近期上市的新股有点儿惨。

10月25日，可孚医疗、凯尔达首发上市再次出现破发。

可孚医疗早盘一度低开10.89%，截止收盘跌4.43%；凯尔达低开4.9%，随后一路拉起后一度涨至临时停牌，截止收盘，凯尔达涨超10%。

上周五10月22日，科创板新股中自科技也是上市首日即出现破发，公司股价盘中一度大跌17%。

资料显示，中自科技是注册制下年内第一只首日破发的新股，也是注册制试点改革以来第二只破发的新股，第一只是2019年12月4日上市的建龙微纳。

01
为什么破发?
 

中信建投表示，注册制新股报价新规放开了买卖博弈空间，出现破发在预期之内。

以中自科技为例，中信建投认为破发是“注册制新股报价新规实施”和“公司基本面变化”的内外因素双重体现：

第一，注册制新规调整高剔比例，提升发行定价市场化水平。

新规将最高报价剔除比例由过去的不低于10%调整为不超过3%，不低于1%，高报价被剔除概率大降，同时放开不超过“四个值”孰低值的要求，定价超过“四个值”孰低值的，超过幅度不高于30%。

中信建投认为，如此加强新股定价市场化，放开买卖双方博弈空间，对报价中枢、中签率、收益率等产生广泛影响，整体新股报价中枢呈上移趋势。

第二，受下游景气度影响，公司2021年财报表现不佳，推升当前估值水平。

公司主营各类天然气车、柴油车等，21上半年受年初油气价差缩减、上半年国五柴油车冲量销售等影响，天然气重卡终端销量下滑，导致公司营收和归母净利润分别下滑54.61%、81.76%，基本面表现不佳。

总体上，中信建投认为报价注册制新股报价新规加强新股定价市场化，报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。此次破发凸显新规执行效果，鼓励机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价，建议关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的优质新股标的。

02
影响几何？
 

德邦证券也认为，首日破发体现了注册制要求下的“市场化定价”原则，这将打破“新股不败”的思维定式，促使新股收益的理性回归。与中签率相比，市场研究能力之后对于投资者或更加重要。

其分析指出：

1）回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

2）一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。

现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价，从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。此时，赚取的一二级价差不再是无风险收益，收益的分配方式不再是入围率高低，轻研究重博弈的定价方式将有效改善，收益分配回归研究能力。

03
未来打新还会有超额收益吗？
 

德邦证券认为，一二级价差将会长期存在。

一方面，锁定期带来不确定性折价。获配新股锁定期的设定强化投资者谨慎报价的倾向。同时，战略配售制度一定程度上带来多方利益的平衡。

另一方面，即使完全市场化的情形下，“赢者诅咒”仍将导致IPO抑价，信息不对称是主要原因。

相对于中小投资者来说，机构投资者拥有对IPO公司的信息优势。由于信息不对等，中小投资者更有可能买入发行价高于其内在价值的差新股，此类股票一旦破发，中小投资者将会陷入“赢者诅咒”。但为了保证发行成功，必须吸引中小投资者参与，因此发行人通常把发行价格定在一个较低的水平上，以此作为对非知情投资者的补偿。

德邦证券预计，未来打新收益的预期回报率降至5%以内，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者考虑机会成本，将逐渐退出。

从行业来看，被称为“固收+”基金基本盘的银行、非银金融和食品饮料三大行业，持仓比例总体较为稳定，预计这部分资金退出后将对上述行业产生一定影响。

对于股指期货投资者来说，对冲型打新资金退出，预计贴水现象将有效改善。

此外，德邦证券认为，打新行为实质上是一种周期性市场行为，市场稳定之后，投资者预期收敛，预计资金将大批量退出。

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第6章 伏击涨停的法宝——股市三规律

前面的案例告诉我们，“伏击涨停”的成功主要源于量柱。量柱为什么能帮我们“预测涨停”，并帮我们“伏击涨停”呢？因为量柱里面隐藏着庄家和主力的全部信息。

第一节　量柱的三大特性

从形式上看，量柱就是走势图下方那些参差不齐、红绿相间的柱状体，是实际成交状况全过程的真实记录，是未经人工修饰的、实实在在的量价结合体。成交量大它就高，成交量小它就低，股价涨了它就红，股价跌了它就绿。所以，原生性是它的天性。

从内容上看，量柱就是成交量形成的记录柱，说穿了，它是用真金白银堆起来的，要想作假也必须用大量的真金白银才能奏效，一般情况下得不偿失，因此庄家和主力很少对量柱做手脚。所以，真实性是它的个性。

