今年初，美国股市发生了GameStop散户轧空事件，热点聚焦在媒体信息如何对投资者产生影响。面对海量新闻，投资者的注意力较为有限。香港中文大学（深圳）经管学院刘洪七教授与合作者的研究分析了个人与机构投资者在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时处理信息的不同反应，以及这些反应如何影响股票价格。该研究论文“Retail Attention, Institutional Attention”被国际顶级期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis收录。

刘洪七

香港中文大学（深圳）经管学院金融学助理教授

研究领域：资产定价、投资者注意力、行为金融学

本文共同作者

Lin Peng

City University of New York, Baruch College - Zicklin School of Business - Department of Economics and Finance

Yi Tang

Fordham University - Gabelli School of Business

理性疏忽理论（Rational Inattention Theories）是指人在做经济决策时，通常会面临信息处理能力上的局限。当面对外部信息时，投资者需要分配自己有限的时间和注意力，选择处理哪些信息，而非对所有信息都作出反应。基于该理论，研究团队分析了个人与机构投资者在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时处理信息的不同反应，以及这些反应如何影响股票价格。

研究团队以彭博社、证券价格研究中心 (CRSP)、CRSP Compustat 数据库等来源提取的信息来衡量记录宏观经济状况与股市波动，以Google Trends 和 Bloomberg的数据来衡量投资者对新闻的关注度。与那些对投资者注意力作出间接推论的以往研究相比，刘洪七教授与合作者对投资者的注意力进行了直接度量，为分析提供了微观层面的支撑。

研究表明，由于散户投资者的注意力更加有限，市场范围的冲击对投资风险的影响又要大于企业范围的冲击，因此在面对宏观新闻与企业新闻同时出现时，他们会分配这些有限的注意力首先处理宏观新闻，其次处理企业新闻，造成挤出效应，即宏观新闻占据了注意力，导致部分企业新闻被挤出投资者的注意范围。在这种情况下，散户投资者对特定公司新闻的关注大幅度下降了49%。在宏观市场不稳定的时期，处理宏观消息的边际效益更高，挤出效应更为明显。相比之下，机构具备更强的信息处理能力，对信息的反应更灵敏，反而将会补偿性地增加对企业新闻的关注，来减少对信息处理的遗漏。

同时，与定期新闻相比，突发的企业新闻更有可能被宏观新闻挤出散户投资者的注意范围。散户投资者在面对宏观新闻与突发的分析师盈利预测修正消息时，因其较难及时地调整注意力分配，所以对突发消息的关注降低。而机构对这些突发的盈利预测修正消息则既不因宏观新闻而补偿性增加，也不显著减少，注意力没有受到影响。

研究结果也显示，在分析新闻与股市表现关系时，投资者构成也是重要考虑因素。对于散户投资者较多的股票，宏观新闻将盈利消息回报反应降低了17%，并大幅增加了盈余惯性。相反地，那些机构持股较多的股票面对宏观新闻时增加了盈利消息回报反应，减少了盈余惯性。

这一研究成果为理性疏忽理论提供了直接支持，为新闻如何影响资产价格、如何将新闻纳入均衡价格提供了新的见解。

"炒股" 和 "买基金" 都是投资的方式，它们各有优劣，取决于你的投资目标、风险承受能力和投资知识等因素。下面是一些关于这两种投资方式的看法：

**炒股：**

炒股是指购买和卖出个别股票以获取短期内的资本收益。这种方式需要一定的市场分析和个股研究，以便做出更准确的投资决策。优势包括：

1. **高风险高回报：** 炒股可能在短时间内获得较高的回报，但风险也更大。

2. **灵活性：** 你可以根据市场状况迅速调整投资组合。

3. **学习机会：** 炒股需要深入了解公司基本面和市场动态，因此你有机会学习更多关于股市的知识。

但也存在一些缺点：

1. **高风险：** 炒股风险较大，市场波动可能导致较大的损失。

2. **需要时间和技能：** 成功炒股需要投入大量的时间和精力进行研究和分析，同时具备一定的投资技巧。

**买基金：**

买基金是投资者将资金集中投入到一个由专业基金经理管理的投资组合中。这种方式通常更适合长期投资和分散风险。优势包括：

1. **分散风险：** 基金通常投资于多种不同的股票、债券或其他资产，从而降低了单一投资的风险。

2. **专业管理：** 基金经理负责投资决策，减轻了投资者个人的压力。

3. **适合长期投资：** 基金适合长期持有，通过复利效应可能实现稳定的增长。

一些缺点包括：

1. **较低的直接控制：** 投资者无法直接控制基金经理的投资决策，可能会对投资策略产生疑虑。

2. **管理费用：** 基金通常收取管理费用，可能会影响投资回报。

综合来看，炒股和买基金都有各自的优点和缺点。选择哪种方式取决于你的投资目标、风险承受能力、时间和兴趣等因素。一些投资者可能选择将资金分为不同部分，一部分用于炒股，一部分投资于基金，以实现风险分散和多样化的投资组合。无论选择哪种方式，都建议在投资之前充分了解市场和投资工具，并考虑咨询专业的投资建议。

上一篇：新浪股票首页_002529股票

下一篇：600193股票 股票在线看盘