下调转股价投资的原理：

上市公司进行回购的目的多见于股权激励、盈利补偿、市值管理、员工持股计划等诸多原因。根据证监会规定及转债募集说明书，发行人在发生股份回购、合并、分立等情形时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护可转债持有人权益的原则调整转股价格。这意味着，发行人在回购完成时，是否调整转股价格具有一定主观性。尤其是，当上市公司回购比例较低，不会实质影响转股价格时，部分发行人甚至会专门发布不调整转股价格的公告（拓斯转债，2022年6月27日）。

配股，相比于定增，在转债转股价格调整方面没有本质区别。不同的是，定增完成后，正股股价无需进行调整，但配股后，正股股价需做对应除权处理。因此，配股平价变动方向取决于转股价格是否超过股价。若转股价格超出正股股价越多，且配股价和配股比例越高，平价涨幅越明显。此外，值得注意的是，转债转股价格调整实施日与正股配股除权日通常存在1日的时滞。也即，在配股除权日，平价将先根据正股除权后股价进行变动，然后在次日转债转股价格调整落地后再对应变动。

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我们在上文中提到，发行人进行现金分红时，转股价格与正股股价均需要对应调整，且调整方式类似。更为关键的是，在现金分红后，转债平价也会发生变化。我们假设暂不考虑市场交易层面对平价的影响，发现在这个过程当中，对平价变化起到决定性变化的指标是S0（调整前正股股价）和P0（调整前转股价格），只要S0超过P0，则无论分红金额（D）大小，平价均会有所上升。当然，如果D越大、S0超过P0的幅度越大，则分红后平价涨幅越明显。

同时，因为央企负债规模都比较大，若通过债转股降低债务压力，将为实际的业绩增长腾挪空间。

债转股受益股要细分这六大类，包括AMC概念、债转股方案方案获批相关个股、银行股、周期行业龙头股、参股AMC个股、债转股方案获批相关个股。

（四）配股：转股价格超出股价越多，且配股价越高，平价受益越明显

1）对想继续持有可转债的投资者来说：可转债溢价率为正比较合适，且可转债的溢价率正数越大越好，正溢价率意味着转债价格比转股价值要高，此时投资者持有债券更为划算；

正邦转债质押的股票遭到券商强平

若发行人选择调整转股价格，其调整方式与定增基本一致，正股股价无需为此进行除权调整（每股代表的资产不因回购而减少，无需除权）。但需要注意的是，定增是新增股份，k为正值，而回购是纳入库存股或注销股份，k为负值。简言之，当转股价格低于回购价格，平价将上升，且股价越高、股份回购率越高，平价涨幅越大。

正邦转债下修转股价的议案可能面临的不利情况：

我觉得影响很小，而且除了给我们提供上车的机会外，还有助于增加转股价格一修到底的可能性。

1 初识转股价格调整规则

举例说明。

增发新股（主要是定增），作为上市公司常见的再融资方式，在增发股份登记托管完成后，需要进行转股价格调整，但发行人无需为此调整股价。对于平价而言，只要定增价格超过转股价格，平价就会受到折损。且股价越高、定增价超出转股价越多、增发新股率越低，平价受损幅度越大。

（三）增发新股：股价大幅上涨之后的定增，转债平价将受到折损

金融资产交易所：中科金财、腾邦国际。

这类个股包括宁波银行、华夏银行、江苏银行、北京银行、贵阳银行、无锡银行等。

有一个可转债，面值100元，转股价10元/股，债转成的股票（正股）市场价5元/股。如果这个可转债转成股票，然后到市场卖出，则只能卖出50元（面值100/转股价10*股票市价5元=50），这时候我们就说这个可转债转股价值50。当然，可转债本身的市场价格不会跌到50，大约在70-90元之间。

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