从本质上看，量柱就是买卖双方在某一时段、某一价位殊死拼搏后的暂时平衡柱，是供求双方对立统一的量价平衡体。每一根量柱，都记录着买卖双方讨价还价、你死我活的较量，它反映了股票运行的全部信息，蕴藏着股市涨落的全部奥秘。因此，它必然隐藏着股市涨跌起伏的全部规律。所以，全息性是它的本性。

量柱的原生性、真实性、全息性，蕴藏着丰富的有待开发的潜能，给我们的量柱战法提供了可靠的依据，这是任何一种技术指标不可替代的。我们从大量的研究中发现，量柱可以将无序的走势有序化，也可以将零散的价柱系统化，还可以将庄家的操盘思路节律化（详见《量柱擒涨停》第一讲）。

正是量柱的三大特性，铸就了量柱的三大法宝。

第二节　神奇的股市密探

“股市密探”，就是善于发现庄家或主力隐私的家伙。量柱能发现庄家或主力的隐私吗？能！

大家可看看下面这幅股票的走势图（见图6-1）。

图6-1　A股票2009年4月7日留影

任何一幅股票的走势图，都会跟这幅图一样，满屏都是密密麻麻、红红绿绿、高高低低、大大小小的图形和线条，它们横七竖八、杂乱无章、忽高忽低，看上去令人眼花缭乱、昏昏欲睡、无所适从。你能从中发现庄家或主力的隐私吗？不能！

但是，我们只要在图中找出“小倍阳”，给它标出箭头和横线，这幅走势图就会发生神奇的变化，庄家或主力的隐私就会一览无余。

来看标注小倍阳后的走势图（见图6-2）。

图6-2　A股票2009年4月7日留影

如图6-2所示，我们从左到右共找到A～E这5个“小倍阳”（当前量柱比左侧量柱高出一倍左右的阳性量柱），然后以“小倍阳”的“实底”（即开盘价）画出一条自然水平线，图面上的境况一下子就变了。就是这么一个简简单单的“小倍阳”，活像一个“密探”，它一出场，庄家或主力的隐私就暴露无遗了。在哪里建仓，在哪里加仓，在哪里洗盘，在哪里增仓，在哪里启动，在哪里拉升，显现得一清二楚。若是结合其他的量柱形态呢？其威力不是更加惊人吗？

正是从这种意义上讲，量柱就是股市密探。按照这幅图的指引，凡是在“小倍阳”出现的当日介入，你就不会有被套牢的风险；若是结合“两句话”适时抛出，你会吃足5个波段的利润。

炒股，还有比这更轻松的吗？不看任何技术指标，不听任何内幕消息，只看量柱的高低红绿，该进就进，该出就出，一进就涨，一出就跌，这是多么轻松惬意的事啊！更让人惬意的是，按照量柱方法炒股，一不小心，你就会擒到涨停板，而且是涨停接着涨停。

你信不信？不信？那就来看看量柱里藏着的操盘密码吧！

第三节　神奇的操盘密码

所谓“操盘密码”，就是比“两句话”更加精准的买卖信号。

对于图6-2这幅画了线的走势图，也许有人会说，这不就是在图上画线吗？有什么了不起的，我在任何一幅走势图上都能画出这样的道道，逢低就买，逢高就卖。当然，作为事后诸葛亮，谁都可以看出哪里低、哪里高，可是在2009年4月7日，上面这只股票从3.44元涨到了8.93元，涨了近2倍，你说，是该买还是该卖呢？

一般人肯定不好回答。事后诸葛亮也许会棋高一着地说：赚了就跑呗！哈哈，赚了就跑，的确不错。但是，量柱的操盘密码告诉我们：“缩量涨停，必创新高”，正是买入的最好时机！并且，其目标位至少要涨到16元。你信不信？我们这个预测当晚（2009年4月7日）即发到了股海明灯论坛上，许多网友参与了验证。

谁有这样的底气？掌握了“量柱操盘密码”的人都有这样的底气！目前在股海明灯论坛上参与“伏击涨停人民战争”的网友，每天都有这样的涨停预报。

下面来看图6-3这只股票预报后的走势。

图6-3　A股票2009年4月20日留影

这是该股票当年4月20日的走势图。如图6-3所示，E点是我们的预报日。该股在4月7日预报当天涨停，次日“假阴真阳”缩量微涨，仅用一天震仓洗盘，然后连拉6个涨停板。凡是在股海明灯论坛参与验证的朋友，无不拍手叫好，惊呼“操盘密码”帮我们创造了奇迹。

