2022年年初至今，市场近22000只理财产品中，已有超3500只银行理财产品收益为负。 （视觉中国/图）

“银行理财都亏成基金了，那我为什么要买理财呢？”张纯对南方周末记者说，理财甚至还不如基金，不能卖出止损。

“传统理财产品的底层逻辑仍是一边拿存款、一边放贷款，经过刚性兑付后，形成了影子银行。”刘晓春总结。

　　经审查，2021年2月28日，西城区检察院对许某等3人批准逮捕。尽管3人非法吸收公众存款的主要犯罪事实已经被认定，但部分犯罪事实仍存在疑问。真实涉案金额是多少？万某是否为真正持股人？带着这些疑问，办案检察官进行了深入调查。

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(应受访者要求，张纯、秦峰为化名)

　　投资公司成立后，4人先后考察了多家P2P平台运营情况，最后决定做车辆质押借款业务，由刘某负责研发“车融资”平台。2014年7月25日，4人又成立了车融天下公司，作为投资公司的子公司，专门运营“车融资”平台，对外开展车辆质押借款业务。

渤海银行党委书记、董事长李伏安则表示，渤银理财的设立是渤海银行发展史上的大事、要事。这既是贯彻落实党的二十大精神的生动实践，是践行金融工作政治性和人民性，深化金融供给侧结构性改革、服务天津高质量发展的务实行动，也是渤海银行促进理财业务健康发展、推动银行理财业务回归本源的必由之路。

“前几天也有基金经理问我，债市探底要不要顺势加仓来一波抄底，我回复他，不赎回是最后的温柔。”一位城商行债券交易员称。

ABN，即资产支持票据，是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息。

图片由受访者提供

11月21日，LPR与上期持平，与此前预期一致，也未能给市场提供新的方向。债券交易员们还保持着谨慎乐观的态度。

有理财师则重点推介城投标债，“标债的安全系数更高，几乎没有发生过违约。即使是贵州，在银行贷款展期的情况下，当地政府和企业还是传递出较强的保证兑付意愿。”

　　经进一步调查，检察机关了解到程某家庭经济实力雄厚，便同律师合力说服其家属退赔。

“积攒了大半年的净值，眼看着几天就跌没了，不少同事都非常焦虑。”某股份行的混合产品投资经理此前在债市大跌之际对第一财经记者表示。早两年，由于市场环境较为有利（债市平稳甚至债牛，股市一度走牛），资管新规转型的阵痛仅停留于转型本身，市场面并未带来太大的压力，最大的压力无非是要不要多配一些股票增厚收益。然而，多位理财子公司人士都对记者表示，理财客群要的并非另一批“公募基金”，而是类似存款的“稳稳的收益”。

近期国债收益率相较此前低点跳升了近20BP，但这和信用债比起来可谓“小巫见大巫”。11月初，3年期AA+城投债收益率是2.75%，现在已快速上行到了3.9%；AA+银行二级资本债收益率当时只有2.2%，现在已经到3.4%；1年期AAA+同业存单收益率一度达到2.77%，比1年期MLF政策利率（2.75%）还要高。

就现金管理类产品而言，尽管此类产品受到资管新规影响，但投资范围、投资集中度、流动性、组合久期、估值方法和偏离度等都有明确的要求，主要投资于货币市场、债券市场、银行票据以及政策允许的其他金融工具等标的，净值波动较小，不会出现此前定开型产品短期回撤1%~3%的情况。据测算，11月1日至11月18日，理财公司发行的现金类产品平均7日年化收益率为2.118%。

例如，交银理财“稳享1个月定开1号(尊享版)”成立于2022年5月6日，运作模式为开放式净值型，内部风险评级为二级(中低)，业绩比较基准为3.10%~3.50%。从该产品的2022年2022年第三季度报告来看，该产品的投资方向比较单一，除了一成资金投资于现金外，近九成的资金投资于债权类资产，不持有非标资产。穿透后的前十大资产中有九大持仓为他行存款，但运作报告未披露具体持有哪些银行的存款。

第一财经记者在本月上旬时获悉，监管方面已经同理财子相关人士开会，了解近期“赎回潮”的情况和做出应对；另外，多方传出部分银行自营、保险资管被要求承接理财子的债券抛盘的消息。不过，两者在偏长票息资产上的承接虽有利于缓和市场悲观情绪蔓延，但与抛售在体量上仍有一定差距，可能治标不治本。

事实上，资管新规第十八条提及，“符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。”上述人士也对记者表示，由于理财体量较大，与银行自营相类似，投资于部分信用债券如私募债时，就是为了稳定的票息，并不以交易为目的。因此，该类资产并不需要按照市值法计算每日的浮盈浮亏。

此外，亦有呼声指向加快理财公司衍生资格的审批，允许理财公司通过带有衍生产品的专户进行风险对冲。数据显示，截至2022年6月底，理财产品投资债券类资产占比达67.84%，债券依然是理财最大持仓资产。从资管组合管理角度出发，市场缺乏足够有效的风险对冲工具，在债券市场大幅波动时，不可避免会带来理财产品净值的波动乃至大幅回撤。

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