |
风险适中，用于当期收入和资本积累需要 |
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股权 |
风险高，用于资本积累、资本增值需要 |
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基金 |
风险适中，用于获取平均收益的投资者 |
6、商业银行业务
|
资产业务 |
现金、存放央行、投资（债务、权益工具） |
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负债业务 |
同业存放和拆入、央行借款、发行债券 |
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中间业务 |
信托、租赁、银行卡、承兑、信用证、贷款承诺 西方发达国家，中间业务为主营业务，占收入一半以上 |
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主要风险 |
信用风险 |
7、信托
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委托了。。。权 |
财产权 |
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按。。。的意愿 |
委托人 |
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以。。。的名义 |
受托人 |
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为。。。的利益 |
受益人或特定目的 |
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受托人 |
可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人 |
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受托财产 |
不属于信托公司的固有财产 不属于信托公司对受益人的负债 不接受委托人和受益人的监督 |
8、其他
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可转让定期存单 |
属现金类、货币市场工具 |
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证券公司 |
不可以接受客户全权委托而决定买卖、种类、数量或价格 |
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银保监监管 |
信托、财务公司、租赁、保理、典当、消费金融等其他 |
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证监监管 |
除了带证券字样的、期货交易所、基金、上市公司 |
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央行 |
经理国库：财政部的资金账户在央行开，财政收支（预算内、外）通过此账户 |
现金及其等价物
1、产品特点
|
货币基金 |
费用只有年费，不是零成本 分红免所得税 |
|
回购协议 |
参与者除央行，商行，还有非银金融机构、企业、政府 标的是证券，故回购方先卖后回购，是融资方 |
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商业票据 |
信用好的公司发行，无担保 最短隔夜，大多小于45天 贴现发行 按有无中间交易商分为直接汇票和交易商汇票 中介机构一般是投行和专门的小经纪商 |
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银承 |
银行是第一债务人，出票人第二债务人 |
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CD |
利率可固定可浮动 固定面额 不记名 不可提前支取 |
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短期政府债 |
1年内 面额小，一般贴现发行 利息有税收优惠 |
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同业拆借 |
最短期是隔夜拆借 |
债券市场
1、市场及交易制度
|
一级市场 |
发行 |
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二级市场 |
银行间债券市场（场外），询价，批发市场 交易所债券市场（场内），撮合竞价，净额结算，零售市场 商业银行柜台债券市场（场外），做市商，零售市场，主要是记账式国债 |
|
规则 |
净价交易，全价结算 净价作为报价 交割价格（全价）=净价+应计利息（365） |
2、收益率
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到期收益率 |
irr的概念，多用时间价值计算器求i，再*2，因为半年付息 |
|
当期收益率 |
每年利息/当前市价，注意不是购买时价格 |
|
持有期实现复利收益率 （总收益率） |
债券PV*(1+r)^n=面值+息票FV=持有期终值 |
3、国债
|
储蓄式 |
按记录债权形式不同，分为凭证式，电子式 可提前支取 不可上市流通 面向个人 |
|
记账式 |
分为附息和贴现国债 不可提前支取 可二级市场买卖 面向个人或机构 |
4、其他
|
安全性 |
相对固定的收益 破产时，相比股票的优先受偿权 |
|
偿还期 |
发行日至清偿本息日的时间，即整个期限 |
|
凸性 |
利率上升引发价格下降幅度,反之，利率下降引发的价格上升幅度 |
|
收敛于面值 |
越接近到期日，收敛速度越快 |
股票市场
1、概念
|
优先股 |
固定股息 支付顺序和剩余财产分配权在普通股之前 没有选举权和被选举权 没有投票权 有的可以与普通股共同参与利润分配 |
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增发 |
不除权 略低于股价 |
|
配股 |
除权 价格不低于净资产 |
|
拆股、并股 |
股本不变 |
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现金股利 |
股本不变，资本公积不变，股东权益减少，市值下降 除息XD EXCLUDE DIVIDEND |