这是什么“操盘密码”呢？难道就只是“缩量涨停”吗？不是。现在让我们揭开这只股票的庐山真面目吧，它就是600756浪潮软件。

先看图中A、B、D这3根量柱，都是“小倍阳”，它们比其左侧的量柱“高出不到一倍”，其对应的价柱却上升了一个台阶，这叫“小倍阳搭台”。

如果我们以D柱的实底画一条水平线，刚好与其左侧的“大阴实顶”持平，显然D柱是“小倍阳踩顶”；而C柱，明显是“双倍阳过顶”。

以上这些都是“涨停基因”，当“涨停基因”按某种规律组合，就成了“涨停密码”；E点是我们发布预报的日子，当时发现该股有“A小倍阳搭台”+“C双倍阳过顶”+“D小倍阳踩顶”的三重组合，又添加了“E缩量涨停”这个基因，这么多涨停基因几乎同时出现，说明主力控盘很好，意在高远。于是，我们以E柱的实底8.08元预测其涨幅将会翻番，达到16.16元左右（测幅方法详见《量柱擒涨停》），此后验证，该股有效最高价为16.28元，与预测基本吻合。

有许多网友实盘参与了该股，但事后统计，一般都只是吃了一两个涨停板，先后获利出局。最多的一位网友吃了4个涨停板，漏掉了3个。能不能吃足吃够这7个涨停板呢？能！只要用“暗箱密钥”打开庄家或主力的暗箱，这7个涨停板，一个都不会少。

第四节　神奇的暗箱密钥

关于预报和伏击上面这只股票的事，一时传为佳话。事后有人问，预报这只股票时，它的价位已从3.44元涨到了8.93元，它的形态已迭创新高，就像“武汉有座黄鹤楼，半截插在天里头”，当时预测它要涨停可以理解，凭什么敢于预测它还要翻番呢？

这话问得好，问到点子上了！这就是量柱里藏着的“暗箱密钥”。所谓“暗箱密钥”，就是打开主力暗箱的秘密钥匙。过去人们常说一把钥匙开一把锁，今天公安人员可以用一把钥匙打开千把锁。为什么？因为他们掌握了开锁的根本规律。无论主力的暗箱有多少，他们加锁的基本规律是一样的。掌握了造锁的基本规律，就掌握了开锁的“暗箱密钥”。

大家想知道这个“暗箱密钥”吗？想！哇，都想知道，可这是王子老师的“看家功夫”，王子老师怕“教会徒弟，饿死师傅”，不能随便讲哦。

讲吧，老师！

好吧，既然大家求知的欲望这么强烈，那王子老师就讲一讲吧。

这里要讲的“暗箱密钥”，就是“股市规律”，谁掌握了这个规律，谁就可以和公安人员一样，“一把钥匙打开千把锁”。需要提醒的是，我们所讲的股市规律，和传统的流行观点完全背道而驰，它是离经叛道的三个规律，是我们预报涨停、伏击涨停的“三大法宝”。

1．第一规律：卖在买先——卖买平衡律

“卖在买先”是股票的原始天性。任何一只股票，从它诞生的那一天起就具备了“卖在买先”的特殊天分。首先必须有人卖出，才会有人买进；如果没有人卖出，你想买也买不到，除非你自卖自买，自欺欺人。

例如有这样一只股票，上市时是1 000万股，被1 000人持有，只要这1 000人不卖，任何人也买不到这只股票。那么，这只股票的成交量必然是零。

从这个意义上讲，任何量柱都是“卖出来的”，无卖必然无买，无卖必然无柱。这就是有些股票“无量攀升”的内在规律。请看图6-4。

次新股的情况最能说明“卖在买先”的规律。图6-4的福鞍股份是一只次新股，A柱之前无人卖出，你有再多的钱也无法买到。至A柱这天，量柱巨阴，肯定是有人卖出，才有人能买到。至于A柱是谁在买，当天无法知道；但是第二天B柱缩量接近三一，其对应的价柱突破A柱的二一位，基本可以预判A柱是一家或一伙有实力的主力买了；到第三天C柱缩量过巨阴实顶，这时完全可以确认A柱是一家有实力的主力买了，他在A柱买入这么多货，肯定是要赚钱的，要赚钱就必须拉升4～7个板的空间，所以我们在C柱介入，果然此后7连板；至截图日2015年5月18日，其量柱逐步缩小为接近最低量柱，价板量缩，主力控盘很好，可以预判其后还要上涨4～7个板的空间；果然，至2015年5月27日，该股又是7个缩量涨停板。这就是“卖在买先规律”的完美体现。

