扬农化工公告，公司于2023年3月13日收到中国中化控股有限责任公司转发的国务院国有资产监督管理委员会出具的《关于江苏扬农化工股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复》(国资考分〔2023〕82号)，国务院国有资产监督管理委员会原则同意公司实施限制性股票激励计划。

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国内农药龙头企业大有可为，公司多品类产品布局抢占先机

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最新盈利预测明细如下：

浙商证券股份有限公司李辉,陈海波近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《农药行业系列报告之一：多品类产品布局蓄势待发，综合性农药龙头扬帆起航》，本报告对扬农化工给出买入评级，当前股价为106.26元。

扬农化工成立于 1999 年，经过二十余年的发展，现已形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局，目前是全球拟除虫菊酯原药核心供应商。公司近年来业绩呈现良好增长态势， 2016-2021 年，公司的营业收入从29.29 亿元增长至 118.41 亿元， CAGR 为 32.23%；归母净利润从 4.39 亿元增长至12.22 亿元， CAGR 为 22.71%。 公司预计 2022 年全年归母净利润 17.11-19.55 亿元，同比增长 40%-60%。 此外，公司发布 2022 年限制性股票激励计划草案，有望绑定核心人员利益，助力公司未来业绩持续增长。

1） 2020 年先正达集团通过并购重组成为公司的第一大股东公司，公司预计将受益于先正达内部资源协调，借助集团全球化营销网络和品牌优势加速业务扩张。

公司是国内综合性的农药龙头，具备系统性的研发生产优势， 随着公司优嘉等项目逐渐投产，推动公司业绩持续稳步增长。预计 2022-2024 年公司营业收入分别为 155.49、 175.52、 201.00 亿元，同比增速分别为 31%、 13%、 15%，归母净利润分别为 18.23、 20.17、 24.21 亿元，同比增速分别为 49%、 11%、 20%，对应当前股价 PE 分别为 19、 17、 14 倍。 参照可比公司估值以及公司历史估值， 首次覆盖， 并给予公司“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司贾雄伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.76亿，根据现价换算的预测PE为17.56。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为137.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，扬农化工（600486）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

同花顺开户的佣金很多都是万2.5。

情况1：

点评：这部分是必须缴纳的，但是部分券商会补贴规费，因为这块费用占比很低。

（1）证管费：成交金额的0.002% ，买卖双向收取，由证券公司代收后交给中国证监会。

不过，证券公司在收取佣金时，有比较大的浮动范围，一般为交易额的万分之一到千分之三之间，最高与最低相差了十几倍。

情况2:

当然，有些证券公司在网上的开户渠道，佣金一开始也可能比较低，虽然不能做到行业最低水平，但也能做到与一些证券公司通过经纪人或投资调整的佣金差不多。

中泰证券股份有限公司王鹏近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《农化景气助力业绩高增，股权激励+在建项目布局长远》，本报告对扬农化工给出买入评级，当前股价为102.05元。

事件：公司于2023年3月19日发布2022年年度报告，2022年实现营收158.1亿元，同比增加33.5%；实现归母净利润17.9亿元，同比增加46.8%；实现扣非归母19.3亿元左右，同比增加69.9%。

量价齐升2022年业绩创新高度。2022年在俄乌冲突与极端天气影响下，国际粮食价格高涨，主要国家农户种植意愿与收益提升，巴西等南美国家种植面积进一步扩大，全球植保市场需求强劲。2022年公司实现营收158.1亿元，净利润17.9亿元，分别同比+33.5%、+69.9%。主要原因是：一、2022年部分主要农药产品平均价格高于上年同期；二、子公司江苏优嘉植物保护有限公司三期项目全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产，产量创历史新高。全年公司原药销量8.7万吨，同比+1.4%，销售均价10.9万元/吨，同比+33.2%，原药收入94.9亿元，同比+35.1%，毛利率31.5%，同比+5.4pct；制剂销量3.5万吨，同比-22.3%，销售均价4.9万元/吨，同比+9.4%，制剂收入17亿元，同比-15%，毛利率47.1%，同比+9.5pct。此外，通过巩固与战略供应商的合作，持续强化内部协同，加快推进全球登记布局，公司贸易业务销售额首次突破40亿元，同比+62%。

从区域看，公司国内农药市场销售同比+9%，国际农药市场销售同比+63%。境内收入52.2亿元，同比+8.4%，毛利率37.2%，同比-0.3pct；境外收入103.4亿元，同比+49.9%，毛利率20.4%，同比+6.8pct。

分季度看，2022年Q1-Q4各季度营收/净利润分别为：52.8/9亿元、43/6.1亿元、35.4/1.2亿元、27.1/1.6亿元。各季度存在较大差异：一方面，农药的需求具有较强的季节性，根据公司公告，制剂旺季一般在每年3-9月，原药旺季要早于制剂，由于公司原药销售比重较大，因此上半年是公司销售的旺季；另一方面，随着新建产能进入投产期、产能释放，加之2022H2海外市场渠道库存较多，多数品种价格高位回落。

农化龙头多措并举，成长空间广阔。优嘉四期一阶段项目于2022H1顺利投产后已经全面达产达效；二阶段项目目前完成装置安装，具备试生产条件。于辽宁葫芦岛经济开发区设立的子公司优创植物保护有限公司北方基地项目，目前投资42.14亿元、年产15650吨农药原药及7000吨农药中间体项目的环评已经完成审批、总平面方案、用海等均已得到政府批复。此项目将有助于解决子公司沈阳科创的瓶颈问题，并有利于优化公司的生产布局，形成南北均衡布局。此外，优士青山技改（年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目）等多个项目同步在按计划推进。

2022年12月31日，公司公告《2022年限制性股票激励计划》。2023年3月15日，公司公告国务院国资委作出原则同意实施计划的批复。本次计划拟授予激励对象限制性股票350.88万股，占公司总股本1.13%，授予价格为52.30元/股。业绩考核目标为以2021年为基准2023~2025年扣非归母净利润复合增长率不低于15%，即不低于15、17、20亿元；2023~2025年ROE（扣非加权净资产收益率）分别不低于16.3%、16.3%、17.75%且不低于对标企业75分位值水平；2023~2025年公司资产负债率分别不高于46.62%、46.61%、46.60%。

盈利预测：基于宏观经济波动及农化价格指数有所回落，我们调整2023、2024年并新增2025年的盈利预测。预计2023-2025年公司净利润分别为18亿元、20亿元（2023/2024年前值为21.13亿元、24.74亿元）、25亿元，对应PE分别为18、16、13倍，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.83亿，根据现价换算的预测PE为18.79。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为136.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，扬农化工（600486）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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