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股票股利 |
股本增加，资本公积不变，股东权益不变，股权比例不变 除权XR EXCLUDE RIGHT |
|
卖出止损指令 |
达到或低于这个价格时，以市价卖出 |
|
限价买入指令 |
在条件内找最优的价格买入 |
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除权除息 |
DR DIVIDEND RIGHT |
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计算除权价 |
类似求平均价格 （原市值-现金股利+配股市值）/新股数 |
2、融资融券
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担保物 |
Σ市值 |
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保证金 |
Σ市值*折算率 |
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保证金比例 |
Σ市值*折算率/融资或融券金额 |
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维持担保比例 |
总思路： Σ市值/债务 融资买股票a： Σ市值（含a的现在市值）/a以前的市值，即当时的融资金额（含利息、费用） 融券卖股票b： Σ市值（含b的以前市值，即当时卖出b的收益）/b现在的市值（含利息、费用） |
3、内部治理
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股票期权 |
执行价高于股票市价 |
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股权激励 |
限制性股票、股票增值权 |
|
披露审计报告 |
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高比例分红 |
避免控股股东盲目扩张 |
4、交易费用
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佣金 |
双向交 |
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印花税 |
卖方交 |
|
过户费 |
双方交 |
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个人所得税 |
境内股票价差的个人所得税，免收 |
5、其他
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股票交易数量 |
100整数倍 |
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技术分析的假设 |
市场行为涵盖一切信息 股价沿趋势变动 历史重演 |
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沪深300 |
流动性+市值 |
|
中证100 |
沪深300中选100个大市值 |
|
上证50 |
上证规模大，流动性好 |
|
中证500 |
去除沪深300，去除市值前300，选出剩下的市值前500，代表中小市值企业 |
期权
1、期权费
|
到期日的价值 |
不考虑期权费 美式、欧式价值一样 |
|
虚、实值 |
不考虑期权费 多头立场 |
|
利润 |
考虑期权费 |
2、利润
|
long call |
max(st-x,0)-c |
|
long put |
max(x-st,0)-p |
外汇
1、欧元、英镑、澳元间接标价法
2、外汇市场24小时交易
3、利率上升，即期升值，远期贬值
4、顺差，升值
贵金属
1、黄金
|
利率 |
低时，投资黄金 |
|
美元 |
负相关 |
|
通胀 |
通胀，金价上升 |
|
国际油价 |
正相关 |
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科技进步 |
黄金虽有替代品，需求量上升 |
|
随时交易 |
|
|
银行 |
账户黄金，资产雄厚的保守投资者，享受金价上涨的收益 代理实物金，资产雄厚的长线投资者；无税，可继承，资金成本高，点差大 代理实物金递延 |
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交易所 |
黄金期货，灵活、激进投资者 黄金延现 |
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黄金公司 |
伦敦金、银 黄金期货、期权 黄金租赁 黄金凭证 |
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黄金ETF |
适合短线、长线投资者，适合新手和没时间盯盘的 |
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黄金资产比重 |
5%-15% |
|
季节 |
夏季是淡季，8-9月走强 |
2、白银
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货币、财政政策 |
宽松、积极，白银价格上涨 |
|
美元 |
短期波动，长期无影响 |
|
黄金 |
长期正相关，短期白银更剧烈 |
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白银etf基金 |
影响白银价格 |
3、白银对经济变动更敏感，黄金对货币更敏感
4、周期性中寻求价格反弹的考虑白银
基金
1、人物关系
|
投资人 |
基金持有人，所有者 |
|
管理人 |
日常的投资决策和管理，收管理费，经营者 |
|
托管人 |
与管理人签托管协议，对管理人监督 |
|
承销人 |
管理人的代理人，向管理人申购和赎回基金份额 |
2、对比
|
公司型 |
资金是资本，可借贷 |
|
契约型 |
资金是信托资产，一般不借贷 |
|
开放式 |
场外基金 |
|
封闭式 |
上市交易 价格可能不等于净值 期限5年以上，一般10-15年 预期通胀变化不影响其价格 |
|
etf/lof |
柜台市场或交易所 etf指数型，报价15秒一次，组合证券赎回，管理费用比lof低 lof多样投资，报价每天一次，现金赎回 |
|
税收 |
个人买卖开放式、封闭式基金价差不征个人所得税 |
3、收费
|
前端 |
申购费在前，以申购时净值为基数 |
|