图6-4　福鞍股份2015年5月18日留影

对于浪潮软件，我们当时预报的理由就是“缩量涨停，必创新高”，其后连续6个涨停板的原因是什么？是它连续6天“缩量涨停”。卖的人少，量就小，说明主力完全控盘了，于是股价必然上升。这就引出了下面的第二个规律。

2．第二规律：价在量先——价量平衡律

“价在量先”是股票的交易天性。假如某只股票的发行价是10元，当前的市场价也是10元，除了急等用钱者出手兑现之外，肯定没有人愿意按10元卖出去。买家如果报价11元没有人卖，就会报价12元、13元……直到“价格如意”，才会有人卖出。于是，有可能在15元成交100手，在18元成交300手，在20元成交500手。由此可见，有价才会有量，无价必然无量。价与量的暂时平衡，才能形成一定的量柱。

从这个意义上讲，任何股票的量柱都是特定时段特定价位的“价量平衡”标志。图6-4的福鞍股份和图6-3的浪潮软件，都是股价越高，量柱越小，说明了什么？说明主力完全控盘了，还有高价出现，于是才出现了连续6～7个涨停板的状况。价与量的对立统一是股市永恒的主题，是“价在量先”的规律铸就了量柱的灵魂。

价涨可以制造“卖的欲望”，价跌同样可以制造“卖的欲望”，谁是欲望的制造者呢？让我们来看下面的第三个规律。

3．第三规律：庄在散先——主力导向律

“庄在散先”是股票的投机天性。“庄”指庄家、机构、大资金，“散”指散户、大户、中小投资者。在股市中，任何一个散户不可能主动地拉升和打压某只股票，只能被动地跟随和适应市场的某个价位，而价位的制造者首先是欲望的制造者，他们在制造“投机欲望”的同时，也制造着“投机数量”。

从这个意义上讲，量柱就是庄家的标志。任何一根量柱上都镌刻着庄家的实力、庄家的性格、庄家的意图、庄家的谋略……关键在于我们如何去把握、去分析、去看透、去适应这个庄家。

现在，和大家谈谈我们当时预报浪潮软件这只股票的思路，供大家参考。我是2009年4月3日周五上午发现它的。当时，它跳空倍量涨停，刚好位于启动段的第三天，前两天是“小梯量”过左峰，第三天（即4月3日）涨停，现在我们来看看它4月3日当天的分时图（见图6-5）。

图6-5　浪潮软件2009年4月3日分时与日象留影

如图6-5所示，左上角是该股4月3日的分时图。它有3个看点。

第一，看分时量能。下午涨停之后的量能，明显小于上午涨停之前的量能；同时，下午打开涨停之后的量能明显缩小，特别低矮。根据“卖在买先”的规律，说明涨停价无人卖，打开涨停也无人卖，肯定还有更高价出现，必然看涨！

第二，看成交明细。涨停后全是零星散户在卖，谁在买呢？肯定是主力悄悄收集筹码！根据“庄在散先”的规律，主力在涨停价大肆收购股票，为的是卖更高的价钱。所以，该股日后必涨！

第三，看次日量柱。全天的量柱比前一天缩小四分之一，明显是价涨量缩，大量惜售，目前价位不能满足持股者的欲望，根据“价在量先”的规律，该股日后必定大涨。

3个规律同时作用于这只股票，它当然要涨，并且不涨则已，一涨冲天。

实践证明，涨停板不是天上掉下来的，也不是碰运气瞎蒙的，而是有规律的。规律是可以“复遇”的。

“三先规律”就是看透庄家、衡量主力的法宝。只要我们用“三先规律”来看盘，一根根量柱都是活的，都是庄家的标尺。事实说明，量柱的“三先规律”重在这个“先”字。“先”者，“预”也，凡事预则立，不预则废，预则通，预则达，预则有先见之明。

第五节　“三先规律”的运用

浪潮软件的例子也许太典型了，是可遇而不可求的经典。现在，来看我们预报的另一个案例。请看图6-6。

我们在2012年2月16日（周三）发布了“卧底矮将军涨停趋势预报”，之后连续6个交易日都是“卧底矮将军批量涨停”，2012年2月23日（周四）又是“卧底矮将军批量涨停”，图6-6的江粉磁材就是其中的一只股票，可以说是最差劲的一只股票，我们看看它包含的“三先规律”。

