2021-12-23天风证券股份有限公司杨松,张雪对济川药业进行研究并发布了研究报告《儿科用药长跑健将，生长激素合作落地开启新征程》，本报告对济川药业给出买入评级，认为其目标价位为36.00元，当前股价为24.95元，预期上涨幅度为44.29%。

济川药业(600566)

深耕儿科用药领域逾二十载，积极进行业务转型

公司药品产品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域，布局中西医药、中药日化和中药保健品三大板块，覆盖五大管线：儿科、妇科、呼吸科、消化科、老年病。除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。2021年11月，公司与天境生物签署长效生长激素TJ101独家合作协议，有望拓展儿科用药产品线。

产品布局丰富，打造中西药并举的药品组合

公司主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。蒲地蓝消炎口服液是济川药业独家剂型的特色中药制剂，产品零售终端销售继续发力，医保目录调整逐步执行。蒲地蓝消炎口服液拥有良好的品牌认可度，在2020年中国城市公立医院、零售药店清热解毒类中成药市场占有率分别为16.74%和4.09%，位居行业前列。。小儿豉翘清热颗粒在2020中国城市公立医院、零售药店儿科感冒中成药市场占有率分别为60.43%和28.01%，凭借高质量循证证据和良好品牌形象实现销售快速增长。公司在中药领域品种储备丰富，黄龙止咳颗粒、三拗片、川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊等特色品种逐渐释放发展潜力。

多部门出台政策鼓励儿科用药研发，以满足儿科临床用药需求

2021年，国务院发布《关于印发中国妇女发展纲要和中国儿童发展纲要的通知》，指出鼓励儿童用药研发生产，加快儿童用药申报审批工作，扩大国家基本药物目录中儿科用药品种和剂型范围。儿科用药政策给国内儿科药市场带来新的采购需求，国内儿科医药公司迎来重大成长机遇。

与天境生物展开合作，迈入生长激素领域

2021年11月11日，济川药业与天境生物签署《独家开发、生产及销售合作协议》，天境生物将授予济川药业其TJ101在中华人民共和国大陆地区（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾）进行开发、生产、商业化的独家许可。济川药业拥有超过3500名专业销售团队，覆盖医院终端超23000家，有望借助公司渠道优势，促进产品推广。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为72.33、80.43、85.10亿元，，归母净利润分别为17.08、18.94、20.26亿元，采用可比公司PE相对估值法对公司进行估值，给予公司2021年PE为18.76倍，目标价为36元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：①产品销售推广不及预期；②合作代理生长激素产品存在研发及销售的不确定性；③核心药品价格波动的风险；④股票价格波动的风险

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为36.0；证券之星估值分析工具显示，济川药业（600566）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

北向资金今日大幅净买入，贵州茅台净买入居首，先导智能净卖出居首。板块主力资金方面，电器机械板块主力资金净流入居首。期指持仓方面，IH、IM合约空头减仓数量大于多头。龙虎榜方面，福莱特、爱旭股份等多只光伏概念股获机构买入，一线游资席位抢筹久其软件、黑芝麻。

一、沪深股通前十大成交

北向资金全天净买入60.66亿元，其中沪股通净买入44.72亿元，深股通净买入15.95亿元。

前十大成交中净买入个股居多，净买入方面，贵州茅台、中国平安、五粮液净买入分居前三位，均获净买入超5亿。隆基绿能、阳光电源、通威股份等光伏概念股均获北向资金净买入。

净卖出方面，先导智能净卖出居首。

二、板块个股主力大单资金

从板块表现来看，POE胶膜、TOPCON电池、一体化压铸、民爆等板块涨幅居前，旅游、教育、数据要素、零售等板块跌幅居前。

从主力板块资金监控数据来看，电器机械块净流入居首。

板块资金流出方面，医药板块主力资金净流出居首。

从个股主力资金监控数据来看，主力资金净流入前十的个股中光伏概念股较多，京东方A净流入居首。

主力资金流出前十的个股所属板块较为杂乱，歌尔股份净流出居首。

三、期指持仓

四大期指主力合约多空双方以减仓为主，其中IH、IM合约空头减仓数量大于多头，IF合约多头减仓数量大于空头，IC合约多头小幅加仓空头减仓。

四、龙虎榜

1、机构

龙虎榜机构榜活跃度一般，多只光伏概念股上榜，但各有买卖。买入方面，光伏玻璃概念股福莱特获机构买入近亿元，光伏电池概念股爱旭股份获机构买入超7000万。光伏POE胶膜概念股东方盛虹和海优新材均获机构买入。

卖出方面，光伏设备概念股宇邦新材遭机构卖出超4000万、欧晶科技遭机构卖出超亿元。光伏POE胶膜概念股福斯特遭两家机构卖出5.5亿，一家机构买入1.45亿。数字经济概念股久其软件、安妮股份、哈尔斯均遭机构卖出。

2、游资

一线游资活跃度一般，遭机构卖出的久其软件获两家一线游资席位买入，尾盘异动涨停的消费股黑芝麻获两家一线游资席位买入。

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