后端 |
申购费在后，以申购时净值为基数 |
|
赎回费 |
以赎回时净值为基数 根据持有时间，赎回费率在0-1.5% |
|
计算题 |
先计算份数 |
理财产品
1、人物关系
|
资产管理人 |
发行理财并募资 |
|
投资管理人 |
受资产管理人委托，负责投资行为 |
|
产品投资人 产品受益人 |
买方 受益人 |
|
产品托管人 |
托管银行 |
2、分类
|
银行理财 |
|
|
券商 资产管理计划 |
集合：分为限定性（权益类不超20%，分散风险）和非限定性（合同约定） 定向：单一客户，>100万 专项： |
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信托理财产品 |
不少于1年 特定资产收益权 阳光私募基金，优先级、次级，规范透明 |
|
按投资对象分 |
比例>80% |
|
公募 |
>1万，不得投资未上市股权 开放式：按频率披露 封闭式：至少每周 |
|
私募 |
固收>30万 混合>40万 权益、商品、衍生>100万 每季披露 |
3、其他
|
实际收益率 |
n天的收益率，年化*n天/365 |
|
产品期限 |
产品成立到产品清算日 |
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费用从总资产扣除的是 |
管理费 |
投资组合理论
1、概率
|
标准差与概率 |
1个，68 2个，95 3个，99.75 |
|
cov协方差 |
|
|
p= -1 时 |
|
2、投资概念
|
可行集 |
任两个风险资产可形成 相关系数越小，向纵轴弯曲程度越大 |
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风险资产可行集 |
所有的风险资产构建一个投资组合 |
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风险资产有效集 |
可行集中最凸向纵轴的一条线 |
|
资本配置线 |
无风险资产与可行集中任一风险资产或组合连线 |
|
资本市场线 |
与有效集相切，最陡的资本市场线 |
3、其他
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β |
只衡量系统风险 |
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资产权重 |
借入资金为负，分母为自有资金金额 |
投资人分析
|
客观风险承受能力 |
理财目标弹性越大，风险承受能力越大 年龄越大，风险承受能力越低 |
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主观风险容忍态度 |
主观意愿 |
资产配置与绩效评估
1、投资经验
|
80定律 |
股票投资比例80-年龄，再添加一个百分号 |
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目标时间法 |
投资期每增加1年，股票增加5% |
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目标工具法 |
中期目标2-5年：债券 中长期目标5-20年：平衡基金 20年以上目标：股票 |
2、投资收益率
|
持有期收益率 |
（期末-期初+分红）/期初 |
|
时间加权收益率 |
几何平均、算术平均同前述 如一年内股份数不变，不考虑份数，（年末价-年初价+分红）/年初价 |
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金额加权收益率 |
现金流的内部收益率 IRR |
3、比率
AFP投资规划必备计算公式
投资基础
债券市场与债券投资
股票市场与股票投资
期权基础知识
外汇与汇率
基金投资
投资组合理论
资产配置与绩效评估
期货市场一片向荣，股指期货是一个非常好的对冲股票的风险工具，并且还上市了一个新品种——股指期权。下面，我还是着重为大家介绍一下目前股指期货市场的最新收费和保证金的收取费率，供大家参考。
股指期货保证金比例分别为，沪深300、上证50，保证金12%、中证500，保证金14%、中证100015%。另外，股指期货手续费比例是沪深300、上证50、中证500，手续费0.000023，平今仓手续费0.000345.
下面，按照2022年10月17日的市场价格，计算一下股指期货的保证金比例和手续费计算。具体如下，供参考。
股指保证金
沪深300股指期货保证金=3841.2*300*12%=138283.2元/手
上证50股指期货保证金=2581.8*300*0.12%=92944.8元/手
中证50股指期货保证金=5978.6*200*14%=167400.8元/手
中证1000股指期货保证金=6471.8*200*15%=194154元/手
股指期货手续费
沪深300股指期货保证金=3841.2*300*0.000023=26.5元/手，平今仓是开仓的15倍，也就是397.6元/手
上证50股指期货保证金=2581.8*300*0.000023=17.8元/手，平今仓是开仓的15倍，也就是267.2元/手
中证50股指期货保证金=5978.6*200*0.000023=27.5元/手，平今仓是开仓的15倍，也就是412.5元/手
中证1000股指期货保证金=6471.8*200*0.000023=29.8元/手，平今仓是开仓的15倍，也就是446.6元/手
最后，如果想要做股指，需要满足一定的条件，具体如下
1.第一步是开通商品期货账户
2.连续5个交易日，可用资金大于50万；
3.期货业协会，适当性测试成绩大于80分；
4.一年内有十笔商品实盘交易记录或者10个交易日20笔仿真交易记录
满足以上条件，即可通过期货交易软件进行股指期货交易权限申请。
最新期货保证金、手续费标准是多少?随着2023年的到来，看旧数据已经有点滞后了，我们来看看2023年2月份的新标准。
一、期货保证金标准2023年2月
国内期货各品种的保证金比例，一般都是合约价值的5%到15%左右。
交易所保证金标准全国统一，而期货公司在此基础上进行适当加收，一般都是加收2%到5%左右。
期货保证金计算公式=价格*单位*保证金比例
二、期货手续费标准2023年2月
国内各品种的期货手续费，主要有两种收取标准，1、固定值收取;2、固定比例收取
1、几元一手，固定金额，比如白糖3元，豆粕1.5元等等:
2、合约价值的万分之几，按比例收取，手续费金额是变动的;
一手交易手续费金额=价格*单位*费率
那么，2023年最新的期货保证金、手续费标准是多少呢?根据2月的最新数据，我们汇总了下方的表格，仅供参考。
上一篇：对冲成本与基差(对冲成本高)