图6-6中有A～F共6个卧底矮将军，其中A、E、F是小倍阳，B、C、D是量价双向阳胜阴。

先看A处左侧，根据“卖在买先”的规律，无人卖时，必然无量，其左侧长期大跌自然形成“百日低量群”。因为价位太低无人卖，所以主力把价位稍稍提升一下，A量柱就上来了，形成一根“价柱很长，量柱很矮”的“长阳矮柱”。我们就是在A柱次日（2012年1月4日周三）发布了盘前预报。

图6-6　江粉磁材2012年2月23日留影

为什么发布预报？因为这根“长阳矮柱A”是“长长的价柱对应矮矮的量柱”，股价一涨再涨，而量能不能放大，说明这个价位不能激发持股者的“卖出欲望”，必然还有更高的价位等着。于是，此后果然连拉五阳，回调1天后，B处又是一根“长阳矮柱”。

B柱比A柱的质量更好，因为其价柱更长，量柱更矮。说明了什么？根据“价在量先”的规律，说明价格涨了，量能缩了，后面必然还要“涨价”。

谁才能主导股票价格？“庄在散先”，只有庄家才能主导股价。这时你看C、D、E这3处，步步台阶，E是小倍阳过顶，F是小倍阳踩顶，都是庄家的主动行为，2012年2月23日（周四）该股跳空涨停就是最好的注释。

目前江粉磁材的这个阵势和浪潮软件几乎如出一辙。但是，江粉磁材的铺垫没有浪潮软件扎实（原因详见后面的将军柱和黄金柱的相关内容），其涨幅必然赶不上浪潮软件。

本书讲解的股票，都是截图发表在《红周刊》上的实例，黑字印在白纸上，谁也不能篡改它，它们为什么能涨停连涨停？原因就在于我们是遵循“三先规律”选出的股票，其实用性、前瞻性、有效性不容置疑（当然，由于研判的失误，也会出现例外，后面将有专章讲述失败的原因）。

再看江南红箭在2012年2月18日《红周刊》截图点评“临界点”之后的走势（见图6-7）。

图6-7　江南红箭2012年2月23日留影

图6-7中左侧小圆点C是王子老师在股海明灯论坛的点评日，图中右侧小圆点G是王子老师在《红周刊》的点评日，两次点评后，都有可观的涨幅，其奥秘就在于“三先规律”的运用。

先看C点：这是在左侧一路大跌之后，出现一个“小倍阳”A，根据“庄在散先”的规律，肯定是庄家所为；然后又出现一个“四倍阳”B，还是庄家所为。他为什么要拉出A、B两根倍量柱？

因为A前是“百日低量群”，跌无可跌，根据“卖在买先”的规律，没有人“卖”了，可见跌到阶段性底部了；正因为“无人愿卖”，所以要适当提高“价位”，这叫“价在量先”。注意：A柱是“长阳矮柱”，即“价位升了许多”，而“量柱没有放大”，显然这里是试盘。

试盘成功之后，便在B柱用“四倍阳”建仓。此后价平量缩，可见又是“无人愿卖”，只有“涨价”，于是到C柱时，一根不足小倍阳的量柱便轻松过其最近的左峰，说明此处又是“价在量先，拉高建仓”，此后必有更高的价位出现。

正是在C点，王子老师在股海明灯论坛点评了“短线炒股”网友的介入点非常精准，刚刚在过其左侧阴柱实顶时介入，果然，此后连续九连阳，第九阳是一根“阴阳柱”，我们再次点评了它，并于2012年2月17日在《红周刊》截图点评了这个“临界点”。为什么？还是“三先规律”在起作用。

请看图中的A、B、D、E、F、G这6根量柱，每根量柱后面都是缩量的，也就是说，每次拉高后“卖者减少”，只好“涨价而沽”，这背后的主角都是庄家，他们这么迫不及待地“频繁涨价”目的是什么？肯定是筹码在握，志在高远，更高的价位就这样被“三先规律”提前发现了。

事实说明：

“卖在买先”的规律拨乱反正，让我们找到了量的源头；

“价在量先”的规律返璞归真，让我们看见了价的推手；

“庄在散先”的规律主次分明，让我们掌握了势的动力。

弄懂了这3个规律，再来看股票的运行，你就会像看赵本山的小品一样轻松惬意，突然发现自己变成股市的裁判或看客了。你会发现，庄家或主力总是在做游戏，他们游戏股市、玩弄散户、互相倾轧、互相欺骗，他们有成功也有失败，他们是股市的血液和动力，也是股市的魔鬼和巫师。当然，他们有时更是送钱的财神和天使。

“三先规律”就是帮助我们选择财神、迎接天使的理论。

“三先规律”就是帮助我们伏击涨停、创造奇迹的阶梯。

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