上一篇文章提及到市场有效性理论/假设，这是现代金融建模的理论基础。但在真实的交易战场里（不包含股价操纵等违法的操作），除了数学，还有人性。但人性的收益率，没有办法被量化。实际的市场收益，除了 无风险利率 + 风险溢价* Beta 外 ，还需要加上 “人性溢价”。而“人性溢价”，才是真正让交易员跑赢大市的主要原因。下面三种交易，便是通过 "人性溢价” 赚取超额收益的策略。篇幅有限，不能充分论及所有内容，对于想了解详细内容的朋友们，请到图书馆查阅。

要判断一个市场是否存在泡沫或者处于泡沫破裂阶段，需要对市场进行整体分析，考虑因素包括但不限于：

根据沪深交易所最近公布，两市11月11日共104只个股出现大宗交易，成交额为25.99亿元。其中溢价成交6只，平价成交10只，折价成交88只。

大宗交易出现溢价交易的有ST瀚叶（5.60%）、*ST顺利（0.71%）、阳光诺和（0.48%）、浙富控股（0.24%）、海天味业（0.14%）、正泰电器（0.07%）。

出现折价交易的有华测导航（23.23%）、华兰股份（22.95%）、新瀚新材（21.63%）、大地海洋（21.12%）、明微电子（20.5%）、温氏股份（20.33%）、工大高科（20.23%）、悦安新材（20.1%）、阿尔特（19.42%）、国安达（19.17%）。

市场的供求关系是否存在失衡

2月21日，新疆公共资源交易网公示信息显示，新疆若羌县瓦石峡南锂矿勘查区块（以下简称“瓦石峡南锂矿”）挂牌出让，新疆志特新材料有限公司（以下简称“新疆志特”）以60.88亿元竞得，溢价达385倍。

而第三笔亿元交易则更加离谱，曼城引进哈兰德，这位球星在联赛中大杀四方，也让球迷们忘记了哈兰德的身价，上赛季哈兰德在多特蒙德时的违约金为六千万欧元，可曼城引进哈兰德的实际身价则为两亿欧元，除去哈兰德的工资，给他经纪人的佣金，以及签字费，这些费用加起来为6500万欧元，也就是说哈兰德的实际身价为1.25亿欧元，但哈兰德的表现还是值这份身价的，曼城的买卖做的不算亏。

第四笔交易就是切尔西最近操作的乌克兰神锋穆德里克，这位只在乌克兰联赛表现出彩的前锋被切尔西以1亿欧元带到英格兰，随着这笔交易的开启，英超的亿元时代彻底来临，哪怕是一个刚成名的球员，只踢出了几场的精彩比赛，也会立即招来一大批球探，然后其所在球队会立即报上一份超过亿元的报价，任这些球队竞价，例如布莱顿中场凯塞多，这位厄瓜多尔中场刚刚担纲主力踢了半年英超，就被切尔西相中，布莱顿对冤大头切尔西当然不会留情面，他们喊出只要拿出1.2亿欧元，凯塞多就可以转会，当然这不是切尔西第一次面对这个价格，葡萄牙本菲卡俱乐部也要价1.2亿，在兜售恩佐，并表示一分钱也不会便宜。

例如中航证券指出，近期证监会部署明年改革任务，12月13日，证监会召开党委(扩大)会议。会议强调要以全市场注册制改革为牵引，全面深化资本市场改革开放，助力实体经济高质量发展。12月17日，证监会发布了《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》相关修订内容。长期来看，有利于维护市场稳定、补齐监管盲区、打击部分金融犯罪活动。

第一个，momentum trading （动量交易）

第二个，value effect（价值投资）

第三个，bubble and crash （泡沫与破裂）

简单说，ETF基金的溢价和折价是反映的是价格和价值之间的关系。基金的内在价值用IOPV来计算和描述，ETF基金的价值是基金价格的“锚”，两者呈现正相关（同涨同跌），同时价格又受二级市场供求关系的影响。价格围绕净值波动，表现为溢价和折价。

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